比特币价格预测：ETF 成本逼近 9 万，流动性危机恐引发暴跌

比特币目前价格约 94,450 美元，远低于今年早些时候高点。Bianco Research 分析师警告，目前前十只现货比特币 ETF 的平均成本为 90,146 美元。比特币交易价格仅略高于该水平，未实现利润总额缩水至 29.4 亿美元。比特币价格预测趋于谨慎，若 ETF 买家转为净卖家，流动性可能迅速下降。

ETF 成本基础逼近当前价格引发流动性担忧

（来源：Bianco Research）

市场现在关注的焦点集中在一张图表上：现货比特币 ETF 流入的平均购买成本不断上升。根据 Bianco Research 的 Jim Bianco 强调的数据，自 2024 年 1 月以来流入前十只现货比特币 ETF 的 590 亿美元资金，目前平均成本为 90,146 美元。这个数字对比特币价格预测至关重要，因为它代表着机构投资者的集体成本基础。

由于比特币交易价格约为 96,466 美元，仅略高于 ETF 平均成本，未实现利润总额已缩水至约 29.4 亿美元，即 4.7%。这个利润率极为微薄，在金融市场中几乎可以忽略不计。更令人担忧的是，这个数字曾在 2025 年 10 月 6 日达到近 239 亿美元的峰值，随后在 11 月暴跌至 78 亿美元。短短一个月内，未实现利润蒸发了超过 67%，这种剧烈缩水反映了市场情绪的急剧恶化。

Bianco 认为这很重要，原因只有一个：如果 ETF 买家转为净卖家，流动性可能会迅速下降。他的观点很直白，货币市场基金在同样的 22 个月期间本可以获得更高的收益，这让人质疑比特币相对于传统资产的表现。以当前美国货币市场基金约 5% 的年化收益率计算，22 个月可获得约 9.2% 的收益，远超比特币 ETF 投资者目前 4.7% 的未实现利润。

这种对比揭示了一个尴尬的现实：机构投资者本可以选择零风险的货币市场基金，却选择了波动剧烈的比特币 ETF，但目前的回报并未补偿他们承担的额外风险。若这些投资者开始重新评估风险收益比，大规模赎回潮可能引发流动性危机。ETF 的运作机制决定了赎回需要卖出底层资产，大规模赎回将直接转化为比特币的卖压。

更深层的问题在于，90,146 美元的成本基础可能成为心理支撑位。一旦比特币跌破这个水平，意味着所有 ETF 投资者集体陷入亏损，这种情况可能触发止损和恐慌性抛售，形成恶性循环。因此，比特币价格预测必须密切关注这个关键价位，它不仅是技术支撑，更是机构投资者信心的分水岭。

2025 年表现落后加剧市场压力

2025 年至今，加密货币市场整体表现不尽人意。比特币年初开盘价为 93,463 美元，上周跌破该水平，年初至今仅上涨 2.6%。这个涨幅远低于市场预期，也远不及传统资产的表现。相比之下，标普 500 指数同期上涨了约 8%，纳斯达克指数更是上涨超过 10%。比特币作为高风险资产，其表现却未能跑赢大盘，这对投资者信心构成重大打击。

以太坊的表现更糟，年初开盘价为 3,331 美元，但 1 月以来已下跌 3.7%。这种全面落后的表现暗示加密货币市场正面临系统性压力，而非单一资产的问题。ETF 的走势加剧了市场压力，光是一个交易日就出现了 8.699 亿美元的净流出，加剧了抛售潮，并将加密货币恐惧与贪婪指数推至年内最低点之一。

单日 8.699 亿美元的净流出是极为罕见的规模，这显示机构投资者正在快速撤离。这种流出规模远超日常波动，往往预示着更大规模的资金重新配置。更值得注意的是，这种流出发生在比特币价格尚未完全崩溃的阶段，如果价格进一步下跌，流出规模可能进一步扩大。

2025 年比特币表现落后的关键因素

机构兴趣降温：ETF 净流入从去年的高峰大幅回落，显示新增机构买盘减弱

宏观环境转差：美联储维持高利率政策，使无风险利率对比特币构成竞争

监管不确定性：全球多国加强加密监管，增加市场观望情绪

恐惧与贪婪指数跌至年内最低点之一，这个情绪指标反映了市场参与者的极度悲观。历史上，这个指数的极端低点往往预示着反弹机会，但前提是必须有催化剂扭转情绪。在当前缺乏明显利好的环境下，单纯依靠超卖反弹可能并不可靠。

乐观派与悲观派的争论

并非所有人都持悲观态度。Bitwise 执行长 Hunter Horsley 告诉 CNBC，他认为目前的价位是一个「合理的入场点」，并指出比特币正在继续从黄金手中夺取市场份额。他的论点基于长期叙事：比特币作为数位黄金的定位正在逐步得到验证，机构配置比例仍在上升通道中。

Michael Saylor 也表达了类似的信心，他表示，即使比特币下跌 80%，他的公司依然稳健，并指出比特币五年平均年回报率为 50%，超过了主要资产类别。Saylor 的 MicroStrategy 持有超过 50 万枚比特币，其成本基础远低于当前价格，因此他有底气面对短期波动。

然而，这些乐观观点面临现实挑战。比特币从黄金手中夺取市场份额是长期趋势，但短期内黄金价格屡创新高（目前接近每盎司 3,700 美元），而比特币却在挣扎，这种对比削弱了数位黄金的叙事。五年平均年回报率 50% 固然亮眼，但这个数据包含了 2020 至 2021 年的超级牛市，当前市场环境已大不相同。

比特币价格预测的分歧反映了市场的不确定性。乐观派强调长期价值和技术革新，悲观派则聚焦于流动性风险和短期表现。当前的关键在于，哪一方的论述能在未来数周或数月内得到验证。

技术面关键支撑位与突破目标

（来源：Trading View）

比特币在跌破长期上升趋势线后正试图企稳，但这种结构性转变仍有利于卖方。价格目前守在 94,500 美元至 92,000 美元的需求区域上方，但屡次未能重新站上 20 日均线表明，反弹尝试十分脆弱。20 日均线通常被视为短期趋势的重要分水岭，价格持续位于其下方意味着短期趋势偏空。

相对强弱指数（RSI）为 34，显示动能减弱，且未出现看涨背离迹象。RSI 低于 40 通常标志着弱势市场，但尚未进入超卖区（30 以下）。更重要的是，缺乏看涨背离意味着价格创新低时，RSI 也同步创新低，这种同步下跌显示卖压真实且强劲，而非即将反转的超卖讯号。

关键技术水平与比特币价格预测

下行路径：若日线收盘价跌破 92,000 美元，则可能下探至 91,600 美元，甚至 83,000 美元

上行路径：若价格重回 103,000 美元并出现看涨吞没形态，则动能将转向 106,700 美元

92,000 美元的支撑位极为关键，因为它接近 ETF 平均成本 90,146 美元。一旦跌破，将触发机构投资者的止损和心理恐慌。83,000 美元是更深层次的支撑位，若触及该水平，将代表从高点回撤超过 30%，这种跌幅足以引发市场对牛市终结的质疑。