大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

聯合國糧食及農業組織（FAO）報告稱，其 7 月全球食品價格指數達到 131.1，較前月上升 0.6%，同比上升 1.0%，創下自 2023 年 1 月以來的最高水準。此次上升由穀物、糖和植物油價格上漲所推動，其中小麥價格飆升 5.8%，原因是俄烏衝突加劇，擾亂黑海出口，加上熱浪損害主要生產國的農作物。高度依賴進口原材料，包括糖和小麥的韓國食品企業，如今面臨更大的成本壓力，可能壓縮整個產業的利潤率。 FAO 報告 7 月食品價格指數創三年半來新高 據業界消息人士 12 日透露，FAO 的 7 月全球食品價格指數為 131.1，高於前月的 130.3。該指數創下自 2023 年 1 月達到 131.2 以來的最高讀數。指數月增 0.6% 及年增 1.0%，反映多個大宗商品類別普遍面臨價格壓力。此次上升歸因於穀物、糖和植物油價格上漲。 小麥和糖價格推動大宗商品成本上升 穀物價格指數升至 113.8，較前月上升 3.4%。其中小麥價格跳升 5.8%，原因是俄烏衝突升級，擾亂黑海地區出口，加上熱浪損害主要生產國的農作物。糖價格指數升至 95.0，月增 5.6%。此次上漲源於對歐盟炎熱乾燥天氣可

根據聯合國糧食及農業組織（FAO）的資料，全球食品價格指數在 7 月達到 131.1，創下自 2023 年 1 月以來的最高水準，較 6 月上升 0.6%。由於俄羅斯與烏克蘭的供應中斷，以及影響主要生產國的熱浪，小麥價格大幅上漲 5.8%；另一方面，受歐盟乾旱狀況及聖嬰現象影響，糖價上漲 5.6%。植物油價格創下自 2022 年 6 月以來的最高水準。 南韓食品公司正透過漲價應對。CJ CheilJedang 將包括拌飯和餃子在內的 27 項產品價格平均上調 8%，Ottogi 將 29 項產品價格調漲，Lotte Chilsung 則將 44 款飲料產品的價格平均上調 5.3%。證券分析師預期，漲價效應將在第 4 季業績中完整反映。

據金十期貨報導，8 月 11 日中國煤焦油市場交投清淡，原煤焦油拍賣流標。成本壓力令價格承壓，而下游企業採購仍持謹慎態度。預計短期內市場將面臨偏弱的調整行情。

週二美國早盤，現貨黃金與白銀價格下跌。此前黃金隔夜觸及兩個月高點，交易者獲利了結，市場也在週三美國 CPI 報告公布前重新進入通膨觀察模式。截至撰稿時，現貨黃金接近每盎司 $4,386.30，當日下跌 0.04%；現貨白銀報 $65.090，當日下跌 0.78%。這一走勢反映出疲弱勞動數據與重新升溫的通膨風險之間的拉鋸——7 月非農就業人數減少 23,000 人，而油價近期反彈則將 9 月聯準會升息機率推升至 51.9%。 CPI 報告預計週三公布，聯準會升息機率達 51.9% 市場預期，美國 CPI 報告將於週三美東時間上午 8:30 公布，年通膨率將從 3.5% 放緩至 3.4%。7 月非農就業人數減少 23,000 人，上週公布的報告使 9 月聯準會升息機率降至 40% 出頭，隨後油價近期反彈又將該機率推回 51.9%。10 年期美國國債殖利率接近 4.74%，接近 2025 年 1 月以來的最高水準，而美元指數持平於 99.834 附近。 伊朗將荷莫茲海峽重新開放與美國讓步掛鉤 荷莫茲海峽仍是金屬與能源市場的關鍵地緣政治因素。週一油價上漲，此前伊朗將海峽完全重新開放的任何可能性

根據中國國際金融股份有限公司 8 月 12 日發布的研究，展望未來，美國通膨降溫仍是主導趨勢；在沒有重大供給衝擊的情況下，核心商品與住宅租金通膨可能維持低迷。即使 10 月之後的年增率數值因基期效應而小幅反彈，整體去通膨軌跡應會持續。電子產品價格上漲帶來的風險有限；中金公司計算出，電腦與智慧家庭裝置在美國 CPI 中的權重僅為 0.3%，這意味著即使價格上漲 20%，也只會使 CPI 增加 0.06 個百分點。若 7 月 CPI 符合預期，通膨將連續第二個月大幅下降，可能扭轉聯準會的緊縮論述。

