Gate 深度报道与加密市场分析

韩国国会将于8月25日举行关于设立第四家纯互联网银行的第二次论坛。韩国国会将于8月25日举行关于设立第四家纯互联网银行的第二次论坛。金融委员会于7月1日批准了韩国国内三家现有互联网银行扩大面对面业务范围，允许通过线下渠道进行企业贷款评估和抵押品检查。韩国的全国政策委员会正将新银行牌照发放辩论作为下半年的关键议程，而金融监管机构对发放新牌照持谨慎态度，并专注于为Kakao Bank、K Bank和Toss Bank解除限制。 国会将于8月25日举行第四次互联网银行牌照论坛 关于第四家纯互联网银行的第二次国会论坛将于8月25日举行。该活动原定于上个月举行，但因2023年6月3日的地方选举和其他政治日程而推迟。目前论坛正处于参与者招募阶段，预计与会者将包括金融委员会、金融监督院（Financial Supervisory Service）及第四家互联网银行联合体的代表，与4月初举行的第一次论坛类似。 国家政策委员会（National Policy Committee）成员计划将第四家互联网银行的设立作为今年下半年的关键议程。第二次论坛预计将推动讨论超越第一次论坛关于重新启动该倡议必要性的焦点

恒生指数在截至7月3日的一周中结束了连续七周的跌势，录得周涨幅679点（即2.99%）；周五收报23,350点。该指数周五开盘报23,240点，日内一度升至23,516点，随后遇到阻力，最终上涨295点。此次反弹之前，该指数在6月26日分别创下22,518点和22,671点的逾一年收盘新低和盘中新低，此前自去年5月7日“慢牛”行情以来建立的主要支撑位被跌破。技术指标显示，弱势股指数从周五56.5%的逾一年高位下降3.5%，而恒生指数在失去10日移动均线整整一个月后重新收复该均线。 恒生指数结束七周连跌录得周涨幅 恒生指数在假期恢复正常后连续两日上涨，7月2日（周四）上涨174点。周五，该指数高开185点，报23,240点，小幅调整至23,226点后升至23,516点，在该水平遇到阻力。该指数周末收报23,350点，周涨幅达679点或2.99%。 该指数此前在6月26日创下新低，收盘低点22,518点，盘中低点22,671点，为逾一年未见水平。在这些低点之后，该指数开始反弹，并于上周四上穿5日移动均线。 技术指标显示抛售压力减弱 反映弱势股抛售压力的EJFQ弱势股指数从周五56.5%的逾

韩国股市估值跌至2008年金融危机以来最低水平，经历了两周的市场回调，KOSPI远期市盈率十多年来首次跌破7.0x。下跌是由对人工智能需求不确定性和存储芯片上升周期见顶噪音的担忧推动的，过去一周，三星电子和SK Hynix分别下跌8.8%和9.3%。Kiwoom Securities分析师Han Ji-young指出，三星电子将于7日发布的初步财报以及SK Hynix将于10日进行的ADR上市是决定近期市场方向的关键事件。 三星电子和SK Hynix事件被定为市场方向因素 Kiwoom Securities分析师Han Ji-young在6日表示，三星电子7日的初步财报和SK Hynix10日的ADR上市是影响本周市场方向和波动性的关键因素。Han指出，与过去预期较高的财报发布不同，这次市场上预期和焦虑并存。该分析师解释称，设定一个大盘整体缓解而非在三星电子初步业绩公布后卖出消息的反应的基本情景是合适的。 KOSPI远期市盈率自2008年危机以来首次跌破7.0x 上周市场动荡中，KOSPI远期市盈率自2008年金融危机以来首次跌破7.0x。Han评估称，考虑到没有发生与金融危机相当的大

