هل تساءلت يومًا ما هي شركات الوسط ولماذا يتحمس مستثمرو الطاقة لها جدًا؟ دعني أشرح هذا القطاع لأنه في الواقع مثير جدًا بمجرد أن تفهم الآليات.

إذن إليك الأمر - عندما يخرج النفط الخام والغاز الطبيعي من الأرض، فهي في الأساس عديمة الفائدة بشكلها الخام. هنا تتدخل شركات الوسط. فهي تتولى نقل ومعالجة وتخزين وتسويق هذه الهيدروكربونات. فكر فيها كطبقة البنية التحتية الحيوية التي تربط منتجي النفط بالمصافي والمستهلكين النهائيين. هذا هو الدور الأساسي الذي تقوم به شركات الوسط - فهي العمود الفقري لسلسلة قيمة الطاقة بأكملها.

يقسم قطاع الوسط إلى ثلاث عمليات رئيسية: التجميع والمعالجة (جمع المواد الخام من الآبار)، النقل (نقلها عبر خطوط الأنابيب)، والتخزين/اللوجستيات (احتفاظها حتى الحاجة إليها). وما يثير الاهتمام هو كيف تولد هذه الشركات الإيرادات. معظمها يعتمد على عقود قائمة على الرسوم أو تعرفة منظمة بدلاً من المراهنة على أسعار السلع. لهذا السبب تدفقاتها النقدية أكثر استقرارًا بكثير من شركات النفط التقليدية.

لقد كنت أدرس اللاعبين الرئيسيين في هذا المجال، وما تتقنه شركات الوسط حقًا هو دفع الأرباح. شركات مثل إنبريدج تدير شبكات أنابيب ضخمة - نحن نتحدث عن 17,000 ميل من الأنابيب التي تنقل حوالي 2.9 مليون برميل يوميًا. هذا يمثل 28% من جميع نفط أمريكا الشمالية التي تتدفق عبر أنظمتها. نموذج إيراداتها يعتمد تقريبًا بالكامل على الرسوم، مما يعني تدفق نقدي متوقع بغض النظر عما إذا كانت أسعار النفط ترتفع أو تنهار.

ثم لديك شركة Energy Transfer، التي دمجت بشكل أساسي سلسلة القيمة الكاملة للوسط تحت سقف واحد. فهي تسيطر على خطوط التجميع، وخطوط النقل بين الولايات، ومنصات NGL، والبنية التحتية للنفط الخام، وحتى لديها حصص في أعمال الضغط وتوزيع الوقود. إيراداتها تقريبًا 90% مرتبطة بعقود قائمة على الرسوم، مما يولد تدفقات نقدية هائلة لتمويل مشاريع التوسع.

شركة Cheniere Energy هي كائن مختلف - فهي شركة متخصصة في تصدير الغاز الطبيعي المسال (LNG). تقوم بتسييل الغاز الطبيعي عند درجة حرارة minus 260 فهرنهايت، مما يقلل حجمه بمقدار 600 مرة ليتم شحنه إلى الخارج. الشركة تؤمن 85-95% من الإنتاج من خلال عقود طويلة الأمد، لذا مرة أخرى، تدفقات نقدية مستقرة جدًا.

إليك لماذا تهم شركات الوسط للمستثمرين: القطاع هو في الأساس آلة توليد نقدي. تحتاج هذه الشركات إلى استثمار حوالي $800 مليار دولار حتى عام 2035 في بنية تحتية جديدة لمواكبة الطلب على الطاقة. هذا يعني عقودًا من التوسع، والذي يترجم إلى زيادات مستمرة في الأرباح للمساهمين. معظم هذه الأسهم تقدم عوائد تتجاوز المتوسط السوقي بشكل كبير.

التمييز الرئيسي هو فهم هياكل إيراداتها. النماذج القائمة على الرسوم مستقرة ولكنها ذات نمو أقل. نماذج هوامش السلع يمكن أن تحقق عوائد أكبر خلال ارتفاع الأسعار ولكنها أكثر تقلبًا. معظم المستثمرين الجادين في الوسط يركزون على الشركات القائمة على الرسوم لأنك في الأساس تتلقى مدفوعات مقابل ملكية البنية التحتية بدلاً من المضاربة على أسعار الطاقة.

ومن الجدير بالذكر أيضًا - أن بعض هذه الشركات منظمة كشركات MLP (شراكات ذات مسؤولية محدودة رئيسية)، والتي لها تبعات ضريبية. تأكد من فهم ما إذا كنت تشتري شركة MLP أو شركة C-Corp تقليدية قبل إضافة ذلك إلى محفظتك.

الخلاصة: ما هي شركات الوسط حقًا؟ هو البنية التحتية وتدفقات النقد. إذا كنت تبحث عن أصول تولد دخلًا في قطاع الطاقة، فهذه فرصة جيدة للاستكشاف. الأساسيات قوية، وعوائد الأرباح جذابة، ومسار النمو كبير.