هل تساءلت يومًا لماذا تكون بعض الخيارات رخيصة جدًا بينما تكلف أخرى ثروة؟ هناك سبب رياضي وراء ذلك، وكل شيء يعود إلى شيء يُسمى التقلب الضمني.

إليك الشيء عن التقلب الضمني الذي يخطئ معظم الناس في فهمه: ليس عن ما حدث فعلاً في الماضي. إنه عن ما يعتقد السوق أنه سيحدث بعد ذلك. تحديدًا، هو توقع سوق الخيارات لمدى تقلب أمان معين صعودًا وهبوطًا بين الآن وتاريخ انتهاء صلاحية الخيار.

فكر في الأمر بهذه الطريقة. يقيس التقلب مدى سرعة حركة شيء ما. التقلب العالي يعني أن السعر يتقلب بشكل جنوني. التقلب المنخفض يعني أنه يتحرك ببطء وبشكل مستقر. يأخذ التقلب الضمني هذا المفهوم ويسأل: ماذا يعتقد المتداولون أن التقلب سيكون عليه في المستقبل؟

الرقم الذي يُعرض عادةً كتقلب ضمني يُعبر عنه دائمًا كنسبة مئوية. وهنا يصبح الأمر مثيرًا من الناحية الرياضية. إذا كنت تنظر إلى خيار مع تقلب ضمني بنسبة 20%، فإن السوق يقول بشكل أساسي أن هناك فرصة ثلثين تقريبًا أن يتحرك الأصل الأساسي بنسبة 20% من سعره الحالي خلال العام القادم. الثلث الباقي من الوقت، سيتحرك خارج ذلك النطاق. هذا يعتمد على افتراضات الانحراف المعياري التي تستخدمها معظم نماذج التسعير.

لكن معظم الخيارات لا تدوم سنة كاملة. فكيف تحسب ما يعنيه ذلك التقلب لفترة زمنية أقصر؟ تقسم التقلب الضمني على الجذر التربيعي لعدد تلك الفترات التي تتناسب مع السنة. دعني أظهر لك ذلك بمثال حقيقي.

افترض أن خيارًا ينتهي غدًا ويُقدر تقلبه الضمني بنسبة 20%. هناك حوالي 256 يوم تداول في السنة، لذا الجذر التربيعي هو 16. اقسم 20% على 16 وتحصل على 1.25%. هذا يعني أن السوق يتوقع حركة تقريبًا بنسبة 1.25% خلال ذلك اليوم المتبقي. إذا كانت هناك 64 يومًا متبقية بدلًا من ذلك، ستقسم على 2 (لأنه يوجد أربعة فترات من 64 يومًا في السنة) لتحصل على 10%.

لماذا يهم هذا للمتداولين؟ لأن التقلب الضمني يؤثر مباشرة على علاوة الخيارات. عندما يكون IV منخفضًا، تكون الخيارات رخيصة — وهنا ينظر المتداولون الأذكياء للشراء، مراهنين على أن السهم سيتحرك أكثر مما يتوقع السوق. عندما يكون IV مرتفعًا، تكون الخيارات غالية — وهنا قد ترغب في بيعها، على أمل أن يظل السهم هادئًا وتنخفض التقلبات.

كما يعكس التقلب الضمني العرض والطلب. الضغط الشرائي يزيد من IV. الضغط البيعي يخفضه. وبما أن معظم المتداولين لا يحتفظون بالخيارات حتى تاريخ الانتهاء، فإن ارتفاع IV غالبًا ما يشير إلى زيادة الطلب على تلك العقود.

قد تبدو الرياضيات وراء التقلب الضمني في الخيارات معقدة في البداية، لكنها في الواقع مجرد طريقة السوق لتسعير عدم اليقين. بمجرد أن تفهم ما يمثله ذلك النسبة المئوية فعليًا، يمكنك اتخاذ قرارات أذكى حول متى تكون الخيارات مبالغًا في سعرها أو أقل من قيمتها بالنسبة للحركة الفعلية التي تتوقعها.