Gate 深度报道与加密市场分析

澳大利亚储备银行（RBA）行长 Michele Bullock 于 5 月 22 日（当地时间）表示，货币政策必须着重于保持通胀预期稳定。在澳大利亚经济发展委员会（CEDA）主办的一场活动上，Bullock 强调，有必要将可能引发持续性通胀的次级间接影响降至最低。她表示，政策制定者在制定政策时必须保持高度谨慎，以限制这些溢出效应，同时承认初级通胀影响可能发生。这些言论凸显了央行通过管理预期来应对通胀风险的政策重点。 RBA 行长区分初级和次级通胀影响 Bullock 解释称，货币政策必须继续着重于限制间接影响，并确保通胀预期保持稳定。在经济学中，初级通胀影响是指能源或原材料价格上涨等初始价格冲击。次级影响则是指连锁影响，即初始价格上涨导致工资上涨和其他成本压力，进而触发企业进一步提高价格。央行尤其关注次级影响，因为这些影响可能推高家庭和企业对未来通胀率的预期。 Bullock 指出人工智能在没有供应增长的情况下提振需求 Bullock 表示，目前几乎没有证据表明人工智能正在改善经济的生产能力，但它正在刺激需求。她指出，全球央行都认为人工智能为生产率提升带来了巨大希望，但各方一致认为，几

A-Route 于 22 日宣布，其通过数字金融平台 FORTA 使用自有稳定币完成了一笔实际国际贸易支付。该公司利用 FORTA 网络上的美元锚定稳定币，向其全球物流合作伙伴 ES Logistics 发送贸易款项。此次交易是在 A-Route 于 6 月获得哈萨克斯坦监管机构颁发的正式稳定币业务牌照，以及于 7 月与 ES Logistics 签署关于利用 Web3 和稳定币提升物流支付效率的谅解备忘录后完成的。A-Route 表示，这笔交易证明，稳定币可以作为支付方式应用于虚拟资产领域之外的实际经济活动。该公司的目标是减轻传统跨境汇款流程所涉及的时间和成本负担，因为这类流程通常需要多家中间银行，并且结算周期长达数日。 A-Route 使用 FORTA 网络上的美元锚定稳定币完成贸易支付 A-Route 使用 FORTA 网络上的美元锚定稳定币，向 ES Logistics 完成了一笔国际贸易支付。该公司通过此次交易确认，稳定币可以作为支付方式应用于实际经济活动，而不局限于虚拟资产领域。A-Route 致力于减少传统跨境汇款流程所带来的时间和成本负担。传统跨境汇款通常涉及多家中间银

澳大利亚财政部周一发布了《代际报告》，展望未来 40 年，将人工智能列为五大经济转型之一，但未提及加密货币。报告称，智能体系统的能力和自主性已显著增强，并在部分基准测试中超越人类水平。尽管澳大利亚储备银行今年早些时候加大了对代币化金融的关注，且数字金融合作研究中心估计，数字金融创新每年可带来 240 亿澳大利亚元（171 亿美元）的经济收益，但报告仍未提及加密货币。 财政部确定五大经济转型 《代际报告》将人工智能与另外四项预计将对澳大利亚经济产生深远影响的重大转型并列：地缘政治冲突、人口老龄化、向清洁能源转型，以及澳大利亚工业向服务业转型。报告称，澳大利亚未来 40 年的繁荣将高度取决于采用新技术和提高生产率的能力。此前的《代际报告》也未涉及数字资产。 Coinbase Australia 强调加密货币基础设施缺口 Coinbase Australia 澳大利亚地区负责人 John O'Loghlen 在邮件评论中表示，报告虽然高度关注人工智能，却完全忽视了这些智能体将需要的金融基础设施。O'Loghlen 补充说，澳大利亚近年来已取得良好进展，包括通过数字资产平台框架提供了必要的监管

