原油、铜大宗商品与宏观环境

布伦特原油于2026年10月23日星期五收于每桶116.72美元，上涨3.55美元，涨幅为3.14%，创4月29日以来最高收盘价。油价上涨前，胡塞武装于10月24日星期六声称袭击了沙特阿美在延布的设施、拉比格炼油厂和东西输油管道，但这些说法尚未得到证实。沙特领导的联军称，拦截了两枚瞄准延布和塔伊夫的弹道导弹，尚未确认任何石油基础设施受损。延布是东西输油管道通往红海的出口。自伊朗于7月关闭霍尔木兹海峡以来，该管道每天输送约700万桶沙特原油出口；因此，若该处发生任何经证实的中断，都将对全球行情构成重大供应风险。 布伦特原油收于116.72美元，胡塞武装声称袭击沙特设施但尚未证实 据路透社报道，布伦特原油期货于10月23日星期五收于每桶116.72美元，上涨3.55美元，涨幅为3.14%，创4月29日以来最高结算价。西德克萨斯中质原油收于103.27美元，上涨3.80美元，涨幅为3.8%。据Kitco和Investing.com报道，布伦特原油全周上涨约6%，周五盘中一度突破117美元，尾盘报价为117.23–117.30美元。 LPL Financial首席跨资产策略师Adam Turn

PPP 预测市场工具监测数据显示，Polymarket 上 WTI 原油在 10 月剩余时间内突破每桶 110 美元的概率在过去 24 小时内降至 31%，较此前下跌 19%。 这一变化发生之际，特朗普今天表示，油价很快就会下跌。特朗普此前声称，美国可以“很快结束”与伊朗的冲突，并补充说，当前的问题是“我们是否想结束冲突，还是任由它慢慢消亡”。特朗普还声称，美国“可以拿走伊朗的全部石油”。

伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格齐于10月25日表示，在美国和以色列对伊朗采取军事行动后，霍尔木兹海峡的管理和航道将不再一如既往。阿拉格齐称，该地区已经发生根本性变化，且这些变化具有重大战略意义。

格隆汇称，10月25日，俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯准备向美国供应任意数量的柴油。

据利比亚国家石油公司主席称，拉沙德气田于昨日投产，日产能峰值达到 5000 万立方英尺。

据 IRNA 报道，巴基斯坦于 10 月 25 日重新开放了瓜达尔的加布德-里姆丹边境口岸，此前该口岸关闭时间不足一周。运载液化天然气和必需物资的卡车已恢复经该口岸通行。此前关闭口岸是出于安全考虑和打击走私的需要。另据报道，巴基斯坦天然气价格创下历史新高。

据 IRNA 报道，伊朗代理石油部长哈米德·巴瓦纳特于 10 月 25 日宣布，伊朗将在莫斯科举行的论坛峰会上推进与俄罗斯及其他 GECF（天然气出口国论坛）成员国的天然气合作。巴瓦达特表示，伊朗将重点发展油气田、开展天然气互换并协调出口政策，还将与相关部长举行双边会谈。他强调，与会者应讨论在冲突期间保护能源基础设施、扩大天然气贸易、探索建立共同市场以及协调国际出口政策。

据《金融时报》报道，全球最大的商品交易商之一 Mercuria 将于周一对拥有282年历史的 Baltic Exchange 提起诉讼。争议焦点在于，今年美国与伊朗发生冲突后，该交易所是否应继续发布经由霍尔木兹海峡的油轮航线基准运价。Baltic Exchange 被称为航运业的道琼斯指数，其设定的基准运价被商品交易员用于为价值数百亿美元的衍生品定价和对冲。Mercuria 认为，海峡航运活动已暴跌，且伊朗声称已封锁该海峡，因此要求交易所暂停发布其旗舰油轮航线指数 TD3C。交易所则表示，航线暂时缺乏航运活动并不罕见，并称仍有一些船只通过该海峡，指数定价依赖经验丰富的经纪商。

