Gate 深度报道与加密市场分析

韩国央行研究人员金智贤和赵尚赫于3日（韩国时间）发表分析称，韩国企业和外国投资者扩大参与韩国加密货币市场，可能会形成一种传导渠道，使美元稳定币需求冲击通过外汇交易影响 KRW/USD 汇率。研究人员在韩国央行新闻发布室举行的记者会上，发布了题为《美元稳定币与外汇市场之间的联系：聚焦全球交易所作用》的韩国央行专题报告。目前，由于对全球中介机构参与的限制，韩国加密货币市场与外汇市场相对隔离，导致加密货币需求冲击主要影响稳定币溢价，而非韩元汇率。 韩国央行研究人员分析2019年至2025年期间的12种货币 研究团队考察了2019年至2025年期间包括欧元、土耳其里拉和南非兰特在内的12种货币的数据。研究人员将“全球中介机构”定义为能够同时进入稳定币市场和外汇市场的流动性提供商或专业做市商。该研究将 Binance 支持美元稳定币与特定法定货币进行交易，视为全球中介机构参与市场的结构形成。 分析显示，在 Binance 开放美元稳定币与特定法定货币交易后，稳定币溢价下降了约0.33至0.38个百分点。随着本地交易所与 Binance 之间的价格差距扩大，交易活动增加，稳定币从价格较低的市场流向

韩国央行研究人员 Kim Ji-hyun 和 Cho Sang-heum 于3日发布了一份韩国央行专题报告，分析美元稳定币与外汇市场之间的关联，重点关注全球交易所的作用。研究发现，全球中介机构加大对韩国虚拟资产市场的参与，可能缩小美元稳定币价格与即期汇率之间的差距，同时通过实际外汇交易，强化稳定币需求冲击向美元兑韩元汇率的传导。该分析将稳定币与外汇市场的关联划分为“价格整合”（稳定币价格向即期汇率趋同的程度）和“冲击传导”（稳定币市场需求冲击触发实际外汇交易并影响汇率的程度）。韩国目前资本市场高度开放，但美元稳定币溢价仍高达1.67%，这表明推动该溢价的因素是市场结构，而非资本管制。 韩国央行研究人员分析价格整合与冲击传导机制 韩国央行国际部国际金融研究组负责人 Kim Ji-hyun 和 Cho Sang-heum，在韩国央行专题报告《美元稳定币与外汇市场的关联：聚焦全球交易所的作用》中发布了这项分析。研究人员将价格整合定义为稳定币价格向即期汇率趋同的程度，将冲击传导定义为稳定币市场需求冲击触发实际外汇交易并影响汇率的程度。 Binance 提供交易支持使稳定币溢价降低0.33至0.

韩国主要企业集团领导人对公平交易委员会于3日披露的限制性股票单位（RSU）授予采取了不同做法。斗山董事长朴正元在上半年获得了32,266股、价值375.9亿韩元的RSU，而爱茉莉太平洋董事长徐庆培则取消了剩余的全部授予，共计51,743股。韩华的三兄弟——金东官、金东元和金东善——在9份协议中持有数量最多的待发放RSU，所有股份均安排在2030年之后发放。这些截然不同的决定反映了企业对基于绩效的股权薪酬所采取的不同方式。公平交易委员会跟踪RSU协议，以监测韩国企业集团控股家族之间的持股集中风险；去年有15家企业集团签署了585份协议，较前一年的353份增加65.7%。 朴正元获得价值375.9亿韩元的RSU股份 斗山半年度报告显示，朴正元在上半年获得了32,266股RSU，价值375.9亿韩元。这相当于他在该期间455.88亿韩元薪酬总额的82.5%，是其上一年度181.3亿韩元薪酬总额的2.5倍。按年末每股781,000韩元的收盘价计算，朴正元仍持有待发放的60,443股RSU，价值472.06亿韩元。 徐庆培取消所有剩余RSU授予 截至6月30日，爱茉莉太平洋董事长徐庆培已没有任何

