لقد لاحظت للتو أن صناديق الاستثمار المتداولة للبلاتينوم كانت تتفوق بصمت مقارنةً بجماعة الذهب والفضة. قفز صندوق abrdn للبلاتينوم المادي بنسبة 40% في النصف الأول من عام 2025، بينما لم يقترب المعتادون مثل GLD و SLV من تحقيق أكثر من 30%. حدث معظم هذا النشاط في الشهر الماضي فقط — حيث ارتفع سعر البلاتينوم بنسبة 30% بينما زاد الذهب والفضة بنسبة 7% و13% على التوالي. تباين مذهل جدًا.

السبب؟ البلاتينوم يعاني من مشاكل جدية في العرض. تنتج جنوب أفريقيا حوالي 80% من الإمدادات العالمية، لكنها تواجه بنية تحتية قديمة ومشاكل تشغيلية، لذا الإنتاج يستمر في الانخفاض. يتوقع مجلس الاستثمار العالمي للبلاتينوم عجزًا قدره 966 ألف أوقية هذا العام، وهو ثالث سنة على التوالي من النقص. في الوقت نفسه، الطلب من محولات السيارات، وخلايا الوقود الهيدروجينية، والمجوهرات لا يزال قويًا. الطلب على مجوهرات البلاتينوم في الصين يتزايد، واللوائح الأوروبية الأكثر صرامة للانبعاثات تدفع فعليًا المزيد من البلاتينوم إلى السيارات. حتى مع تباطؤ السيارات الكهربائية، لا تزال السيارات ذات محركات الاحتراق الداخلي والهجينة بحاجة إلى محولات أكسيد الكربون.

ما هو مثير للاهتمام هو زاوية التقييم. ظل سعر البلاتينوم يتداول بخصم كبير مقارنة بالذهب لسنوات — وصل نسبة السعر إلى الذهب إلى 3.5 في بداية 2025، بينما كانت عادة تتراوح بين 1 و2. هذا إشارة قوية على أن المعدن كان مقيمًا بأقل من قيمته. منذ الارتفاع الأخير، انخفضت تلك النسبة إلى 2.7، لكن البلاتينوم لا يزال يبدو أرخص من الذهب والفضة وفقًا لمعظم المقاييس. مساحة صناديق الاستثمار المتداولة للبلاتينوم تتلقى مزيدًا من الاهتمام لأنه، بصراحة، الذهب والفضة تبدوان مبالغ فيهما بالمقارنة. مع توقع انخفاض مخزونات المعدن فوق الأرض بنسبة 31%، أنت أمام تغطية طلب لثلاثة أشهر فقط — وهذا ضيق جدًا. كما أن بناء بنية تحتية للهيدروجين يتسارع على مستوى العالم، مما ينبغي أن يحافظ على الطلب الصناعي قويًا. إنها واحدة من تلك اللحظات النادرة التي يكون فيها لصناديق المعادن الثمينة دوافع حقيقية من العرض والطلب.