在美股市场新闻中，标普 500 指数近期创下新高，但正面临来自多方面的阻力。目前，该指数的席勒周期性调整市盈率（CAPE）为 41.8，仅略低于 2000 年互联网泡沫顶峰时创下的 44.2 历史最高值。中东冲突推高油价，引发通胀压力，促使美联储在 9 月会议上加息。 据 UBS Group 最近的一项调查，随着芯片和基础设施成本飙升，OpenAI 和 Anthropic 等实验室被迫提价，人工智能（AI）热潮已显现裂痕，许多企业优先选择更便宜的模型以节省开支。计算能力需求若随后下滑，可能会损害近年来引领大盘走高的半导体股票。与此同时，科技股约占标普 500 指数整体的 39.7%，因此，人工智能革命受到任何冲击都尤为重大。今日股市新闻显示，自 1957 年问世以来，标普 500 指数的年复合收益率达到 10.7%，即便计入过去 69 年间的每一次抛售、回调和熊市也是如此。 多重风险给标普 500 带来压力 由于中东各地持续发生冲突，来自伊朗和沙特阿拉伯等主要供应国的石油运输受到干扰，油价因此走高。10 月 9 日，西德克萨斯中质原油每桶价格约为 $91，显著高于其 2026 年开盘价

本周（10月26日至30日），韩国债券市场将根据国内外经济指标和政治事件而波动。美国联邦公开市场委员会（FOMC）将在美国时间10月27日至28日召开为期两天的会议，并计划于韩国时间10月29日清晨公布利率决议。与此同时，市场也高度关注美国总统唐纳德·特朗普在11月3日中期选举前的行动，包括他可能对伊朗采取的举措以及通胀政策。自上月末以来，受美国国债收益率下跌和外国投资者买入韩国债券期货推动，韩国政府债券收益率大幅下跌，短期内进一步下跌的空间有限；与此同时，布伦特原油达到每桶116.72美元，为4月以来最高水平，西德克萨斯中质原油（WTI）也突破每桶100美元。 FOMC将于10月27日至28日召开为期两天的会议，预计维持利率不变 美国联邦公开市场委员会将于美国时间10月27日至28日召开例行会议，市场普遍预期将维持利率不变。利率决议计划于韩国时间10月29日清晨公布。美国商务部还将在10月29日公布9月PCE价格指数和第三季度GDP初值，市场预测年化增长率为3.0%。市场参与者预计，9月整体PCE价格指数环比上涨0.5%，核心PCE预计上涨0.3%。 韩国将于10月27日公布第二季度

据韩联社 Infomax 报道，随着中期选举临近，韩国国债市场本周（10 月 26 日至 30 日）将受到关键经济数据公布和政治事件的影响，美联储 10 月 29 日的利率决议将成为焦点。上周，韩国 3 年期国债收益率下跌 2.6 个基点至 3.809%，10 年期收益率下跌 5.5 个基点至 4.110%，收益率曲线趋平，利差收窄至 30.1 个基点。 油价飙升至每桶 100 美元以上，布伦特原油价格达到每桶 116.72 美元，为 4 月以来最高水平；在通胀担忧加剧之际，这给债券收益率带来了上行压力。韩国将于 10 月 27 日公布第三季度 GDP 数据，美国商务部将于 10 月 29 日公布 9 月 PCE 通胀数据和第三季度 GDP 初值（市场预期：3.0%）。半导体巨头 SK 海力士和三星将于 10 月 28 日至 29 日公布第三季度财报。

据金十报道，10月25日，特朗普总统回应了对油价高企的批评，称美国正以“前所未有的方式”赚钱。特朗普驳斥了消费者在加油站受苦的担忧，并表示：“我不在乎。我们赚大钱。”他补充说，战争结束后，油价将大幅下跌。

据 BlockBeats 报道，全球金属贸易商在截至 9 月的财年中创下利润纪录；在 10 月 25 日结束的 LME Week 期间，有交易员称收入达到职业生涯新高。与 Glencore 竞争全球最大金属交易商地位的 Toko Group，金属交易利润约为 20 亿美元，创下纪录。Glencore 的盈利也跻身历史最佳水平之列，不过整体业绩受到一笔 4.8 亿美元拨备的拖累，该拨备与其对铁矿石交易商 Radiant World 的风险敞口有关。全球最大的大宗商品交易商 Vitol Group 今年录得超过 1 亿美元的金属交易利润，表现超过去年，但仍落后于主要竞争对手。

据美国农业部（USDA）称，该机构周五更正了其 9 月发布的玉米数据，此前国家农业统计局发现了一处数据处理错误。此次更正旨在回应外界的担忧：该部门本月发布的作物报告预测玉米收成将高于预期，并引发美国玉米期货大幅下跌。

