Gate 深度报道与加密市场分析

彭博在 29 日的一篇报道称，批评韩国针对单只股票杠杆 ETF 的监管规定出台得太晚，已导致亏损 80% 资产的投资者承受损失。KOSPI 指数在两个连续交易日触发熔断器，这是历史上首次发生。金融监管部门在 29 日公布了应对措施，包括个人投资上限以及提高交易成本，但分析师表示，这些举措在投资者已遭受重大损失之后才出台。 KOSPI 记录历史性连续熔断 KOSPI 在 29 日下跌 10.84%，随后在下一个交易日又下跌 5.98%。盘中下跌一度达到 12.64%，将指数拉低至 5262.77。截止 29 日，KOSPI 的 7 月收益为 -33.19%，超过 2008 年金融危机期间的水平。市值蒸发了 2400 万亿韩元。 连续熔断器的触发意味着，在 KOSPI 历史上，交易中止首次出现在相邻的两天。 分析师称市场下跌源于被迫强制平仓 海外媒体将单只股票杠杆 ETF 认定为本次市场崩盘的原因。KB Securities 的全球投资策略师 Peter Kim 对路透表示，“在韩国、美国、香港和英国上市的单只股票杠杆交易所交易基金（ETF）的被迫强制平仓，推动了卖压，导致下跌幅度远超且极

韩国金融监管机构于 5 月 29 日在首尔政府综合大楼召开紧急市场会议，以应对单只股票杠杆型交易所交易基金（ETF）出现的极端波动。出席人员包括韩国副总理兼企划财政部长官 具允哲、韩国央行行长 申贤松、金融服务委员会主席 李奕权以及金融监督服务处处长 李灿镇。政府在 5 月 30 日宣布，将为紧急市场稳定措施设立法律依据，并将香港的灵活杠杆结构作为参考模式。政策审查是在 5 月 28-29 日 KOSPI 和 KOSDAQ 市场连续两天触发熔断（断路器）之后展开的，这进一步放大了持有与三星电子和 SK 海力士股票挂钩的杠杆产品的散户投资者的亏损。 香港 SFC 于 5 月 24 日宣布灵活杠杆结构 香港证券及期货事务监察委员会（SFC）在 5 月 24 日宣布，将对杠杆型与反向产品应用灵活杠杆结构，这些产品的可用额度会随市场状况显著变化。该框架允许资产管理机构根据市场与产品的运行状况，按日调整下一交易日的目标杠杆倍数。 根据修订内容，资产管理机构可以在下一交易日将目标杠杆倍数设定在：杠杆型产品的最大范围为 2x，反向产品的最大范围为 -2x。资产管理机构必须在每个交易日收市后，在其网站

三星电子在 7 月 30 日公布创纪录的第二季度业绩，但在初步上涨后其股价回落，反映投资者对未来半导体市场状况的担忧，而非对当期业绩本身的看法。公司公布季度营收 171.5 万亿韩元、营业利润 89.5 万亿韩元，连续第三个季度录得创纪录业绩，主要由其 Device Solutions（DS）部门带动，该部门营业利润贡献 89.2 万亿韩元。市场关注点已从当前业绩转向未来展望，分析师称，NAND 价格可能放缓、中国半导体设备国产化努力以及美国货币政策不确定性，可能会使利润增长速度在前方趋缓。 三星电子公布 Q2 创纪录业绩 三星电子于 7 月 30 日披露，季度营收 171.5 万亿韩元、营业利润 89.5 万亿韩元。营业利润与营收均在连续第三个季度刷新新的季度纪录。负责半导体业务的 Device Solutions（DS）部门创造 89.2 万亿韩元营业利润，占全部营业利润约 99.7%。强劲表现归因于扩大的 AI 存储需求，以及高附加值产品的销售增长。 股价高开后回落走弱 根据韩国交易所 7 月 30 日数据，三星电子股价开盘报 214,000 韩元，上涨 2.64%，随后一度升至

