原油、铜大宗商品与宏观环境

跟踪原油和农产品合约的韩国大宗商品 ETF 近1个月大幅上涨，因为中东冲突扰乱了全球供应链。KODEX WTI원유선물(H) 上涨 16.97%，TIGER 원유선물Enhanced(H) 上涨 16.95%，在剔除杠杆和反向产品的国内 ETF 中分别排名第二和第三。由于旷日持久的美伊战争导致霍尔木兹海峡通行受阻，加之曼德布海峡被胡塞叛军控制，原油生产和运输受到限制，推动了此次上涨。本月，这些供应链中断将 WTI 原油价格推升至每桶 100 美元以上，为四个多月来首次，也放大了跟踪大宗商品的投资产品回报。市场分析师预计，随着中东供应链冲击继续限制能源和农产品供应，大宗商品超级周期将持续。 韩国原油 ETF 近1个月取得两位数涨幅 根据 18 日的 KOSCOM ETF Check，剔除杠杆和反向产品后，跟踪原油合约的 ETF 在近1个月国内 ETF 业绩排名中位列第二和第三。KODEX WTI원유선물(H) 上涨 16.97%，TIGER 원유선물Enhanced(H) 在此期间上涨 16.95%。这两只 ETF 都跟踪在纽约商品交易所（NYMEX）交易的西德克萨斯中质原油（WTI）合

据 Koscom ETF Check，截至 9 月 18 日，韩国追踪原油的 ETF 在过去一个月涨幅居前。KODEX WTI Crude Oil Futures (H) 和 TIGER Crude Oil Futures Enhanced (H) 分别上涨 16.97% 和 16.95%。据 Investing.com，WTI 原油价格于 9 月 17 日飙升至每桶 101.09 美元，突破每桶 100 美元。 涨势源于中东地区持续紧张的局势。美国与伊朗的冲突，以及胡塞武装的活动，导致霍尔木兹海峡和曼德海峡的航运受阻，限制了全球石油供应和运输。农产品 ETF 也从中受益，追踪大豆、玉米和小麦期货的 ETF 在同期上涨 5% 至 6.5%，原因是卡塔尔及其他地区的天然气供应减少，扰乱了化肥生产。

包括 Trinity Air、济州航空、大韩航空和韩亚航空在内的韩国航空公司上调了10月出发国际航班的燃油附加费，原因是布伦特原油价格持续维持在每桶100美元以上。Trinity Air根据不同里程区间将附加费提高了2.2%至5.9%，其中600-1,200英里区间（第2区）从9月的62,200韩元上涨至10月的65,900韩元。18日，布伦特原油价格为每桶$104.82，较前一日下跌0.95%，但仍高于$100的门槛。持续高企的油价正在加重韩国航空业的燃油成本负担，促使低成本航空公司和全服务航空公司普遍调整附加费。 Trinity Air上调七个里程区间的燃油附加费 Trinity Air提高了10月出发航班所有里程区间的燃油附加费。第2区（600-1,200英里）涨幅最大，达到5.9%，从9月的62,200韩元上涨至10月的65,900韩元。第3区（1,200-1,800英里）上涨5.2%，从78,200韩元升至82,300韩元；第4区（1,800-2,400英里）上涨4.3%，从101,300韩元升至105,700韩元。第1区（600英里以下）上涨2.2%，第7区（5,000英里

据韩联社Infomax 9月19日报道，受原油价格高企影响，韩国航空公司上调了10月国际航班的燃油附加费。截至9月18日，布伦特原油价格为每桶104.82美元，持续高于100美元关口，给航空业成本带来压力。济州航空将航程为1,000至1,500海里的航线燃油附加费最高上调14%，由50美元提高至57美元；其他航程档位的涨幅为10.1%至12.1%。Trinity Air、大韩航空和韩亚航空也上调了燃油附加费，具体涨幅根据航线距离不同为2.7%至7.7%。

胡塞武装宣称对9月19日袭击延布一处沙特阿美设施负责。这个总部位于也门的武装组织确认袭击了该能源基础设施，但未透露更多行动细节。

上周，美联储加息，人工智能安全担忧再度浮现，美国股市投资者面临波动。道指下跌 1.7%，连续第三周下跌；标普 500 指数下跌 0.08%，纳斯达克指数上涨 0.7%。美联储周三加息 25 个基点，这是其三年来首次加息，使基准利率升至 3.75% 至 4%；美联储主席凯文·瓦尔许称，持续的通胀是加息的原因。此次加息以及人工智能安全争论——该争论源于 Anthropic 首席执行官 Dario Amodei 9 月 12 日发表的一篇呼吁放缓前沿模型开发的文章——推动了板块轮动，投资者重新评估科技股和金融股。与此同时，油价飙升，WTI 和布伦特原油周二触及 5 月中旬以来的高点，随后回落。 美联储将基准利率上调至 3.75% 至 4%，为三年来首次加息 美联储周三加息 25 个基点，这是其三年来首次加息，使基准利率升至 3.75% 至 4%。美联储主席凯文·瓦尔许在会后新闻发布会上表示：“通胀过高，而且已经持续太久。”他称，周三的加息将支持通胀率回归央行 2% 的目标。此次行动基本符合预期，但瓦尔许反复提及令人担忧的价格压力，导致市场周三大幅下跌。股市周四迅速反弹，周五基本持平。 加息对