韩国政府从1日起将手法治疗转为"管理型受益"制度，设定价格为每次43,850韩元，患者自付比例95%，并将健康保险报销限制在每年15次。医疗界强烈反对该措施，称其为过度医疗管控，侵犯了患者选择权和医生治疗权。此前手法治疗作为非报销项目，没有价格或频率限制，导致同一治疗在不同医院和地区价格差异从数万韩元到数十万韩元不等。 政府将手法治疗价格设定为每次43,850韩元 根据从1日起实施的新管理型受益制度（managed benefit system），患者可以每次43,850韩元的价格接受手法治疗，自付比例为95%。政府将健康保险报销限制为每年15次。该政策引入了治疗价格和使用频率的指导方针。 医疗界反对新手法治疗规定 部分医疗界强烈反对新规定。医疗专业人士称该措施为过度医疗管控，侵犯了患者选择权和医生治疗权。反对声音是针对政府对手法治疗实施价格控制和次数限制而出现的。 私人健康保险赔付额达17万亿韩元 去年私人健康保险赔付额达到17万亿韩元，比上年增加1.7万亿韩元（11.4%）。非报销治疗占9.7万亿韩元，占总赔付额的57.1%。包括手法治疗在内的肌肉骨骼疾病保险赔付总额为2.7万亿韩

韩国金融当局将储蓄银行的强制性贷款比率监管宽限期延长至今年年底，以支持持续处置不良项目融资（PF）资产。金融监督院（FSS）近期发布无异议函，维持该宽限措施至12月31日，允许储蓄银行在因不良贷款核销和出售导致贷款规模减少时，违反强制性贷款比率最多5个百分点而不受行政处罚。这是2024年5月首次推出的宽限措施的延续，因为储蓄银行在处置不良PF贷款以改善资产质量时，持续面临满足贷款比率要求的挑战。此次延长反映了当局的评估：尽管整体敞口下降，但逾期率和不良贷款增加，PF正常化工作必须继续。 金融监督院将强制性贷款比率宽限延长至12月31日 据韩国金融业界6日消息，金融监督院近日就强制性贷款比率规定发布无异议函，决定维持该监管宽限措施至年底。根据现行《相互储蓄银行法》规定，储蓄银行必须维持对营业区域内个人和中小企业的特定贷款比率，以保持其作为地方金融机构的职能。该宽限措施允许因不良贷款核销和出售导致贷款规模减少的储蓄银行，在12月31日前违反强制性贷款比率最多5个百分点而不受行政处罚。未达到比率要求的储蓄银行必须向金融监督院提交不足原因及未来管理计划的说明。 PF敞口下降，但逾期率升至4.6

台湾在北部、中部和南部地区运营着三个主要科学园区，已有超过40年历史，旨在吸引高科技产业并实现区域发展平衡。这些园区分布台湾西海岸，设有包括台积电生产基地在内的半导体制造设施，被称为台湾的"硅盾"。韩国计划建设覆盖首都圈、忠清圈和湖南圈的半导体带，这使得台湾模式成为参考案例。 北部科学园区作为研发与设计中心 北部新竹科学园区是台湾第一个科学园区，也是全球最大半导体代工商台积电的总部所在地。联电和无晶圆厂公司联发科也在北部科学园区设立了运营机构。 工业技术研究院（ITRI）、国立清华大学和国立阳明交通大学在该地区形成了世界级的研发三角。虽然北部园区在台湾半导体总产量中的份额因中部和南部园区的发展而下降，但它作为产学研研发合作和半导体芯片设计中心这一象征性地位依然保持。 台积电自去年第四季度起在新竹开始运营一家采用2纳米工艺技术的新晶圆厂。台积电计划在该地点进一步扩大生产设施。 中部科学园区发展始于2000年代初 中部科学园区于2000年代初开始建设，起步晚于北部和南部园区。政府设立中部科学园区以解决区域发展不平衡问题，此前有批评称政府偏袒北部地区而忽视南部和中部地区。各政党从20世纪90

首尔 metropolitan area 公寓全税新签约与续约保证金差距从1月到6月显著扩大，根据Zigbang于6日发布的分析报告。首尔84㎡单位的差距从1月的4375万韩元扩大到6月的8000万韩元，六个月内几乎翻倍。差距扩大源于新签约立即反映市场价格，而续约受监管上限和现有条款约束，涨幅受限，导致全税市场形成双重定价结构。 首尔84㎡全税差距半年内翻倍至8000万韩元 Zigbang分析了首尔 metropolitan area 同一园区和户型在1月至6月的全税交易数据。对于首尔专用面积84㎡的公寓，新签约保证金从1月的6.5625亿韩元上升至6月的7亿韩元。同期续约保证金仅从6.125亿韩元增至6.2亿韩元，导致4375万韩元的差距扩大至8000万韩元。 对于首尔59㎡单位，新签约与续约保证金差距从1月的3500万韩元翻倍至6月的7750万韩元。 来源：Zigbang 京畿道84㎡差距扩大五倍，仁川保持稳定 京畿道呈现类似趋势。59㎡单位的保证金差距从1月的2000万韩元小幅增至6月的2200万韩元。然而，84㎡单位同期从1050万韩元急剧扩大至5100万韩元。 截至6月，仁川

