انهار Supercycle بيتكوين 2025: داخل سوق الدببة المخفية وما قد ينهيه

المصدر: CryptoNewsNet العنوان الأصلي: فشل دورة بيتكوين الفائقة بينما ينتهي عام 2025 بسوق دببية رابط الأصلي: تمت الإشارة إلى أن عام 2025 سيكون عام “السوبرسايكل” لبيتكوين، مدعومًا بوصول مؤسسي قياسي وخلفية سياسة أكثر صداقة من واشنطن.

ومع ذلك، فإن نهايته تختلف بشكل كبير.

في ديسمبر، لا تقوم أكبر الأصول الرقمية في العالم بتسعير نموذج جديد بقدر ما تعاني من مشكلة في الأداء. لقد تلاشت الزيادة، والأسعار الفورية تتراجع، وشارك المستثمرون الأفراد بشكل أقل تمامًا كما تلاشى الدعم السردي ليحل محله حساب تصحيح.

نتيجة لذلك، تشير البيانات على السلسلة الآن إلى ما يصفه المحللون بأنه “موسم دب”، مدفوعًا بنقص هيكلي في الطلب على البيتكوين عند المستويات الحالية.

سوق الدب

بدأت رواية الثور لعام 2025 تتكشف ليس بانهيار، ولكن بالاعتراف بأن قمم هذا العام كانت أضعف مما بدت عليه.

قال الرئيس التنفيذي لشركة Bitwise، هانتر هورسلي، للمستثمرين إنه يرى أن هذا العام هو سوق هابطة في disguise، arguing that Bitcoin has been in “bear season” since the early months of 2025, even as prices pushed to records.

وفقا له:

“سوف ننظر إلى الوراء في عام 2025 وندرك أنه كان هناك سوق هابطة منذ فبراير — مغطاة بالعطاء المستمر من شركات DAT وشركات الخزانة البيتكوين.”

من الجدير بالذكر أنه في الربع الرابع من عام 2025، انتقلت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية في الولايات المتحدة من التجميع الصافي إلى الاستردادات الصافية، حيث انخفضت حيازات الأجمالي بنحو 24,000 بيتكوين.

لقد تباطأ المشترون الهامشيون الرئيسيون، مثل شركات خزينة البيتكوين، أو أوقفوا الشراء.

لذا، مع تراجع هذا التدفق، يتداول السوق بشكل أكبر بناءً على ملف الطلب الأساسي الخاص به، ويتكيف السعر مع عالم لم يعد فيه العرض السهل والميكانيكي موجودًا لامتصاص كل انخفاض.

يتماشى الأطروحة تمامًا مع بيانات CryptoQuant. وأشارت الشركة إلى أنه بينما ظل سعر البيتكوين ثابتًا خلال معظم العام وبلغ ذروته بالقرب من 125,000 دولار في أكتوبر، انخفض نمو الطلب تحت خط الاتجاه الخاص به منذ أوائل أكتوبر.

بالنظر إلى ذلك، أشار إلى أن الانكسار كان دليلًا على أن السوق قد سحب معظم قوة الشراء في هذه الدورة إلى مرحلة مضغوطة مدفوعة بإطلاق صندوق المؤشرات المتداولة في الولايات المتحدة والترتيبات بعد الانتخابات بدلاً من توسيع واسع ومستدام في الطلب.

هذا يت corroborated بواسطة مقاييس Alphractal، والتي تشير إلى أن جانب الانتباه في السوق قد انقلب بالفعل.

وفقًا لـ Alphractal، فقد انخفض اهتمام البحث ببيتكوين، وانخفضت مشاهدات صفحة ويكيبيديا، وتراجع نشاط وسائل التواصل الاجتماعي إلى مستويات مرتبطة عادةً بأسواق الدب.

هذا الخلفية تتناسب مع نمط مألوف: يميل المستثمرون الأفراد إلى متابعة الأسعار المرتفعة والانسحاب عندما يبدأ الأصل في الشعور كأنه مضني.

في الوقت نفسه، أشار Alphractal إلى أقوى ضغط للبيع منذ عام 2022، مشيرًا إلى بيئة لا تتميز فقط بغياب المشترين الجدد ولكن أيضًا بتوزيع نشط من حاملي العملات الحاليين.

يمكن أن تسبق الحلقات مثل تلك عملية القاع، لكن تجربة عام 2022 أظهرت أيضًا أنها يمكن أن تؤدي إلى فترات طويلة من التداول الجانبي قبل أن تستأنف أي اتجاه واضح.

هل نظرية تقليص البيتكوين ميتة؟

إن استمرار ضغط البيع هذا، الذي يحدث عميقًا في الفترة التي كان من المفترض أن يوفر فيها التقسيم في عام 2024 زخمًا “صعوديًا” فقط، قد أجبر على إعادة التفكير بشكل جذري في محرك السوق.