SpaceX 股价周三（7 月 29 日）下跌 3.32%，收于 112.55 美元。尽管公司获得了来自美国太空部队的一份 16 亿美元订单，覆盖至 2027 年的 18 次 Falcon 9 发射，这一下跌仍属于 SpaceX 自其在纳斯达克上市以来更大范围走低的一部分。该股在 IPO 定价为 135 美元，随后在 6 月中旬冲至历史最高价 225.64 美元，之后又出现反转。过去一个月该股累计下跌约 29%，目前交易价格低于其 IPO 价格；周二股价一度触及 107.01 美元的历史最低点。 SpaceX 股价过去一个月下跌 29% 尽管五角大楼收入增加 周三的下跌延续了 SpaceX 股票的艰难走势。该股周二触及 107.01 美元的历史最低点，且仍交易在公司 135 美元的 IPO 价格之下。投资者正为 8 月 6 日附近的“解禁”做好准备，这可能会为市场带来新的供应。 竞争对手也面临各自的挫折。ULA 正在处理其 Vulcan 火箭助推器分离问题长达数月的技术审查。Blue Origin 正在调查 5 月导致其 New Glenn 火箭停飞的发射场爆炸。这些问题使 Space

三星电子公布创纪录盈利，但在 30 日早盘，受市场对未来业务前景的反应比对当前业绩更敏感影响，其股价未能延续涨势。该股在财报发布后早盘初期曾上涨，但随后转为回落，放弃全部涨幅并转为下跌。股价走势延续了此前三星电子股价的急剧下跌，市场参与者将注意力放在前瞻指引上，而不是历史业绩数据。 三星电子在创纪录盈利公告后回吐涨幅 三星电子股价在 30 日早盘期间，该公司披露创纪录盈利后立即上涨。随着投资者消化相关结果，最初的正面反应很快消退，该股回吐全部涨幅并进入负值区域。此次反转发生在同一交易时段内，反映出市场情绪在披露财报后迅速变化。 市场更重视未来前景而非当前表现 与三星电子的历史盈利成就相比，市场参与者对其未来业务前景表现出更高的敏感度。该股在公告后未能维持涨幅，体现了投资者关注的是前瞻性指标，而非回顾性的业绩衡量标准。在三星电子近期股价大幅下跌的背景下，这种反应模式也随之出现；证券公司提到半导体行业状况带来的担忧。 常见问题 三星电子在 30 日公布了什么？ 三星电子在 30 日上午早盘时段公布了创纪录盈利。 三星电子股价对盈利公告作何反应？ 该股在财报发布后最初上涨，但在同一交易时段内

KOSPI 今年的波动性比 KOSDAQ 更大。据韩国交易所（Korea Exchange）7 月 30 日发布的数据显示，熔断机制触发次数为 9 次，而 KOSDAQ 为 4 次。上述不稳定性加剧源于三星电子（Samsung Electronics）和 SK Hynix 合计占 KOSPI 市值的 48.03%，同时外资净卖出 51.92 万亿韩元。熔断机制在盘中指数下跌 8% 或以上时会暂停交易，是一种罕见的防护措施；从历史来看，KOSPI 的触发次数仅为 15 次、KOSDAQ 为 14 次——因此今年的触发频率前所未有。 KOSPI 熔断机制同一时期对抗 KOSDAQ：触发 9 次、4 次 韩国交易所表示，今年 KOSPI 市场熔断机制共触发 9 次，而 KOSDAQ 在同一时期触发 4 次。侧车（Sidecars）用于临时中止程序化交易，在 KOSPI 上触发 43 次、在 KOSDAQ 上触发 27 次。历史上，KOSDAQ 通常比 KOSPI 波动更大，但今年呈现相反走势：KOSPI 反复出现急涨，随后又出现陡跌。 三星电子和 SK Hynix 占据 KOSPI 市值的

特斯拉公司（TSLA）股价周三收于 298.32 美元，跌幅 3%，首次跌破 300 美元关口，此前自 2025 年 8 月以来一直未曾跌破。第二季度披露信息促使分析师质疑投资者对其 Full Self-Driving 和 Robotaxi 业务所给予的估值。GLJ Research 分析师 Gordon Johnson 估计，FSD 的年收入约为 18 亿美元，而其隐含的市值约为 3500 亿美元，并称这种差距“荒谬”。投资者 George Noble 则表示，特斯拉是“30 美元一股的公司，装成 300 美元一股的公司”。过去一个月，特斯拉下跌 28%，是“七巨头”股票中跌幅最大的；而亚马逊下跌 6%，Alphabet 下跌 5%，英伟达下跌 3%，Meta 上涨 4%，微软上涨 6%，苹果大涨 20%。这标志着特斯拉自 2022 年 12 月以来最差的月度表现，并使其在 Mag 7 同行中面临 7 月最弱的局面。 Johnson 估计 FSD 年收入 18 亿美元，市值 3500 亿美元 特斯拉披露，截至第二季度末，FSD 在全球拥有将近 150 万名付费客户，其中 55% 来自

