大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

韓國國債殖利率於 9 月 22 日走勢分歧，追蹤國際油價波動。3 年期韓國國債殖利率收於 4.040%，較前一交易日下降 1.6 個基點，而 10 年期殖利率上升 0.4 個基點至 4.461%。這種分歧表現是在 9 月 21 日全球原油價格大幅下跌後出現的：布蘭特原油下跌 3.4% 至每桶 100.34 美元，西德州中級原油（WTI）下跌 4.5% 至每桶 95.78 美元，兩者收盤價均創下自 9 月 8 日以來的最低水準。債券殖利率在上午交易期間一度全線下跌，但下午因油價在亞洲交易時段反彈約 1% 而反轉。 韓國國債殖利率於 9 月 22 日各期限收盤走勢分歧 9 月 22 日首爾債券市場中，3 年期韓國國債殖利率下跌 1.6 個基點，收於 4.040%。10 年期殖利率上升 0.4 個基點至 4.461%，而 5 年期與 2 年期殖利率分別下降 0.8 個基點和 1.1 個基點，至 4.267% 和 4.002%。較長期限殖利率升幅較大：20 年期殖利率上升 5.7 個基點至 4.530%，30 年期殖利率上升 3.8 個基點至 4.635%，50 年期殖利率上升 2.8 個基點

據 Yonhapnews 報導，9 月 22 日，受國際油價波動影響，南韓政府債券殖利率走勢分歧。3 年期殖利率收於年率 4.040%，下降 1.6 個基點；10 年期殖利率則上升 0.4 個基點至 4.461%。這些走勢是在原油價格隔夜大幅下跌後出現的，布蘭特原油期貨下跌 3.4% 至每桶 $100.34，美國西德州中級原油（WTI）則下跌 4.5% 至每桶 $95.78。債券市場因油價走低而強勢開盤，但午後交易時段走勢反轉，因亞洲市場的原油價格反彈約 1%。

據 LME 9 月 22 日發布的數據，銅庫存減少 1,625 噸。在倫敦金屬交易所追蹤的其他金屬中，鉛庫存減少 3,025 噸，鋅減少 2,125 噸，錫減少 135 噸，鋁減少 75 噸，而鎳庫存增加 102 噸。

據烏克蘭方面稱，該國部隊於 9 月 22 日攻擊了俄羅斯的庫比舍夫石油煉油廠。該煉油廠是俄羅斯西南部的重要能源基礎設施。

根據金10數據，週二（9 月 22 日），油價在連續五天下跌後首次上漲，能源股上漲 0.4%。歐洲市場開盤漲跌互見，投資人關注預計於本週聯合國大會期間舉行的美伊談判可能性。此前有報導稱，週末經由荷姆茲海峽運輸的石油供應有所增加。

根據 Yonhap Infomax，截至亞洲交易時段下午 2:08，美元指數下跌 0.08% 至 100.325。隔夜，聯準會官員針對通膨與貨幣政策發表鷹派言論。芝加哥聯準會主席 Austan Goolsbee 表示，強勁需求正助長由供給面因素驅動的持續性通膨；聖路易聯準會主席 Alberto Musalem 則表示，供給面與需求面都存在通膨壓力，並以通膨壓力為由呼籲進一步升息。該指數盤中一度上漲至 100.452，之後反轉走低，市場參與者等待紐約聯準會主席 John Williams、聯準會副主席 Philip Jefferson 及里奇蒙聯準會主席 Thomas Barkin 預定發表的演說。西德州中級原油期貨合約上漲逾 1%，交易價格在每桶 96 美元附近；市場仍持續擔憂日本政府可能干預匯市。 聯準會官員指出通膨壓力與升息必要性 芝加哥聯準會主席 Austan Goolsbee 於隔夜表示，證據顯示，除了持續存在的供給面因素外，強勁需求也正造成通膨問題。聖路易聯準會主席 Alberto Musalem 表示，供給面與需求面都已確認存在通膨因素，並補充有必要進一步升息。 亞洲交易時

