原油、铜大宗商品与宏观环境

据英国海事贸易行动办公室称，一艘油轮今天在阿曼湾卷入了一起涉及军事力量的事件。该机构表示已收到有关此次事件的报告，但未透露更多细节。

根据公告，New Mineral Resources（01231）预计截至2026年6月30日止六个月的净亏损约为110万美元，而去年同期亏损为40万美元。公司将业绩恶化归因于收入和毛利率下降，原因包括主要供应商的铁矿石供应减少、矿石品位降低，以及客户对低品位铁矿石的需求减弱，促使公司在利润率被压缩的情况下清理库存。

人形机器人和电动汽车在稀土磁体方面面临共同的供应瓶颈：每台人形机器人需要 3.5–4 千克钕磁体。中国控制着全球 59%的稀土开采、91%的精炼产能和 94%的磁体制造。7 月下旬，美国联邦通信委员会将包括人形机器人和四足机器人在内的先进外国制造机器人列入其受管制清单，形成进口壁垒。针对发往美国、欧洲和日本公司的货物的出口管制将于 2026 年年中生效。自 2020 年以来，出口限制已通过技术管制和两用产品法规不断升级。 人形机器人需要比电动汽车更多的钕磁体 每台人形机器人需要 3.5–4 千克钕磁体，超过大多数电动汽车电机所使用的 1–3 千克。这些磁体为行走、抓取和平衡功能提供高密度、精密的执行器动力。在这些应用中，目前没有切实可行的替代品能够达到稀土永磁体的强度重量比性能。 中国控制着超过 90%的稀土精炼和磁体生产 中国占全球稀土开采量的 59%、精炼产能的 91%以及磁体制造量的 94%。2020 年推出的出口管制已通过技术管制和两用产品法规不断扩展。针对发往美国、欧洲和日本公司的货物的限制将于 2026 年年中生效。 美国 FCC 将外国先进机器人列入进口限制清单 7 月下

铜价达到每磅 6.816 美元的历史高点，自 2022 年 7 月以来上涨了 117%。此次上涨由 AI 基础设施建设需求加速推动，尤其是数据中心电力系统、冷却设备和配电网络。数据中心的电气安装需要大量铜材，而电网扩建和电动汽车生产带来的现有需求也在持续增长。在 AI 快速部署的推动下，这些需求来源汇聚在一起，而采矿作业的供应响应缓慢，给铜市场带来了显著的上行压力。 数据中心和 AI 基础设施推动铜需求激增 数据中心建设已成为铜消费的主要驱动因素。数据中心的电力基础设施、冷却系统和配电网络会使用大量铜材。电动汽车制造和电网扩建继续维持基本需求水平。AI 基础设施建设同时推动了多个领域的需求加速增长。 采矿供应限制抑制市场响应 新采矿项目通常需要数年时间进行开发，导致供应对价格信号的响应滞后。消息指出，AI 扩张正在同时造成多种材料的瓶颈，并列举了 Nokia 收购 InP 晶圆厂以及稀土磁体限制等例子。需要重点关注的因素包括库存水平和主要采矿作业的生产中断情况。 材料成本上升影响 AI 基础设施投资 铜价直接影响数据中心建设成本。五大科技巨头持有约 1.1 万亿美元的表外租赁承诺。原材

美国商务部于当地时间 5 月 3 日宣布，将 14 种衍生产品纳入第 232 条钢铁、铝和铜关税范围，其中包括适用 25% 关税的电导线缆。据相关政府部门和行业消息人士 5 月 6 日透露，韩国贸易、工业和能源部目前正在将美国对“电导线缆”的认定与韩国出口产品的 HS 编码进行交叉比对。美国商务部已开放该提案供公众评论，但尚未明确评论提交截止日期，预计该措施将很快实施。此举威胁到韩国电缆制造商。此前，这些企业原本预计将受益于美国人工智能数据中心基础设施需求的增长，但扩大关税范围意味着此前针对支持人工智能建设的电网设备给予的临时豁免可能被取消。 美国商务部将第 232 条关税范围扩大至 14 种衍生产品 美国商务部于当地时间 5 月 3 日宣布，根据第 232 条钢铁、铝和铜关税措施，将另外 14 种衍生产品纳入征税范围，其中包括电导线缆。该部门目前正在征求美国行业利益相关方的意见，但尚未公布评论提交截止日期。 自去年美国对进口钢铁、铝和铜征收 50% 关税以支持国内生产以来，相关关税结构经历了多次调整。随后实施的“基于成分的关税”制度规定，对产品中的金属成分征收 50% 关税，对其余部