根据周三 Hashed Open Research 和 Solana Policy Institute 发布的一份政策报告，韩国应为稳定币发行人提供更大的灵活性，并在完成其《数字资产基础法》之前先引入稳定币监管。该报告概述了 6 月 23 日举行的一场由立法者、法律专家和业内人士出席的研讨会。《数字资产基础法》将为韩国建立首个涵盖稳定币、发行、披露和市场规则的综合型数字资产框架，但由于各方在稳定币发行问题上存在分歧，立法者尚未能协调多项议案。 研讨会与会者讨论稳定币监管框架 6 月 23 日的研讨会汇聚了立法者、法律专家和业内人士，旨在应对韩国的稳定币监管挑战。Hashed Open Research 和 Solana Policy Institute 于周三发布的政策报告提供了阶段性许可指导，并建议在完成《数字资产基础法》之前分阶段推进稳定币监管。 民主党立法者提出银行持股折中方案 民主党立法者 Ahn Dogeol 表示，政策制定者正在考虑一种折中方案：银行保留多数持股，而 fintech 和非银行公司负责运营。该方案旨在缓解围绕稳定币发行的持续分歧，而这些分歧已推迟《数字资产基础

爱茉莉太平洋（AmorePacific）这家领先的韩国化妆品公司于 30 日披露称，其 Q2 合并营收达到 1.1759 万亿韩元，营业利润为 1173亿韩元，分别同比增长 17.0% 和 59.3%。该业绩超出市场普遍预期：营收 1.0896 万亿韩元、营业利润 990 亿韩元。该预期基于 Yonhap Infomax 汇总的 11 家证券公司的估计。业绩超预期得益于国内与国际业务的均衡增长：国内营收增长 10%，海外营收同比增长 28%。爱茉莉太平洋股价受益于线上渠道的强劲表现、多品牌门店网络以及旅游客流增加带动的百货店销售。Q2 财报凸显出公司在竞争激烈的韩国化妆品领域中，进一步巩固其在高端护肤与彩妆品类的市场地位。 爱茉莉太平洋报告 Q2 营收增长 17% 爱茉莉太平洋的本土业务录得营收增长 10%，营业利润增长 48%，为稳定增长奠定了基础。线上与线下渠道均呈现均衡扩张态势，其中线上渠道在主要平台促销活动和 AmoreMall 活动成果的支持下实现了两位数增长。 多品牌门店（MBS）渠道同样录得两位数增长，驱动因素包括品类领军品牌 Aestura 与 Illiyoon 的强劲

乐天精细化学报告称，2026 年第二季度经营利润同比飙升 611.5% 至 5863亿韩元，受半导体产业繁荣推动。该公司在 30 日披露，当季营收达到 586.30 亿韩元，同比增长 38.1%；公司旗下包括食用与医药纤维素以及半导体材料 TMAC（四甲基氯化铵）等特色业务表现改善。该增长归因于主要产品国际价格上涨，以及 2026 年第二季度起开始运营的新增纤维素产能带来的销量扩张。乐天精细化学宣布将投资 130 亿韩元，将 TMAC 产能从年产 5.5 万吨提高到 2028 年第二季度前的 6.4 万吨，以应对半导体材料需求增加，因其为全球 TMAC 头号生产商。 乐天精细化学公布：2026 年第二季度经营利润暴涨 611.5% 乐天精细化学于 30 日披露 2026 年第二季度初步合并业绩，当季营收为 586.30 亿韩元，经营利润为 5863亿韩元。与去年同期相比，分别增长 38.1% 和 611.5%。业绩改善受主要产品国际价格上涨以及特色业务表现提升驱动，包括食用与医药纤维素以及半导体材料 TMAC。扩产后的食用与医药纤维素生产设施自 2026 年第二季度起销量增加。食用与医

