Gate 深度报道与加密市场分析

微策略（Nasdaq: MSTR）执行董事长迈克尔·塞勒在 7 月 19 日发布了一张图表，展示公司持有的 843,775 BTC，但未披露新的交易。该帖发布于微策略在截至 7 月 12 日的一周内通过出售普通股筹集 4.667 亿美元之后，并将现金储备提高到 30 亿美元。公司自 6 月 22 日以来未购买比特币，而近期比特币出售以及扩大现金储备已提供 20.4 个月的覆盖，覆盖 17.63 亿美元的年度优先股股息义务。 7 月 19 日塞勒发布比特币持仓图表 迈克尔·塞勒在 7 月 19 日的“接下来会发生什么？”帖子中展示了微策略的收购历史以及当前持有的 843,775 BTC，相当于比特币固定供应量的约 4.02%。按 64,312 美元的市场价格计，该头寸价值约 542.8 亿美元。总体购入成本约为 638.3 亿美元，平均收购价格为 75,653 美元。该帖子未显示新的交易、资金来源或额外购买。 微策略的仪表板显示，季度 BTC 收益率为负 1.6%，季度 BTC 亏损为 13,200 BTC，且以美元计价的 BTC 亏损为 8.49 亿美元。年初至今的数据显示，BTC 收

比特币在从 6 月下旬接近 $58,000 的低点反弹后，正交易于接近 $64,750 的位置。技术分析师指出在 $65,600-$72,000 处存在阻力，支撑则大约在 $62,500 附近。分析师 Kaz 和 More Crypto Online 将这次反弹描述为修正行情，强调在 $65,600 附近存在尚未被扫掉的相等高点，以及在 $61,807、$61,540 和 $61,305 处流动性水平较低。根据图表分析，6 月下旬低点的反弹仍处在修正结构之内，阻力区域以及一条下降趋势线给向上尝试带来压力。 Kaz 识别 $65,600 上方的流动性扫单情景 分析师 Kaz 在图表解读中认为，若价格可能上破 $65,600，更可能是一次流动性扫单，而不是朝 $68,000-$70,000 的反弹起点。图表显示，$65,600 附近的相等高点仍未被扫掉，使其成为一个天然的短线目标：一旦短暂突破该水平，可能触发止损单，并将此前入场的后续买家拉入市场。 Kaz 的分析还识别出当前价格下方的多个尚未被触及的流动性水平，分别在 $61,807、$61,540 和 $61,305。图表显示，在近期高

狗狗币（Dogecoin）的市值/已实现价值（MVRV）比率跌破 0.8，使其处于一个估值区间：该区间在历史上曾出现在市场关注度和投资者信心偏低的时期。价格在下午反弹后接近 $0.0721 交易，但在收盘前失去动能，买家未能重新夺回 $0.0725 的阻力位。当 MVRV 读数低于 0.8 时，2017 年和 2021 年的前期大幅扩张之前曾出现过类似的积累期信号；不过，这些区域有时也会持续很长时间，而没有立刻迎来反转。 狗狗币 MVRV 比率跌破 0.8 进入历史型积累区 狗狗币的 MVRV 比率跌破 0.8，使 DOGE 进入一个估值区间：该区间曾在市场关注和投资者信心异常低迷时出现。MVRV 指标将狗狗币的市值与该加密货币上次在链上移动时的价格进行对比。低于 1 的读数表明平均持有者正处于未实现亏损之中，而跌破 0.8 则指向更深的市场压力以及可能的被低估。 图表展示了在 2017 年和 2021 年主要扩张之前出现的类似低 MVRV 阶段。然而，DOGE 也曾在这些区域内停留较长时间，这意味着估值偏低可能会在价格盘整或进一步下跌的过程中持续。图表来源于 Glassnode，经