韩国公平交易委员会于3日披露了89家拥有控股股东的企业集团所有权结构，这些集团的资产均超过5万亿韩元，并被指定为需披露对象。数据显示，循环持股环从1,435个降至233个，减少1,202个，几乎完全是由Sajo集团消除1,206个循环持股环所推动的。此次披露是在3月和6月监管规定发生变化后进行的，相关变化涉及库存股持有要求以及上市公司的信息披露义务。 Sajo集团消除1,206个循环持股环 89家企业集团之间的循环持股环从上一年的1,435个降至233个。Sajo集团占总减少量1,202个中的1,206个，其循环持股环数量从1,426个降至220个。该集团于去年首次被指定为需披露对象的企业集团，因此其在被指定前持有的循环持股环也被计入统计数据。Taekwang和KG各自完全消除了2个循环持股环，而现代汽车维持4个循环持股环，BS维持1个循环持股环，均与上一年持平。 国内关联公司之间的交叉持股从9项增加至14项。公平交易委员会表示，增幅源于新指定集团在被指定前持有6项交叉持股安排，而现有指定集团则将交叉持股从9项减少至8项。 SK连续第二年维持24.6%的库存股比例 拥有控股股东的企业集

高盛首席全球股票策略师 Peter Oppenheimer 在 9 月 3 日发布的 Yahoo Finance《Opening Bid》访谈中表示，预计未来 12 个月的股票收益将低于过去一年的涨幅，并预测大多数地区的收益率将处于中高个位数百分比水平。Oppenheimer 将这一低迷展望归因于市场已经取得了大幅上涨。截至 9 月 2 日（当地时间），标普 500 指数年初至今上涨了 12%。这一预测发布之际，全球债券市场抛售加剧：美国 10 年期国债收益率达到 2023 年以来的最高水平，主要经济体则面临能源价格上涨和庞大政府债务负担带来的通胀压力。 高盛预测未来 12 个月股票收益为中高个位数 Peter Oppenheimer 对 Yahoo Finance 表示：“我们已经看到可观的收益。我们预计未来的收益会降低。”他预测，“在大多数情况下，未来 12 个月的收益率将处于中高个位数水平——低于过去 12 个月所有地区录得的收益。”Oppenheimer 补充道：“只要经济增长持续，这仍然是一个相对不错的水平。这就是我们的预测。”这意味着只要经济持续扩张，市场仍有望继续上涨。

新加坡金融管理局（MAS）于 9 月 1 日公布稳定币监管框架修法咨询文件，提案修订《支付服务法》，核心要求包括：稳定币发行者须维持与流通中稳定币价值相等的 100% 备付资产（须存放在与自有资金分离的账户中，且仅由持牌金融机构保管）、不得向持币者支付利息或其他收益，并保障赎回过程中的资金安全；咨询期至 10 月 16 日。 MAS 修法咨询核心规范：100% 备付资产、禁止生息、赎回保护 根据 MAS 于 2026 年 9 月 1 日公布的咨询文件，提案修订《支付服务法》的三大核心规范如下：其一，发行者必须持有价值相当于流通中稳定币总额 100% 的资产，且这些资产须存放在与自有资金分离的账户中，并仅由持牌金融机构保管；其二，发行者不得就客户持有的稳定币支付利息或其他收益（禁止生息）；其三，发行者必须维持充足的备付资产，并保障赎回过程中的资金安全。 MAS 在咨询文件中明确表示：「稳定币可用于支付，但不应被公众视为投资产品或类似银行存款的生息工具。」 MAS 定位：稳定币是支付工具，而非投资产品 MAS 此次「禁止生息」的立场并非孤立决定，而是与主要监管辖区的立场一致：美国《GENI