韩华集团 30 日宣布，三位创始人兄弟将于下月 1 日起升任，以加强国防、能源、金融、零售及先进产业等领域的责任型管理。金东宽将出任高级副会长，金东元将出任副会长，金东善将出任总裁。此次升任旨在提升各业务板块的竞争力，并以围绕新业务与全球行情的未来增长驱动因素加速布局。 三兄弟承担扩大的领导角色 金东宽为韩华集团董事长金承映的长子，曾带领国防、海运、航天与能源业务，推动全球市场扩张及重大项目执行。金东元为二子，围绕以韩华人寿为中心的金融领域，通过推动数字创新及海外业务扩张，强化未来增长基础。金东善为三子，曾引领零售、休闲与餐饮服务的业务扩张，并通过 Hanwha Vision 和 Hanwha Semitech 主导进入先进产业，包括半导体设备。 韩华集团任命五名新的子公司 CEO 韩华集团公布了五家附属机构的新任 CEO 任命。李富焕，PGM 业务部门负责人，被任命为韩华航天的业务部门 CEO。李是一位陆基武器系统研发及海外业务专家，曾担任韩华国防研究院院长、海外业务部门负责人以及韩华航天欧洲公司负责人。他将领导海外国防基地的建立。 杨基元，现任韩华影响力 CEO，被任命为韩华系统

Robinhood Markets 报告称，截至 7 月 29 日的 2024 年第二季度（Q2）营收创纪录，达到 13.1 亿美元，同比增长 32%。然而，由于投资者权衡加密货币营收下滑以及一次性收益 1.29 亿美元对季度财报的影响，Robinhood 股票下跌 3.15%，收于 89.84 美元。收盘后，股价跌势继续，盘后再下跌 1.01% 至约 88.93 美元，尽管公司在大多数业务板块中实现了由事件合约、期权交易和股票业务等驱动的强劲营收表现，但市场仍保持谨慎。 Robinhood 报告第二季度营收创纪录，达到 13.1 亿美元 Robinhood 报告称，截止 6 月 30 日的当季总净营收为 13.1 亿美元，比去年同期增长 32%。净利润同比增长 48%，至 5.73 亿美元；摊薄每股收益（diluted earnings per share）达到 0.62 美元。 公司表示，该结果包含 1.29 亿美元的收益，主要与 Robinhood Ventures Fund I 的去合并（deconsolidation）有关。这些收益为摊薄每股收益贡献约 0.14 美元。 基于

微软和 Meta 公布了季度财报结果，两家公司均在释放信号：尽管进行了大规模资本投资，AI 基础设施仍持续面临短缺。微软公布的季度营收约为 9000 亿美元，超过市场预期；其 Azure 云计算平台营收增长 43%。Meta 营收增长 28%，但由于一次性法律和重组成本，摊薄后每股收益未达到分析师预期。两家公司均强调将扩大 AI 投资。Meta 首席执行官马克·扎克伯格表示，算力资源依然严重不足，无法同时满足公司内部运营以及外部客户需求。这些财报信号将影响韩国半导体制造商三星电子和 SK Hynix，它们向主要云计算服务商供应用于 HBM 和服务器 DRAM 的组件。 微软报告云端营收增速高于市场预期 微软季度营收达到约 9000 亿美元，超出市场预测。公司 Azure 云计算平台实现 43% 的营收增长，管理层预计下季度约为 45% 增长。微软高管解释称，数据中心供给产能无法跟上客户需求。公告发布后，微软股价在盘后交易中上涨超过 8%。微软本季度资本开支为 410 亿美元，预计下季度将超过 500 亿美元。包括 GPU 和 CPU 服务器设备在内的短寿命资产占总资本支出比例约为三分之