SK 海力士股票在韩国市场于 16 日下跌 11.53%，至 1,842,000 韩元；其美国存托凭证（ADR）在美国收于 $168.01，较 $149 的发行价高出 12.75%，凸显两地市场投资者情绪的差异。韩国金融监管部门通过暂停新的单一股票杠杆 ETF 上市，并将保证金要求从 10 million 韩元提高到 30 million 韩元。该分化出现在 5 月 27 日：在韩国推出 16 款 ETF 产品（包括基于三星电子与 SK 海力士的产品）后，投资需求集中在代表 KOSPI 200 指数权重 65% 的少数大市值股票上。 SK 海力士在韩国市场下跌 11.53% 据韩国交易所（Korea Exchange）称，SK 海力士于 16 日收于 1,842,000 韩元，较前一交易日下跌 240,000 韩元（11.53%）。该股在 13 日也下跌了 16.15%，表明近期时段存在极端波动。 SK 海力士 ADR 在美国收于比发行价高 12.75% SK 海力士 ADR 在其在美国的首个交易日开盘为 $170，高于 $149 的发行价，并在盘中触及 $177，随后收于 $168.

Musinsa 正在推进面向 10 万亿韩元企业估值的首次公开募股（IPO），但过去融资轮次发行的可赎回可转换优先股（RCPS）正在挤压净利润并影响财务结构。2024 年，公司录得营业利润 1405 亿韩元，但净利润仅为 77 亿韩元，RCPS 相关的财务成本合计达 1295 亿韩元。公司将 8243 亿韩元的 RCPS 相关负债归类为流动负债，其中包括 4945 亿韩元按合同需在 1 年内到期。资金负担源自通过 RCPS 发行筹集的扩张资本；如今在会计政策将转换权确认为衍生品负债而非权益的情况下，给 IPO 估值带来挑战。 Musinsa 录得 1405 亿韩元营业利润，被 1295 亿韩元 RCPS 成本大幅抵消 Musinsa 的 2024 年合并口径营收达到 14679 亿韩元，比上年增长 18.1%，营业利润增长 36.6% 至 1405 亿韩元。公司在 2024 年扭亏为盈，原因是 2023 年录得 86 亿韩元的营业亏损。不过财务成本合计 1446 亿韩元，超过营业利润，导致净利润仅为 77 亿韩元。单体口径下，公司录得营业利润 1458 亿韩元，但净亏损为 106 亿韩

一项由比特币量子安全提案在 4 月发布，作者为 Jameson Lopp 及五位共同作者，借助零知识证明技术提出了一种潜在的恢复机制。BIP-361 提出：在经过数年时间后，冻结存放在量子脆弱地址中的比特币。该提案瞄准超过 34% 的比特币供给量中那些已在链上暴露公钥的部分，其中包括约 110 万 BTC，被归因于中本聪。项目 Eleven 开发了一种原型级恢复方法，使现代钱包用户能够在不暴露私钥的情况下证明所有权，从而回应“冻结将意味着永久损失”的担忧。该开发将争论重点从“是否应冻结脆弱币种”转向“未来当量子威胁真正出现后，哪些持有者可以安全地恢复被冻结资产”。 BIP-361 针对一个被称为 Q-Day 的理论时刻：当量子计算机具备从公钥推导私钥的能力时。该提案建议：在 3 年后阻止向量子脆弱的比特币地址新增存款，并在 5 年后冻结剩余的部分。若 Q-Day 发生，任何包含已暴露公钥的地址都可能被攻击者支出，而区块链将无法区分攻击者与真实所有者，因为双方都能生成有效签名。 项目 Eleven 构建零知识恢复原型 项目 Eleven 构建了一种基于零知识证明的原型恢复方法。零知识证明

公司内部人士在今年上半年的股票减持额达 77.60 亿美元，比 2025 年同期增长 20%，据 The Kobeissi Letter 报道。这种抛售动因来自对估值的担忧、地缘政治因素以及大规模 AI 开支的可持续性。该规模代表 20 多年来第二大规模的内部人士减持，且内部人士减持规模以 11 比 1 的比例超过买入。 内部人士减持以 11 比 1 的比例超过买入 据 The Kobeissi Letter 报道，今年上半年的内部人士减持总额为 77.60 亿美元，而同期内部人士买入仅为 690 亿美元。减持与买入之间的 11 比 1 比例，体现了近期历史中最显著的不平衡之一。The Kobeissi Letter 表示：“公司内部人士正在锁定历史性收益。” TMT 板块创下 49% 市值占比纪录 根据 The Kobeissi Letter，科技、媒体与电信（TMT）板块目前占标普 500 市值的 49%，创下纪录。该数据较 2000 年互联网泡沫峰值高约 9 个百分点，较 20 世纪 60 年代末的高点高约 20 个百分点。科技板块的权重现已大于金融、周期性与防御性板块合计。相比