لاحظ CryptoQuant:

“تؤكد الانخفاضات الحالية أن سلوك بيتكوين الدوري يتم التحكم فيه بشكل أساسي من خلال التوسع والانكماش في نمو الطلب، وليس من خلال حدث نصف المكافأة نفسه أو الأداء السعري السابق. عندما يصل نمو الطلب إلى ذروته ويبدأ في الانخفاض، تميل الأسواق الهابطة إلى الظهور بغض النظر عن ديناميكيات جانب العرض.”

بالنظر إلى ذلك، ظهرت خارطتان طريق متعارضتان لعام 2026، مما قسم أفضل الاستراتيجيين في السوق إلى معسكرين متعارضين: أولئك الذين يراقبون السيولة، وأولئك الذين يراقبون الوقت.

قال جوليان بتيتل، رئيس أبحاث الماكرو في المستثمر العالمي ماكرو، إن دورة الأربع سنوات لم تكن تتعلق قط بالتخفيض.

في ملاحظة للعملاء، قام بتيتل بتفكيك الرؤية المتجذرة في عالم الكريبتو، مقترحًا أن إيقاع البيتكوين كان دائمًا مشتقًا من “دورة إعادة تمويل الدين العام.”

وفقًا له، فإن “موسم الدب” الحالي ليس فشلًا في الأصل، بل هو تأخير في الدورة الاقتصادية الكبرى. ويشير إلى أن الدورة تبدو مكسورة فقط لأن جدار استحقاق الديون قد تم دفعه للخارج بعد COVID.

كتب بيتل:

“في رأينا، دورة الأربع سنوات قد انكسرت رسميًا لأن المتوسط المرجح لعمر هيكل الدين قد زاد.”

إذا كان على حق، فإن الحركة الجانبية الحالية هي توقف مؤقت قبل أن تضطر الاحتياطي الفيدرالي والخزانة إلى ضخ السيولة لتسديد الديون، مما قد يمدد الدورة حتى عام 2026.

ومع ذلك ، يرى يوريين تيمر ، مدير الماكرو العالمي في فيديليتي ، جدولا زمنيا أكثر قتامة تحكمه إرهاق الوقت.

قال:

“قلقي هو أن بيتكوين قد أنهت بالفعل مرحلة تقليل النصف لدورة الأربع سنوات مرة أخرى، سواء في السعر أو الوقت.”

من خلال محاذاة الأسواق الصاعدة السابقة بصريًا، يشير تيمر إلى أن ارتفاع أكتوبر يتناسب مع الملف التاريخي لقمة الانفجار.

على عكس بيتل، الذي يرى تأخيرًا في السيولة، يرى تيمر نهاية هيكلية. يشعر أن عام 2026 قد يكون “سنة مفقودة” لبيتكوين، مع استهداف مستويات دعم تتراوح بين 65,000 دولار و75,000 دولار، وهو نطاق يتماشى بشكل غير مريح مع فراغ الطلب المرئي حاليًا على السلسلة.

ما الذي يجب أن يتغير لإنهاء سوق الدب؟

من ما سبق، يمكن deduce أن البيتكوين فعليًا في موسم هبوط، وما إذا كان السوق ينتظر سيولة Bittel أو يعاني من استسلام Timmer الزمني، فإن الواقع الفوري هو أن العرض الهامشي قد فشل.

لذا، لإنهاء هذا النظام، لا يحتاج البيتكوين إلى سرد جديد؛ بل يحتاج إلى إصلاح هيكلي. يشير المحللون إلى أربعة تغييرات محددة من شأنها أن تشير إلى خروج موثوق من منطقة الدب:

• يجب أن تستقر تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة: التحول من بيع صافي إلى شراء صافي ثابت لصناديق الاستثمار المتداولة هو أمر لا يمكن التفاوض عليه لاستيعاب التوزيع الذي أشار إليه Alphractal.
• يجب أن تستعيد نمو الطلب الاتجاه: تحتاج مؤشرات الطلب من CryptoQuant إلى الإشارة إلى شراء إضافي جديد بدلاً من إعادة التوزيع المرئية حالياً على السلسلة.
• يجب أن تتعافى أسعار التمويل: إن التعافي المستدام في أسعار التمويل الدائمة سيظهر أن المتداولين مستعدون مرة أخرى لدفع ثمن الاحتفاظ بالتعرض الطويل — وهي سمة من سمات الأنظمة الصاعدة التي تغيب حاليا.
• يجب أن يستعيد السعر الهيكل: إن استعادة بيتكوين والحفاظ على مستواه فوق المتوسط المتحرك لمدة 365 يومًا سيكون أكثر تأكيد واضح أن النظام يتجه مرة أخرى نحو التراكم.

حتى تومض تلك الإشارات باللون الأخضر، ستظل البيتكوين عالقة في تبادل النيران لسوق ناضج.