昔日华人首富：Aster 隐私性完胜 Hyperliquid，华尔街不敢用透明订单簿

昔日华人首富 CZ 接受专访直言，20 年交易经验告诉他专业交易员绝不接受订单被即时监控。Aster 隐私性设计解决 Hyperliquid 透明订单簿致命缺陷，「如果你确切知道别人的交易方式，总有方法让他们亏损」。这位昔日华人首富为何重押隐私 DEX？本文深度解析 CZ 投资逻辑与去中心化交易所的未来格局。

CZ 投资论点揭晓：隐私才是专业交易的生命线

10 月 10 日，CZ 在接受 CounterParty TV 专访时，首度公开详细阐述了他对去中心化永续交易所的投资逻辑。这位曾经的全球最大加密货币交易所掌舵者，用他 20 年的交易经验得出了一个明确结论：Aster 隐私性设计代表了专业交易平台的未来方向，而 Hyperliquid 采用的透明链上订单簿存在根本性缺陷，这个缺陷可能让华尔街等机构投资者永远无法接受这类平台。

CZ 在访谈中直言不讳地指出，他投资 Aster 的核心原因来自一个简单但关键的洞察：专业交易员绝对需要订单隐私。他透露，自己采访过的每一位华尔街交易员都表达了同样的担忧，他们不希望别人能够即时看到自己的订单。这不是一个偏好问题，而是一个生存问题。CZ 用一句话总结了这个逻辑：「如果你确切地知道别人的交易方式，那么总有一种方法可以让他们亏损。」

这个观点背后是残酷的市场现实。在透明订单簿环境中，大额交易者的策略会被完全暴露。其他参与者可以看到某个地址正在建立大额多头或空头部位，可以观察到订单的修改和取消模式，甚至可以透过机器学习逆向工程出交易演算法。一旦交易策略被破解，对手方就可以针对性地进行狙击，在大单前方提前布局，或者在关键价位故意触发止损。这种「被人盯梢」的交易环境，对于管理数亿美元资金的专业交易员来说是不可接受的。

Aster 隐私性设计正是针对这个痛点而生。该平台实施了隐藏订单机制，交易者的订单不会公开显示在链上，其他人无法看到具体的买卖挂单、订单大小或修改历史。这种设计让专业交易员可以安心执行大额交易策略，不用担心被狙击或算法被破解。CZ 透露，他在今年 6 月发布了一篇关于订单隐私重要性的帖子，当天就收到了 30 个项目的推介，最终促使币安实验室决定投资 Aster 以及其他重视隐私的 DEX 项目。

Hyperliquid 的致命缺陷：透明度成为双面刃

Hyperliquid 作为当前最受关注的去中心化永续合约交易所之一，其技术创新和用户体验获得了广泛赞誉。然而在 CZ 看来，这个平台存在一个可能致命的结构性缺陷：完全透明的链上订单簿。这个设计选择在去中心化和可验证性方面确实有优势，但同时也创造了一个对专业交易员极其不友好的环境。

Hyperliquid 的透明性意味着任何人都可以即时查看整个订单簿的完整状态，包括所有挂单的价格、数量和钱包地址。更进一步，由于区块链的可追溯性，还可以查看历史订单记录，分析某个地址的完整交易行为模式。这种程度的透明度在传统金融市场是不可想像的，即使在中心化加密货币交易所，用户也只能看到匿名的订单簿，无法将订单与具体用户关联起来。

CZ 指出，这种透明度会让交易者「容易受到攻击」，因为有心人可以逆向工程他们的交易演算法并加以利用。具体来说，如果一个量化交易基金在 Hyperliquid 上执行策略，其他参与者可以透过观察该基金地址的订单行为，逐渐摸清其交易逻辑。比如发现该基金总是在某个技术指标触发时下单，或者习惯在特定时间调整仓位，或者有固定的止损止盈模式。一旦这些模式被识破，对手方就可以抢先一步行动，蚕食该基金的利润空间。

更严重的是，大额交易者在 Hyperliquid 上几乎无法隐藏自己的意图。当一个机构投资者试图建立大额多头仓位时，即使分批下单，整个过程也会被市场参与者实时监控。这会导致价格被提前推高，增加建仓成本；或者在平仓时，其他人看到大额卖单会选择抢先抛售，压低价格。这种「资讯不对称」实际上是反向的，让大额交易者处于劣势，这与传统金融市场中机构投资者享有的资讯和执行优势形成鲜明对比。

CZ 也承认，Hyperliquid 技术上可以添加隐私功能来解决这个问题，但他指出交易所之间的竞争不仅限於单一功能，而是在多个维度上展开。即使 Hyperliquid 未来加入隐私保护，Aster 作为从一开始就将 Aster 隐私性作为核心设计理念的平台，在这个维度上已经建立了先发优势和技术积累。更何况，对于已经在 Hyperliquid 上留下大量透明交易记录的用户来说，历史数据仍然是可追溯的，这个问题很难彻底解决。