据彭博社报道，铜价于8月11日再创历史新高，强劲的全球需求持续与供应紧张交织在一起，而刚果民主共和国的出口中断进一步加剧了这一局面。另据报道，Alphabet正分10个批次发行总额250亿美元、期限为2年至40年的债券，使其年初至今的债券发行总额达到约500亿美元。SpaceX股票也在应对首次公开募股后的最新股份解禁活动。

据消息人士透露，伊朗警告海湾国家，如果美国发动新一轮攻击，伊朗将报复海湾地区各地的能源基础设施和美国资产。伊朗外交部长阿拉格齐向沙特阿拉伯、卡塔尔、土耳其及其他地区伙伴传达了这一信息，请求它们敦促特朗普政府避免采取军事行动并重返外交途径。这一警告发布之际，伊朗此前已提出重新开放霍尔木兹海峡的五项条件，其中包括取消制裁和解除封锁，而据报道，阿曼调解方案包括扩大伊朗对航行权的控制。 伊朗外交部长通过地区伙伴传达警告 外交部长阿拉格齐向包括沙特阿拉伯、卡塔尔和土耳其在内的地区伙伴传达了这一信息。伊朗请求这些国家敦促特朗普政府避免采取军事行动并重返外交渠道。通过地区中间方传达信息，意味着伊朗是在通过地区中间方向美国施加间接压力，而不是直接沟通。 伊朗将报复威胁范围扩大至霍尔木兹海峡以外 伊朗明确表示，报复目标将包括整个海湾地区的能源基础设施和美国资产。威胁范围已超出霍尔木兹海峡，涵盖更广泛的地区供应基础设施。伊朗此前已提出重新开放霍尔木兹海峡的五项条件，其中包括取消制裁和解除封锁。据报道，阿曼调解方案包括扩大伊朗对航行权的控制。 谈判预期推动油价下跌12%，随后部分回升 受谈判解决预期影响，油

据消息人士透露，伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格齐警告海湾国家，伊朗将通过打击整个海湾地区的能源基础设施和美国资产，报复任何新的美国军事行动。这一警告通过沙特阿拉伯、卡塔尔和土耳其间接传达，阿拉格齐敦促这些伙伴向特朗普政府施压，要求其停止军事行动并重返外交谈判。该威胁的范围不仅涉及霍尔木兹海峡，还延伸至整个海湾地区的能源设施。

据路透社援引伊朗官员的话报道，伊朗要求对途经霍尔木兹海峡的货物收取 5% 至 7% 的通行费。按照当前每桶 80 美元的价格计算，每艘载有 200 万桶原油的超级油轮可能需支付约 1120 万美元。 阿曼正在谈判约 3% 的通行费，而美国则力求完全避免支付通行费。剩下的一个关键问题涉及伊朗提议对驶入海湾的船只实施管控，以及伊朗在驶离海湾的航运中所扮演的角色。

据路透社援引一名伊朗高级官员的话报道，伊朗要求对途经霍尔木兹海峡的船只收取相当于货物价值5%至7%的通行费。这项收费要求是正在进行的协议谈判的一部分。该协议将赋予伊朗控制经由该海峡进入海湾船只的权力。该官员表示，阿曼正在讨论约3%的通行费率，而美国的目标是完全避免支付通行费。 伊朗提议对途经霍尔木兹海峡的船只收取货物价值5%至7%的通行费 据路透社报道，伊朗要求对途经霍尔木兹海峡的船只收取相当于货物价值5%至7%的通行费。这名伊朗高级官员表示，阿曼正在讨论约3%的通行费率，而美国正寻求免缴通行费。 协议草案赋予伊朗控制进入海湾船只的权力 该官员表示，已提交的协议草案包含赋予伊朗控制经由该海峡进入海湾船只的权力的条款。“主要障碍之一是，对于驶向相反方向、离开海湾的船只，伊朗将发挥什么作用，”该官员说。 通行费计算显示，大型油轮将支付1120万美元 如果伊朗按照该官员提到的方案，对途经霍尔木兹海峡的货物收取7%的通行费，那么一艘能够运输约200万桶原油的超大型原油运输船将需支付1120万美元的通行费，约合160亿韩元。这一计算基于当前国际油价每桶约80美元。 常见问题 伊朗要求对途经霍尔木

据美国商务部称，该部门于 8 月 3 日宣布，将把包括电力电缆在内的 14 种铜、钢和铝制品衍生产品的关税提高至 25%，并取消此前为支持 AI 基础设施发展而实行的临时 15% 豁免。新关税生效后，韩国电力电缆行业将面临巨大压力。此举是在商务部从去年实施的 50% 全面关税转向分级关税之后作出的，其中包括自 4 月以来对大多数产品征收的统一 25% 税率。