据金融投资业界消息，Duquesne Family Office 主席 Stanley Druckenmiller 于22日访问首尔，并与斗山和斗山能源的高管会面。这位以宏观投资风格闻名的传奇华尔街投资者据报道正在考察韩国半导体和电力基础设施企业，将其作为潜在投资目标。Druckenmiller 最近警告 AI 投资过热，并在六个月前将其 AI 相关持仓削减至此前水平的20%；他于10日（当地时间）在纽约举行的 Piper Sandler Conference 上发表了上述言论。他此次访问聚焦于 AI 价值链中处于关键瓶颈位置的企业，这些领域的需求增速超过了供应增速。韩国市场受到关注，被视为 AI 基础设施的关键枢纽，尤其是在对数据中心扩张至关重要的存储半导体和发电设备领域。 Druckenmiller 在韩国停留期间的行程包括与三星电子、SK 海力士、NAVER 和 Coupang 进行潜在会面。这位投资者曾因1992年做空英镑而获利丰厚，目前领导着投资公司 Duquesne Family Office。他于10日（当地时间）在纽约举行的 Piper Sandler Conferen

KOSDAQ 上市公司今年截至某个未指明日期已通过 220 项股票合并决议，是前一年全年进行股票合并的 15 家公司的 14.7 倍。据资本市场研究院高级研究员 Ahn Yu-mi 的报告显示，这一激增发生在 7 月实施更严格的 KOSDAQ 退市要求之后：市值门槛从 150 亿韩元提高至 200 亿韩元，并新增股价低于 1,000 韩元的标准。在 2 月 12 日至 9 月 4 日期间完成合并并达到 D+20 交易节点的 124 家公司中，有 17 家（13.7%）的股价回落至 1,000 韩元以下，D+20 收益率中位数为 -24.2%。股票合并浪潮反映出公司正努力根据新的监管框架避免退市，但合并后的价格下跌表明，仅靠缩减股份来应对退市风险存在局限性。 KOSDAQ 公司今年通过 220 项股票合并决议 资本市场研究院的报告《KOSDAQ 退市要求强化后风险公司应对措施的当前状态与评估》记录了今年年初至某个未指明日期期间披露的 220 项 KOSDAQ 股票合并决议。这一数字是前一年全年宣布进行股票合并的 15 家公司的 14.7 倍。2022 年至 2025 年期间，年度股票合并

Wavebridge 于22日宣布，将于下月1日在首尔 GLAD Hotel Yeouido 举办仅面向机构的会议“Bridge Seoul 2026”。会议主题为“机构链上通道，现已上线”，反映出随着区块链技术逐步实现机构化，机构资产正持续迁移至区块链基础设施。活动将聚焦韩国韩元稳定币、现货 ETF 和《数字资产基本法》等当前韩国市场的重点议题，金融机构、监管机构和全球区块链基础设施提供商将参与其中。 Wavebridge 公布演讲嘉宾和会议主题 韩国共同民主党议员 Min Byung-deok、国民力量党议员 Choi Eun-seok，以及韩国金融科技产业协会会长 Kim Jong-hyun 将致祝贺辞。Wavebridge 首席执行官 Oh Jong-wook 将发表主题演讲。Maeil Business TV 将担任本次会议的媒体合作伙伴。 会议将围绕韩元稳定币、现货 ETF 和《数字资产基本法》展开讨论，重点关注韩国当前正在推进的相关议题及其竞争格局。 金融机构介绍支付通道和代币化案例 BC Card、K Bank 和 Kakao Bank 将分享支付与结算通道方面正在推进

民主党政策委员会高级副委员长 Min Byung-duk 于22日提议，将韩国加密货币征税推迟至《数字资产基本法》通过之后。Min 在 Facebook 上表示，在实施目前计划于2027年1月启动的征税制度之前，必须建立公平的税收征管基础设施。随着投资者反弹加剧，以及执政党国民力量党就税制改善展开政策讨论，征税时间表已成为关键政治议题。 Min 担忧 CARF 时间表错配影响公平性 Min 指出，国内征税启动日期与国际数据交换时间表之间的不匹配是首要问题。经合组织的加密资产报告框架（CARF）将于2027年开始在成员国之间首次自动交换数字资产交易信息。然而，CARF 采用追溯模式——原则上，2027年开始交换数据的国家将收集并共享2026年的交易数据。 Min 认为，2027年1月实施征税将造成国内交易所用户与海外交易所用户之间的不公平。“如果征税于2027年1月开始，只有国内交易所用户的收入会被纳入，而海外交易所用户的收入仍然不可见，”Min 表示。“这种制度实际上意味着，只有那些在国内诚实交易的人需要缴税。” 这位议员警告称，国内交易所用户可能会迁移至海外平台以规避税负。这不仅会减