韩国银行和保险股在 9 月 3 日上午交易中大幅上涨。截至上午 10:55，KRX 保险指数上涨 3.65%，KRX 银行指数上涨 2.51%。在美国市场利率飙升、限制 KOSPI 整体反弹之际，投资者的关注转向利率受益股，推动了此次上涨。在利率上升环境下，银行和保险公司传统上被视为防御性投资标的，因为市场预计银行的净息差将扩大，而保险公司则会因负债现值下降而改善偿付能力。 KRX 保险和银行指数领涨 9 月 3 日上午行情 截至 9 月 3 日上午 10:55，KRX 保险指数报 4603.67 点，较前一交易日上涨 162.16 点（3.65%）。KRX 银行指数报 1736.61 点，上涨 42.57 点（2.51%）。在上午交易时段，这两大指数按涨幅计在所有 KRX 行业指数中分列第一和第二。 银行和保险板块个股上涨 3%–6% 韩华生命保险报 6150 韩元，上涨 380 韩元（6.59%）。DB 保险上涨 11,600 韩元（6.08%），报 202,500 韩元。KB 金融上涨 9200 韩元（5.44%），报 178,300 韩元；JB 金融控股上涨 1550 韩元（5

美联储于 9 月 2 日发布最新褐皮书，报告显示美国整体经济活动截至 8 月 24 日仅略有回升，但数据中心和 AI 相关需求在其他部门放缓之际，成为制造业与非住宅建筑业的关键支撑。同日，PwC 发布《全球数据中心展望》，预测 2050 年全球 AI 基础设施资本支出总额将达 31.6 万亿美元。 美联储褐皮书：AI 数据中心成制造业与非住宅建筑的关键支撑 根据美联储 2026 年 9 月 2 日发布的褐皮书，美国整体经济活动截至 8 月 24 日仅略有回升，就业仅略有增长，物价温和上涨；企业指出能源成本上涨、政策不确定性及国际冲突为主要压力。 在此背景下，褐皮书特别指出：AI 对劳动力需求既有正面也有负面影响，制造业受惠于数据中心和国防相关订单，非住宅建筑业日益集中于数据中心相关活动。 芝加哥联储联系人：若无数据中心，建筑业将陷入衰退 芝加哥联邦储备银行地区报告引用一位业界联系人的话：「如果没有数据中心，建筑业将会陷入衰退。」这一观察凸显了建筑业部分细分市场对数据中心支出的高度依赖。 PwC 全球数据中心展望 根据 PwC 2026 年 9 月 2 日发布的《全球数据中心展望》，全球

灰度研究发布了研究结果，强调 Zcash 作为隐私资产枢纽的跨链能力。根据加密货币账户 @NEARProtocol 分享的评论，该研究表明，Zcash 无需广泛的商家采用即可有效运行。随着加密货币市场持续发展，这一结构性优势使 Zcash 在隐私币领域占据独特地位。 灰度研究强调 Zcash 的跨链架构 灰度研究强调了 Zcash 与跨链访问能力的整合，使用户无需广泛的商家采用即可利用其隐私功能。研究结果显示，Zcash 的跨链能力使其能够充当隐私资产枢纽，在竞争激烈的隐私币领域提供灵活性。@NEARProtocol 账户注意到了这些洞见，并指出 Zcash 不依赖广泛的商家采用来实现其核心价值主张。该研究将这一结构性特征确定为 Zcash 的战略优势，因为隐私问题持续影响着加密货币的发展。 Zcash 与灰度背景 Zcash 是一种为隐私和匿名性而设计的加密货币，为用户提供隐藏交易的能力。灰度是一家数字资产管理公司，为包括 Zcash 在内的加密货币提供投资产品。该公司的研究报告受到市场参与者关注，被视为了解机构对数字资产看法的重要指标。 常见问题 灰度研究对 Zcash 有何发现？

腾讯于 9 月 2 日上线 WorkBuddy 开放平台，引入逾 100 家生态合作伙伴，并发布 9 款联名硬件设备，向智能硬件、行业应用和开发者三层同时开放底层智能体能力；腾讯称这是国内首个同时覆盖智能硬件、行业应用和开发者三层的 AI 智能体生态系统，也是 WorkBuddy 自 3 月上线以来首次公开其生态系统战略。 WorkBuddy 开放平台上线：国内首个三层 AI 智能体生态 腾讯于 2026 年 9 月 2 日在 open.WorkBuddy.cn 正式上线 WorkBuddy 开放平台，这是 WorkBuddy 自 2026 年 3 月上线以来首次公开其生态系统战略。腾讯方面称，该平台是国内首个同时覆盖智能硬件、行业应用和开发者三层的 AI 智能体生态系统。平台围绕五大互动触点——聆听、观看、记忆、聊天和协作——连接十余种设备类别和 30 多个品牌，让跑鞋、眼镜、录音笔、麦克风、电脑、平板电脑和可穿戴设备共用同一账户，实现任务、记忆和输出在不同设备间的无缝流动；厂商无需自行开发 AI 或改变产品形态。 9 款联名硬件设备与 30 多个行业应用 在 WorkBuddy 开