套利交易投资者消化了日本和美国近期协调一致的日元干预行动，未引发 2024 年 8 月出现的新兴市场动荡。据 Bloomberg 数据，日本直接干预市场后，Bloomberg 新兴市场外汇套利风险溢价指数下跌约 1%；相比之下，2024 年 8 月日元飙升期间，该指数下跌了 4%。投资者将融资货币从日元分散至欧元和瑞士法郎，缓冲了日元升值的影响。融资货币构成的转变避免了套利头寸的无序平仓；八个月前，日元快速升值迫使市场大规模平仓以日元融资的头寸，进而扰乱全球股票市场。 投资者将融资货币分散至日元以外 投资者将融资来源分散至多种低收益货币，而不是仅依赖日元。据相关货币数据，市场开始干预美元兑日元汇率后，巴西雷亚尔下跌近 4%，但兑美元几乎持平，兑欧元仅下跌约 1%。套利交易包括借入低利率货币，投资于收益率更高的资产，从中赚取利差。 由于日本利率接近于零，数十年来日元一直是套利交易的主要融资货币。日本央行政策利率仍为 1%，是七国集团中最低的利率。上周，日元跌至 1 美元兑 164 日元，为 1986 年以来的最低水平，随后协调一致的干预行动将其推升至约 157 日元。日本央行表示，9 月

韩国股市于 08-06 09:34 KST 大幅下跌，KOSPI 指数下跌 3.02% 至 6,399.12，KOSDAQ 指数下跌 1.48% 至 787.72。此前，SK 海力士公布的第二季度业绩未达分析师预期，尽管其营收和利润均创下纪录。SK 海力士本季度实现营收 79.32 万亿韩元，营业利润 60.54 万亿韩元，低于营收 84 万亿韩元和营业利润 64 万亿韩元的市场共识预期。业绩不及预期引发半导体板块普遍获利了结，同时，中国长鑫存储的 IPO 计划以及三星电子发布下一代 HBM4 内存所带来的竞争加剧担忧进一步加重了市场压力。分析师认为，这些因素对 SK 海力士在高带宽内存市场的主导地位构成挑战。 SK 海力士第二季度营收和利润创纪录，但低于共识预期 SK 海力士于 08-06 公布第二季度营收 79.32 万亿韩元和营业利润 60.54 万亿韩元，创下公司迄今为止最高的季度业绩。营收和营业利润均低于市场共识预期的 84 万亿韩元和 64 万亿韩元。未来资产证券将 SK 海力士的目标价从 420 万韩元下调至 280 万韩元。市场参与者表示，中国长鑫存储的首次公开募股计划

据 EIA 数据，美国原油库存在最新周报中增加 24.79亿桶，与市场预期减少 150 万桶相反。库欣原油库存增加 23.56亿桶，进一步加大了价格下行压力。 与此同时，馏分油库存减少 34.73亿桶，汽油库存减少 16.43亿桶。炼厂产能利用率下降 0.70%，反映出在原油供应增加之际，加工活动有所减少。

伊朗副外长表示，美国恢复遵守《伊斯兰堡谅解备忘录》是重新开放霍尔木兹海峡的必要条件，但强调这本身并不足够。据伊朗官方通讯社伊斯兰共和国通讯社报道，这名官员没有具体说明，除遵守该谅解备忘录外，伊朗还会提出哪些额外要求。这一表态与近期伊朗和阿曼的谈判有所不同，后者曾包括有关地理航线、通行费豁免以及 60 天免费通行期的详细提案。 伊朗副外长为重新开放霍尔木兹海峡设定条件 伊朗副外长表示，美国恢复遵守《伊斯兰堡谅解备忘录》是任何重新开放霍尔木兹海峡行动的必要前提。然而，这名官员明确表示，仅遵守该备忘录并不会触发海峡重新开放。伊朗官方通讯社伊斯兰共和国通讯社报道了这番表态，但没有提供有关伊朗除执行该谅解备忘录外还会提出哪些额外要求的细节。 霍尔木兹谈判的不确定性令石油和黄金市场作出反应 在市场围绕霍尔木兹谈判的预期影响下，油价下跌了 12%。同期，金价升至约 4,230 美元。市场走势反映出，投资者预计海峡重新开放的可能性已经部分计入当前大宗商品估值。 伊朗与阿曼协议包括通行费豁免和免费通行 在伊朗副外长发表这番表态之前，伊朗与阿曼已达成一项协议，其中披露了具体的地理航线条件。相关提案包括通行