肯尼亚政府正在调查一起网络攻击，该攻击使总统 William Ruto 的官方 网站在 7 月 18 日被禁用。黑客篡改了主页并要求 5 比特币，以阻止其威胁的数据泄露。攻击者用贬损性信息替换了 president.go.ke 上的标准内容，并设定了周六晚间作为赎金支付截止期限。这起事件是 1 年内第二次针对肯尼亚国家基础设施的高调网络攻击。此前在 2025 年 11 月发生了一次协调攻击，短暂攻破了数个部委网站。 黑客篡改 Ruto 总统网站并索要 5 比特币赎金 网站 president.go.ke 于 7 月 18 日在黑客将其标准内容替换为针对总统 William Ruto 的贬损性信息后被下线。攻击者索要 5 个比特币，并威胁如果赎金未在周六晚间前支付，就将泄露未指明的信息。主管部门为遏制该问题并便于开展取证调查，临时限制了公众对该门户的访问。根据撰写本文时 7 月 18 日下午 1:51（美东时间），该网站仍处于宕机状态。 肯尼亚政府启动网络安全响应并开展取证调查 负责信息、通信和数字经济部的内阁秘书 William Kabogo 证实，政府的 ICT 主管部门已立即启动网

美国监管机构错过了 7 月 18 日《GENIUS 法案》的为期一年的规则制定截止期限，未发布为落实联邦稳定币框架所需的最终监管规定，导致核心规则包在法律于 2027 年 1 月 18 日生效前不到 6 个月仍未完成。财政部、货币监理署（Office of the Comptroller of the Currency）、联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corporation）、全国信用合作社管理局（National Credit Union Administration）、美联储以及 FinCEN 仍有多项提案在推进，涉及发牌、准备金、资本、流动性、托管、风险管理、客户识别、洗钱防治控制以及制裁合规等方面。之所以截止期限至关重要，是因为该法赋予监管机构在 2025 年 7 月 18 日特朗普总统将《美国稳定币促进与建立全国创新法》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act）签署成法之后的一年时间，通过“通知—征求意见”规则制定来完成实施规则。该法案由

XRP 在 7 月 18 日、一年前触及历史最高价 3.65 美元，随后进入了持续的回调，考验了投资者的信心。市场分析师 ChartNerd 表示，这次回撤延续了 XRP 的历史模式：在此前的市场顶部之后，通常会出现超过 70% 的回调，并在新的看涨周期开始前，往往发展为吸筹阶段。根据 CoinCodex 的数据，加密货币目前交易价格为 1.10 美元，尽管回调持续，现货 XRP ETF 仍累计流入近 15 亿美元。ChartNerd 认为，XRP 正处于历史吸筹区间内，该区间此前曾为爆发式上涨奠定基础。这一回调阶段与 XRP 在以往周期中展现的经典市场分发、回调、吸筹和拉升相一致。 ChartNerd 在 XRP 回调中识别出历史吸筹模式 ChartNerd 指出，在此前的市场顶部之后，XRP 一再遭遇超过 70% 的回调。分析师表示，这种剧烈下跌通常会演变为漫长的吸筹阶段——长线投资者会在新一轮看涨周期开始前悄然吸收供应。该模式对应经典市场周期的分发、回调、吸筹与拉升。随着波动降温、散户兴趣减弱，更强势的资金往往会进行吸筹，从而形成下一轮扩张的条件。 基于 XRP 当前的结构，Ch

