لقد أدركت شيئًا عن أمازون يغفله معظم الناس تمامًا عندما يلاحقون أسهم الذكاء الاصطناعي في كل مكان. الجميع يركز جدًا على ما إذا كانت أمازون تتخلف عن سباق الذكاء الاصطناعي، لكن القصة الحقيقية أكثر إثارة بكثير.

إليك ما لفت انتباهي: قفزت أرباح التشغيل لأمازون بنسبة 31% في الربع الثاني. هذا جيد، لكن الشيء الذي لا يتحدث عنه أحد هو أنه ليس من التجارة الإلكترونية كما تعتقد. قسم التجارة في أمريكا الشمالية حقق أرباح تشغيل بقيمة 7.5 مليار دولار من مبيعات $100 مليار دولار. يبدو جيدًا حتى تدرك أن معظم تلك الأرباح تأتي في الواقع من أعمال الإعلانات الخاصة بهم، وليس من بيع المنتجات.

قسم خدمات الإعلانات الخاص بهم نما بنسبة 23% على أساس سنوي، وهو يتحول إلى آلة أرباح حقيقية. إذا قارنته بأعمال الإعلانات في ميتا التي تعمل بهوامش تشغيل تتراوح بين 30-45%، فإن قسم إعلانات أمازون ربما يتفوق عليهم أيضًا. وفي الوقت نفسه، قسم الحوسبة السحابية AWS، الذي هو ذراع الحوسبة السحابية لديهم، يحقق هوامش تشغيل تصل إلى 33%. هذا هو نوع الربحية الذي يغير قواعد اللعبة.

لماذا يهم هذا؟ لأن AWS لا يتباطأ. كل من يبني نماذج ذكاء اصطناعي يحتاج إلى بنية تحتية للحوسبة، وAWS تؤجر لهم سعة مراكز البيانات التي لا يستطيعون بناؤها بأنفسهم. السوق العالمية للحوسبة السحابية من المتوقع أن تنمو من $752 مليار دولار في 2024 إلى 2.39 تريليون دولار بحلول 2030. هذا ليس ارتفاعًا متواضعًا - إنه نمو تحويلي.

لذا، إذا قمت بنمذجة أرباح أمازون التشغيلية بنمو سنوي محافظ قدره 20% حتى 2030، فستصل إلى حوالي $210 مليار دولار من أرباح التشغيل بحلول ذلك الحين. هذا زيادة بنسبة 172% عن المستويات الحالية. حتى لو افترضت أن أمازون تتداول عند معدل 25 ضعف أرباح التشغيل بدلاً من 32 ضعف اليوم، فإن ذلك يضع السعر عند حوالي 492 دولارًا. نحن نتحدث عن توقع لسعر سهم أمازون قد يحقق عائدًا يقارب 100% في أقل من ست سنوات، حتى مع الافتراضات المحافظة المدمجة.

السوق كان مهووسًا جدًا بالسرد الواضح حول الذكاء الاصطناعي لدرجة أنه غفل عما يدفع محرك أرباح أمازون حاليًا. AWS بالإضافة إلى الإعلانات تساوي شركة أكثر ربحية مما يعتقد الناس، وهذا قبل أن تأخذ في الاعتبار ما قد تفتحه استثماراتهم في الذكاء الاصطناعي. هذا هو النوع من الأمور التي تجعلك تتساءل عما إذا كانت التوقعات الجماعية تخطئ أيضًا في فهم اللاعبين الكبار في التكنولوجيا.