لقد كنت أتابع سوق الليثيوم مؤخرًا ومن المدهش كم تغير منذ أواخر 2025. ارتفع كربونات الليثيوم عالية الجودة للبطاريات من حوالي 13,400 دولار أمريكي للطن في أوائل ديسمبر إلى 26,278 دولارًا بحلول أواخر يناير — أي قفزة بنسبة 95% خلال حوالي شهرين. كما أن سبودومين يرتفع أيضًا، الآن يتجاوز 2000 دولار للطن لأول مرة منذ أواخر 2023. لقد فاجأ هذا التحرك الكثيرين، ولكن عند التعمق في الأساسيات، فإنه في الواقع منطقي.

من جانب العرض، هناك تأخيرات في العمليات الرئيسية، وإيقافات الصيانة، والآن زيمبابوي تلقي كرة منحنى من خلال تعليق تصدير المعادن الخام في وقت أبكر من المتوقع في فبراير. زيمبابوي وحدها تمثل حوالي 7% من إمدادات الليثيوم العالمية، لذلك هذا يضيف ضغطًا حقيقيًا. في الوقت نفسه، بدأ المنتجون الأستراليون الذين أوقفوا العمليات عندما انخفضت الأسعار دون 50 دولارًا أمريكيًا للطن في التفكير في إعادة التشغيل — لكن ذلك يتطلب وقتًا. القيد الحقيقي الآن يبدو أنه في إمدادات سبودومين في المرحلة العليا، حيث أن فائض القدرة على التحويل خلق عجزًا هيكليًا يمنح المعدنين قوة تسعير أكبر.

الطلب أيضًا قوي جدًا. قفزت مبيعات السيارات الكهربائية بنسبة 22% في 2025، مع قوة في الصين وأوروبا والأسواق الناشئة. من المتوقع أن ينمو الطلب على الليثيوم حوالي 12% سنويًا خلال العقد القادم، مدفوعًا بشكل شبه كامل بطلب البطاريات. يصف المحللون ذلك بأنه تحول هيكلي — نحن ننتقل من السوق المنخفضة في أواخر 2023 وحتى 2025 إلى شيء أكثر ضيقًا. لكن المشكلة هي أن تطوير مشاريع الليثيوم توقف تقريبًا خلال الانخفاض. انخفضت دراسات الجدوى من عشرات المشاريع سنويًا إلى أقل من 10 في 2025. على الرغم من أن الأسعار تبدو الآن أفضل، إلا أن معظم المشاريع تحتاج إلى تحديثات اقتصادية وتمويل جديد، مما يعني أن استجابة العرض الفعلي قد تتأخر أكثر من 12 شهرًا أو أكثر.

على الصعيد الإقليمي، الأمور تصبح مثيرة للاهتمام. أمريكا الجنوبية لا تزال العمود الفقري للنمو في العرض، مع تحسن بيئات السياسات في الأرجنتين وتشيلي. من المحتمل أن يكون النمو في أستراليا محدودًا على المدى القصير مع إعادة تقييم المشاريع القديمة. الصين هي العامل المثير — طلب هائل لكن قيود في الإمداد المحلي، لذلك يبحثون بنشاط عن موارد في الخارج لضمان الأمن على المدى الطويل. أوروبا تراهن على مشاريع استخراج ومعالجة متكاملة. ما يثير القلق هو اعتماد السوق بشكل متزايد على الإنتاج الهامشي والمنخفض الجودة الذي يمكن أن يدخل السوق بسرعة أكبر، لكنه يضيف مزيدًا من التقلبات والمخاطر الجيوسياسية.

الخلاصة: أسعار الليثيوم تبدو مرتفعة على المدى القريب مع استمرار الطلب بقوة، لكن استجابة العرض ستكون العامل الرئيسي. الهوامش الحالية عالية — حتى العمليات ذات التكاليف الأعلى تحقق هوامش تصل إلى 50% — لكن ذلك قد يتغير بسرعة إذا أدرك العرض أخيرًا ذلك. حظر تصدير زيمبابوي، وإعادة تشغيل أستراليا، والنمو المحتمل في أفريقيا كلها مهمة هنا. السوق متفائل لكن يتوقع تقلبات. عنوان واحد، تأخير مشروع واحد، تغيير سياسة واحد، وكل التوقعات تتغير.