美国财政部周三以涉嫌参与一个由伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）支持的保险网络为由，制裁了两家伊朗海运公司，其中一家接受 Bitcoin 和其他数字资产，以规避西方制裁。财政部下属外国资产控制办公室（OFAC）指定波斯湾海上保险公司和 HormuzSafe Marine Services Authority，指称它们在伊朗金融领域运营，并指称该网络为 IRGC 产生收入。此举针对美国当局所描述的一个保险安排：要求商用船舶在穿越霍尔木兹海峡之前先购买获批的保险覆盖。霍尔木兹海峡是一个承载约全球石油贸易五分之一的水道。 财政部因 IRGC 支持的保险网络制裁伊朗公司 OFAC 表示，HormuzSafe 将 BTC 及其他加密货币作为规避制裁努力的一部分予以接受。财政部指称，该平台在代表 IRGC 产生收入的同时，也帮助伊朗通过该海峡对航运施加更强控制。财政部还制裁了与伊朗“影子舰队”相关的八家公司，并认定八艘船舶为被封锁财产。 财政部长 Scott Bessent 表示：“美国不会允许伊朗劫持全球商业”，指控该政权利用国际航运为 IRGC 融资。 HormuzSafe：从此前的提议转为制裁目

韩国投资与信托管理公司的首席执行官 Bae Jae-kyu 被称为韩国的“ETF之父”。他呼吁单一股票杠杆产品应经历“自然死亡”，而不是进行正式退市。他在 Facebook 上发帖称，仅靠要求投资者无法解决这一问题，并表示在资产管理方、流动性提供方以及少量监管支持的帮助下，存在可行的解决方案。这是他第二次发出警告；此前他曾敦促投资者停止投资单一股票杠杆 ETF，具体提及名为“Samjeon-nix”的产品，该产品面向瞄准三星电子和 SK Hynix 股票。 Bae 警告：杠杆 ETF 价值会因日度再平衡而侵蚀 Bae 解释了 2x 杠杆及反向产品的运作方式，称仅仅正确预测方向是不够的。他警告说，当波动率上升、价格反复波动时，产品价值可能会因每日再平衡和复利效应而迅速恶化。他指出，许多投资者认为“跌得够多了，所以现在会涨”或“我可以短暂进场然后快速退出”。他承认投资者或许能赚一两次，但质疑这类交易能准确把握多少次。他表示，这种方式会让持续积累财富变得困难。 CEO 建议：投资多元化的半导体生态系统 Bae 评估半导体市场不可替代，但警告说只投资“存储”存在风险。他提到，三星电子、SK H

韩国投资信托管理公司 CEO 裴载奎（Bae Jae-kyu）近日在此前删除过类似提醒帖之后，再次更新了他对单一股票杠杆和反向 2x 交易所交易基金（ETF）的警告。根据 30 日的行业消息人士说法，裴载奎通过社交媒体表示，如果退市被证明很难实现，这类产品应当“自然从市场消失”，并提出资产管理机构、流动性提供方以及少量监管调整或可促成这一结果。他的言论发布之际，韩国股市自近期高点已下跌近 40%，在内存半导体行业所面临的结构性挑战之下，市场呈现出极端波动，而此前正是该行业推动了市场涨势。 裴载奎警告：杠杆 2x ETF 通过每日再平衡侵蚀价值 裴载奎表示他理解杠杆和反向 2x 产品的运作方式，并指出：“当波动率上升、且波动反复出现时，由于每日再平衡以及复利效应的影响，产品价值可能会迅速恶化。”他提醒不要进行抄底买入或短线时点策略，称：“你可能赚一两次钱，但要靠这个变得富有是很困难的。最好的做法是不做。” 就处置这些产品一事，裴载奎强调：“这并不是我们只需要让投资者来处理的事情。”他补充说：“我们需要让它们自然消亡，而不是通过退市。这只需要资产管理机构、流动性提供方（LPs），再加上一点