據金十期貨，週二（8 月 12 日）芝加哥期貨交易所（CBOT）軟紅冬小麥期貨收盤下跌 1.6%，受全球供應充裕打壓。儘管市場早盤因擔憂烏克蘭與俄羅斯襲擊航運路線將導致出口減少而上漲，但隨著俄羅斯國內價格下跌及國際需求疲軟，市場反轉下行。歐盟數據顯示，截至 8 月 9 日，2026/27 年度軟小麥出口量略高於 100 萬噸，較上年同期下降 57%。

美元兌韓元匯率於12日早上6點跌至1,413.70韓元，較前一交易日首爾市場收盤價1,416.00韓元下跌2.30韓元，反映市場對美國與伊朗達成協議的預期。巴基斯坦國防部長哈瓦賈・阿西夫表示，根據過去2-3天的訊號，「我們接近達成某種協議」；卡達外交部發言人馬吉德・阿爾-安薩里則表示，阿曼與伊朗就荷姆茲海峽進行的談判已「進入更進階階段」，兩國都作出了「正面回應」。匯率前一日開於1,418.50韓元，在賣壓下跌向1,410韓元水準，隔夜交易期間一度觸及1,410.00韓元。市場對美伊緊張局勢緩解及荷姆茲海峽重新開放的預期升溫，推動美元兌韓元匯率下跌。 巴基斯坦與卡達官員釋放美伊調解取得進展的訊號 巴基斯坦國防部長哈瓦賈・阿西夫在接受採訪時表示，「根據過去2-3天的訊號，我們接近達成某種協議」，且「局勢正朝著有利於和平的方向發展」。卡達外交部發言人馬吉德・阿爾-安薩里在談及荷姆茲海峽時表示，「阿曼與伊朗之間的談判已進入更進階階段，我們收到了阿曼和伊朗的正面回應」。 伊朗安全首長警告荷姆茲海峽仍將保持關閉，等待美國採取行動 伊朗最高國家安全委員會（SNSC）秘書、伊朗安全首長莫森・雷扎伊警告

Twitter 用戶 Jaymin Alpha 表示，美國股市於 8 月 11 日收跌，三大指數因市場對美伊談判的樂觀情緒消退、荷姆茲海峽持續封鎖以及原油價格上漲而下跌。然而，Russell 2000 上漲 0.32%，因並非所有市場板塊都遭到拋售。

美國預計，因美國與以色列對伊朗發動戰爭所造成的石油供應中斷，到 2027 年底將達到每日約 60 萬桶。

據一份在 Twitter 上分享的報告，一艘油輪支付了 400 萬美元，以加快通過巴拿馬運河。由於伊朗戰爭造成的干擾，船隻紛紛尋找替代航線，導致運河的等候時間已延長至超過一週。

美國股市指數於 8 月 11 日下跌，原因是原油價格飆升，且投資人在週三公布 7 月 CPI 報告前變得更加謹慎。標普 500 指數下跌 0.3% 至 7,728.2 點，納斯達克綜合指數下跌 0.6% 至 26,445.5 點，道瓊工業平均指數下跌 0.3% 至 53,791.9 點。羅素 2000 指數上漲 0.3% 至 3,027.1 點，受資金輪動至小型股帶動。 油價推動市場情緒，西德州中級原油在荷莫茲海峽緊張局勢升溫之際攀升至每桶 83 美元區間，布蘭特原油則接近每桶 89 美元。油價飆升重新引發通膨疑慮，並推動 10 年期美國國債殖利率升破 4.7%。科技股領跌，Alphabet 下跌 3.6%，Amazon 下跌 2.0%；與此同時，市場等待 CPI 數據，該數據普遍被預期將左右聯準會 9 月的利率決策。

據金10報導，CME 和 Silicon Data 將於 10 月推出加密貨幣算力期貨。新合約將讓交易者能夠對沖用於加密貨幣挖礦和 AI 運算的計算資源曝險。

伊朗石油部長 Mohsen Paknejad 表示，截至 8 月 11 日，伊朗正在修復四座受損的天然氣處理設施，計畫在 9 月底前將每日產能恢復至 9,500 萬立方公尺。Paknejad 表示，重建工作正迅速進行，預計將提前完工，並全面恢復至衝突前的生產水準。此前，伊朗的每日天然氣產量在軍事行動後下降了約 2.3 億立方公尺。

根據週二發布的政府資料，德州電力需求目前預計明年將成長 5.6%，低於 7 月發布的年度負載成長 14% 預測。這項修訂是在德州於 8 月 3 日決定審查所有尋求接入電網的資料中心專案後做出的，實際上使這個快速擴張的產業陷入停滯。

據金十報導，8 月 12 日，烏克蘭表示，俄羅斯的大規模襲擊造成至少 9 人死亡；與此同時，烏克蘭部隊襲擊了俄羅斯奧爾斯克的一座大型煉油廠。俄羅斯國防部聲稱，其部隊在敖德薩以南海域擊沉了一艘為武器運輸提供護航的烏克蘭巡邏艇。出於安全原因，烏克蘭防空部隊已停止公布飛彈數量。過去四週，俄羅斯原油出口量降至每日 371 萬桶，為 5 月下旬以來的最低水準。