标普全球于 9 月 3 日宣布，日本 8 月服务业采购经理人指数（PMI）终值为 52.5，高于初值 52.3。服务业连续第三个月扩张，增长速度达到 3 月以来最快，较 7 月创下的 25 个月低点反弹，主要受公共部门项目增加和客户咨询增多推动。然而，由于中东供应链中断和日元走弱，投入成本接近历史高位；与此同时，尽管工作量上升，企业仍谨慎招聘，就业增长放缓至一年来最低水平。 日本服务业 PMI 8 月升至 52.5，扩张速度创 3 月以来最快 日本服务业经营状况在 8 月有所改善，PMI 从 7 月的 51.2 升至 52.5。PMI 高于 50.0 表示扩张，低于 50.0 则表示收缩。8 月数据表明，扩张速度创 3 月以来最快。 新订单增速略高于年初至今的平均水平，此前该指标在 7 月触及 25 个月低点。公共部门项目增加以及客户咨询增多推动了扩张。然而，8 月海外新出口订单继续大幅下降。 新订单反弹，就业增长放缓至一年低点 就业增长连续第二个月放缓，创一年来最慢增速。一些公司增加招聘以支持业务扩张，但另一些公司没有补充自愿离职者留下的空缺，导致员工人数减少。 综合 PMI 包括服

高盛亚洲研究团队于 9 月 1 日发布的亚洲领导人会议纪要显示，阿里巴巴管理层预计将在三年内收回 AI 基础设施投资，高盛维持对阿里巴巴股票的「买入」评级。高盛指出，三个主要因素支撑此评估：AI 需求显著增长、云端采用率加速提升，以及云端业务利润率持续提高。阿里巴巴管理层设定云端业务中期 20% 营业利润率目标。 高盛会议纪要：阿里巴巴管理层称 AI 算力投资三年内收回 根据高盛亚洲研究团队 2026 年 9 月 1 日发布的亚洲领导人会议纪要，阿里巴巴管理层表示，预计将在三年内收回 AI 基础设施投资；若云端业务增长和利润率扩张持续实现，投资回收期可能进一步缩短。高盛维持对阿里巴巴股票的「买入」评级，认为 AI 投资正进入回报验证阶段。 阿里云主要财务目标与市场地位 根据管理层在高盛会议中披露的信息，阿里云的主要目标与市场数据如下： 云端业务中期营业利润率目标：20%（管理层称目前「正按计划进行」） MaaS 年度经常性收入（ARR）目标：预计 2027 财年达到 300 亿人民币 外部云端收入长期目标：2030 年达到 1,000 亿美元 阿里云中国 AI 云市场份额：约 40%（

国民年金公团主席金成柱表示，基金管理正面临迅速变化的市场环境。3日，在全州国民年金公团全网基金大楼会议厅举行的第7届吉尼论坛上，金成柱表示：“我们正面临前所未有的宏观经济动荡，地缘政治通胀同时冲击着物价、利息和资产价格。”金成柱解释称，地缘政治危机通过油价上涨和全网供应链重组，向宏观经济的各个领域传导冲击。本次论坛以“超越地缘政治经济波动，迈向全网资产管理枢纽”为主题，汇聚了韩国国内外金融专家，共同研判重大经济问题。 金成柱主席分析地缘政治通胀对资产价格的影响 金成柱主席指出，地缘政治通胀是当前市场波动的主要驱动因素之一。他解释称，地缘政治危机正在影响油价并推动全网供应链重组，进而向更广泛的宏观经济领域传导冲击。金成柱表示，在这种情况下，国民年金公团需要通过与主要资产管理公司合作，强化运营竞争力。金成柱表示：“对于始终做好准备的人来说，这将提供实现新跨越的机会。”他还补充道：“国民年金公团将从韩国国内外金融专家那里获得克服这一局势的智慧和洞见。” 国民年金公团强调与资产管理公司的合作战略 金成柱强调了与业务伙伴密切合作的重要性。他表示：“国民年金公团希望与业务伙伴保持紧密联系。”他解释

