لقد تواكبت للتو مع رحلة الفضة البرية خلال الربع الأول وبصراحة، كانت رحلة قطعت بها أفعوانية لم يتوقعها أحد حقًا. وصلت المعدن الأبيض إلى أسعار ثلاثية الأرقام لأول مرة على الإطلاق، وهو أمر تاريخي جدًا عندما تفكر في الأمر. بدأت السنة عند 74 دولارًا، ثم انفجرت إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 121.62 دولارًا في أواخر يناير. لكن إليك الأمر — ذلك الذروة لم تستمر.

كانت التقلبات جنونية. رأينا الفضة تتجاوز $100 في 26 يناير، وتصل إلى 116.67 دولارًا في نفس اليوم، ثم فجأة — جاء 2 فبراير وانخفضت بنسبة 35 بالمئة إلى 71 دولارًا. هذا هو النوع من التقلبات الذي يجعلك تشك في كل شيء. ما الذي أدى إلى ذلك؟ ترشيح ترامب لكيفن واره لقيادة الاحتياطي الفيدرالي. هذا وحده أخاف السوق بما يكفي ليقضي على مكاسب شهر كامل.

ما يثير الاهتمام هو أن الفضة خلال الربع الأول استمرت تتأرجح بين هذين الحدين. كان فبراير فوضويًا من التذبذب بين $78 و94 دولارًا. بدأ مارس أكثر هدوءًا لكن بعد ذلك تصاعدت الحرب بين الولايات المتحدة وإيران وفجأة لم تعد المعادن الثمينة تبدو آمنة بعد الآن. بحلول منتصف مارس، انخفضت الفضة إلى 61 دولارًا، وهو تصحيح قاسٍ من تلك القمم في يناير. أغلق الربع عند حوالي 75 دولارًا.

إليك ما أعتقد أنه مهم لتوقعات الفضة في المستقبل: الأساسيات لا تزال قوية فعلاً، حتى مع كل هذا الضجيج. الطلب الصناعي انفجر — الآن تُستخدم الفضة في 65-67 بالمئة من التطبيقات الصناعية مقارنة بـ 50 بالمئة قبل خمس سنوات. الألواح الشمسية، بنية الذكاء الاصطناعي، السيارات الكهربائية — الطلب حقيقي. وفي الوقت نفسه، نتوقع عجزًا في العرض بمقدار 67 مليون أونصة بحلول 2026. الصين حدّثت مؤخرًا قيود تصدير الفضة، والولايات المتحدة أدرجتها في قائمة المعادن الحرجة. هذه ليست إشارات صغيرة.

لكن وضع الاحتياطي الفيدرالي يعقد الأمور. مع تصاعد الحرب وارتفاع أسعار النفط وازدياد مخاوف التضخم، لا تزال خفضات الفائدة غير واردة في الوقت الحالي. هذا يضغط على المعادن الثمينة لأنها لا تدر عائدًا. كما أن عدم اليقين الجيوسياسي يجعل المستثمرين حذرين — يبيعون الفضة لتغطية احتياجاتهم الفورية بدلاً من اعتبارها مخزنًا للثروة.

ومع ذلك، لا يزال بعض المحللين متفائلين بشأن توقعات الفضة لبقية العام. كمرزبانك يستهدف $90 بنهاية العام، وديش بنك يتطلع إلى 100 دولار. حتى بنك يو بي إس الأكثر تحفظًا يعتقد أننا سنصل إلى متوسط 85 دولارًا. الإجماع يبدو أن هذا التصحيح هو تكامل صحي قبل المرحلة التالية من الارتفاع، خاصة بمجرد استقرار الوضع الجيوسياسي أو تغير السياسة النقدية.

السؤال الحقيقي لتوقعات الفضة ليس ما إذا كان الطلب سيكون موجودًا — فهو بالتأكيد سيكون. بل هو ما إذا كانت البيئة الكلية ستتوقف عن مقاومته. إذا ضعف الدولار أو خفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة في النهاية، قد تعود الفضة بسهولة إلى تلك المستويات الثلاثية الأرقام. لكن الآن، نحن عالقون بين أساسيات قوية وسياسة نقدية مشددة. أوقات مثيرة في الانتظار.