总统唐纳德·特朗普于9月18日签署了全面的对俄制裁措施，目标直指该国能源行业，并给已经突破100美元的石油市场增加了供应冲击风险。白宫确认，特朗普签署了《2026年林赛·O·格雷厄姆制裁俄罗斯和伊朗法案》，在延长现有对伊朗措施的同时，扩大了针对俄罗斯的制裁、关税和禁令。能源是该法案的核心，该法案将目标对准俄罗斯能源行业及其影子油轮船队，同时扩大了华盛顿向继续与莫斯科进行贸易的国家施压的能力。 俄罗斯ESPO混合原油价格突破每桶120美元 本周，俄罗斯ESPO混合原油价格攀升至每桶120美元以上，这是自4月以来的首次，原因是中东出口受扰之际，中国炼厂争相抢购供应。乌拉尔原油价格也达到约每桶110美元。据路透社报道，ESPO相对于布伦特原油的溢价扩大至创纪录的每桶20-30美元。 随着供应中断限制了替代供应来源，中国一直在增加对俄罗斯原油的采购。如果美国的新措施使这些交易变得更加困难或成本更高，买家可能会被迫转向全球市场的其他地区。这可能会加剧对可用原油的竞争，而不是立即降低俄罗斯的石油收入。 中东供应受限之际布伦特原油仍高于100美元 在新制裁措施出台前，布伦特原油价格就已经高于100美

白宫于 9 月 18 日确认，特朗普总统已签署《2026 年林赛·O·格雷厄姆制裁俄罗斯和伊朗法案》，扩大了针对俄罗斯能源行业和影子油轮船队的制裁及禁令。新法出台之际，俄罗斯原油价格大幅攀升：本周，ESPO Blend 原油价格升至每桶 120 美元以上，为 4 月以来首次；与此同时，Urals 原油价格达到每桶约 110 美元。据路透社报道，随着中国炼厂面临中东出口受扰，供应竞争加剧，ESPO 与布伦特原油的价差扩大至每桶 20 至 30 美元，创历史新高。

法国正经历燃料短缺，影响到其 11% 的加油站，这些加油站中的汽油或柴油至少有一种已经缺货。短缺源于零售分销方面的挑战，而非原油供应问题。柴油价格已创下历史新高，汽油价格也正接近此前的峰值，引发了人们对其可能对石油市场产生更广泛影响的担忧，因为这种短缺可能预示着更广泛的供应限制。 分销挑战导致法国加油站燃料短缺 法国的燃料短缺反映了零售分销问题，影响着全国各地加油站的汽油和柴油供应。柴油价格已创下历史新高，汽油价格也正接近此前的峰值。当前形势表明需求压力正在加剧，并可能对更广泛的石油市场产生影响。市场定价表明，市场参与者认为这一情况可能推动原油价格在 12 月 31 日前创下新高。 市场观察人士关注分销网络和地缘政治因素 观察人士正在关注法国燃料分销网络的发展，以寻找局势得到解决或进一步升级的迹象。市场还在关注欧佩克秘书长和沙特能源部长的声明或行动，因为他们的决定可能影响石油供应和定价情景。地缘政治紧张局势及其加剧或缓解当前供应担忧的可能性，也受到市场密切关注，这可能成为决定年底前油价走势的关键因素。 常见问题 法国加油站燃料短缺的原因是什么？ 影响法国 11% 加油站的燃料短缺源于零

9 月 19 日，沙特阿拉伯在利雅得拉响空袭警报，此前有报道称，沙特主要航空枢纽哈立德国王国际机场附近发生爆炸和火灾。据称，此次事件由胡塞叛军发动的袭击引起，导致航空交通严重受扰，航班跟踪数据显示大量航班延误和取消。事件发生后，沙特民防部门解除了警报。 Vera 的市场数据显示，市场对沙特石油管道能否在 9 月 22 日前恢复运营的信心下降。袭击发生后，相关概率从 24% 降至 16%。距离最后期限还剩三天，市场参与者正在监测沙特石油基础设施面临的潜在安全风险。