KOSPI 在 6 月 29 日至 7 月 3 日期间在 7378.10 至 8667.73 之间波动 17.47%，主要受 AI 见顶担忧引发的半导体抛售影响。全球半导体回调以及苹果内存涨价引发的消费担忧导致大盘芯片股集中抛售。外国投资者一周内从主板抛售 19.43 万亿韩元，占年初至今 157 万亿韩元流出的一部分，因全球基金在上半年上涨后重新平衡。期间韩元兑美元汇率在 1540–1550 区间波动。 外国投资者一周内抛售 19.43 万亿韩元 外国投资者在 6 月 29 日至 7 月 3 日期间从证券市场抛售 19.43 万亿韩元。年初至今 KOSPI 的外资流出达到 157 万亿韩元。证券公司将此次抛售归因于韩国上半年股市飙升后的全球基金再平衡。高汇率加速资本外流，期间韩元兑美元汇率在 1540–1550 区间波动。国民年金公团于 7 月 1 日恢复国内股票再平衡，两天内抛售 2600 亿韩元——远低于市场猜测的 74 万亿韩元抛售。 三星电子将于 7 月 7 日公布第二季度财报 三星电子将于 7 月 7 日公布第二季度初步财报。证券行业对营业利润的共识预期为 84.8 万亿韩

iM Securities 分析师 Kim Jun-young 在 6 日发布的报告中表示，近期市场对板块轮动从半导体转向其他板块的预期是一种光学错觉，而非真正的资金分散。报告将轮动现象归因于杠杆 ETF 扩张导致三星电子和 SK 海力士出现不成比例的下跌，而除去 S7 集团（三星电子、SK 海力士、SK Square、三星电子优先股、三星电机、三星生命保险、三星 C&T）后的市值基本持平。Kim 预测，以半导体为中心的盈利上修最终将导致资金重新集中于龙头股。该分析出炉之际，三星电子和 SK 海力士自上月底以来表现逊于大盘，令投资者预期资金正轮动至此前被忽视的板块。 S7 股票集团下跌显示并无真正资金轮动 Kim 表示，虽然 S7 股票集团下跌，但剔除 S7 后的 KOSPI 市值基本未变。该分析师解释称，板块扩展的假象源于杠杆产品扩张导致三星电子和 SK 海力士跌幅不成比例，而非资金从高市值股票流向其他板块。Kim 补充称，从龙头股流出的资金并未流入其他股票，并预测即使三星电子和 SK 海力士进一步回调，板块轮动的热度也不会显著。 杠杆 ETF 结构放大半导体股票波动性 报告指出杠杆

Solana (SOL) 当前交易价格约为 78 美元，在市场情绪谨慎的背景下跌破 80 美元水平。价格下跌反映出更广泛的加密市场情绪疲软，尽管该网络在现实世界资产、稳定币和支付基础设施方面的生态系统活动仍在持续扩展。这种疲软的价格走势与活跃的网络使用之间的拉锯已成为 Solana 在本轮市场周期中的特征，该代币像高贝塔山寨币一样交易，而其底层生态系统则展现出超越投机性交易的实用性增长。 Solana 生态系统活动在 RWA 和稳定币领域扩展 Solana 的官方更新和公开生态系统数据体现，网络使用已超越零售交易范畴。现实世界资产活动、稳定币结算、代币化市场、DeFi 路由和支付基础设施已成为 Solana ecosystem 的重要组成部分。Stablecoins 的供应和 RWAs 的活动代表了流动性和结算需求，表明资金部署遍及各类应用，而不仅仅是投机性的 Meme 代币交易。 该网络在这些领域的持续发展，回应了市场对山寨币基本面对日益挑剔的态度。山寨币市场在疲软阶段促使投资者评估实际链上使用情况，而非依赖广泛的投机性动量。 SOL 价格位于关键 80 美元水平下方 80 美元价格

