Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 周三表示，随着越来越多的协议使用收入为代币回购和销毁提供资金，加密货币估值至少可能翻一番。Hougan 将这一潜在转变归因于协议通过收入捕获机制，将网络活动直接与原生代币价值挂钩。此番分析正值去中心化金融协议和 Layer 1 网络采用基于费用的回购计划之际。Hougan 指出，投资者尚未将这一加密货币市场的结构性变化计入价格。
Hougan 指出，Hyperliquid、Uniswap、Aave、Pump.fun 和 Lighter 等协议会使用费用回购代币，或将代币移出流通。他表示，除比特币以外的加密货币正成为一个由收入驱动的市场，网络活动将反映在原生代币价值上。Hougan 预计，未来 12 至 24 个月内，去中心化金融应用和 Layer 1 网络将采用类似的收入捕获机制。
Hougan 表示，协议收入与代币价值之间更紧密的联系，可能为投资者提供传统的估值指标。他补充说，代币持有者并不享有股东对现金流的法定权利，而且由社区设定的代币经济模型也可能发生变化。
Hyperliquid 在第二季度将 1.41 亿美元用于回购 HYPE
Hyperliquid 是一家去年收入超过 8 亿美元的去中心化交易所，约将其中 99% 用于回购和销毁 HYPE。8 月 6 日，Hyperliquid 报告第二季度收入为 1.69 亿美元，并将其中 1.41 亿美元用于回购 HYPE。
Uniswap 于 2025 年 12 月 22 日启用协议费用机制
Uniswap 的“UNIfication”改革于 2025 年 12 月 22 日获批启用协议费用，为 UNI 销毁提供资金，从而将收入与其代币挂钩。根据该机制，用户可以通过销毁 UNI 领取所收取的费用，从而将协议活动与代币流通量减少联系起来。
Aave DAO 在前 10 个月购买了超过 205,000 枚 AAVE
Aave DAO 的回购计划在前 10 个月购买了超过 205,000 枚 AAVE。6 月 25 日，Aave 创始人 Stani Kulechov 表示，团队正在设计一种自动化、无需人工决策的回购机制。
Kulechov 写道：“Aave Protocol 和 GHO 的收入 100% 都流向 $AAVE token。这一点已在《Aave Will Win》提案中确立。”
监管环境转变促成收入分成机制
Hougan 将这一转变归因于美国监管环境变得更加宽松。此前多年，由于担心违反证券法，项目一直避免采用收入分成功能。8 月 5 日，他表示，即使没有 CLARITY 法案，监管指引也可能允许加密货币继续扩张。
常见问题
Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 周三对加密货币估值发表了什么看法？
Matt Hougan 周三表示，随着越来越多的协议使用收入为代币回购和销毁提供资金，加密货币估值至少可能翻一番。他表示，投资者尚未将这一变化计入价格，导致部分加密货币资产被低估。
Hyperliquid 在第二季度报告了多少收入，并将多少资金用于回购？
8 月 6 日，Hyperliquid 报告第二季度收入为 1.69 亿美元，并将 1.41 亿美元用于回购 HYPE。该去中心化交易所去年产生了超过 8 亿美元收入，并将其中约 99% 用于回购和销毁 HYPE。
Uniswap 何时启用了协议费用机制？
Uniswap 于 2025 年 12 月 22 日启用协议费用，用于为 UNI 销毁提供资金。根据该机制，用户可以通过销毁 UNI 领取所收取的费用，从而将协议活动与代币流通量减少联系起来。