三星电子和 SK 海力士的股票成为 AI 和半导体股票的全球风向标，因为 KOSPI 与 NASDAQ100 指数之间的 60 天相关性达到 0.46，接近两年高点。彭博社在 19 日（当地时间）报道称，韩国股市如今引导全球投资者的投资方向，三星和 SK 海力士的涨跌正在影响全球半导体市场。0.46 的相关性几乎是 5 年均值 0.16 的近三倍，标志着传统格局的逆转——过去通常是美国市场在次日带动韩国股市。JP 摩根资产管理的亚洲首席策略师在其 14 年任期内向全球团队作了首场聚焦韩国的汇报，同时日本投资者将 KOSPI 纳入其关注清单。这一变化反映出：随着韩国市场收盘，其通过纽约证券交易所的 SK 海力士美国存托凭证（ADRs）以及与韩国相关的 ETF 触发持续交易，从而围绕韩国股票形成 24 小时全球 AI 股票交易循环。 KOSPI-NASDAQ100 相关性达到 0.46 根据彭博社数据，KOSPI 与 NASDAQ100 指数的 60 天相关性攀升至 0.46，约为 5 年均值 0.16 的近三倍。Tigris Financial Partners 的纽约首席投资官 Iva

沃伦·巴菲特在 18 日（当地时间）接受 CNBC 采访时首次披露了伯克希尔哈撒韦投资 Alphabet（谷歌的母公司）的背景。巴菲特重申，之前没有投资谷歌并不是“失误”，因为那是一项“轻资产”业务，并表示近期这笔大规模 Alphabet 投资是他自己的决定。他称，Alphabet 是“一家成功概率高于在华尔街交易的 90% 到 95% 的公司的公司”。在谈及 AI 投资竞争时，巴菲特将其描述为“别无选择的游戏”，并预测“最终胜出的将是那些能够维持较高资本回报的公司”。 巴菲特承认过去错过谷歌投资是个错误 在 18 日（当地时间）的 CNBC 采访中，巴菲特表示：“过去因为它是一家轻资产业务而没有投资谷歌，这是一个错误。”他将 Alphabet 评估为“成功概率高于当前在华尔街交易的 90% 到 95% 的公司的公司”。 伯克希尔持有约 310 亿美元的 Alphabet 股票 伯克希尔哈撒韦目前持有约 310 亿美元（约 43 万亿韩元）的 Alphabet 股票。其中约 210 亿美元是在交易所买入的。上个月，伯克希尔通过私募额外投入 100 亿美元，以支持 AI 投资扩张。 巴菲

玻利维亚政府正在研究将 USDT 纳入其金融体系的事宜，财政部长 Jose Gabriel Espinoza 于周五表示。据经济咨询公司 Ecoanalitica 的估算，委内瑞拉的 Binance 点对点（P2P）市场在 6 月 11 日至 7 月 13 日期间的交易量达到 USDT 13.89 亿。阿根廷一名联邦法官下令冻结与 Libra 代币相关的加密货币钱包，此前警方追踪到了自 5 月以来的资金流动。玻利维亚的举措源于该国中央银行在 2024 年 6 月撤销了 2020 年的加密货币禁令，原因是外汇严重短缺。委内瑞拉的 P2P 交易额现已与该国石油出口收入相当，2024 年 6 月占中央银行外汇兑换卖出额的 88%。阿根廷的调查聚焦于 8 个被标注为“Libra team”的钱包，这些钱包汇集了近 5700 万美元的资金，其中至少有 10 笔交易经过 Binance。 玻利维亚在解除 2020 年加密货币禁令后研究 USDT 集成 玻利维亚经济与公共财政部长 Jose Gabriel Espinoza 表示，政府正在研究纳入 USDT（按市值计算最大的稳定币）。在一次新闻发布会