Kumho Petrochemical 第三季度营业利润预计同比下降 23.96%，至 641 亿韩元，尽管营收增长 29.56%，达到 2.13 万亿韩元。利润收缩源于原材料成本滞后效应和下游需求疲软，导致本季度产品价差收窄。不过，分析师预计，从第四季度开始，盈利能力复苏将加快，这得益于 NB 乳胶价格上涨、价差回升，以及高价值溶液丁苯橡胶（SSBR）在电动汽车轮胎中的应用日益增多。 Kumho Petrochemical 第三季度营收预计达 2.13 万亿韩元 Yonhap Infomax 汇总了过去一个月四家主要证券公司的第三季度业绩预测。按合并口径计算，Kumho Petrochemical 第三季度营收预计为 2.13 万亿韩元，较去年同期增长 29.56%。然而，营业利润预计为 641 亿韩元，同比下降 23.96%。该公司营收保持增长，盈利能力却有所恶化。 合成橡胶业务面临原材料波动带来的利润率压力 由于丁二烯等原材料价格波动加剧、NB 乳胶价差收窄，核心合成橡胶业务的营业利润预计将下降。受中国 BPA（双酚 A）产能扩张、下游工业需求疲软以及存货估值损失影响，合成树脂和

据韩联社 Infomax 汇总的四家主要证券公司预测，锦湖石化第三季度合并营收为 2.13 万亿韩元，同比增长 29.56%，但营业利润下降 23.96%，至 641 亿韩元。盈利下滑是由于原材料成本的滞后影响，以及下游需求放缓导致产品价格走弱。 公司预计第四季度盈利能力将恢复，因为 9 月 NB 乳胶出口价格飙升 12.5%，价差反弹 25.5%，这得益于主要手套制造商销量增长。中期增长预计将由面向电动汽车轮胎、利润率较高的溶聚丁苯橡胶（SSBR）支撑；锦湖石化在该领域拥有国内最大的产能，年产能达 15.8 万吨。

据风险投资公司 a16z 分享的分析，自 2019 年以来，美国电气设备制造产能下降了 9%，与此同时，人工智能基础设施的电力需求持续增长。同一时期，电气设备价格飙升了 69%，变压器和开关设备的成本几乎翻了一番。这一下降与其他制造业形成鲜明对比——自 2019 年以来，半导体产量增长了 77%，通信设备产量增长了 110%——导致支持人工智能数据中心所需的电力基础设施出现供应瓶颈。 美国电气设备产量自 2019 年以来下降 9% a16z 的研究结果将这一降幅归因于产能问题：截至 2026 年年中，美国电气设备制造产能自 2019 年以来下降了 9%。价格上涨 69%，是 a16z 追踪的制造业类别中最高的。具体而言，变压器和开关设备的价格自 2019 年以来几乎翻了一番。 同期，通信设备制造业增长了 110%。半导体产量增长了 77%。计算机制造业增长了 16%。 工厂产能利用率达 87%，产量却下降 7% 据 a16z 分析，电气设备工厂的产能利用率达到 87%，为 2008 年以来的最高水平。同一时期，整体制造业产能利用率有所回落，电气设备工厂因此成为例外。 尽管产能利用率提高

根据 a16z 的分析，截至 2026 年年中，美国电气设备制造产能较 2019 年下降了 9%，同期同类设备价格飙升了 69%。尽管工厂产能利用率达到 87%，为 2008 年以来的最高水平，实际产量却下降了 7%，表明生产效率低下。为满足人工智能基础设施扩张带来的新增需求，变压器和开关设备进口量较 2019 年水平激增约 80%。

据金十数据报道，美国前总统巴拉克·奥巴马于10月25日表示，伊朗实际上控制着霍尔木兹海峡，这条海峡是全球重要的石油运输通道。奥巴马将油价上涨、柴油成本上升以及更广泛的大宗商品价格上涨归因于德黑兰对这一咽喉要道的影响力。

据金10报道，金属交易员周五（10 月 24 日）创下盈利纪录，多名交易员称收入创下职业生涯新高。据知情人士透露，全球最大金属交易商之一 Trafigura 在截至 9 月的财年中，金属交易业务盈利约 20 亿美元。Glencore 也取得了有史以来最佳交易业绩之一，不过，其业绩受到一笔 4.8 亿美元拨备的拖累，该拨备与其对铁矿石交易商 Radiant World 的风险敞口有关。按交易量计算，规模最大的 大宗商品交易商 Vitol Group 也在拓展金属交易业务，预计今年盈利将超过 1 亿美元。 强劲表现反映出全球金属交易行业连续第二年盈利激增，交易员收到来自竞争对手以及寻求借行业繁荣之势的新市场参与者的更多职位邀约。