全球传统金融市场与宏观经济

据 Yonhap Infomax 报道，美元兑日元汇率在 7 月 10 日下午（美国东部时间）跌至 161.737 日元，较此前收盘的 162.404 日元下跌 0.411%。日本财务大臣片山 Satsuki 表示，推动面向家庭和养老基金的国内资产投资（包括全球最大的养老基金——政府养老金投资基金 GPIF）是首要任务。该表态显示，GPIF 的资产配置策略可能出现调整，目前其战略资产配置中约 50% 用于海外投资。 市场策略师 Fabian Yip 指出，如果 GPIF 将资金从海外资产中重新配置出去，可能会有大量资本流入国内持仓，从而支撑日元和股市。下午交易时段，美国国债收益率上行，进一步增强了美元指数（DXY），该指数小幅上涨 0.010%，至 100.963。

据 Yonhap Infomax 消息，7 月 10 日美东时间下午 4 点，截至当时，美元兑日元汇率跌至 161.737 日元，较此前纽约收盘的 162.404 日元下跌 0.667 日元（0.411%）。美元指数（DXY）小幅上涨至 100.963，上涨 0.010 点（0.010%）。 日元承受下行压力，原因是日本财务大臣片山 Satsuki 的相关表态。他强调要扩大日本政府养老金投资基金（GPIF）的国内资产投资，该基金是全球最大的养老基金。美国国债收益率的上升也为美元走强提供了支撑，因为市场预计 GPIF 对海外资产的配置将减少。

据格隆汇，WTI原油期货在7月11日以每桶71.41美元收盘，较前一交易日下跌0.67美元或0.93%。布伦特原油期货在7月11日以每桶76.01美元收盘，下跌0.29美元或0.38%。

韩国投资与信托管理公司于7日在韩国交易所推出名为“ACE K방산TOP5+”的ETF。交易所于11日公布了此事。该被动型ETF投资于10家韩国防务公司，其中将80%配置给前5大持仓，单只个股上限为20%，年费为0.45%。在无人机与导弹威胁扩大的背景下，该产品瞄准防空系统需求。ETF跟踪“KRX K-AI 방산TOP5+指数”，通过AI Defense关键词评分以及自由流通市值来确定成分，并按季度进行再平衡。随着去全球化背景下欧洲与中东地区的国防开支上升，推动了超越即时地缘政治紧张局势的结构性需求增长。 韩国投资与信托管理公司：80%配置于前5大持仓的结构型ETF 该ETF采用偏向头部防务股票的集中型投资组合结构。基金并非采用简单的市值加权，而是将AI Defense关键词评分与自由流通市值同等权重，用于确定持仓。前5只股票获得总配置的80%，其余5只股票平分剩余的20%。为避免过度集中，单只股票权重上限为20%。年管理费为0.45%。投资者可在个人养老金账户中最高配置100%，在退休养老金账户中最高配置70%。 前5大持仓包括LIG Nex1与韩华航空宇航 截至上市日期，前5大持仓由

唐纳德·特朗普总统拒绝签署《21世纪通往住房法案（ROAD to Housing Act）》，这是一项两党住房法案，已于6月在众议院和参议院获得通过，但该立法将通过宪法程序在未获他签署的情况下生效。该法案包含一项条款，禁止美联储在2030年12月31日之前发行或创建中央银行数字货币（CBDC）。在解释他的决定时，特朗普并未重点关注CBDC相关表述，而是批评支持住房立法的共和党人，并敦促参议院优先通过《SAVE America Act》，这是一项投票法案，要求在登记时提供美国公民身份证明。根据美国宪法，如果一项法案在总统办公桌上搁置10天（不包括周日），且国会仍在审议期间，那么该法案可以在未获得总统签署的情况下成为法律。CBDC条款被纳入作为一项政治性让步，以争取共和党支持，反映了反对由美联储发行、基于对金融隐私和监控风险担忧的数字货币。 宪法程序使住房法案可在未获特朗普签署的情况下成为法律 根据美国宪法，如果一项法案在总统办公桌上搁置10天（不包括周日），且国会仍在审议期间，那么该法案可以在未获得总统签署的情况下成为法律。《21世纪通往住房法案（ROAD to Housing Act）

