لذا، لقد كنت أفكر في كيف أن معظم الناس ينظرون فقط إلى القيمة السوقية عند تقييم شركة، وبصراحة، هذا مجرد سطح الأمور. هناك شيء يُسمى صيغة القيمة المؤسسية (EV) التي تعطيك الصورة الحقيقية لقيمة الشركة إذا أردت شرائها.

بشكل أساسي، تعمل صيغة EV على النحو التالي: تأخذ القيمة السوقية، تضيف كل الديون، ثم تطرح أي نقد موجود لديهم. يبدو بسيطًا، أليس كذلك؟ لأنه في الواقع كذلك. لكن إليك لماذا يهم ذلك - عندما تنظر في استحواذ على شركة، أنت لا تشتري سعر السهم فقط. أنت أيضًا تتحمل جميع التزاماتها. لذلك، تأخذ صيغة EV في الاعتبار تلك الحقيقة.

دعني أشرح لماذا هذا مهم. لنفترض أن لديك شركة تتداول على 10 ملايين سهم بسعر $50 لكل سهم. هذا يساوي $500 مليون في القيمة السوقية. لكن لديهم $100 مليون في الديون و$20 مليون في النقد. باستخدام صيغة EV، أنت في الواقع تنظر إلى $580 مليون كتكلفة حقيقية للاستحواذ عليهم. يتم خصم النقد لأنه، على أي حال، ستستخدمه لسداد الديون.

أما المكان الذي أرى فيه الناس يختلط عليهم الأمر فهو التفكير أن القيمة حقوق الملكية (Equity value) والقيمة المؤسسية (Enterprise value) هما الشيء نفسه. ليسا كذلك. قيمة حقوق الملكية هي فقط ما يساويه حصة المساهمين بناءً على سعر السهم. أما صيغة EV فهي تعطيك الصورة الكاملة - إنها التكلفة الفعلية لامتلاك العملية كاملة، بما في ذلك الديون. لهذا السبب، عند مقارنة شركتين، خاصة عبر صناعات مختلفة أو هياكل رأس مال مختلفة، فإن صيغة EV تكون أكثر فائدة من مجرد النظر إلى القيمة السوقية.

لقد لاحظت أن المحللين يستخدمون صيغة EV دائمًا عند تقييم الشركات باستخدام نسب EBITDA. ذلك لأنها تصفي الضوضاء الناتجة عن الضرائب وأسعار الفائدة وتوفر نظرة أنظف على الربحية. بالنسبة للاندماجات والاستحواذات، فهي ضرورية بشكل أساسي. أنت بحاجة لمعرفة ما تدفعه فعليًا.

لكن، لصيغة EV بعض القيود. فهي تعمل فقط إذا كانت بياناتك موثوقة - إذا لم تكن تعرف الأرقام الحقيقية للديون أو مواقف النقد، فأنت تعمل بمعلومات غير مكتملة. ويمكن أن تكون معقدة مع الشركات التي لديها هياكل مالية غريبة أو التزامات مخفية. لكن، من أجل التقييمات البسيطة ومقارنة الشركات جنبًا إلى جنب، فهي واحدة من الأدوات الأكثر موثوقية.

الاستنتاج الحقيقي هو أن صيغة EV تجبرك على التفكير كالمشتري. الأمر ليس متعلقًا بما يعتقد السوق أن السهم يساويه في أي يوم معين. الأمر يتعلق بالالتزام المالي الفعلي الذي ستحتاج إلى القيام به لامتلاك تلك الشركة بالكامل. لهذا السبب، يعتمد عليها المستثمرون الجادون والمحللون.