لقد بدأت للتو في استكشاف تحركات شركة علي بابا مؤخرًا، وبصراحة، فإن سرد توقعات سعر سهم علي بابا حول هذه الشركة يبدو وكأنه يتم تجاهله تمامًا من قبل السوق في الوقت الحالي.

إليك ما لفت انتباهي. على الرغم من أن التكنولوجيا الصينية تعرضت لبعض الضغوط هذا العام بسبب مخاوف التباطؤ الاقتصادي الكلي، إلا أن علي بابا تبني شيئًا مهمًا جدًا في الخلفية. قسم الذكاء السحابي الخاص بهم ينمو بنسبة 26% على أساس سنوي مع تسارع الإيرادات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي بمعدلات ثلاثية الأرقام. وهذا مستمر منذ ثمانية أرباع متتالية. هم لا يركبون موجة الذكاء الاصطناعي فحسب - بل يدعمون ذلك برأس مال جاد، ويخططون لإنفاق حوالي 52 مليار دولار على مدى الثلاث سنوات القادمة خصيصًا لتوسيع البنية التحتية للسحابة والذكاء الاصطناعي.

فرصة السوق هنا هائلة. من المتوقع أن يتضاعف سوق مراكز البيانات في الصين وحده تقريبًا من 16.4 مليار إلى 32.2 مليار بحلول عام 2030. حاليًا، تسيطر علي بابا على حوالي ثلث حصة السوق في إنفاق البنية التحتية السحابية، متقدمة على منافسين مثل هواوي وتينسنت. كما تتجه إلى جنوب شرق آسيا مع مراكز بيانات جديدة في ماليزيا والفلبين، بالإضافة إلى إطلاق مركز ذكاء اصطناعي في سنغافورة للاستفادة من الآلاف من المطورين والشركات في المنطقة.

لكن ما يثير اهتمامي حقًا - ليس فقط السحابة. عمل التجارة السريعة على تاووب يصل إلى حوالي 300 مليون مستخدم نشط شهريًا مع ذروة الطلبات اليومية حوالي 120 مليون. من المتوقع أن ينمو هذا القطاع من حوالي 93 مليار إلى 135 مليار بحلول عام 2030. مستويات التفاعل هذه تدفع نموًا كبيرًا في الإعلانات ورسوم المعاملات.

أما الجزء المتعلق بالتقييم فهو ما يجعل توقعات سعر سهم علي بابا مثيرة للاهتمام. يتداول السهم عند 14 ضعف الأرباح المستقبلية، وهو أقل بكثير من متوسطه خلال خمس سنوات البالغ 26.6 ضعف. بالمقارنة مع أمازون عند 34.6 ضعف أو MercadoLibre عند 46.5 ضعف - فإنك تحصل بشكل أساسي على خصم لنفس نوع ملف النمو. إذا قام سعر الربح المستقبلي لعلي بابا بالتطبيع إلى 25 ضعف، فستكون قيمة السهم مضاعفة تقريبًا عن مستواها الحالي، وذلك قبل احتساب نمو الأرباح.

هناك تحديات حقيقية يجب أخذها في الاعتبار. اقتصاد الصين يبرد، والإنفاق الاستهلاكي تحت ضغط، والمنافسة في التجارة السريعة من Meituan و Kuaishou شرسة. هذا القطاع يتطلب أيضًا استثمارات رأسمالية كبيرة للبنية التحتية اللوجستية وشبكات السائقين. بالإضافة إلى ذلك، هناك عدم اليقين بشأن إمدادات الرقائق، على الرغم من أن علي بابا تطور شرائح استنتاج خاصة بها لتقليل الاعتماد.

لكن عندما تتراجع وتنظر إلى الأساسيات - توسع بنية الذكاء الاصطناعي، التوسع الدولي، تدفقات نقدية قوية من التجارة الإلكترونية، والتقييم الرخيص حقًا مقارنة بالفرصة - من الصعب عدم فهم سبب تفاؤل المحللين بشأن هذا الأمر. يبدو أن جماعة توقعات سعر سهم علي بابا نائمة على ما يحدث فعليًا من ناحية العمليات هنا.