据韩国交易所（Korea Exchange）报道，Korea Investment Trust Management 于 7 月 7 日在韩国证券交易所上市了 ACE K Defense TOP5+ ETF。该产品是一种被动型 ETF，投资于在韩国国内股票市场上市的 10 家与国防行业相关的公司，年度费用率为 0.45%。 该基金将其持仓的 80% 配置给前 5 名成分股，包括 LIG Ndefense & Aerospace、Hyundai Rotem、Hanwha Aerospace、Korea Aerospace Industries 和 Hanwha Systems，其余 5 只股票共同占据组合的 20%。单一股票权重上限为 20%。基金使用 AI Defense 关键词评分与自由流通市值等比例来为成分股定权，而不是单纯按市值排名。

韩国央行货币政策委员会预计将在其7月例会上上调基准利率，但三星证券研究员金智满表示，上调本身可能难以推动债券收益率上涨。金在一份7月会议前瞻报告中指出，如果货币政策声明和新闻发布会的措辞被证实不如市场预期鹰派，考虑到油价大幅下跌以及核心通胀保持稳定，利率的下行压力可能会占主导地位。债券市场已经在很大程度上计入此次加息的可能性：3年期韩国政府债券收益率处于3.77%水平，较基准利率的利差接近130bp。 债券市场已消化过度的加息预期 金智满评估称，债券市场已经在很大程度上计入了本次加息的可能性。3年期韩国政府债券收益率处于3.77%水平，较基准利率的利差接近130bp。远期利率反映了未来一年内的加息次数超过4次。鉴于三星证券预计最终利率水平为3.50%，比当前水平高100bp，债券市场对基准利率上调的反映过于充分。 通胀评估取决于央行对核心价格的评估 金指出，尽管消费者物价指数（CPI）可能已经越过高点，但韩国央行对这一趋势的评估仍然至关重要。他表示，考虑到油价在美国-伊朗停火协议后从每桶110美元左右的区间跌至$70s 附近，头部通胀很可能已经超过峰值。他强调，关键在于韩国央行对核心通

美元指数（DXY）周五（7 月 10 日）上涨 0.1%，收于 100.96，周度涨幅约为 0.1%。市场继续权衡通胀动态及其对美联储政策的影响，同时在地缘政治风险上升的背景下承压，因为自临时停火以来规模最大的美伊军事升级加剧了油价的压力。美联储官员对利率前景仍存在分歧，6 月会议纪要以及一份国会报告强调了来自中东紧张局势、由 AI 驱动的能源需求以及关税压力所带来的持续通胀担忧。 与此同时，日元兑美元大涨 0.4%，至 161.73，受益于日本的结构性政策举措。财务大臣片山沙都纪表示，政府正在探索提高政府养老金投资基金（GPIF）国内资产配置的措施。鉴于 GPIF 管理 293.6 万亿日元（约 1.81 万亿美元），预计将海外持仓部分重新配置回日本，从而推动对日元的结构性需求。

据 Yonhap Infomax 报道，美国 10 年期国债收益率在 7 月 10 日升至 4.5680%，2 年期收益率上涨至 4.2080%。收益率曲线走平至 36 个基点。 在特朗普在 Truth Social 上宣布结束与伊朗的停火之后，市场情绪发生了变化。他称，尽管伊朗请求继续对话，但美国已澄清停火已结束。根据该消息，30 年期收益率触及当日盘中高点 5.0800%。随后，美国财政部对伊朗最高领袖阿亚图拉·哈梅内伊的资金渠道实施制裁，其中包括影子资金兑换商每年为被制裁的伊朗银行转移数十亿美元。

根据7月11日三星证券的一份预览报告，韩国央行的货币政策委员会预计将在7月会议上上调其基准利率，但央行的指引可能会在措辞看起来不如市场预期的鹰派时，限制国债收益率的上涨。报告指出，随着油价大幅下跌且核心通胀趋于稳定，偏鸽派的语气可能会将利率压力向下调整。 韩国3年期政府债券收益率目前为3.77%，反映相对于基准利率的130个基点点差。远期利率定价显示在一年内将会超过四次加息，这表明债券市场可能在对加息周期进行过度定价。

