شركة جولدمان ساكس قدمت بيان تسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات في 14 أبريل لصندوق جولدمان ساكس لربح الدخل الإضافي من البيتكوين، وهو أول خبر عن صندوق بيتكوين من عملاق وول ستريت يقترح إصدار منتجه الخاص بالدخل الرقمي مباشرة بدلاً من مجرد الاحتفاظ بأموال سبوت من طرف ثالث.

ملخص

• سيستثمر الصندوق ما لا يقل عن 80% من الأصول الصافية في أدوات توفر تعرضًا للبيتكوين، بشكل رئيسي أسهم من أدوات بيتكوين سبوت مثل IBIT من بلاك روك وFBTC من فيديليتي، ثم يبيع خيارات شراء على تلك المراكز لجمع الأقساط الشهرية.
• ستتراوح نسبة تغطية الخيارات بين 40% و100% من التعرض اعتمادًا على ظروف السوق، مع تحديد الحد الأقصى لبعض المكاسب خلال الارتفاعات مقابل دخل ثابت يُدفع للمساهمين.
• وصف كبير محللي صناديق الاستثمار المتداولة في بلومبرج إريك بالتشوناس المنتج بأنه “حلوى للجيل السابق”، مشيرًا إلى أن جولدمان يمكن أن يتفوق على صندوق BITA المنافس لبلاك روك من خلال استغلال شبكة التوزيع وعلاقات العملاء المؤسساتية.

صندوق جولدمان ساكس لربح الدخل الإضافي من البيتكوين، المقدم تحت صندوق جولدمان ساكس للاستثمار المتداول كتعديل بعد الفعالية، لن يحتفظ بالبيتكوين بشكل مباشر. يوجه التعرض من خلال أدوات بيتكوين سبوت ثم يحقق دخلًا شهريًا عن طريق بيع خيارات شراء ضد تلك المركز. الصندوق لا يملك البيتكوين بنفسه. أداؤه يعتمد على أسعار أدوات البيتكوين الأساسية والأرباح من استراتيجيات الخيارات، التي تحد من المكاسب خلال الارتفاعات القوية.

وصلت وثيقة التسجيل بعد أسبوع من إطلاق مورغان ستانلي لصندوق مورغان ستانلي للبيتكوين، مما زاد من المنافسة بين أكبر مؤسسات وول ستريت على حصة السوق في العملات الرقمية. تمتلك جولدمان أصولًا بقيمة تتراوح بين 3.5 تريليون و3.65 تريليون دولار، مما يمنح شبكة توزيعها مدى لا يمكن لمعظم المنافسين الآخرين مجاراته.

لماذا تتحرك جولدمان الآن

قال الرئيس التنفيذي لجولدمان ديفيد سولومون مؤخرًا للمستثمرين: “أنا مراقب للبيتكوين”، موضحًا جهوده لفهم كيف يعيد الأصول الرقمية تشكيل التمويل. مع وجود بيان تسجيل الآن قيد الملف وموعد إطلاق محتمل في منتصف يونيو 2026، خاضع لمراجعة هيئة SEC التي تستغرق 75 يومًا، يبدو أن مرحلة المراقبة تقترب من نهايتها. كانت البنك قد امتلكت سابقًا أكثر من $1 مليار في أسهم صناديق البيتكوين سبوت من خلال منتجات تخصيص العملاء، لكنها لم تقترح إصدار صندوقها الخاص.

نموذج صندوق الدخل مصمم للمستثمرين الذين يرغبون في التعرض لسوق البيتكوين لكن يفضلون توزيعات دخل منتظمة بدلاً من مجرد زيادة السعر. خلال الأسواق ذات النطاق الثابت حيث يتداول البيتكوين بشكل جانبي، تولد استراتيجية البيع المغطى للأصول دخلًا من الأقساط لا يمكن أن يحققه صندوق سبوت بسيط. سجلت صناديق البيتكوين سبوت تدفقات صافية بقيمة $412 مليون دولار في 14 أبريل فقط، وهو نفس يوم تقديم جولدمان، مما يبرز حجم السوق الذي يدخل فيه المنتج.

ماذا يعني ذلك لنظام بيئة صناديق البيتكوين سبوت

جمعت IBIT من بلاك روك 63.8 مليار دولار من التدفقات الصافية التراكمية منذ إطلاقها في يناير 2024. ستستخدم الصناديق المقترحة من جولدمان IBIT كوسيلة أساسية، مما يوجه الطلب المؤسساتي عبر سيولة بلاك روك الحالية مع التميز في الهيكل. إذا جلبت شبكة توزيع جولدمان مشترين جدد لمنتجات البيتكوين المغطاة بالخيارات، فإنها توسع من الحضور المؤسساتي لفئة صناديق البيتكوين سبوت أكثر.

ماذا يكسب المستثمرون وما الذي يتخلون عنه

الصفقة مباشرة. كتابة خيارات الشراء تجمع الأقساط، وتولد دخلًا، لكنها تحد من مدى ارتفاع أي ارتفاع في البيتكوين يمكن أن يحققه الصندوق. خلال الارتفاعات الحادة في البيتكوين، سيتفوق الصندوق على صندوق سبوت بسيط بمقدار الحد الأقصى للمكاسب الذي تم تحديده. خلال الأسواق الثابتة أو المتراجعة، يخفف دخل الأقساط من حدة الاحتفاظ.

تطابق تلك اللامساواة بشكل جيد مع المستثمرين الذين يمتلكون البيتكوين لتنويع المحافظ والعائد بدلاً من المضاربة الاتجاهية. تحتوي قاعدة عملاء جولدمان في الثروة الخاصة وإدارة الأصول المؤسسية على حصة كبيرة من المستثمرين الذين يتوافقون مع هذا الملف، ولهذا السبب تصبح شبكة التوزيع الخاصة بالبنك ميزة هيكلية للمنتج بدلاً من مجرد قناة مبيعات.