原油、铜大宗商品与宏观环境

SEC 批准了 Cboe BZX 提议的规则变更，允许其上市 Volatility Shares 的 3 倍比特币 ETF 和 3 倍以太坊 ETF，以及黄金、白银、原油和天然气等资产的杠杆产品。比特币产品预计将以代码 BITH 交易，以太坊产品的代码则为 ETHK。SEC 将这些基金归类为基于商品的交易所交易产品，而非常规投资公司 ETF，因为每种产品都通过短期期货合约寻求实现其参考资产每日表现的 3 倍，而不是直接持有 BTC 或 ETH。此次批准扩大了加密货币 ETP 市场。该市场在第三季度吸引了约 63.4 亿美元的现货比特币 ETF 资金流入，以及约 30.5 亿美元的以太坊产品资金流入。 每日重置机制与风险特征 Volatility Shares 表示，BITH 和 ETHK 的目标是实现比特币和以太坊期货基准单日表现的 3 倍。杠杆会在每个交易日重置，这意味着复利效应可能导致多日表现与简单地将 BTC 或 ETH 的长期收益乘以三倍出现明显偏差。比特币每日上涨 5%，理论上将转化为约 15% 的涨幅（扣除费用和跟踪误差前）；而下跌 5% 则意味着约 15% 的跌幅。 招股

沙特阿美首席执行官阿明·纳瑟尔在伦敦举行的能源情报论坛上警告称，全球原油和成品油库存如今已“低得令人担忧”，补充库存可能需要长达两年。他表示，自美国、以色列和伊朗相关战争于 2 月开始以来，近 30 亿桶供应量已经损失，为缓解冲击，库存中已有超过 10 亿桶被动用。纳瑟尔估计，全球每天需要额外约 200 万桶供应，持续 18 个月，才能在满足持续需求的同时重建这些库存。这一警告出现之际，中东石油流量已恢复至战前水平的约 98%，表明供应路线正在恢复，但此前保护市场免受新一轮供应中断影响的缓冲已严重耗尽。 阿美首席执行官详述 60 亿桶库存限制 纳瑟尔表示，全球剩余商业库存不足 60 亿桶，但实际上只有其中很小一部分可供市场使用。路透社报道称，这些库存中约有 10% 可能真正可以动用，这意味着表面上的库存总量高估了在再次发生供应中断时实际能够调配的石油数量。 各国政府已经开始动用应急储备。G7 最近宣布释放 1 亿桶原油和柴油，但纳瑟尔表示，如果商业库存仍然枯竭，释放储备只能提供暂时缓解。 库存紧张之际布伦特原油价格超过 100 美元 油价继续反映这种紧张状况。尽管海湾地区出口增加且有新

据路透社报道，10 月 5 日，沙特阿美首席执行官 Amin Nasser 在伦敦举行的能源情报论坛上警告称，全球原油和成品油库存“低得令人担忧”，补充库存可能需要长达两年时间。自 2 月中东地缘政治紧张局势加剧以来，供应量已减少近 30 亿桶，而为缓冲这一影响，储备中已有超过 10 亿桶被动用。 Nasser 估计，在满足持续需求的同时，全球每天还需要额外增加约 200 万桶供应，持续 18 个月，才能重建这些库存。他指出，全球商业库存仅剩不到 60 亿桶，其中只有约 10% 能够实际供应市场。周一，布伦特原油交易价格约为每桶 $102.30，WTI 约为 $90.62，尽管中东石油流动正在恢复，且紧急储备再次释放，但这仍反映出市场持续趋紧。

阿布扎比国家石油公司（ADNOC）与 Gulf Group 签署了一项多年期协议，每年向泰国供应最多 200 万吨液化天然气（LNG），交付将于 2027 年开始。

由于 2 月底开始的伊朗战争导致燃油价格剧烈波动，航空公司正在上调票价，但尽管旅行需求强劲，行业利润仍承压。今年大部分时间持续的霍尔木兹海峡运输中断，导致燃油成本升至多年高位，航空公司通过提高机票价格、燃油附加费和行李费，将增加的支出转嫁给消费者。8 月美国机票价格同比上涨 23.4%；截至 9 月 24 日，感恩节国内往返机票价格达到 402 美元，较去年上涨 31%。票价上涨源于霍尔木兹海峡供应中断和高需求引发的航空燃油价格飙升，而航空燃油成本这一仅次于人工成本的航空公司第二大支出项目，也升至多年高位。尽管今年乘坐飞机的人数略有减少，截至 9 月 20 日，美国机场安检人数较 2025 年同期下降 1%，但旅行需求依然具有韧性，消费者即使面对高昂价格，仍在持续预订航班。 伊朗战争推动燃油成本升至多年高位 2 月底开始的伊朗战争将燃油价格推升至多年高位，甚至创下纪录高位，其中包括柴油、汽油和航空燃油。由于霍尔木兹海峡的运输中断持续了今年大部分时间，加上需求旺盛，供应担忧推动航空燃油及其他馏分油产品的价格涨幅超过原油。航空公司高管预计燃油成本短期内不会下降。“你不能抱着霍尔木兹海峡会在

