لذا، اتصلت بذلك في أوائل عام 2025 عندما كان الجميع نائمين على تخفيضات الفيدرالي. كان معظم الناس يعتقدون أننا سنحصل على تخفيض واحد فقط بمقدار 25 نقطة أساس طوال العام. كنت أقول هنا إن الفيدرالي سيكون عدوانيًا فعلاً، وبالفعل، قدموا إجمالي 75 نقطة أساس. ليس بالضبط توقعاتي البالغة 100 نقطة أساس، لكن الأمر قريب بما يكفي عندما كانت الأسباب دقيقة جدًا.

الآن نحن بالفعل في أربعة أشهر من عام 2026 وألاحظ شيئًا مثيرًا للاهتمام حول كيف أن السوق لا يزال يقدّر بشكل منخفض ما هو قادم بعد ذلك. التوقع الوسيط الآن هو لمزيد من التخفيضات بمقدار حوالي 50 نقطة أساس - أي اجتماعين تقريبًا. لكن أعتقد أن هذا لا يزال متحفظًا جدًا مرة أخرى.

إليك ما أراه: عدم اليقين الاقتصادي حقيقي، وسوق العمل يظهر علامات تدهور، وهناك انتقال قيادي كامل يحدث في الفيدرالي مع اقتراب نهاية ولاية باول. الظروف موجودة لشيء أكبر.

أنا أقدم ثلاثة تنبؤات محددة لعام 2026:

أولاً، سيفرض الفيدرالي تخفيضات بمقدار أربع مرات، وليس مرتين. حاليًا السوق يضع فقط احتمال 11% لحدوث ذلك، وهو شعور منخفض جدًا بالنظر إلى ما يحدث فعلاً. توقعات أسعار الفائدة لعام 2025 كانت متحفظة جدًا، ونحن نكرر نفس الخطأ الآن.

ثانيًا، معدلات الفائدة طويلة الأمد على وشك التحرك أكثر بكثير مما يعتقد الناس. عائد السندات لمدة 10 سنوات يقف عند حوالي 4.19% - وهو أعلى فعلاً مما كان عليه منتصف 2024 عندما كانت المعدلات من المفترض أن تكون أعلى. هذا لا معنى له وسيتصحح. أتوقع أن ينخفض إلى أقل من 3.5% بحلول نهاية العام، وهو شيء لم نره منذ أوائل 2023.

ثالثًا، معدلات الرهن العقاري ستشهد أخيرًا بعض الراحة الحقيقية. كانت فاني ماي تتحدث عن 5.9% وكان الآخرون يتوقعون أن نبقى حول 6.4%. أعتقد أننا سنشهد انخفاض الرهون العقارية لمدة 30 سنة إلى 5.5% بحلول نهاية العام. هذا تحرك ذو معنى.

انظر، لست أدعي أن لدي كرة بلورية. لكن عندما تنظر إلى البيانات الاقتصادية الفعلية والضغوط المتزايدة، فإن بيئة معدلات أقل في 2026 تبدو أكثر منطقية بكثير مما يقدره الإجماع. توقعات أسعار الفائدة لعام 2025 علمتنا شيئًا - لا تستهين بالفيدرالي عندما تتغير الظروف.