韩国散户投资者在第 3-9 期期间通过韩国证券托管所 Seibro 门户购买了价值 15.538 亿美元的 Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares ETF（SOXL）。根据韩国证券托管所 Seibro 门户的数据，杠杆半导体 ETF 在美国股票中按国内投资者净买入额排名第一，远超排名第二的 KORU ETF，净买入额为 1.3892 亿美元。这波抢购发生在美国市场围绕 AI 半导体股票出现更高波动之际，投资者将长期的 AI 产业增长前景置于短期价格回调之上。 韩国投资者在第 3-9 期净买入 SOXL 中占主导地位 韩国投资者在第 3-9 期期间对 SOXL 的净买入额合计为 15.538 亿美元，韩国证券托管所 Seibro 门户数据显示。Direxion Daily MSCI South Korea Bull 3X ETF（KORU）在同一期间以 1.3892 亿美元的净买入额排名第二。SOXL 跟踪费城半导体指数的每日回报的三倍，并包括 NVIDIA、Broadcom、AMD 和 Qualcomm 等主要半导体公司。 微软在净买入额

波兰国家银行（NBP）今年迄今已购入82吨黄金。周四，行长Adam Glapiński在新闻发布会上表示，此举是为了趁近期金价下跌的机会。随着金价在1月下旬创下纪录后下跌近30%，该央行一直在买入黄金；6月录得环比下滑11.74%——为2008年以来最大跌幅。尽管投机者和散户投资者已清算其黄金持仓，但各国央行仍将当前的价格走势视为一个买入机会，波兰则在黄金市场中成为最活跃的买家之一。 NBP今年购入82吨黄金 Adam Glapiński在周四的新闻发布会上阐述了NBP的采购策略，称：“我们一直在持续买入黄金，趁着近期价格下跌。”世界黄金协会（World Gold Council）EMEA（欧洲、中东和非洲）高级分析师Krishan Gopaul估计，基于当前储备数据，波兰上个月购入约19吨黄金。Glapiński强调其战略理由：“这并不是某种竞赛，也不是纯粹为了买而买。国家在确保波兰及波兰人民在所有情况下的安全方面，具有深刻的责任感，包括战时。当然，我们并不期待发生那样的情况。” 黄金价格较1月创纪录高点下跌近30% 黄金较1月下旬的创纪录高点下跌了近30%。上个月，该贵金属在全球金

据 Kitco News 报道，波兰国家银行（NBP）今年迄今已购买 82 吨黄金。周四，该行行长 Adam Glapiński 表示，央行“持续购买黄金，借机利用近期的金价下跌”。据世界黄金协会（World Gold Council）的数据，仅 6 月该行就已购入约 19 吨。NBP 目前持有 632.4 吨黄金，并正努力达到 700 吨的储备目标，其中约 100 吨存放在波兰，其余存放在伦敦和纽约。

韩国散户投资者在遭受损失。KOSPI 半导体板块中的三星电子和 SK 海力士在一轮上涨后出现回调；此前的反弹行情推高了市场对“KOSPI 10,000 点”的预期，并在上月末达到峰值，且在 5 月 10 日买方熔断机制触发了熔断机制。此次回调发生在投资者于月末冲高期间增加半导体股票持仓之后，随后随着货币政策担忧的出现，市场波动加剧。根据对 BOK 加息可能性的权重进行评估的市场参与者来看，5 月 16 日韩国央行货币政策会议以及此前公布的美国消费者物价指数数据，构成可能对市场产生负面影响的关键变量。 投资者从 KOSPI 10,000 转向止盈 在今年上半年参与半导体反弹并获利的散户投资者，于上月末当“KOSPI 10,000 点”预期触及峰值时加大了买入活动，但回调开始后随即遇到困难。在 5 月 10 日这一周内的最后一个交易日，伴随急涨行情，KOSPI 和 KOSDAQ 市场上的买方熔断机制连续触发，不过投资者的主要关注点从继续获利转向“打平”。一名投资者表示，他以 260 万韩元的价位进入了 SK 海力士并遭遇亏损。在市场反复创出新高时加仓半导体股票的投资者，将预期从“KOSPI