据 CNBC 援引 Hopper 数据显示，截至 9 月下旬，美国国内感恩节和圣诞节出行的往返机票价格较 2025 年分别飙升 31% 和 23%，达到 402 美元和 452 美元；受 2 月爆发的伊朗战争影响，航空燃油成本持续高企。 尽管票价上涨推动第三季度收入实现两位数增长，但包括美国航空在内的美国主要航空公司已下调盈利预期，原因是燃油价格压力持续存在。美国航空预计第三季度调整后每股亏损 10 至 70 美分。5 月，廉价航空公司 Spirit Airlines 暴雷，导致美国市场运力减少 1% 至 2%，从而暂时提升了航空公司的定价能力。不过，在燃油成本波动的背景下，各航空公司对扩大运力持谨慎态度。

据《华尔街日报》报道，石油生产商为完成一次往返穿越霍尔木兹海峡航程的水手提供最高 25,000 美元的奖金。尽管商船遭到袭击，这些款项仍是不断扩大的船对船转运系统的一部分，该系统用于将原油运过海峡。在这一系统下，油轮驶入波斯湾装载原油，经霍尔木兹海峡运输，然后在风险最高区域之外将货物转移至其他船只。海湾生产商每次接驳运输的成本最高可达 4000 万美元。根据 Kpler 数据，截至 9 月 26 日，经霍尔木兹海峡运输的原油流量七日平均值达到每日 1420 万桶，相当于战前水平的近 80%。这些运营带来的物流压力正助推油价维持高位，布伦特原油周一交易价格约为每桶 102.67 美元，美国西德克萨斯中质原油接近 90.62 美元。 自 1 月以来运费上涨 900% 近期，从中东向亚洲运输石油的超大型原油运输船运价已超过每日 120 万美元，而 1 月约为每日 30,000 美元。此前约占每桶交付成本 3% 的运费，如今约占 27%。这笔开支并未阻止出口，但将这些原油运送给买家已变得昂贵得多。航运公司必须应对更高的保险费、更有限的船舶供应，以及说服船员进入该地区所需不断增加的成本。 油价维

据英国海上贸易行动办公室（UKMTO）称，10 月 5 日，伊朗伊斯兰革命卫队部队在霍尔木兹海峡拦截了一艘油轮，位置约在哈萨卜以北 11 海里处。该船接到无线电呼叫，被指示掉头，否则将遭到攻击；油轮遵从了命令。

菲律宾能源部宣布，自10月6日起调整燃油价格：汽油每升上涨 P1.93，柴油每升下调 P1.30，煤油每升上涨 P3.30。此次混合调整紧随9月29日的下调，此前油价已连续三周大幅上涨，原因包括区域供应限制、炼厂运营状况以及主要消费国持续旺盛的需求。菲律宾是石油产品净进口国，因此本地加油站价格容易受到全球油价波动、汇率变动、区域成品燃油价格以及国际供应路线中断的影响。 能源部宣布10月6日燃油价格调整 能源部宣布，10月6日至12日当周燃油价格调整如下： 汽油：每升上涨 P1.93 柴油：每升下调 P1.30 煤油：每升上涨 P3.30 在最新调整之前，能源部的价格监测显示，9月29日至10月5日期间，马尼拉大都会的普遍零售价格为：RON95汽油每升 P94.10、RON91汽油每升 P87.20、柴油每升 P95.70，以及煤油每升 P125。 能源部表示，汽油价格上涨是区域供应限制、炼厂运营状况以及主要消费国持续旺盛需求共同作用的结果。具体而言，由于出口配额发布较晚，预计中国汽油出口将在10月1日至7日的黄金周假期期间下降；与此同时，预计韩国将减少汽油产量，持续四至五天。 柴油价格

据能源部称，汽油和煤油价格将于10月6日起上涨，而柴油价格将在10月6日至12日这一周小幅下调。汽油每升上涨P1.93，煤油每升上涨P3.30，柴油每升下调P1.30。此次价格涨跌不一的调整是在中国暂停成品油出口后实施的，这一举措威胁着未来几周进一步收紧亚洲燃料供应。