三星电子高管在6月出售了约19.4亿韩元的股票，因公司股价波动并一度将市值第一位置让给SK海力士。根据提交给金融监督院的披露文件，四位三星电子高管当月通过场内交易卖出了5600股普通股。此次出售发生在三星在AI半导体定位及劳资纠纷引发市场不确定性之际，不过高管股票交易也可能出于缴税和投资组合调整等个人原因。 三星电子高管6月出售5600股 对金融监督院电子披露系统提交的持股报告分析显示，四位三星电子高管在6月通过场内交易卖出了普通股。总出售量为5600股普通股，价值约19.4亿韩元。 VD事业部总裁李元镇执行了最大一笔交易，于6月17日以每股34万韩元卖出3000股普通股，出售金额总计10.2亿韩元。 副总裁朴正敏于6月25日以每股35.8919万韩元出售1790股普通股，总计约6.4亿韩元。副总裁沈载铉于6月29日以每股35.85万韩元卖出400股普通股，套现约1.4亿韩元。执行董事金在洪于6月15日以每股33.6万韩元卖出410股普通股。 6月披露还包括通过赠予方式的减持。副总裁金容灿于6月23日赠予290股普通股，副总裁金泰勋于6月19日赠予300股普通股。赠予与直接在市场上出售

三星证券7月6日发布的每周投资策略报告预测，如果大型科技公司第二季度资本支出指引在即将到来的财报季中超出市场共识，人工智能和半导体股可能会反弹。该券商将此前景归因于大型科技公司多元化融资来源以维持人工智能基础设施投资，尽管利率高企，并将最近的资本配置转变解释为效率优化而非投资放缓。这一分析是在近期KOSPI回调之后进行的，该指数盘中跌至7300点，原因是与苹果相关的“芯片通胀”担忧以及Meta人工智能计算货币化策略的争议。 三星证券将资本支出指引与市场反弹联系起来 三星证券在7月第二周投资策略报告中表示，第二季度财报公布很可能显示人工智能盈利能力符合预期，同时资本支出指引超出共识。该公司预测，如果这种情况成为现实，以人工智能半导体为中心的周期性上行将出现。该券商分析称，大型科技公司正在通过多样化融资方式来扩大支出能力，而不是减缓投资步伐，即使高利率持续存在。 Anthropic以12.5亿美元月付款合同获得计算能力 Anthropic通过一份每月需支付12.5亿美元（约1.9万亿韩元）的合同，在SpaceX位于田纳西州孟菲斯的“Colossus 1”数据中心获得了超过300兆瓦的计算能

韩国经济副总理兼企划财政部长官具允哲6日表示，24小时外汇市场的启动是实现先进市场可达性的核心基础设施，也是韩元全球飞跃的起点。具允哲当天上午访问首尔韩亚银行总部外汇交易室时作出上述表态，并听取市场参与者意见，鼓励工作人员。24小时开盘反映了对韩国经济基本面的信心，包括稳健的外部健全性、创纪录的经常项目盈余，以及世界政府债券指数纳入后外国投资者的高需求。 具允哲强调市场吸引力和基础设施准备就绪 具允哲副总理表示，国内外投资者和进出口企业不受限制的外汇交易最终将提高韩国资本市场和韩元的吸引力。他解释称，24小时开盘是一项外汇市场改革措施，反映了对经济基本面的信心以及世界政府债券指数纳入后外国投资者的高需求。 具允哲指出，政府、韩国银行、银行、证券公司、经纪公司和进出口企业通过监管和内部规则调整、人员强化及试点交易密切合作，为24小时开盘做准备。他评估称，新基础设施将为市场参与者带来新利益和机会，包括进出口企业的实时货币风险应对以及国内金融机构和经纪商的业务扩张。 陪同考察的韩国银行副总裁权珉秀表示，24小时开盘预计将扩大韩国外汇市场的广度和深度。权珉秀提到，韩国银行将与政府继续采取各种政

