رأيت مؤخرًا ظاهرة مثيرة للاهتمام، حيث يتابع الكثيرون ما يُسمى باستراتيجية التقاط الأرباح (dividend capture strategy)، التي تدعي أنها تتيح تحقيق عوائد تزيد عن 19% بسهولة. يجب أن أقول إن هذه الفكرة تبدو جميلة جدًا، لكن التنفيذ الفعلي ليس بهذه البساطة.

لنبدأ بحالة حقيقية. في عام 2006، أطلقت شركة صندوق أرباح ديناميكي يسمى Alpine Dynamic Dividend Fund، زاعمة أن استراتيجية التقاط الأرباح يمكن أن تعزز العائد بشكل ملحوظ. يبدو الأمر جيدًا، لكن إذا نظرت إلى أدائه خلال 13 سنة، فإن المستثمرين الأوائل لا زالوا يخسرون حوالي 0.5%. هذا هو السبب في أنني دائمًا أؤكد أن استراتيجية التقاط الأرباح الأساسية في الواقع من الصعب أن تحقق أرباحًا حقيقية.

لماذا؟ المنطق بسيط جدًا. افترض أنني أريد شراء سهم قبل توزيع الأرباح، وأشتري قبل يوم من تاريخ توزيع الأرباح، وأبيعه في اليوم التالي، بحيث أستفيد من الأرباح مجانًا. يبدو الأمر كأنه عملية استثمار خالية من المخاطر، أليس كذلك؟ لكن المشكلة أن المستثمرين الأذكياء الآخرين يفكرون بنفس الطريقة. لقد قاموا بشراء الأسهم قبل أسابيع أو شهور، ورفعوا سعر السهم ليشمل قيمة الأرباح القادمة. وأنت تأتي لتشتري، في الواقع تكون قد اشتريت عند سعر مرتفع. آلية تحديد السعر في السوق قد استوعبت بالفعل فرصة الربح من هذا الأسلوب.

وماذا عن استخدام الخيارات؟ هنا يكمن الجزء الأكثر إثارة. الخيارات تتآكل قيمتها يوميًا، وهو أمر يصب في مصلحة البائع. يمكننا بيع خيارات شراء (call options) لزيادة العائد. على سبيل المثال، لنفترض أن شركة Omega Healthcare Investors (OHI) كانت تتداول بسعر 37.14 دولار، مع عائد سنوي بنسبة 7.1%. إذا بعت خيار شراء ينفذ في مايو بسعر 38 دولار، فستحصل على 0.45 دولار كعلاوة. بالإضافة إلى ذلك، هناك أرباح توزيع ربع سنوية بقيمة 0.66 دولار، مما يعني أن العائد خلال ربع سنة واحد يمكن أن يصل إلى 1.11 دولار، مما يرفع العائد من 7.1% إلى حوالي 19.1%.

المهم أن النسخة المطورة من استراتيجية التقاط الأرباح لا تعتمد على ثغرات سوقية معقدة، بل على مبدأ تآكل قيمة الخيارات مع مرور الوقت. البائع يحقق أرباحًا يوميًا، والوقت يصبح صديقنا. بالطبع، هناك تكلفة، وهي أن ارتفاع سعر السهم بشكل كبير يعني أننا وافقنا على البيع بسعر ثابت، وبالتالي نخسر جزءًا من الارتفاع. لكن بالنسبة لمن يبحث عن دخل ثابت، فإن هذا التوازن جيد.

بدلاً من محاولة تطبيق هذه الاستراتيجية بنفسك، من الأفضل النظر إلى الصناديق الاستثمارية المغلقة (CEF) المتخصصة. بعض الصناديق تتبع استراتيجيات تغطية خيارات الشراء، وتحقق عوائد سنوية تصل إلى 8% أو 9% أو أكثر. هذه الصناديق لا توفر فقط توزيعات أرباح عالية ومستقرة، بل غالبًا ما تشهد ارتفاعًا في سعرها أيضًا. بالمقارنة مع صندوق Alpine الذي أداؤه سيء، فإن هذا هو الأسلوب الحقيقي والذكي في تطبيق استراتيجية التقاط الأرباح.

لذا، لا تنخدع بالعائد الظاهر البالغ 19.1%. الفرصة الحقيقية ليست في التقاط الأرباح قصيرة الأمد، بل في فهم مبدأ تآكل قيمة الخيارات، والبحث عن الأصول التي تجمع بين عوائد مرتفعة وإمكانات ارتفاع في السعر. هذا هو الطريق لتحقيق أرباح مستقرة على المدى الطويل.