Shinhan Investment & Securities 研究中心主任 Kim Hak-gyun 于22日在韩国交易所举行的研讨会上发言。他解释称，尽管近期美国联邦公开市场委员会加息，市场利率并未大幅上升，这是因为美联储目前只是在事后认可市场因财政赤字担忧而出现的利率上升。他表示，美国和日本的利率都因财政赤字担忧而上升，并预测中东战争结束将导致国际油价和政府债券收益率下降，从而引发全球流动性上涨行情。此次研讨会讨论了投资者行为变化和上市公司面临的结构性挑战背景下，韩国及全球股票市场的当前动态。 Kim Hak-gyun 将利率稳定归因于财政赤字担忧 Kim Hak-gyun 于22日在韩国交易所研讨会上解释称，当前阶段是美联储事后认可市场因财政赤字担忧而出现利率上升的阶段。他指出，美国和日本的利率都因对财政赤字的担忧而上升。Kim 预测，中东战争结束将导致国际油价和政府债券收益率下降，从而带来全球流动性上涨行情。 外国投资者取代个人投资者成为市场关键驱动力 Kim 指出，外国投资者是推动市场上涨的主要力量。他表示，个人直接投资资金在8月流出 13.5466 万亿韩元，创下历史新高

Novo Nordisk 股价周一下跌约 8%，此前其资本市场日未能说服投资者。随着 Novo 宣布可能寻求更大规模的收购，并计划在 2030 年前推出五款以上重磅产品，规模较小的减重药物公司 Viking Therapeutics、Structure Therapeutics 和 Altimmune 的股价均上涨。尽管公布的 CagriSema 试验结果显示，糖尿病患者平均减重 12.4%，这家丹麦制药巨头的股价仍然下跌。随着司美格鲁肽的专利将在 2030 年代初到期，这些股价变动反映出减重治疗市场的竞争日益激烈。 在 Novo 发布公告后，Viking Therapeutics 股价上涨近 4%，Structure Therapeutics 上涨超过 5%，Altimmune 小幅上涨近 1%。尽管 Novo 雄心勃勃地计划推出多款重磅产品，且 CagriSema 结果显示平均减重 12.4%，相比之下，礼来的替尔泊肽在较低剂量下平均减重 9.1%，但 Novo 在美国上市的股票仍大幅下跌。Novo 的目标是在 2027 年初推出 CagriSema。 Novo Nordisk 为

SpaceX（SPCX）股价在周二前一夜上涨 1%，原因是摩根士丹利重点关注该公司与特斯拉日益增长的物理 AI 联系，同时 Grok 4.7 的发布让马斯克罕见地获得了赞誉，因为他基本按时交付了产品。SPCX 股票周一下跌近 1%，连续第二个交易日下跌。摩根士丹利表示，SpaceX 与特斯拉在将能源转化为智能的共同使命下共享技术、人才和基础设施，并确定了涵盖先进芯片、AI 硬件、能源存储、车辆、连接性和人才的协同效应。Deepwater Asset Management 的 Gene Munster 将 Grok 4.7 于 9 月 21 日发布视为马斯克罕见的按时交付胜利，此前马斯克曾在 8 月预测该模型将于 9 月 1 日发布。此次发布提升了市场对 Grok 5 将于 2026 年末按时推出的信心，并以 46.3% 的 CursorBench 4.0 得分将 SpaceXAI 推入四大 AI 实验室之列。 摩根士丹利绘制 SpaceX 与特斯拉的物理 AI 协同效应 摩根士丹利表示，SpaceX 与特斯拉在将能源转化为智能的共同使命下共享技术、人才和基础设施。该公司认为，未来十年的