Astoria Portfolio Advisors 推出了 ROE ETF（Astoria US Equal Weight Quality Kings ETF），重点关注在 AI 相关股票极端波动推动对优质投资需求不断增长的背景下，具备较高权益回报率（Return on Equity）的股票。该 ETF 根据质量指标（包括 ROE 和 ROIC）从美国大型与中型市值股票中筛选出前 100 只股票，并采用等权配置方式：每只股票配置 1%。所谓质量股票，指具备鲜明特征且业绩更优秀、适合长线投资的公司；ROE 衡量公司从股东权益中产生了多少利润。 美国市场的四只质量型 ETF 市场上共有四只主要的质量导向型美国股票 ETF：Astoria US Equal Weight Quality Kings ETF（ROE）、VanEck Morningstar Wide Moat ETF（MOAT）、iShares MSCI USA Quality Factor ETF（QUAL）以及 Pacer US Cash Cows 100 ETF（COWZ）。ROE ETF 的交易代码名称直接表明其投资策

SK 集团董事长 薛泰源（Chey Tae-won）最近建议股东长期持有 SK 海力士（SK Hynix）股票，而不是对其进行交易，并称因需求旺盛导致全球内存半导体短缺“人间地狱”。薛泰源表示，公司面临来自客户的巨大游说与压力，客户要求提供内存芯片。董事长宣布计划在全球建设半导体工厂，包括在湖南（Honam）地区投入 400 万亿韩元，并可能扩展到美国，预计明年半导体需求将增长超过 50%。上述评论发布之际，全球半导体供给紧张影响到多个行业。 SK 集团计划在全球扩大全导体工厂产能 薛泰源表示，SK 将在全球所有可能的地点建设半导体工厂。董事长特别提到将对湖南（Honam）地区投入 400 万亿韩元，并要求政府积极支持该项目的基础设施建设。当美国商务部长 霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）要求增加对美国的投资时，薛泰源回应称 SK 也可以在美国建设工厂。 薛泰源就 SK 海力士业绩奖金争议作出回应 就起源于 SK 海力士的业绩奖金争议，薛泰源承认大型业绩奖金带来的正面影响，同时强调它们不能损害利益相关者的利益。“如果这会给利益相关者带来问题，我们就不能继续这样做，”薛泰源

特朗普媒体与科技集团据称正在讨论，向华尔街交易员和投资公司每月收取最高 10 万美元，以便更快访问 Truth Social 上的动态，知情人士表示。该公司还为签署 3 年订阅的机构推销了一项每月 6 万美元的折扣计划。上述讨论围绕一项名为 Truth API 的付费授权数据源展开，该产品旨在以快于常规推送通知的速度向用户传递来自 10 个颇具影响力的 Truth Social 账号的动态，并计划于 8 月 1 日上线。该产品标志着特朗普媒体首次在数据授权领域采取重大举措，在对冲基金和交易公司而言，速度意味着更高的价值——尤其是当交易公司需要迅速应对来自特朗普总统、可能推动市场变化的动态时。由于特朗普仍通过一个持有约 1.1475 亿股股份的信托与特朗普媒体存在财务关联（约占公司已发行股份的 41%），该提案遭到民主党人士和伦理组织的批评。 Truth API 为 10 个关键账号提供更快访问 预计 Truth API 将实现 7 天 24 小时对关键动态的覆盖，并提供可追溯至 2022 年的存档。公司称其已在计划于 8 月 1 日上线之前签下客户，但尚未点名这些客户，也未向公众披露定

据韩国当地媒体 Yonhap News 周报道称，韩国金融监督院（FSS）已向加密货币交易所 Upbit 的运营方 Dunamu 发送检查意见函，内容涉及 2025 年 11 月的 3600 万美元黑客攻击。该函件标志着金融监管机构启动制裁程序的正式开始，并为 Dunamu 提供机会，使其能够在监管机构向公司发出拟议制裁措施通知之前，回应检查结论。FSS 正在审查该交易所在此次泄露及其处置过程中是否违反《虚拟资产用户保护法》。 Upbit 因 54 分钟泄露延迟公告 此次泄露持续约 54 分钟，于 11 月 27 日凌晨 4:42（KST）开始；但 Upbit 直到当天结束才公布该黑客攻击。此前，与网络巨头 Naver Financial 相关的一次并购事件已告结束。根据 Yonhap News 报道，由于延迟披露 3600 万美元的被利用事件，Upbit 遭到了批评。该交易所在 11 月此次被利用事件后发布声明，冻结了约 23 亿韩元（150 万美元）价值的资金。 FSS 审查是否违反《虚拟资产用户保护法》 金融监管机构正在审查该交易所是否违反了《虚拟资产用户保护法》。该法案并未就网