Securitize (SECZ) 成为最大的代币化股票，在 7 月 2 日于纽约证券交易所开始交易后，拥有 2.706 亿美元的链上股份。该公司于 7 月 1 日完成了与 Cantor Equity Partners II 的业务合并，随后于同日（纽交所首秀）通过其受监管平台在 Solana 和 Avalanche 上将其普通股代币化。代币化股票板块目前持有 19.6 亿美元的分发价值，30 天内增长 31.84%，月转账量达到 84.7 亿美元，同期增长 92.77%。 SECZ 股票于 7 月 2 日开盘价为 12.45 美元，盘中触及 13.70 美元的高点，收盘价为 12.30 美元，较前一收盘价 11.78 美元上涨 4.41%。盘后交易将股价推至 12.60 美元。当日成交量为 839,134 股，同期平均成交量为 853,500 股。公司市值为 18.21 亿美元。发行或持有初始代币化股份约 2.95 亿至 3 亿美元，此后该数字稳定在 rwa.xyz 现在报告的 2.706 亿美元附近。 Securitize 在 Solana 和 Avalanche 上将普通股代币化

新韩投资证券7月6日将LG Energy Solution目标价从60万韩元下调至55万韩元，维持"买入"评级。该机构预计，由于产线转换成本，第二季度将面临盈利压力。但新韩预测下半年ESS订单增长将加速，ESS销售额较上半年增长46%。 新韩预测第二季度营业利润为2460亿韩元 新韩投资证券估计LG Energy Solution第二季度营业利润为2460亿韩元，较上一季度实现扭亏为盈。该预测超过了2034亿韩元的市场共识。 该券商预计，中大型电池业务第二季度将实现965亿韩元的营业利润，同样实现盈利。电动汽车电池销售额预计达到3.1万亿韩元，环比增长8%，得益于对欧洲出货量恢复以及补偿款，尽管美国电动汽车市场疲软。该业务的盈利能力预计较上一季度有所改善。 ESS电池销售额估计为2.4万亿韩元，环比增长43%，得益于北美新产线产能扩大以及电池包瓶颈缓解。尽管存在固定成本负担，但受先进制造生产税收抵免（AMPC）补贴扩大支撑，ESS营业利润预计将转正。 在小电池部门，新韩预测销售额为2.2万亿韩元，同比增长11%，营业利润为1495亿韩元，同比增长17%。该机构将改善归因于圆柱电池出货量

华尔街策略师在上半年强劲上涨后对下半年美国股市保持乐观展望，标普500指数在第二季度录得六年来最大季度涨幅。Baird投资策略师Ross Mayfield近日在接受雅虎财经采访时表示，下半年乐观的理由多于谨慎，理由是企业盈利支持和充足的流动性是看涨因素。这一乐观情绪源于劳动力市场数据降温，缓解了对美联储进一步加息的担忧，同时美伊冲突停火后石油和汽油价格下跌缓解了经济压力。 华尔街分析师预测标普500指数将再上涨21% 根据Factset数据，华尔街分析师预计标普500指数在未来12个月内将上涨约21%。摩根大通将标普500指数年终目标上调至7800，以反映人工智能投资的扩大。Mayfield评估当前环境是由企业盈利和充足流动性支撑的牛市，指出纳斯达克和标普500指数保持强劲势头。他表示这种环境可能持续到下半年，甚至可能到2027年。Wedbush分析师Dan Ives表示，7月财报季必须确认人工智能投资的变现和实际成果。 费城半导体指数创最高季度涨幅后，半导体板块面临谨慎 费城半导体指数（SOX）在第二季度录得有记录以来最高季度涨幅，促使策略师警告短期过热风险。Mayfield警告不要

美元-韩元汇率在韩国首个24小时外汇交易时段于7月6日小幅高开，报1527.60韩元，较前一交易日上涨2.00韩元。截至上午6点11分，汇率报1527.70韩元，反映出在前一周下跌超过25韩元后的逢低买入情绪。反弹恰逢与SK海力士美国存托凭证（ADR）融资相关的美元供应预期，这家芯片制造商今日开始为计划募资300亿美元的需求预测，这笔资金将用于其在龙仁和清州的国内设施。日本官员对日元疲软维持口头干预警告，美元-日元交投于161.310日元，但在美国独立日假期休市期间，日本央行并未出现强力干预。 美元-韩元在周跌25韩元后反弹2韩元 美元-韩元汇率在7月6日开盘报1527.60韩元，较前一交易日上涨2.00韩元。截至上午6点11分，汇率交投于1527.70韩元。在韩国首个24小时外汇交易时段早盘，价格波动有限。 该货币对前一周下跌超过25韩元，引发了逢低买入兴趣。美元-韩元走势追踪美元-日元动态，后者周跌0.23%至161日元区间初期——这是三周以来的首次周度下跌。 日本内阁官房长官木原稔及其他官员发表声明，对汇率波动表示"高度警惕"，维持口头干预压力。然而，在7月3日（当地时间）美国市