DS Asset Management 的首只交易所交易基金（ETF）DS KOSDAQ Active 截至 21 日收盘的一个月收益率达到 18.18%，较 KODEX KOSDAQ150 的 1.16% 高出 17.02 个百分点。该 ETF 于 7 月 14 日推出，采用覆盖范围超越 KOSDAQ150 指数成分股的选股策略，积极布局市值低于 1 万亿韩元的中小盘股。这一策略借助该公司在未上市企业及 IPO 前投资分析方面的经验，能够主动调整持仓及权重。该表现使 DS KOSDAQ Active 领先于 KOSDAQ 领域的其他主动型 ETF。在这一领域，主动型基金的差异化表现取决于能否获得超越基准指数的阿尔法收益。 DS KOSDAQ Active 跑赢基准及竞争对手 DS Asset Management 于 22 日表示，按 21 日收盘价计算，DS KOSDAQ Active 的一个月收益率达到 18.18%。同期，KODEX KOSDAQ150 的收益率为 1.16%，该主动型 ETF 较被动型基准指数高出 17.02 个百分点。 与其他主动型 ETF 的比较显示出明显

Dunamu 将于 5 月 29 日在首尔华克山庄酒店举办 Upbit Institutional Summit（UIS），汇聚全球政策制定者、监管机构、机构投资者、金融机构和数字资产行业领袖。本次峰会将讨论数字资产市场的机构化以及机构参与度的提升。随着主要国家逐步完善数字资产监管框架、机构投资者参与度不断提高，围绕监管、市场结构和金融基础设施展开综合讨论的重要性日益凸显。Dunamu 计划将 UIS 打造为定期讨论重大变化和数字金融未来的平台，并借助其在韩国市场的运营经验，拓宽韩国市场与全球市场之间的连接。 Dunamu 宣布 5 月 29 日峰会全球演讲嘉宾阵容 Dunamu 于 5 月 22 日宣布，UIS 将邀请来自美国、欧洲和亚洲主要国家的现任及前任政策与监管官员，以及全球金融和数字资产行业人士。已确认的演讲嘉宾包括美国商品期货交易委员会（CFTC）前委员 Brian Quintenz；白宫数字资产总统顾问委员会前副主任 Harry Chung；MoonPay 首席法务官兼首席行政官 Caroline Pham；以及欧盟委员会金融服务和资本市场联盟总司（DG FISMA）金融

现代汽车AutoEver股价在22日早盘交易期间大幅上涨，原因是投资者预期该公司将受益于人工智能数据中心需求。韩国交易所数据显示，截至上午11:15，现代汽车AutoEver报391,500韩元，较前一交易日上涨8.45%。此次上涨行情紧随现代汽车集团宣布一项9万亿韩元的投资计划之后。该计划旨在新万金建设人工智能数据中心和机器人集群，分析师预计这将推动现代汽车AutoEver系统集成及IT运营业务收入增长。 现代汽车AutoEver股价早盘上涨8.45% 现代汽车AutoEver于22日以367,000韩元开盘，较前一交易日收盘价上涨1.10%。盘中股价一度触及393,500韩元的高点。韩国交易所数据显示，截至上午11:15，股价报391,500韩元，涨幅为8.45%。 现代汽车集团计划在新万金投资9万亿韩元建设人工智能数据中心 现代汽车集团计划投资9万亿韩元，在新万金建设人工智能数据中心和机器人集群。预计该基础设施项目将推动现代汽车AutoEver系统集成以及IT运营和管理业务收入增长。三星证券分析师Lim Eun-young表示，随着现代汽车集团的实体人工智能业务推进，数据中心容量

FlexSystem 于22日向韩国交易所提交了 KOSDAQ 上市预审申请，由 Daishin Securities 担任主承销商。此次申请距该公司于7月通过技术评估仅两个月。FlexSystem 成立于2001年，业务涵盖航空航天和国防领域，提供从开发、量产到运营的全生命周期测试解决方案，以及航空航天传感器和军用飞机部件维修、翻修和大修（MRO）服务。 FlexSystem 报告称2025年营收翻倍 FlexSystem 一直为航空航天和国防系统的国产化提供所需的核心测试基础设施。2025年，该公司年营收同比增长逾一倍，延续了强劲的增长势头。 FlexSystem 开发 KSLV 和 KF-21 测试系统 FlexSystem 是韩国唯一一家拥有建设大型航空航天系统测试设施业绩的公司。该公司自主开发并建设了 KSLV-I（Naro）和 KSLV-II（Nuri）火箭的推进系统测试设施，以及 KF-21 Iron Bird 的综合控制与测量系统。KF-21 Iron Bird 系统历时约三年自主开发完成，为韩国在不依赖外国技术的情况下开展 KF-21 综合测试奠定了基础。 李首席执行