胡塞武装声称袭击了亚丁湾的一艘沙特油轮，但沙特政府和航运公司尚未确认这一事件。损害程度和船只状况仍未得到确认。亚丁湾是通往红海和苏伊士运河的关键航线，与霍尔木兹海峡通道相互独立。 沙特阿拉伯和航运公司尚未确认袭击 胡塞方面宣布袭击已经发生，但沙特政府和航运公司尚未发布确认信息。损害程度和船只状况仍未得到确认。 亚丁湾航线仍是独立的风险因素 亚丁湾是通往红海和苏伊士运河的关键航线，是独立于霍尔木兹海峡的另一条通道。此前，胡塞武装威胁加剧时，油价曾逆转跌势。 此前霍尔木兹海峡重新开放计划导致油价下跌12% 最新进展是霍尔木兹海峡重新开放计划，其中包括免收通行费和提供60天免费通行，导致油价下跌12%。这一事件与这一预期的方向相反。关键监测点包括沙特官方确认信息，以及油轮战争险保费的变化。 常见问题 胡塞武装对亚丁湾事件作何声称？ 胡塞武装声称袭击了亚丁湾的一艘沙特油轮，但沙特政府和航运公司尚未确认这一事件，损害程度也仍未得到确认。 亚丁湾航线与石油运输风险有何关系？ 亚丁湾是通往红海和苏伊士运河的关键航线，是独立于霍尔木兹海峡的另一条通道。这意味着，即使霍尔木兹海峡航线开放，红海航线的风险

根据交易者承诺（COT）报告数据，截至上周，非商业（大型投机）比特币合约交易者持有创纪录的净多头头寸，表明该类市场参与者进行了大规模看多布局。

据胡塞武装方面称，该组织最近袭击了一艘位于亚丁湾的沙特油轮。然而，沙特政府官员和航运公司尚未证实此事，关于损失及船只状况的细节仍未得到核实。亚丁湾是连接红海与苏伊士运河航线的关键航运通道，其地缘政治风险与霍尔木兹海峡相互独立；无论其他航线是否重新开放，该地区的航运中断都可能使航运保险费率维持在高位。

伊朗外交部发言人介绍了伊朗与阿曼商定的、途经霍尔木兹海峡的航运路线的地理特征。这一表态是在此前提出分流船舶交通方案后作出的：船舶从伊朗一侧驶入，并从该水道的阿曼一侧驶出。霍尔木兹海峡是全球石油运输的关键咽喉要道，此前的中断曾导致市场大幅波动，并推高油轮运营商的保险成本。 伊朗与阿曼提议分离进出航线 重新开放方案规定，船舶从伊朗领海驶入，并经由阿曼控制的航道驶出。该协议包括免除过境费和服务费，并为商业航运提供 60 天的免费通行期。在船舶全面恢复通过该海峡运营之前，相关保险和租船手续仍有待完成。 谈判取得进展后油价下跌 12% 受谈判进展影响，油价下跌 12%，而金价升至约 $4,230。金融市场下调了对美国加息的预期，将年底前加息次数的预测从两次下调至一次。分析师认为，每日船舶通行数量和油轮战争风险保险费率是衡量恢复速度的关键指标。如果局势恶化，与胡塞武装有关的安全威胁可能会拖慢恢复进程。 常见问题 伊朗和阿曼就霍尔木兹海峡达成了什么协议？ 伊朗和阿曼同意采用一种航运路线安排：船舶通过伊朗水域进入，并经由阿曼航道驶出。该方案还包括费用豁免和 60 天的免费通行期。 霍尔木兹海峡谈判取得

尽管拥有全球第二大天然气储量，但在需求高峰期，伊朗每天仍面临 2 亿至 3 亿立方米的结构性天然气短缺。供需缺口源于生产和运输基础设施未能跟上国内消费增长的步伐，北部地区在冬季数月中遭遇最严重的短缺。供需错配促使各方讨论进口俄罗斯天然气；与此同时，伊朗继续履行对伊拉克、土耳其、亚美尼亚、巴基斯坦和阿曼的天然气出口承诺，形成复杂的区域能源相互依存格局。 伊朗报告每日天然气短缺 2 亿至 3 亿立方米 伊朗的天然气短缺被描述为结构性问题，而非暂时性问题。该国拥有全球第二大天然气储量，但在需求最高时期，每天仍存在 2 亿至 3 亿立方米的缺口。北部地区受供应限制的影响最为严重，短缺主要集中在供暖需求达到峰值的冬季。 基础设施产能落后于消费增长 生产和运输基础设施无法跟上国内天然气需求的增长速度。现有管道网络和处理设施产能不足，无法将可用储量中的天然气输送至消费中心。尽管地下资源丰富，这一基础设施缺口仍造成区域供应失衡。 讨论进口俄罗斯天然气以弥补北部供应缺口 各方已讨论进口俄罗斯天然气，以解决北部地区的短缺问题。进口天然气将主要用于在消费高峰期弥补供应不足地区的缺口。在能源规划讨论中，进口俄