加拿大能源公司 Cenovus 宣布将以现金和股票相结合的方式，按每股 12.00 加元收购 Athabasca Oil。

据 F&Guide 和证券业消息，近几周主要 KOSPI 200 成分股企业的盈利预测出现明显分化。截至 10 月 5 日，炼油商和航运公司的盈利预测在过去一周大幅上调：炼油业预测上升 10%，全年预测上调 1.6%；航运业预测跃升 17.6%，全年预测上调 16.7%。相比之下，化工业预测下跌 17.4%，电子业预测下降 11.5%。综合来看，市场盈利预测在过去一周下降 1.0%，并呈现连续五周下调的更广泛趋势。 个股预测的调整幅度更大。自 9 月初以来，SK 创新第三至第四季度营业利润的共识预测上涨约 72%，从 1.64 万亿韩元升至 2.81 万亿韩元；S-Oil 则上涨约 43%，至 1.57 万亿韩元。航运公司 HMM 的预测上涨约 60%，至 9835 亿韩元。Sangsangin Securities 的分析师预计，炼油商的盈利将超过市场共识，理由是炼油利润率增强以及库存相关收益改善。

据金融数据公司 FactSet 称，S&P 500 成分股公司第三季度预估净利润较三个月前上升 2.2%，主要受能源和信息技术行业预估大幅上调推动。截至 9 月底，第三季度预估净利润总额为 8008 亿美元，高于 6 月底的 7834 亿美元。同一时期，能源行业预估净利润从 470 亿美元上升 19.4% 至 561 亿美元，是 11 个行业中增幅最大的行业，这主要是因为持续升级的美国与伊朗紧张局势推高了油价。信息技术行业第三季度预估净利润从 2470 亿美元上升 5.1% 至 2595 亿美元，英伟达和美光推动了此次上调。这一预估上升趋势与国内市场整体疲软的企业盈利趋势形成对比，而路透社认为，不断上升的利率是对美国股票最直接的威胁。 油价上涨推动能源行业第三季度盈利预估飙升 19.4% 能源行业的盈利预估修订幅度在所有 S&P 500 行业中最大，第三季度预估净利润从 6 月底的 470 亿美元上升至 9 月底的 561 亿美元，增幅为 19.4%。此次上调反映了持续的美国与伊朗冲突推高国际油价所带来的影响。据 FactSet 数据，炼油商 Marathon Petroleum 和

据 FactSet 数据，截至 9 月底，标普 500 指数成分股第三季度净利润预期达到 8008 亿美元，较 6 月预计的 7834 亿美元增长 2.2%。 能源行业预期大幅增长 19.4% 至 561 亿美元，受美伊紧张局势下油价走高推动，其中 Marathon Petroleum 和 Valero Energy 等炼油商的每股收益预期大致翻倍。信息技术行业预期增长 5.1% 至 2595 亿美元，74 家公司中有 61 家上调指引，英伟达和美光领涨。金融行业预期也增长 1.6% 至 1233 亿美元。

据近期声明，康菲石油公司董事长目前正与叙利亚当局谈判，计划扩大公司在该地区的业务，包括石油业务。

USD-KRW 汇率于 10 月 5 日下午 3:30 在首尔外汇市场跌至 1,344.00 韩元，较前一交易日收盘价 1,350.60 韩元下跌 6.60 韩元。由于韩国适逢建国纪念日代休，市场交投依然清淡。该跌势跟随 USD-JPY 货币对的走势。在中国和澳大利亚同样适逢公共假日之际，市场活动低迷，韩元随之走强。此次下跌反映了市场对 10 月 2 日公布的弱于预期的美国就业数据的持续反应。数据显示，9 月非农就业人数仅增加 29,000 人，而市场预测为 90,000 人。 USD-KRW 创下 9 月 11 日以来的盘中最低水平 USD-KRW 汇率于上午 10:15 左右触及 1,340.00 韩元的盘中低点，创下 9 月 11 日以来的最低水平；9 月 11 日当天，该汇率曾在盘中触及 1,336.70 韩元。上午时段，该货币对的跌幅受到限制，因为日本企业结算需求集中在上午 10 点左右（称为“gotobi”），引发美元买盘，推动 USD-JPY 反弹，并收窄 USD-KRW 的跌幅。随后，汇率于下午 2:12 左右反弹至 1,347.20 韩元，之后在 1,340 韩元中段

据金十消息，2026 年前三季度，不断升级的美伊紧张局势以及霍尔木兹海峡的航运风险引发供应担忧，推动原油价格上涨。分析师预计，地缘政治局势将持续至第四季度，11 月美国中期选举将成为关键时间节点；全面战争或停火情景仍不太可能出现。第四季度的监测重点包括海峡通航情况、美国炼厂产能利用率、中国原油加工量，以及布伦特原油与 WTI 原油价格之间的价差，以评估高油价环境下的需求弹性。

康菲石油公司首席执行官表示，如果油价维持在当前水平，美国石油产量预计将超过每日 1400 万至 1450 万桶。

据俄罗斯财政部，9 月石油和天然气销售带来的预算收入达到 4524 亿卢布，高于 8 月的 4240 亿卢布。

根据金十和中国物流与采购联合会的数据，中国大宗商品价格指数在9月显著上涨，受季节性生产增强、国内外市场需求改善，以及部分大宗商品供应紧张和国际价格波动的共同推动。