戴尔 Q2 财报营收 470 亿美元、EPS 7.04 美元全面超预期，AI 服务器积压订单达 950 亿美元，股价年内累计涨幅超 230%。

SCRT 代币在 30 分钟内上涨 9.13%，达到 0.007478 美元，交易活动随之加剧。过去 24 小时内，SCRT 下跌了 13.55%，交易量超过 600 万美元，表明投资者兴趣增强。加密货币市场中的各类资产呈现混合信号，SCRT 的快速上涨与其近期下跌趋势形成对比。 SCRT 24 小时交易量达 600 万美元，日跌幅为 13.55% 过去 24 小时交易量达到 600 万美元以上。尽管 30 分钟内出现上涨，SCRT 在过去 24 小时仍下跌了 13.55%。这一波动反映出综合加密货币市场的混合信号。 SCRT 市值为 1080 万美元，日交易范围为 0.006853 至 0.016049 美元 SCRT 的市值约为 1080 万美元，日交易范围为 0.006853 至 0.016049 美元。当前价格表明其已从当日低点 0.006853 美元反弹。 SCRT 在 0.016049 美元高点和 0.007 美元支撑位确立关键价格水平 近期高点 0.016049 美元构成当日交易范围的上限，支撑位位于 0.007 美元附近。当前价格 0.007478 美元处于这两个水平之

Magnite（NASDAQ: MGNI）与 The Trade Desk（NASDAQ: TTD）的股票于 9 月 2 日同步上涨，涨幅均超过 5%，主要原因是两家公司推出了 AI 代理式广告产品；AppLovin（NASDAQ: APP）由于尚未推出同类代理式广告产品，股价仅跟随大盘小幅上涨 0.6%，至 313.50 美元。 MGNI 与 TTD 股价涨幅超过 5% 根据文章数据，三家广告科技公司在 2026 年 9 月 2 日（周三）的盘中表现如下：MGNI 上涨 6%，至 24.16 美元，涨幅居板块之首，在整体指数走势平稳的情况下尤其引人注目；TTD 上涨 5%，至 14.42 美元，走势与 MGNI 一致；APP 上涨 0.6%，至 313.50 美元，与大盘走势一致，未出现明显的主题性波动。 同日，QQQ 午盘上涨 0.2%，至 709.20 美元，进一步表明当日广告科技板块的走势源于板块主题轮动，而非科技股整体上涨。 Magnite Orchestration 与 Trade Desk Kokai Zuma Magnite 推出了 Magnite Orchestrat

Societe Generale 预测，美联储将在主席凯文·瓦尔许发表鹰派的杰克逊霍尔演讲后加息三次。SG 美国首席经济学家 Yann Groen 预计，美联储将在 9 月和 12 月的 FOMC 会议以及明年 3 月的会议上分别加息 25 个基点。Groen 表示，核心通胀持续存在，以及瓦尔许承认人们对高通胀持续存在的担忧日益加剧，都是推动政策转向的因素。该预测标志着美联储此前暂停加息立场的转变，因为在油价和关税冲击的影响下，结构性通胀仍高于疫情前水平。 SG 预计截至明年 3 月将加息三次，每次 25 个基点 Yann Groen 在近期的一份客户报告中表示，基准情景预计未来三次 FOMC 会议都将加息 25 个基点。据 Business Insider 报道，Groen 指出：“鉴于潜在通胀持续存在，且美联储对高通胀的担忧正变得越来越明显，维持利率不变的必要性正在减弱。”他补充道：“现在是转而支持加息预期的时候了，尤其是因为瓦尔许在杰克逊霍尔承认，人们对持续高通胀的担忧正在加剧。” Groen 援引结构性通胀和美联储政策转向 Groen 确定了支持加息预测的两个关键通胀驱动因素：