首尔破产法院于6日终止了Homeplus的企业重整程序，自去年3月启动以来历时1年4个月，此举严重降低了这家折扣零售商的运营可行性。法院指出，Homeplus未能确保2000亿韩元的运营资金、与最大债权人Meritz Financial的融资协议失败、尽管出售资产和重组但业务正常化可能性较低，以及额外延长重整期限无法产生有意义效果的结构性限制，作为决定理由。证券分析师预计，这一终止将加速韩国折扣店行业的结构重组，随着Homeplus面临潜在破产和门店清算，E-Mart和Lotte Shopping将受益于市场份额重新分配。 法院援引融资失败和恢复可能性低 首尔破产法院终止了去年3月启动的重整程序，认定Homeplus于6月30日提交的修订后重整计划缺乏可行性。法院指明了四项具体理由：未能确保2000亿韩元的运营资金、与最大债权人Meritz Financial的融资协议未成功、尽管出售业务部门和进行重组但运营正常化可能性较低，以及额外延长重整期无法带来有意义效果的结构性限制。法院的裁决使得Homeplus的并购几乎不可能实现。 Homeplus面临终止后的三阶段流程 终止后的程序包括三

汉阳证券少数股东于3日向首尔南部地方法院提起禁止新股发行的禁令诉讼，以阻止公司向最大股东KCGI第二私募投资有限合伙公司全额配售238万股的5000亿韩元第三方增资。该诉讼针对上月25日通过的董事会决议，法院听证会定于7日举行，股份缴款截止日为8日。股东们主张，此前作为维权基金倡导股东权益的KCGI，现在却选择第三方配售而非增资配股，排除了普通股东的优先认购权，实际上将其平均收购成本从每股58,500韩元降至约43,000韩元，同时持股比例从29.6%提升至40.7%。此次增资源于汉阳证券董事会决定募集资金用于场外衍生品等新业务拓展，并维持净资本比率（NCR）高于监管要求。类似的公司治理争议也曾发生在乐天租赁和Global Tax Free，当时私募股权收购方在管理层收购后立即尝试第三方配售，因在获得折价股份的同时稀释少数股东权益而招致批评。 汉阳证券向KCGI以每股21,000韩元配售5000亿韩元增资 根据金融监督院6日电子披露，汉阳证券宣布于3日被诉以禁止新股发行的禁令。原告请求法院完全阻止上月25日董事会批准的238万股普通股（约5000亿韩元）的发行。法院听证会定于7日举行。

国民力量党议员安哲秀于7月6日呼吁将追踪三星电子和SK海力士股票的杠杆交易所交易基金退市，称投资于这些产品的212万亿韩元正在放大市场波动。安哲秀将波动率激增归因于每日再平衡和套利活动，在当前市场结构中这两家公司占KOSPI市值的60%。KOSPI波动率指数达到90.8，而汇率超过1550韩元，来自香港投资的外资流入仍然微乎其微，在11万亿韩元总额中仅为5000亿韩元。 安哲秀称212万亿韩元ETF为波动率主要驱动因素 安哲秀在Facebook上写道，由于212万亿韩元资金集中在三星-海力士杠杆ETF中放大股价波动，KOSPI已变成赌场。他将KOSPI当前结构描述为"头重脚轻的份额"，其中三星电子和SK海力士占市值的60%。安哲秀表示，对这一结构施加杠杆会导致每日再平衡和套利尝试动摇市场，推动KOSPI波动率指数达到创纪录的90.8。 政策仅实现微乎其微的外资流入和汇率防御 安哲秀表示，海外投资资金回流国内和汇率防御效果的原有政策目标微乎其微。他具体指出，在香港股票中的三星-海力士杠杆投资基金总额11万亿韩元中，仅有5000亿韩元流入韩国。安哲秀指出，汇率现已超过1550韩元。他提出，