據金十報導，加拿大外交部長 Anita Anand 於 9 月 21 日表示，加拿大可能考慮與法國合作，從太平洋沿岸出口液化天然氣（LNG）。Anand 在聯合國大會休會期間表示，加拿大利用西海岸的 LNG 出口與歐洲國家建立能源夥伴關係「完全可以想像」，而且「法國會是合適的合作對象」。此番表態是在加拿大與法國領導人於 9 月 20 日舉行雙邊會談後作出的，雙方討論了在歐洲能源價格上漲及努力實現能源供應多元化之際的能源合作。

據金十期貨報導，9 月 22 日，上海期貨交易所能源及化工期貨倉單庫存呈現漲跌互見。紙漿倉單庫存降至 398,100 噸，較前一交易日減少 1,214 噸。石油瀝青倉單庫存為 610 噸，較前一交易日減少 2,050 噸；工廠倉單庫存則減少 3,000 噸至 76,690 噸。中質含硫原油期貨庫存為 2,961,000 桶，與前一交易時段持平。

據《南華早報》9 月 22 日報導，美國與中國在 AI 和半導體領域已達到相互技術依賴的程度。中國控制著約 90% 的稀土加工和 60% 的稀土開採作業，使這些資源成為科技競爭中的籌碼；另一方面，美國則透過輝達和 ASML 等公司，在先進晶片製造和前沿 AI 技術方面領先。專家指出，兩國都無法獨立建立完整的生態系，因為尖端技術、資源和基礎設施分布於雙方之間，因此儘管地緣政治緊張局勢持續，合作仍不可避免。

根據上海期貨交易所（SHFE）的資料，9 月 22 日，主要基本金屬倉單漲跌互現。鋁減少 8,732 噸至 169,395 噸，銅減少 1,503 噸至 20,805 噸，鋅減少 2,273 噸至 89,236 噸。白銀倉單增加 14,333 公斤至 1,437,649 公斤。

UBS 在 21 日（當地時間）於 CNBC 發表的聲明中指出，在全球債券收益率處於高位之際，亞洲新興市場債券與黃金是具吸引力的投資機會。UBS 全球資產配置聯席主管 Adrian Zuercher 表示，該公司正聚焦亞洲新興市場，因為在當前高利率環境下，包括公司債在內的債券具備強勁的投資吸引力。Zuercher 特別強調亞洲科技公司發行的高收益債券，並指出這些證券近幾個月表現穩健，且高收益債券的品質較 10 至 15 年前已大幅改善。 UBS 強調支持亞洲債券表現的穩健經濟條件 Adrian Zuercher 表示，在穩健經濟條件的支持下，新興市場債券有望表現強勁。他特別關注亞洲科技公司發行的高收益債券，並指出這些債券近幾個月在市場上的表現良好。Zuercher 評估指出：「如今高收益債券的整體品質比 10 至 15 年前好得多。」 建議透過黃金與大宗商品實現投資組合多元化 Zuercher 指出，黃金是實現投資組合多元化的實用資產，並表示「現在是投資黃金的良好環境」，同時將美元可能長期走弱列為主要原因。除了黃金之外，他還提出分散投資於多種大宗商品的策略。Zuercher 指出，中東

根據韓國金融監督院的資料，該機構於 9 月 22 日表示，在影響原物料價格的地緣政治緊張局勢下，採用槓桿及反向結構的商品型交易所交易產品（ETP）面臨更高風險。監管機構指出，WTI 原油槓桿型 ETN 的價格在 1 月至 4 月期間上漲約 294%，其後截至 7 月下跌 58%，並警告價格反轉期間的複利效應可能放大損失。 金融監督院表示，槓桿及反向產品佔 12.4 兆韓元商品 ETP 市場的 37.4%，其中原油及天然氣 ETP 的占比分別達到 88.4% 及 93.6%。此外，在截至 9 月 11 日的三個月期間，32.8% 的商品 ETP 出現超過 5% 的追蹤誤差。交易價格低於 1,000 韓元的 ETN 面臨提前清算及下市風險。