BNB 链 Meme 币爆发的意外起源

除了讨论 Aster 隐私性优势，CZ 在这次访谈中还分享了一个有趣的幕后故事：BNB 链最近的中国主题 meme 币爆发，竟然源自他一条「计划外」的中秋节祝福推文。这个案例生动展示了加密货币市场中社群力量和迷因文化的惊人影响力。

故事始于 CZ 在中秋节期间发布的一条简单推文：「中秋节快乐，发布你最好的表情包」。这原本只是一个节日问候，但社群的反应远超他的预期。用户开始创作各种以月亮为主题的内容和中文文字游戏，其中最受欢迎的是「赵嫦娥」，这是对 CZ 中文名字赵长鹏的文字游戏，将其与中国神话中居住在月亮上的女神嫦娥联系起来。

CZ 回忆道：「我没计划好，只是慢慢演变成这样。我发的所有推文，都被他们变成了表情包。后来我突然说，算了，我以后就随便发推文吧。」这种无心插柳的互动引发了连锁反应，最近几周内，五个 BNB 链上的中国主题 meme 币市值已达到 1 亿至 5 亿美元，成功吸引了原本活跃在 Solana 生态的交易者注意。

CZ 观察到，BNB 链上的 meme 币交易者行为模式与 Solana 有显著差异。由于 BNB 链有更强的实用性背景和项目基础，其交易者「更注重持有」，倾向于长期持有而非快速炒作。「他们不会在第二天就涨跌」，CZ 表示，这种相对稳定的社群文化可能为 BNB 链 meme 币提供更持久的支撑。

BNB 对决 Solana：谁的生态更开放？

在访谈中，CZ 还反驳了一个常见的批评：BNB 链是一个从启动平台到币安上市都封闭垂直运作的生态系统。他的论点颇具争议性，认为 BNB 生态实际上比 Solana 更开放。

CZ 列举了几个例子来支持这个观点。首先，币安交易所上线了所有区块链的代币，甚至包括各个链上的 meme 币，并不限于 BNB 链项目。其次，币安旗下的 Trust Wallet 支援 BNB Chain、Solana 和许多其他区块链，是一个跨链钱包。相比之下，Solana 生态中最受欢迎的钱包 Phantom 不支持 BNB Chain，领先的去中心化交易所 Raydium 也仅在 Solana 上运行。「他们的生态系统其实比我们的更独特」，CZ 总结道。

CZ 还提出了一个有趣的观点，解释为什么 Solana 上 meme 币特别繁荣。他认为这部分源于前总统拜登执政期间 SEC 针对实用代币的激进执法。由于发行具有实际用例的代币会面临证券违规指控，建构者被迫转向声称「没有任何实用性」的 meme 币来规避监管风险。「如果你用实用代币启动一个真正的项目，你肯定会被 SEC 起诉。我们只是宣布 meme 币没有价值，没有实用性，只是为了好玩而已」，CZ 解释了这个市场扭曲现象的监管根源。

DEX 的未来：CZ 预测一个周期内追上 CEX

访谈的最后，CZ 对去中心化交易所的未来做出了大胆预测。他认为，永续去中心化交易所的交易量将在一个周期内赶上中心化交易所，这个时间框架远比许多人预期的要快。

CZ 描绘的演进路径是这样的：新用户首先会透过介面熟悉、用户体验友好的中心化平台注册进入加密货币市场。在积累一定经验后，他们会逐渐迁移到去中心化交易所，因为 DEX 提供了更广泛的代币选择和更早期的代币获取机会。特别是对于想要参与新项目早期阶段的投资者，DEX 往往是唯一的选择，因为这些代币还没有上线中心化交易所。

但 CZ 也强调，这是一个渐进的过程，不会一蹴而就。「20 年、30 年、50 年后，一切都将上链。但在此期间，如果传统用户大量涌入，中心化交易所将会变得更好。之后，它将慢慢转向去中心化交易所」，他给出了一个长期视角。

在这个演进过程中，Aster 隐私性设计可能成为关键的竞争优势。随着更多专业交易员和机构资金进入去中心化交易领域，对订单隐私的需求只会越来越强烈。那些忽视隐私需求的平台可能会发现，自己只能吸引散户和小额交易者，而无法获得真正的大额流动性。相反，像 Aster 这样从一开始就将隐私作为核心功能的平台，更有可能成为专业交易员的首选。

CZ 最后强调，除了隐私需求之外，交易所如何保护使用者和处理错误才是最重要的长期竞争力。这暗示他对去中心化交易所的评估是全方位的，隐私只是其中一个关键维度，但无疑是一个被长期低估的重要维度。