参议员 Bill Hagerty 发表对《CLARITY Act》的背书，称：“我们会把它做成，因为我们必须把它做成”，在 XRP 社区引发乐观情绪。Hagerty 指出，该立法面临的首要挑战是时间安排，而不是缺乏政治支持。该表态发生在国会通过《GENIUS Act》之后，表明在数字资产立法方面出现了跨党派的动能。《CLARITY Act》旨在建立一套监管框架，用于界定哪些数字资产属于美国证券交易委员会（SEC）的管辖范围，哪些由美国商品期货交易委员会（CFTC）监管。尽管 Ripple 取得了一场法庭胜利，认定 XRP 在二级市场销售中并非天然构成证券，美国对加密货币的监管格局仍然支离破碎。 Hagerty 表示《CLARITY Act》将获得通过 据 Hagerty 说，首要挑战是时间安排，而不是缺乏政治支持。他的信心建立在国会通过《GENIUS Act》之后，证明当存在跨党派动能时，立法者能够推进重大的数字资产立法。Hagerty 的评论标志着讨论重心从《CLARITY Act》是否应当通过，转向国会能否克服程序性拖延以及排满的立法日程。 《CLARITY Act》界定 SEC

贸易、工业和能源部工业增长总监金成轶（Kim Sung-yeol）被任命为青瓦台经济安全秘书。金于19日开始履行正式职责，参加了由总统幕僚长姜勋植主持的每周例会。该任命填补了由前经济安全秘书宋基浩留下的空缺；宋基浩上个月被提拔为国家安全办公室第3副主任。经济安全秘书职位由国家安全办公室第3副主任之下负责经济安全政策，处理包括美国关税谈判、供应链、出口管制以及经济安全合作在内的国际贸易事务。 金成轶在贸易与工业领域的职业经历 金是工业和贸易领域的资深公务员，曾通过行政考试。在贸易、工业和能源部，他担任贸易法律政策总监和贸易安全政策总监。他还曾在华盛顿的韩国驻外使馆担任公使参赞，积累贸易事务方面的专业经验。金具有青瓦台以往工作经验：在李明博和文在寅两届政府期间，他曾在经济事务高级秘书办公室工作，负责经济政策和贸易议题。 经济安全秘书的角色与职责 经济安全秘书职位在国家安全办公室第3副主任之下运作，并负责经济安全政策。该角色处理包括美国关税谈判、供应链、出口管制以及经济安全合作在内的国际贸易与商务问题。 常见问题 Q: 金成轶何时开始担任经济安全秘书的工作？ A: 金成轶于19日开始履行正式

总统府政策指导官金永范在 19 日于 KBS1 的《일요진단 라이브》节目中，驳回了下架单一股票杠杆型交易所交易基金（ETF）的呼吁。他表示，考虑到在现有投资者持仓下，市场规模已超过 10 万亿韩元，这种举措“很难想象”。金解释称，下架本身就会带来巨大的市场冲击，并制造出清理（平仓）已累计持仓的问题。总统府的立场是在当局近期已实施补充措施之后提出的，其中包括将基本保证金要求提高至以现金计 3000 万韩元，并为杠杆 ETF 交易设定最小交易单位为 20 股。 金永范肯定近期监管措施 用于杠杆 ETF 金永范对当局近期为杠杆 ETF 交易推出的补充措施作出积极评价。该措施包括将基本保证金要求提高至以现金计 3000 万韩元，并将最小交易单位设定为 20 股。金表示，这些举措可以显著减少与杠杆产品相关的副作用。 总统府指出 收盘时段集中度与跟踪误差 才是关键问题 金永范强调，需要采取更多措施来应对杠杆 ETF 交易中的收盘时段集中度以及跟踪误差扩大的问题。他表示，当局、资产管理公司以及证券公司必须进一步展开讨论，以尽量减少杠杆产品带来的市场影响，并指出此类产品在下跌市场中的影响力已经翻倍。