法国目前正面临严重的燃料短缺。截至 2026 年 9 月，法国 11% 的加油站报告称汽油或柴油已经缺货。柴油价格已创下历史新高，汽油价格也接近此前的峰值。这一短缺反映出零售分销环节面临的挑战，而非原油供应受限，并影响了全国各地的燃料供应。

副总理何立恒将于9月19日至23日率团访问美国，开展经贸磋商。据官方消息，日益升级的中东冲突扰乱了全球能源流动，过去两个月有超过10亿桶原油通过霍尔木兹海峡运输。这些紧张局势凸显了供应链的脆弱性，并对全球依赖石油的市场和投资者造成影响。

据美国中央司令部司令布拉德·库珀 9 月 19 日表示，霍尔木兹海峡的主要航道已完成排雷，已有数千艘船只通过。库珀表示，海湾地区合作伙伴已通过该海峡出口超过 10 亿桶原油。过去两周，经该地区运输的原油、货物和液化天然气总量已达到六个月来的最高水平。

德国联邦政府和州政府已批准一项将于 10 月开始的 25 亿欧元燃油救济方案，其中包括为期三个月的燃油税减免和临时汽油价格上限，以减轻驾驶者和企业的压力。汽油和柴油的能源税将下调每升 14 欧分，增值税下调后，总税费减免约为每升 17 欧分。联邦政府将通过未使用的预算储备和混合融资措施承担一半成本，剩余一半由德国各州承担。

据美国中央司令部称，过去两个月，美国协助超过10亿桶原油通过霍尔木兹海峡，并帮助超过2,000艘商船通过该水道。

据法新社报道，沙特阿美一座燃料储存罐今日（9 月 19 日）在利雅得机场附近起火。

据格隆汇消息，布伦特原油在9月19日场外交易中升至99美元上方，日内涨幅超过0.7%。

据美国中央司令部称，Cooper司令表示，由于持续的封锁措施，伊朗原油出口近几个月来已降至零。在此期间，超过10亿桶石油通过霍尔木兹海峡。 过去两周，通过该海峡运输的石油、货物和液化天然气（LNG）总量达到六个月来的最高水平。

美国五角大楼向国会报告称，截至 9 月 3 日，对伊朗战争的成本已达到 451 亿美元。据 CNN 于当地时间 9 月 18 日援引的多位消息人士透露，这一数字包括 436 亿美元的基础支出以及额外的 15 亿美元燃料成本。该计算不包括修复受损军事基地和建筑物的费用，这意味着实际支出可能更高。冲突始于 2 月 28 日，当时美国和以色列对伊朗发动联合空袭，之后在停火与恢复战斗之间反复交替，持续了近 7 个月。 五角大楼向国会报告 451 亿美元战争成本 CNN 于当地时间 9 月 18 日援引多位消息人士报道称，美国国防部已告知国会，截至 9 月 3 日，战争成本为 436 亿美元，另有 15 亿美元燃料支出。一名消息人士表示，该估算不包括修复受损基地或建筑物的费用，也缺少议员要求提供的间接军事行动成本的详细数据。五角大楼的数字涵盖弹药消耗、装备损失、飞行时数增加、行动支出和燃料成本。 CBO 估算截至 8 月 1 日成本为 380 亿美元 据相关报道，国会预算办公室（CBO）此前估计，截至 8 月 1 日，战争成本为 380 亿美元。CBO 当时表示，大部分支出来自弹药消耗、装备损失

据金融数据提供商FnGuide称，截至17日，韩国大宗商品基金在近一个月内吸引了1.2万亿韩元的净流入。油价、铜价和农产品价格全面上涨，共同推动了这一增长。截至17日，37只大宗商品基金持有的资产总额为5.8613万亿韩元。价格上涨源于美伊战争造成的供应中断、人工智能行业的爆发式需求以及恶劣天气状况。TR/CC CRB大宗商品指数于17日达到425.46，一个月内上涨7.23%。该指数10日曾触及429.15，创2008年大宗商品超级周期见顶以来的新高。 大宗商品基金一个月内录得1.2万亿韩元流入 FnGuide报告称，截至17日，37只大宗商品基金持有的资产总额为5.8613万亿韩元，较近一个月前增加1.2451万亿韩元，较一周前增加6280亿韩元。净资产价值为6.6736万亿韩元，约比资产规模高13.9%。一名资产管理行业人士表示，随着利率上升和通胀不确定性加剧，投资者寻求资产配置，大宗商品基金的需求仍然稳定。 油价、铜价和农产品价格因战争及人工智能需求上涨 由于美伊战争导致霍尔木兹海峡事实上被封锁，并袭击了沙特阿拉伯的石油生产设施，国际油价突破每桶100美元。受美国关税不确定性和