日本 10 年期国债收益率在今天上午的交易中报 3.01%，创下 30 年来的最高水平，凸显全球资本流动正在发生转变，因为日本投资者正减少海外债券持仓。收益率飙升源于日本机构将资金重新配置至国内债券；在收益率利差收窄和高昂货币对冲成本的背景下，国内债券相较于外国资产已变得更具吸引力。日本持有价值 2.4 万亿美元的海外债券，是美国国债、澳大利亚债券及其他全球固定收益资产的主要买家，这使得本轮资金回流趋势对国际债券和股票市场具有重要意义。 据韩联社 Infomax 报道，3% 的关口意义已超出日本国内融资成本的范畴，因为这代表着投资资金流动的转折点。正是这些资金流动，使日本成为美国国债最大的外国持有者，也是全球最稳定的美国政府债务买家之一。 日本投资者出售 3 万亿日元海外债券 据《日本时报》援引日本政府官方数据报道，截至上月 22 日，日本投资者净出售了 3 万亿日元海外债券。这是自 2022 年以来最大的净卖出规模，当时全球债券价格暴跌。 东京、伦敦、新加坡和悉尼的债券交易商及基金经理认为，主要驱动因素是市场预期日本投资者将出售海外持仓。这些市场参与者发现，日本对外国债券的需求有所下

9 月 3 日上午，亚洲市场美国股指合约小幅下跌。韩国时间上午 9:24，E-mini S&P 500 合约下跌 0.05%，至 7,673.00，尽管华尔街前一晚反弹并结束了连续三日的下跌走势。纽约联储主席 John Williams 告诉 CNBC，近期美国国债收益率上升反映出强劲的经济前景，而这一前景受到人工智能、数据中心和科技领域大规模投资的支撑。美国国债收益率仍处于高位，10 年期收益率为 4.7810%；油价则在每桶 90 美元上方交易，进一步加剧了通胀压力。 9 月 3 日亚洲交易时段美国股指合约下跌 据韩联社 Infomax 指数合约综合屏幕显示，9 月 3 日韩国时间上午 9:24，E-mini S&P 500 指数合约报 7,673.00，较前一交易时段下跌 0.05%。以科技股为主的 E-mini Nasdaq 100 指数合约报 29,153.25，较前一交易时段下跌 0.11%。 华尔街前一晚，主要指数在结束连续三日下跌后反弹。此前市场下跌，原因包括美国与伊朗恢复敌对行动以及国债收益率上升。尽管美国国债收益率仍处于高位并拖累股市，但随着市场认为经济前景依然稳健

明知专门大学具成权教授于 9 月 3 日在首尔永登浦区汝矣岛国会议员会馆举行的“2027 数字资产税制检讨”论坛上发言，重点指出韩国即将实施的数字资产税收框架中的税收分类问题。具教授指出，海外数字资产 ETF 的交易盈利按资本利得征税，而直接交易相同标的资产则计划按其他所得处理，从而造成税收中性问题。该论坛旨在检讨计划于 2027 年实施的数字资产税制。与会者审议了将数字资产重新归类为资本利得税征税对象的提案，并讨论了挖矿、质押和借贷奖励的分类框架。 具教授指出 ETF 与直接交易数字资产之间存在税收中性问题 具教授表示，海外数字资产 ETF 的交易盈利按资本利得征税，而直接交易相同标的资产则计划按其他所得处理，从而造成明显的税收中性问题。他指出，对经济上等价的交易采取差别待遇，损害了税收中性原则。具教授强调，论坛将重点放在检讨税制上是恰当的，因为持续推迟实施，为在税制生效前完善框架提供了机会。 论坛讨论数字资产资本利得税的两项提案 具教授介绍了论坛发言人兼韩国税法学会会长朴钟洙提出的两项数字资产资本利得税方案。第一项提案是将数字资产纳入资本利得税应税资产清单。第二项提案是建立独立的处