证券交易委员会批准Grayscale的GDLC：首个多资产加密货币ETP以及100多个ETF的前景

证券交易委员会已经批准将Grayscale数字大型资本基金(GDLC)转换为在NYSE Arca交易的ETP。这标志着首个美国多资产ETP的创建，该ETP涉及五种加密货币：比特币、以太、XRP、Solana和Cardano，同时，采用了一般上架标准，将简化未来产品的批准，加速新ETF的推出。在此背景下，美国的监管框架取得了进展，可能影响发行人的时机和操作。

根据我们团队监测证券交易委员会（SEC）文件、官方通信和主要市场信息收集的数据，从场外交易（OTC）工具到交易所交易产品（ETP）的转换过程在所需标准方面表现出更大的标准化。我们咨询的行业分析师观察到，新的上架标准设置有助于创建更广泛的产品管道，支持在未来12个月内推出超过100个新的加密货币ETF的预测。

已批准的内容：ETP GDLC及其关键特性

美国监管机构已授权将场外交易工具转变为交易所交易产品。Grayscale在首席执行官Peter Mintzberg的领导下(于2024年8月15日成为首席执行官)，宣布了这一消息，称GDLC为美国首个多币种ETP上架。这意味着，这一转变还代表了实施新上架标准的操作测试。

Grayscale Digital Large Cap Fund $GDLC刚刚获得交易批准，并符合通用上市标准。Grayscale团队正在迅速推进，以推出*首个*多#crypto asset ETP to market with Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana, and Cardano#BTC #ETH $XRP $SOL…

— 彼得·明茨伯格 (@PeterMintzberg) 2025年9月17日

名称：Grayscale数字大盘基金 (GDLC)

组成：比特币 (BTC)、以太币 (ETH)、XRP、Solana (SOL) 和 Cardano (ADA)

每股净资产: $57.7 (截至2025年9月17日)

AUM: 超过9.15亿美元

平台： NYSE Arca

公告日期：2025年9月17日

该ETP提供了对一篮子大市值数字资产的多元化投资。基金的再平衡将遵循管理者选择的方法，权重和其他操作指标将在Grayscale的官方网站上更新。需要注意的是，一些细节，例如费用比率和与代币相关的确切百分比，将在更新的招募说明书中披露。

加密货币上架标准：新规则带来了哪些变化

GDLC的批准恰逢加速采用加密ETP的通用上架标准。实际上，交易所将能够上架符合预定义要求的产品，而无需对每个单独的工具进行审查请求，从而减少程序摩擦并缩短市场推出时间。实际上，这是一种旨在标准化最常见步骤的机制。

这一简化将创造更大的监管确定性，并对投资者的成本产生积极影响，从而促进产品的更快扩展。然而，具体的应用将取决于发行者是否能够满足透明度、流动性和市场监测等明确参数。

多米诺效应：未来几个月将推出数十个新ETF

随着新标准的应用，发行人将能够在多个数字资产上展示类似产品。根据彭博社分析师Eric Balchunas的说法，未来12个月内可能会推出超过100种加密货币ETF，扩展GDLC资产篮子中的现有资产，并包括其他流动性代币。在这种情况下，成本和复制方面的竞争可能会迅速加剧。

为什么证券交易委员会的批准加速上架

新标准减少了根据规则19b-40 (为每个新的ETP提交个人申请的需要，从而加快了监管流程。批准的灵活性增加对于基于数字资产的工具尤其相关，这些工具的基础市场已经足够成熟，并且受到适当的监管。

与此同时，基于比特币和以太期货合约的ETF所获得的经验——在保管、定价和市场监管方面制定了操作协议——有助于减少不确定性，提高了发行人的兴趣。

背景与历史：从夏季停顿到绿灯

在2025年7月，证券交易委员会推迟了对GDLC转换的决定，以进行进一步分析。转折点出现在2025年9月17日，当时获得了在受监管市场上架的授权，明确将该工具从场外市场转变为交易所交易产品。也就是说，该过程遵循了从非监管二级市场到正式上架的典型阶段。

GDLC作为一种多币种ETP：操作细节

类型：专注于大型数字资产的多资产ETP

目标：提供对前五个代币的多样化投资

方法论：根据基金招募说明书中定义的资产组合管理和再平衡

信息：NAV、AUM 和组成定期在管理者的网站上更新

有用的数据和验证要点

费用比率：在官方招募说明书中指示的值

代币权重：百分比已更新至最近的再平衡

做市商和价差：将于NYSE Arca首发时提供具体细节

投资者将面临哪些变化

简化访问：通过单一上架工具获取整个多币种投资组合的能力

成本竞争：新发行人的到来可能导致费用和点差的减少

运营效率：在受监管市场上上架涉及增强流动性的创建/赎回机制；有关创建/赎回机制，请参阅我们的术语表

风险：投资者必须考虑数字资产固有的波动性以及与净资产值（NAV）可能存在的差异

即将到来的步骤和规则

上架：等待NYSE Arca上交易开始时间表的发布

文档：更新招募说明书和条款清单，包含费用、权重和再平衡的详细信息

管道：针对将使用通用标准的额外加密ETP/ETF的新申请

监测：持续验证流动性、交易量和价格发现的质量

关注资产：包含哪些加密货币

GDLC提供对比特币、以太、XRP、Solana和Cardano的综合投资组合。基金的组成可能会根据所采用的方法论进行再平衡而有所变化。实际上，资产组合的动态性质是该产品指数化方法的一个重要部分。

市场影响

美国首个多币种ETP的推出加强了数字资产在传统资产配置中的合法化。

新的资产类别和发行者之间的竞争可能会引发一段创新时期，无论是在代币篮子的管理还是在风险对冲策略方面。

然而，技术实施和市场控制的质量将仍然是整个领域稳定性的核心。