韩国总统李在明于22日（当地时间）提议，以放松制裁换取朝鲜停止进一步发展核武器和洲际弹道导弹。李在接受《纽约时报》采访时表示：“用本来就不太有效的制裁换取朝鲜停止进一步发展核武器和洲际弹道导弹技术，具有相当大的价值。”李在明是在纽约出席联合国大会高级别会议期间提出这一建议的。韩国估计，朝鲜每年可以额外制造10至20枚核武器。李在明强调，以实现完全无核化为起点将一事无成，并主张必须优先阻止朝鲜扩大核武库。 李在明阐述三阶段无核化框架 李在接受美联社书面采访时详细说明了三阶段方案：停止、削减和拆除。李在明表示：“要改变行驶中汽车的方向，首先必须让汽车停下来。”他称，这一分阶段方案是“切实、有效解决朝鲜核问题的现实方式”。李在明还表示：“在朝鲜核能力和导弹能力不断提升的情况下，等待完全无核化一次性实现并不是现实的解决方案。”他警告称，在此期间，朝鲜的核能力可能会继续提升。根据李在明的评估，“朝鲜目前具备每年额外制造10至20枚核武器的能力，或者可能已经在制造这些武器。”该提议仍将完全无核化作为最终目标，同时将当前谈判目标设定为冻结朝鲜的核扩张。 韩国和美国表达无条件与朝鲜对话的意愿 李在明指

Shinyoung Securities 研究中心主任 Kim Hak-gyun 在 22 日举行的韩国交易所研讨会上表示，目前利率走势由白宫而非美联储决定。Kim 解释称，美联储 9 月加息 0.25 个百分点，反映的是市场驱动的压力，而不是主动收紧货币政策。分析认为，中东冲突推高油价并进一步引发通胀，导致利率上行压力加大，这表明若要利率下降，冲突必须结束。当前，主要经济体处于高利率环境，这可能对股市造成负面影响，引发市场担忧。 美联储 9 月 FOMC 加息 0.25 个百分点 美国联邦储备委员会在 9 月联邦公开市场委员会（FOMC）例会上将基准利率上调 0.25 个百分点。Kim 表示：“短期内，现在不是美联储的时代，而是白宫的时代。”他进一步解释称：“目前推动利率变化的因素，并不是新任主席凯文·瓦尔许主动上调基准利率以控制通胀。” 美联储加息后，美国 10 年期和 30 年期国债收益率趋于稳定并回落，而不是进一步上升。Kim 指出，尽管金融投资业界一些人士关注美联储的动向，以判断未来利率走势，但这种关注是错误的。 美国国债收益率超过上一轮周期峰值，尽管基准利率较低 当前美国基

个人投资者于22日净卖出价值1.8159万亿韩元的股票。此前，KOSPI指数短暂回升至7100点上方，为9个交易日以来首次，随后回落至7000点区间。抛售压力源于投资者对持续处于箱体区间的市场走势感到疲惫，个人投资者在最近3个交易日内卖出10万亿韩元。KOSPI早盘高开2.20%，报7161.61点，但由于个人投资者的抛售压倒了外国投资者和机构分别为4492亿韩元和883亿韩元的买盘，午后大部分涨幅被回吐。 KOSPI开盘突破7100点后回落至7000点区间 据韩国交易所22日消息，截至下午1点，KOSPI指数报7097.60点，较前一交易日上涨89.13点（1.27%）。该指数强势高开，报7161.61点，上涨153.8点（2.20%），为9个交易日以来首次突破7100点。然而，该指数午后回吐了大部分涨幅。 动能减弱源于个人投资者强劲的抛售压力。22日证券市场上，个人投资者净卖出价值1.8159万亿韩元的股票。相比之下，外国投资者和机构分别净买入4492亿韩元和883亿韩元。 个人投资者在3个交易日内卖出10万亿韩元 个人投资者的抛售在最近几个交易日有所加剧。在过去3个交易日内，个人

