原油、铜大宗商品与宏观环境

ING 银行根据 5 月 15 日（当地时间）的一句话表示，预计通胀将在 2027 年之前放缓，原因有四点。该行指出，如果美伊谈判重新启动并达成协议，油价可能出现下跌；住房成本的增速放缓显示按年增长低于 1%；劳动力市场在 2022 年紧张局面的基础上实现再平衡；同时关税对核心通胀的影响正在减弱。住房成本占消费者物价指数（CPI）的 35%，而达拉斯联邦储备银行估计，关税目前每年会对核心个人消费支出（PCE）通胀贡献约 0.9 个百分点。 ING 银行将油价下跌确认为首个通胀因素 ING 银行表示，如果美伊之间的谈判恢复并达成协议，国际油价还将再次下跌。该行指出，尽管近期霍尔木兹海峡海上航运运量的大幅下滑给油价带来了上行压力，但西德克萨斯中质油（WTI）原油期货目前的交易价格低于美国汽油价格，呈现出历史上较为稳定的走势。 住房成本显示覆盖美国各市场的低于 1% 增长 住房成本占消费者物价指数（CPI）的 35%，是最大组成部分。根据 Zillow 和 Realtor.com 的数据，住房价格的同比增长率已降至 1% 以下，且在越来越多的地区，租金水平正在下降。ING 银行表示，在未来

美国将自7月22日起对部分巴西商品征收25%的关税。

据上海金属市场，MMLC 电池级碳酸锂今早以中间价 150,950 元/吨成交，较前一日 4:30 PM 收盘价下跌 1,250 元/吨。

纽约数字投资集团（NYDIG）发布最新报告，显示比特币年初至今下跌近 30%，在各类资产中表现垫底，跑输美国国债、白银等。当前低迷源于供给机制而非风险情绪；2025 至 2026 年的回撤结构日益接近 2022 年。若比特币走势完全复制 2022 年的模式，潜在的周期低点可能接近 3.8 万至 3.9 万美元。 NYDIG 的供给机制论点：与 2014、2018、2022 年重置年份的结构比较 根据 NYDIG 报告的核心分析，此次比特币下跌的根本驱动因素在于供给机制，而非市场整体风险情绪的恶化——这也解释了为何比特币在 AI 相关科技股飙升的环境中仍大幅下跌。报告认为：“比特币在 2025 至 2026 年的下跌将把 4 年周期叙事重新带回人们的视野，因为其时间和结构越来越类似于此前的重置年份 2014 年、2018 年和 2022 年，尽管其路径并未完全与这些下跌相吻合。” 若走势完全复制 2022 年熊市，潜在低点估计在 3.8 万至 3.9 万美元附近。 黄金相关性上升、Bitwise 展望与 CLARITY 法案的催化剂意义 根据报道，NYDIG 补充，比特币与黄金的滚动相关

据商品期货分析师称，COMEX 黄金下跌 0.07%，至每盎司 4,066.9 美元，时间为 7 月 15 日；与此同时，上海黄金期货上涨 0.03%，至每克 887.42 元人民币。该涨跌反映了来自美国通胀数据的混合信号以及中东局势的升级。 美国生产者价格指数（PPI）在 6 月环比下降 0.3%，优于市场预期的持平表现，并录得自 2025 年 4 月以来的最大跌幅。同比 PPI 上涨 5.5%，低于 5 月的 6.0%，表明通胀压力正在缓解，从而抑制了美联储加息预期，并为黄金提供了一定支撑。然而，地缘政治风险仍然居高不下；据路透社报道，在重新实施海上封锁之后，美国加强了对伊朗沿海防御设施的军事打击，而伊朗威胁要削减地区能源出口，并将这场冲突形容为“为国家生存而斗争”，这对市场风险情绪造成了压制。

努里尔·鲁比尼（Nouriel Roubini），这位以“末日博士”（Dr. Doom）闻名、因预测 2008 年全球金融危机而被人熟知的纽约大学教授，在 7 月 15 日（当地时间）警告称，通胀仍是金融市场面临的最大风险因素，美国 10 年期国债收益率（US 10-year Treasury）可能接近 8%。在接受 Business Insider 采访时，鲁比尼预测，由于包括地缘冲突、去全球化以及政府支出扩张在内的结构性因素，消费者价格指数（Consumer Price Index, CPI）可能升至 5-6%。该判断产生于金融市场正持续承压的通胀压力之际，鲁比尼的收益率预测所对应的水平——如果实现——将是自 1994 年以来未见的水平。 鲁比尼预测 CPI 通胀将升至 5-6% 鲁比尼预计，由结构性因素推动，消费者价格指数（CPI）通胀可能攀升至 5-6%，这将显著高于 6 月 CPI 的 3.5%读数。据 Business Insider 报道，这位经济学家指出了多种力量，可能使消费者价格大幅高于当前水平。他的预测代表了与当前通胀走势的明显背离，并暗示价格水平将承受持续的上行压

