لقد لاحظت شيئًا مثيرًا للاهتمام حول كيفية تموضع فريق النمور في الوقت الحالي. تشيس كولمان، الذي يدير شركة Tiger Global Management بأصول تقترب من $30 مليار، قام ببعض التحولات الملحوظة في محفظته مؤخرًا والتي تخبرنا شيئًا عن مكان توجه الأموال الذكية.

أولاً، خرج صندوق كولمان تمامًا من شركة مونجو دي بي في الربع الرابع. على السطح، يبدو أنهم وقعوا في بيع الأسهم في البرمجيات مثل الجميع، لكن هناك ما هو أكثر من ذلك. كانت شركة مونجو دي بي أداءً قويًا — لا تزال مرتفعة بأكثر من 60% خلال العام الماضي وأكثر من 10 أضعاف منذ طرحها العام في 2017. المشكلة أن توقعات التقييم أصبحت تتجاوز الواقع بكثير. عندما بدأت أدوات الذكاء الاصطناعي تثير الضجة حول بناء البرمجيات بشكل أسرع، أصاب المستثمرون الذعر وأعادوا تقييم قطاع البرمجيات بأكمله. تتداول شركة مونجو دي بي الآن عند 61 ضعف الأرباح المستقبلية، وهو مستوى مرتفع جدًا حتى بالنسبة لقصة نمو.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. كشف صندوق تشيس كولمان أنهم يمتلكون حصة في Wealthfront، منصة البنوك الرقمية التي أطلقت طرحها العام في ديسمبر الماضي. تم ضرب السهم بنسبة 40% من سعر الطرح، وهو أمر قاسٍ جدًا. ربما يرى معظم الناس أن هذا علامة على الابتعاد، لكن Tiger Global كانت مستثمرًا خاصًا مبكرًا هنا، لذلك من المحتمل أنهم فقط احتفظوا خلال فترة القفل.

تقوم Wealthfront بشيء مختلف في سوق مزدحم — لقد بنوا منصة تعتمد على الاستثمار السلبي والكفء من حيث الضرائب والتي تعمل بشكل كبير على الطيار الآلي. حسابات نقدية ذات عائد مرتفع، حسابات التقاعد، استراتيجيات المؤشر الآلية. التقييم الآن معقول فعلاً عند 11.5 ضعف الأرباح المستقبلية و3 أضعاف الإيرادات، خاصة بالمقارنة مع سعر تداول مونجو دي بي. نمت الإيرادات بنسبة 19% في الأشهر التسعة الأولى من 2025، رغم أن الأرباح ظلت ثابتة لأن النفقات زادت.

السؤال الحقيقي هو هل يمكن لـ Wealthfront أن يبرز في مجال البنوك الرقمية عندما يقوم كل لاعب في التكنولوجيا المالية بأشياء مماثلة. كما أن انخفاض أسعار الفائدة جعل حساباتهم النقدية أقل جاذبية. ومع ذلك، فإن السهم لم يعد يبدو مبالغًا فيه، وربما لهذا السبب يشعر تشيس كولمان بالراحة في الاحتفاظ به.

ما أراه مهمًا في هذه التحركات هو التحول في التفكير — الخروج من اسم برمجيات ذو تقييم مرتفع والاحتفاظ برأس مال في شركة تكنولوجيا مالية ذات سعر معقول. انضباط القيمة الكلاسيكي من شخص تعلم من الأفضل في المجال.