据路透社报道，乌克兰无人机袭击在最近几周已对俄罗斯的石油炼化设施造成损害，导致国内燃油严重短缺。俄罗斯一向是汽油和柴油的主要出口国，但已开始进口燃油以满足国内需求。该国已至少从印度进口了6万吨汽油，并计划将来自白俄罗斯的月度进口量提高至40万吨，相当于俄罗斯每月汽油需求的12%。 与此同时，沙特阿美宣布在8月对出口至亚洲的原油实施11美元的降价，这是26年来最大幅度的下调。该公司取消了其通常对阿曼和迪拜原油加收的9.5美元溢价，同时追加了额外1.5美元的折扣。随着全球燃油供应受限、炼油利润率走高，这种综合影响将降低亚洲炼油商的原油采购成本。

据 Hana Securities 执行董事 Park Moon-hwan 称，OpenAI 的估值不确定性是可能重塑半导体行业的最关键变量。Park 指出，如果 OpenAI 的估值出现波动，可能会引发对数据中心、云计算和内存半导体投资的更广泛重新评估，从而有可能抵消最初 AI 基础设施热潮带来的收益。 这位分析师对行业保持乐观，强调大型科技公司仍在持续扩大 AI 投资，而全球数据中心支出依然保持增长态势。Park 将近期的半导体波动描述为正常的调整阶段，而非周期性逆转，并得出结论称，半导体与 AI 投资周期远未结束。

韩国监管机构于 7 月 10 日宣布将对单只股票杠杆型 ETF 进行政策复核，此时距离该类产品于 5 月 27 日上线已过去一个半月。交易最活跃的 4 只跟踪三星电子和 SK 海力士的杠杆 ETF 在从上市首日收盘价到 7 月 10 日的区间内分别下跌了 21.7% 至 25.8%，尽管交易量飙升，仍导致投资者遭受了显著损失。总统政策办公室主任金龙范表示，政府将在 F4（Finance4）会议上审查市场影响并实施必要调整。在此之前，现有 ETF 产品出现了普遍的资金外流，且人们对市场波动被放大提出了不断加剧的担忧。非单只股票 ETF 的个人净买入额从 4 月 24 日-5 月 26 日期间的 551.9 亿韩元降至 5 月 27 日-6 月 2 日期间的 116.4 亿韩元。政府将单只股票杠杆 ETF 政策作为资本市场活化举措的一部分推出，但已遭到金融监督院院长李赞真 的批评，并且资本市场研究所就结构性再平衡风险发出警告。 四只三星与 SK 海力士杠杆 ETF 截至 7 月 10 日下跌 21.7%-25.8% 根据韩国交易所在 7 月 11 日发布的数据，4 只交易最活跃的单只股票杠

据韩国交易所数据，自 5 月 27 日上市以来，截至 7 月 10 日，三星电子和 SK 海力士的单一股票杠杆型 ETF 已大幅下跌。据 Financial News 称，TIGER 三星电子杠杆 ETF 下跌 25.8%，KODEX 三星电子杠杆 ETF 下跌 25.5%，TIGER SK 海力士杠杆 ETF 下跌 22.1%，KODEX SK 海力士杠杆 ETF 下跌 21.7%。 尽管价格下跌，但 7 月的交易量相比 6 月仍保持活跃态势，四种产品中有三种的平均日交易量有所增加。与此同时，随着新产品上线，散户投资者从其他非杠杆 ETF 撤出资金，所有非杠杆 ETF 的日均净买入额从 4-5 月的 551.90 亿韩元降至 5-6 月上市周的 116.4 亿韩元。政府官员宣布计划通过 Finance 4（F4）会议审查该政策对市场的影响。

据伊朗半官方 YJC 通讯社报道，7 月 4 日（周五）洛雷斯坦省 Oxin Palayesh 炼油厂发生的火灾已得到控制。该设施的安全主管向 YJC 表示，火势被控制在存放废弃油桶的区域内，并未蔓延至炼油厂的主要设施或储存罐。

根据 Jin10 在 7 月 11 日转述的 CME 美联储观察数据，美联储在 7 月将利率维持不变的概率为 66.3%，将利率上调 25 个基点的概率为 33.7%。