据《Business Insider》报道，7 月 15 日，经济学家 Nouriel Roubini 警告称，由于结构性因素，美国消费者价格指数（CPI）通胀可能升至 5-6%，显著高于 3 月的 3.5%。（“末日博士”）经济学家指出，地缘政治紧张局势是主要推动力，尤其是自 3 月以来推高油价和大宗商品价格的美伊冲突。Roubini 还将去全球化、政府支出扩张以及气候变化列为通胀压力因素。他预测，如果通胀达到上述水平，美国 10 年期国债收益率可能接近 8%，高于当前的 4.6%。这种上涨将创下自 1994 年以来的最高水平。为弥补财政赤字而提高的国债发行规模，若需求无法跟上，还可能进一步推高长期利率。

根据 Citrini Research 的研究，这家市场研究公司预测，7 月 16 日全球 DRAM 供不应求将持续到 2030 年，届时供应缺口将达到 28.7EB，占总需求的 18%；而目前全球产能约为 40EB。 到 2030 年，全球 DRAM（包括 HBM）需求预计为 157.5EB，而供给仅为 128.8EB。标准 DRAM 面临的最大瓶颈在于：供给预计每年为 91EB，但需求将达到 120EB，使短缺比例从当前的 18% 扩大至约 25%。尽管三星、SK hynix、Micron 以及中国制造商持续扩充产能，但不断增长的 AI 基础设施需求可能会迅速消化新增产出。DRAM 平均售价（ASP）预计将维持在每 Gb 1.5–2 美元，从而对服务器、PC 和消费级存储成本形成持续压力。

牛津经济（OE）撤回了此前对地缘政治风险将围绕美国与伊朗逐步消散的预测。据该机构于当地时间 15 日发布的一份报告称，该机构表示，双方商定的临时缓和紧张局势的举措很快失效，而关于霍尔木兹海峡的关键分歧仍未得到解决。OE 解释称，协议的快速崩塌鲜明地表明双方差异之大，降低了短期内达成一份可持续协议的可能性。此次修订反映了美伊军事对抗升级及其对全球石油市场的影响。 牛津经济修正地缘政治风险预测 牛津经济在报告中表示：“双方商定的临时缓和措施很快失效，围绕霍尔木兹海峡的重要分歧仍未得到解决。”该机构指出：“协议的迅速崩塌清楚地表明，双方之间的差异有多么显著”，并补充称这“降低了短期内达成一份可持续协议的可能性”。 OE 解释称，其在 7 月的基准情景中假设，随着地缘政治风险溢价逐步消散，海运货运量将实现逐步且相对稳定的正常化。该机构现在预计“更为不均衡的修复进程，在货运量修复中出现周期性反复，同时伴随物流中断反复发生，以及油价反弹”。 OE 预计伴随油价波动出现不均衡复苏 牛津经济预测：“油价将维持高波动率，而不是随着货运量正常化而稳步下跌。”该机构预计：“间歇性的冲突升级可能会在未来几个季

据隆众资讯称，中国成品油价格预计将于2026年7月17日上调约250元/吨，折合约0.18元/升。对于70升的油箱，私家车车主加满一箱将需多支付约13元。 这也是年内第九次调价，但最终调整幅度仍以官方确认为准。

比特币（BTC）回吐隔夜涨幅，7月16日暂报约64,440美元。特朗普将出席周四白宫《CLARITY法案》伦理条款关键会议，旨在解决立法者对特朗普及其家族加密企业的担忧。日本国会批准立法，将比特币和其他加密货币重新归类为金融资产，这标志着监管方面的重大转变。 宏观事件 & 币圈热点 1、据The Block报道，道德问题将成为周四下午与特朗普总统、少数立法者及白宫工作人员会议的核心议题，立法者正试图解决《CLARITY法案》中的伦理条款问题。Solana政策研究所总裁Kristin Smith表示，会议将于当地时间周四举行，与会者包括共和党参议员Bernie Moreno和Cynthia Lummis，白宫高级加密顾问Patrick Witt以及白宫幕僚长Susie Wiles。 此次会议召开之际，立法者一直在就伦理条款进行谈判，以解决立法者对特朗普及其家族加密企业的担忧。Smith称该会议对《CLARITY法案》通过“至关重要”，希望获得特朗普对伦理条款的批准。加密行业消息人士表示进展取决于周四会议，“特朗普本人出席是大事”。参议院多数党领袖Thune希望在8月休会前将法案提交全院投

