أنت تعلم، مع كل ما يحدث في الأسواق مؤخرًا، اعتقدت أنه وقت جيد لشرح كيف تعمل آليات قاطع الدوائر هذه فعلاً. معظم الناس لا يفكرون فيها حقًا حتى تصبح الأمور مجنونة.

إذن إليك الأمر. عندما نرى نوع التقلبات التي شهدناها مؤخرًا—تجاوز مؤشر VIX 60 خلال اليوم، تصاعد التوترات الجمركية—توجد أنظمة حماية في البورصات. وبصراحة، فهي مهمة أكثر مما يدرك الناس.

أولاً، هناك نظام قاطع الدوائر على مستوى السوق بأكمله. هذا النظام يتدخل عند ثلاثة مستويات مختلفة بناءً على مدى انخفاض مؤشر S&P 500 في جلسة واحدة. المستوى الأول يُفعل عندما ينخفض المؤشر بنسبة 7% خلال اليوم. إذا حدث ذلك قبل الساعة 3:25 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، يتوقف التداول لمدة 15 دقيقة ليأخذ الجميع نفسًا عميقًا. بعد الساعة 3:25، يستمر التداول إلا إذا حدث شيء أسوأ.

المستوى الثاني هو عندما ينخفض مؤشر SPX بنسبة 13% خلال اليوم. نفس القاعدة—توقف لمدة 15 دقيقة قبل الساعة 3:25 مساءً، وإلا يستمر التداول. ثم هناك المستوى الثالث، وهو الأكبر. إذا هبط مؤشر S&P 500 بنسبة 20% خلال اليوم، تغلق البورصة التداولات طوال اليوم. يتم إعادة حساب نقاط التشغيل هذه يوميًا بناءً على الإغلاق السابق، لذا فهي دائمًا تتغير.

آخر مرة رأينا فيها قاطع دائرة على مستوى السوق بالكامل يتفعّل كانت في مارس 2020 خلال فوضى الجائحة. حدث ذلك أربع مرات في أسبوع واحد—9، 12، 16، و18 مارس. قبل ذلك، عليك العودة إلى أكتوبر 1997. إذن هو أمر نادر، لكنه يحدث عندما تنهار الأمور حقًا.

الآن، بالإضافة إلى ذلك، هناك أيضًا قواطع الدوائر على مستوى الأسهم الفردية. تُسمى حدود الارتفاع والهبوط، أو Limit Up-Limit Down، أو LULD. صممت هذه لوقف التقلبات الشديدة في أسعار الأسهم المفردة عن طريق إيقاف التداول إذا تحرك سعر السهم خارج نطاق معين لأكثر من 15 ثانية. تعمل حدود LULD فقط خلال ساعات التداول العادية، من 9:30 صباحًا إلى 4 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، وتصبح النطاقات أوسع في آخر 25 دقيقة من اليوم لبعض الأسهم.

نطاقات الأسعار نفسها تختلف حسب فئة السهم وسعره. الفئة الأولى تشمل مكونات مؤشر S&P 500، وأسهم Russell 1000، وصناديق الاستثمار المتداولة المختارة. الفئة الثانية تغطي كل شيء آخر. بالنسبة لمعظم الأسهم، تتراوح النطاقات بين زائد أو ناقص 5%، 10%، أو 20%، اعتمادًا على السعر والفئة.

كيف يحسبون هذه النطاقات؟ يستخدمون شيئًا يُسمى سعر المرجع، وهو في الأساس متوسط التداولات خلال الخمس دقائق السابقة. يتم تحديثه كل 30 ثانية إذا كان السعر الجديد يختلف بنسبة 1% على الأقل عن السعر الحالي. ثم يطبقون المعاملات المئوية على سعر المرجع للحصول على النطاق العلوي والسفلي. الأمر بسيط جدًا بمجرد أن تفهمه.

في الممارسة، يتم تفعيل LULD بشكل متكرر خلال فترات التقلب الشديد. في مارس 2020، تعرض أكثر من 28% من الأسهم في بورصتي NYSE و Nasdaq إلى توقفات LULD—ارتفاعًا من 1.4% فقط في يناير من ذلك العام. ومؤخرًا، في يونيو 2024، حدثت مشكلة تقنية مع نطاقات LULD تسببت في توقفات في أسهم مثل Abbott و Berkshire Hathaway. ومؤخرًا في مارس 2025، توقفت عدة أسهم بسبب تحركات سعرية سريعة.

الهدف من أنظمة قاطع الدوائر هذه هو منع الانهيارات السوقية التي شهدناها تاريخيًا. فهي تمنح الناس وقتًا للتفكير، وتمنع البيع الذعري من الانفلات بشكل كامل. سواء كنت تتداول بنشاط أو تحتفظ على المدى الطويل، من المفيد فهم كيف تعمل. أنت لا تعرف أبدًا متى ستتزايد تقلبات السوق وتبدأ هذه الآليات في العمل.