洛克菲勒国际主席 Ruchir Sharma 于当地时间21日在《金融时报》发表专栏文章，警告极端的股市波动正在损害韩国的国家品牌。22日上午，首尔市中区韩亚银行总行的 KOSPI 开盘报7161.61点，上涨2.20%；KOSDAQ 开盘报846.14点，上涨1.18%。Sharma 表示，韩国市场过去12个月的波动水平，是自20世纪80年代开始有记录以来仅有4次超过的水平。类似情况曾发生在尼日利亚、土耳其、巴西和希腊等遭遇危机的新兴市场。他将这种波动归因于散户投资者在每日交易中占比较高，以及人工智能企业推动市场大幅波动。韩国拥有全球第6大股票市场，企业利润约75%来自海外业务。 Sharma 将韩国市场波动与危机中的新兴市场相提并论 在题为《全球最热门的股票市场为何已成为国家负担》的《金融时报》专栏文章中，Sharma 表示：“韩国市场几十年来一直异常波动，这是因为个人投资者在每日交易中占据很大比重。”他指出：“如今，由人工智能（AI）企业主导的市场涨跌正在进一步加剧波动。” Sharma 指出，韩国市场过去12个月的波动水平，是自20世纪80年代开始有记录以来仅有4次超过的水平。

22日下午1:24，韩国航空股上涨。大韩航空上涨7.28%，韩亚航空上涨7.40%，主要受国际油价下跌逾4%至每桶约95美元的推动。此前，美国总统特朗普表示，可能在联合国大会前与伊朗总统举行峰会，缓解了市场对中东紧张局势的担忧，油价随之下跌。近期中东局势不稳定曾推动油价升至每桶100美元以上，航空公司面临日益加大的燃油成本压力，因此此次油价大幅下跌成为航空业显著的成本利好因素。 油价下跌推动韩国航空股大幅上涨 大韩航空（003490）22日下午1:24报30,950韩元，较前一交易日上涨2,100韩元（7.28%）。韩亚航空（020560）上涨570韩元（7.40%），报8,270韩元；济州航空（089590）上涨265韩元（6.13%），报4,585韩元。真航空（272450）上涨3.64%，韩进KAL（180640）上涨3.03%。 航空板块的强势表现反映了隔夜国际油价的走势，因为燃油成本在航空公司的运营支出中占比较大。油价大幅下跌减轻了市场对航空公司成本负担的担忧，而航空公司此前一直承受着油价上涨带来的压力。 中东紧张局势缓解推动WTI原油跌至95美元水平 在特朗普发表关于可能于

DSRV 于22日宣布与 Alchemy 达成战略合作，以扩大亚洲的区块链数据基础设施，首先覆盖韩国和日本。此次合作将 Alchemy 的区块链基础设施集成至 DSRV 的 RPC 节点服务“All That Node”中，以满足链上金融服务日益增长的需求。随着稳定币支付、资产代币化和现实世界资产推动金融服务加速向区块链网络转型，RPC 基础设施的重要性日益提升。 DSRV 将 Alchemy 基础设施集成至 All That Node 服务 此次合作将 DSRV 的 RPC（远程过程调用）节点服务“All That Node”与 Alchemy 的区块链基础设施相结合。Alchemy 提供支持超过 100 个区块链网络的 RPC API 和数据基础设施。此次集成使 DSRV 能够向韩国、日本及更广泛的亚洲市场机构客户提供 Alchemy 的基础设施能力。 RPC 技术将金融服务连接至区块链网络 RPC 基础设施将钱包、交易所、DApp 和金融服务连接至区块链网络。随着稳定币支付、资产代币化和现实世界资产服务推动金融服务加速向链上转型，该技术的重要性也日益提升。DSRV 的 All T