据 Brookings Institution 的高级研究员 Robin Brooks 称，且他曾任高盛外汇（FX）策略师，美元在 7 月 15 日避免了更大幅度的下跌，主要是因为地缘政治风险推动油价走高。Brooks 指出，美国核心通胀已回落至温和水平，这从前一日发布的核心消费者价格指数数据意外下跌可见一斑。不过，伊朗方面的紧张局势以及对霍尔木兹海峡可能关闭的担忧，推高了原油价格，从而支撑美元的避险需求。Brooks 警告，这种地缘政治层面的支撑是暂时的；一旦紧张局势缓和，市场将重新聚焦于较为温和的通胀读数，并可能放弃对进一步加息的预期，进而引发美元出现大幅下跌。

据天风证券称，7月16日，该投行预测布伦特原油将在2026年下半年以每桶$70–$75的区间进行交易。该预测是在上半年经历波动之后作出的；上半年受地缘政治风险影响，油价一度接近每桶$120，随后急剧下跌。尽管近期围绕霍尔木兹海峡的紧张局势仍在持续，但市场的定价逻辑正从极端地缘政治风险，转向尾部风险的平衡、政治干预以及基本面。

根据 Comecarne（墨西哥肉类行业组织）的说法，自 2024 年美国因螺旋蛆爆发而关闭对墨西哥活牛边境以来，该国在活牛出口方面已损失约 28 亿美元。螺旋蛆的侵扰已对墨西哥的畜牧业造成严重破坏，官方记录显示已有超过 2 万头牛感染得到确认，其他动物中约 1.3 万感染。

根据金10合约，7月16日夜间国内燃料油价格窄幅波动，上游端消息面支撑缺乏。炼厂维持报价，等待市场指引；不过下游买家释放需求较慢，并在高价库存方面保持谨慎。市场交易活动整体偏清淡，预计今日国内燃料油价格将整体震荡，部分仓位有望迎来补涨收益。

2026年7月16日00:15至00:30（UTC），BTC在$64,571至$64,838.7区间内窄幅波动，15分钟收益率-0.41%，振幅0.41%。当前报价$64,948，24小时涨幅约0.55%，但成交量仅169.6枚BTC，市场参与度极低，多空双方均缺乏方向性信心。 本次异动的主要驱动力是美伊冲突持续升级。美国对伊朗港口实施海上封锁并发动空袭，伊朗威胁切断中东能源出口，霍尔木兹海峡局

据 Hana Securities 称，在 7 月 16 日，SK Innovation 的第二季度经营利润达到 1.81 万亿韩元，较市场预期高出 21%，并扭转了去年的亏损局面。总部位于首尔的这家能源公司上调了全年经营利润预测 62.3%，至 6.52 万亿韩元——相较 2025 年增长 1,504.7%——原因是其 Group III 基础油业务在全球供应短缺下利润率飙升。分析师 Yoon Jae-sung 也将该公司的目标价从 170,000 上调至 200,000 韩元，维持买入评级，称其相对于炼油产能及上游油气资产存在低估。

据乌克兰官员称，CBOT 软红冬小麦合约周三（7 月 16 日）大幅走高并收盘，基准合约上涨 5.1%，触及两个月来的最高水平。涨势反映俄乌冲突升级，尤其是乌克兰在亚速海对俄罗斯船只发动的无人机打击加剧。乌克兰表示，过去九天内已袭击了 100 多艘俄罗斯船只，扰乱了莫斯科运输包括小麦在内的散装大宗商品的能力。咨询公司 StoneX 指出，黑海粮食出口航线可能遭到潜在报复，从而引发市场对该地区小麦供应的全球担忧。

国际能源署负责人法蒂赫·比罗尔表示，鉴于人们担心伊朗冲突可能升级，市场正感到“紧张”。

DS Investment Securities 预计 LNG 运输船下单热潮将至少持续至 2032 年，原因是 174 个全球 LNG 项目以及老旧船队的替换需求。分析师 Kim Dae-sung 在 16 日的一份报告中表示，综合考虑项目需求和对 20 年以上船舶的拆解，2032 年前每年的需求平均将为 90-110 艘船。韩国造船厂 Samsung Heavy Industries、HD Hyundai Heavy Industries 和 Hanwha Ocean 今年上半年共计获得 152.6 亿美元订单，其中 HD Hyundai 实现其年度目标的 59%，Samsung Heavy 达到 66%。持续需求源自截至今年第二季度的创纪录 174 个全球 LNG 项目——其中 53 个在建、27 个处于基础设计阶段、94 个处于提案阶段——再加上对约 120 艘超过 20 年龄的蒸汽轮机船舶的替换需求。 174 个全球 LNG 项目推动需求至 2032 年 截至今年第二季度，全球 LNG 项目数量达到 174 个，创历史新高。DS Investment Securities 报