俄罗斯最大的加密货币挖矿公司 BitRiver 创始人伊戈尔·鲁涅茨（Igor Runets）在周三法院作出裁决后，被从居家羁押转移至羁押候审中心。莫斯科扎莫斯克沃列茨基地区法院批准了这一转移，作为更严厉的预防性措施，要求在调查继续期间，鲁涅茨至少将被羁押两个月。鲁涅茨面临《俄罗斯刑法典》第 159 条第 4 款的指控，调查人员称其以组织团伙实施大规模诈骗。调查人员表示，鲁涅茨及 BitRiver 参与了一笔与本地能源巨头 En+ 的加密挖矿设备交易，造成了 10 亿卢布（12.5 million 美元 / 1250 万美元）的损失。此次转移发生在 2026 年 1 月下旬此前法律纠纷之后：当时，一家俄罗斯法院将 BitRiver 母公司 Fox Group 置于破产监管之下，原因是一份未履行的设备供货合同导致的债务未清，以及 En+ 旗下子公司尚欠 920 万美元未结清；同时，鲁涅茨也被指控逃税并被置于居家羁押。 法院命令因诈骗指控对 BitRiver 创始人实施两个月羁押 莫斯科扎莫斯克沃列茨基地区法院在周三批准了将 BitRiver 创始人伊戈尔·鲁涅茨（Igor Runets）

美国仲裁协会（American Arbitration Association）启动了一个专门的 Web3 小组，以解决涉及智能合约、区块链网络、数字资产、代币化、去中心化系统、代理式交易（agentic commerce）以及自主交易（autonomous transactions）的争议。该举措回应了由区块链基础设施、数字资产和自动化技术越来越融入商业运营所带来的新的法律与商业挑战，尤其是在去中心化、技术驱动以及跨境环境中。该非营利组织是全球最大的替代性争端解决（alternative dispute resolution）提供方之一，预计将在 2026 年迎来成立 100 周年，并自 1926 年成立以来始终坚持以诚信、透明和创新为重点，提供争端解决服务。 American Arbitration Association 任命五名首批 Web3 小组成员 该小组汇聚了在法律、技术、学术界、商业仲裁、诉讼以及涉及数字资产企业的争议方面拥有经验的专业人士。首批成员包括 Dr. Kabir Duggal，他是 Akin Gump Strauss Hauer & Feld LLP 的合伙

英伟达（Tesla, Inc. (TSLA)）股票周三收于 298.32 美元，首次跌破 300 美元，此前一次是在 2025 年 8 月；并正走向 Magnificent Seven（七巨头）股票中 7 月表现最差的表现。该公司在第二季度披露称，Full Self-Driving（全自动驾驶，FSD）在全球拥有近 150 万名付费客户，其 Robotaxi 服务在六座城市记录了超过 380,000 英里的无人监管驾驶。GLJ Research 分析师 Gordon Johnson 使用这些数据来论证，市场将约 3500 亿美元的特斯拉估值分配给 FSD，而其预计的年收入为 18 亿美元，并称这种差距“荒谬”。投资者 George Noble 则表示“这次崩盘将非常壮观”，并称特斯拉“是一只把自己伪装成 300 美元股价的 30 美元股票”。尽管特斯拉是该集团今年迄今表现最差的公司（下跌 34%），但其继续交易于约 155 倍的远期市盈率，为 Magnificent Seven 中最高倍数。 该股票周三下跌 3%，并有望实现连续第三次每周下跌的下跌，同时创下自 2022 年 12 月以

五家韩国主要证券公司在 30 日下调了 SK 海力士（SK Hynix）股票的目标价，原因是该股较年内高点回落超过 50%。NH 投资证券、三星证券、信韩投资证券、大信证券以及韩华投资证券均下调了目标价。调整原因在于对高带宽存储器（HBM）供应过剩的担忧，以及内存价格涨幅放缓。信韩投资的下调幅度最大，将目标价从 3亿韩元下调至 4.2亿韩元。尽管遭到下调，分析师仍表示，AI 数据中心供应链继续扩张，SK 海力士的盈利方向依然清晰。 证券公司下调 SK 海力士股票目标价 据 30 日的金融投资行业消息，5 家证券公司对 SK 海力士的目标价作出下调调整。信韩投资证券降幅最为明显，将目标价从 2.2亿韩元下调至 4.7亿韩元。NH 投资证券将目标价从 3.2亿韩元下调至 3.9亿韩元，三星证券则将预估从 3.8亿韩元下调至 4.2亿韩元。大信证券将目标价从 3.4亿韩元下调至 4.1亿韩元，而 Kiwoom 证券则将目标价从 4.7亿韩元下调至 4.7亿韩元。 HBM 供给过剩与内存价格走势推动调整 下调盈利预测的主要因素包括对 HBM 供应过剩的担忧，以及内存价格增长放缓。NH 投资证券