9 月 22 日午盤收市時，中國國內商品期貨價格漲跌互現。集裝箱運輸歐洲航線（集運歐線）領漲，漲幅超過 4%；碳酸鋰和多晶矽上漲超過 2%。玻璃上漲近 2%，銅、苯、雞蛋和天然橡膠均上漲超過 1%。下跌方面，乙二醇下跌超過 3%，白銀下跌近 2%；丙烯、瀝青、鉑、鈀、鐵礦石和黃金均下跌超過 1%。

韓國 ETF 市場投資人在 8 月 21 日至 9 月 21 日的一個月期間，將焦點轉向原油與核能基金，因為這兩個產業均帶來兩位數報酬，而 KOSPI 指數突破 7000 點後動能放緩。這次資金重新配置發生之際，國際油價受到中東地緣政治風險推動而上升，同時韓國與美國宣布將在美國興建 8 座核反應爐。原油期貨 ETF 與國內核能主題產品在這段期間於韓國交易所躋身績效最佳產品之列，反映投資人對半導體股票以外能源產業曝險的興趣。 中東供應中斷推動原油 ETF 上漲逾 15% 根據韓國交易所數據，在排除槓桿與反向產品後，KODEX WTI Crude Oil Futures (H) 與 TIGER Crude Oil Futures Enhanced (H) 在一個月期間分別上漲 15.11% 與 14.85%。漲勢與荷姆茲海峽的石油運輸受阻，以及沙烏地阿拉伯經由紅海航線出口原油受到干擾同時發生。近月西德州中級原油（WTI）期貨價格高於遠月合約，呈現逆價差型態，顯示市場對短線供應短缺的疑慮。 韓美核反應爐興建公告後，核能 ETF 上漲 10% 至 13% TIGER Korea Nuclear

俄羅斯國防部透過 TASS 表示，俄軍今天（9 月 22 日）襲擊了烏克蘭克列緬丘克的一座煉油廠。

據匈牙利石油與天然氣公司 MOL Plc 表示，多瑙河煉油廠的 AV3 裝置已完成重建及修復工程。該裝置此前在 2025 年秋季的一起火災事故中受損，目前已完全恢復運轉。

根據韓國交易所數據，隨著能源市場上漲，南韓原油與核電相關 ETF 在過去一個月（8 月 21 日至 9 月 21 日）錄得兩位數漲幅。KODEX WTI Crude Oil Futures (H) 上漲 15.11%，TIGER Enhanced Crude Oil Futures (H) 上漲 14.85%，主要受到中東地緣政治風險與荷莫茲海峽供應中斷的推動。核電 ETF 也大幅上漲，TIGER Korea Nuclear 上漲 13.08%，ACE Nuclear TOP10 上漲 11.59%，SOL Korea Nuclear SMR 與 KODEX Nuclear SMR 則分別上漲超過 10%。 核電 ETF 的上漲受到 9 月初韓美兩國聯合宣布將在美國興建八座核電廠的消息帶動，推動南韓核電相關股票在一個月內上漲 18% 至 20%。分析師預期，若該項目順利推進，南韓核電供應鏈將逐步受益。

根據隆眾資訊，乙二醇（EG）期貨今日盤中下跌超過 5%，觸及一週低點 5,752 人民幣／噸，原因是原油大幅回落，且中東地緣政治溢價有所消退。在該地區釋放外交訊號後，國際油價跌破每桶 100 美元，削弱了聚酯原料的成本支撐。與此同時，華東港口 MEG 庫存升至 134,000 噸，較前一期增加 16,000 噸，緩解了先前的供應緊張。南華期貨指出，隨著供應限制緩解及國內產量提升，供需平衡正從緊張轉向平衡，削弱了短期上行支撐。

巴克萊銀行表示，9 月 22 日，沙烏地阿拉伯的東西向石油管線於本月稍早停運，凸顯中東石油產量逐步復甦所面臨的風險。該銀行警告，若情況持續，國際油價可能在市場達到供需平衡前，較目前水準上漲約 50%。巴克萊銀行預測，布蘭特原油價格在 2026 年第 4 季將達到每桶 95 美元，隨後幾季則分別為每桶 90、85、85 和 80 美元。

根據挪威石油局的資料，挪威 8 月的初步天然氣產量達到 106 億立方公尺，而石油產量總計為每日 188.1 萬桶。