國際油價於 8 月 11 日（美國東部時間）上漲逾 1%，西德州中級原油（WTI）9 月合約收於每桶 83.20 美元，上漲 1.07 美元（1.30%）；布蘭特原油 10 月合約報每桶 88.91 美元，上漲 1.19 美元（1.36%）。巴基斯坦國防部長 Khawaja Asif 作為伊朗衝突的調解人表示：「過去 2-3 天的訊號顯示，我們接近達成某項協議。」此番言論導致油價盤中一度下跌至每桶 81.28 美元，隨後回升。油價持續上漲，反映出伊朗戰爭持續升溫的緊張局勢，以及荷姆茲海峽遭到實質封鎖；據交易分析公司 Kpler 稱，該海峽每日船隻通行量已從戰前超過 130 艘暴跌至僅 8 艘。美國戰略石油儲備上週減少 600 萬桶至 2.987 億桶——據美國能源資訊署（EIA）稱，這是自 1983 年以來首次低於 3 億桶——在供應中斷持續之際，進一步支撐了油價。 巴基斯坦國防部長暗示美伊協議的可能性 巴基斯坦國防部長 Khawaja Asif 於 8 月 11 日告訴媒體：「過去 2-3 天的訊號顯示，我們接近達成某項協議。」他並強調：「局勢正朝著有利於和平的方向逐步具體成形。」A

根據 Yonhap Infomax，9 月交割的 WTI 原油期貨於 8 月 11 日（美國東部時間）上漲 $1.07，至每桶 $83.20，連續第四個交易日上漲。10 月交割的布蘭特原油期貨上漲 $1.19，至每桶 $88.91。 油價最初下跌，此前巴基斯坦國防部長 Khawaja Asif 暗示美國與伊朗可能達成協議。WTI 在盤中一度跌至 $81.28，但隨著市場仍對達成協議抱持懷疑，油價回升至 $83 以上。油價持續走強，反映出全球原油供應日益緊張：昨日僅有 8 艘船隻通過荷莫茲海峽，遠低於衝突於 2 月下旬爆發前每天超過 130 艘的水準。根據美國能源部資料，美國戰略石油儲備上週降至 2.9987 億桶，為 1983 年以來的最低水準。

美國國債價格於 8 月 11 日（美國東部時間）上漲，10 年期殖利率下降 1.80 個基點至 4.6840%。巴基斯坦國防部長 Khawaja Asif 表示：「過去 2-3 天的訊號顯示，我們已接近達成某項協議」，指的是美國與伊朗之間的協議。這番言論重新燃起了荷姆茲海峽重新開放的預期，在油價回吐早先漲幅之際，支撐國債價格。 巴基斯坦國防部長釋出美伊協議進展訊號 巴基斯坦國防部長 Khawaja Asif 在接受採訪時表示：「局勢再次朝著有利於和平協議或交易的方向發展。」卡達外交部發言人 Majid Al-Ansari 表示，關於荷姆茲海峽，「阿曼與伊朗之間的談判已進入高級階段，我們已收到阿曼和伊朗的正面回應。」9 月交割的西德州中級原油（WTI）期貨在紐約交易時段開始前一度上漲超過 3%，但在盤中反轉走勢後回升。WTI 9 月期貨收於每桶 $83.20，較前一交易日上漲 1.30%，連續四個交易日上漲，創下自 7 月 31 日（$84.67）以來的最高收盤價。 美國 10 年期國債殖利率盤中走勢。來源：Yonhap Infomax 美國國債殖利率沿殖利率曲線全面下降 同期，對貨幣政

據巴基斯坦國防部稱，美國 10 年期國債殖利率於 8 月 11 日（美國東部時間）下跌 1.80 個基點至 4.684%，2 年期國債殖利率下降 3.10 個基點至 4.216%。巴基斯坦國防部長 Khawaja Asif 表示，近幾天的訊號顯示，美國與伊朗之間的潛在協議已接近達成。同時，9 月西德州中級原油期貨上漲 1.30% 至每桶 83.20 美元，在此前連續四天上漲之後，並創下自 7 月 31 日以來的最高收盤價。

美元指數週二（8 月 11 日）持平於 99.82，外匯市場參與者等待預計於週三和週四公布的重要通膨數據。市場聚焦於 7 月消費者物價指數（CPI）和生產者物價指數（PPI）數據，這些數據將在上週公布弱於預期的就業報告後發布；該報告引發了市場對聯準會利率預期的重大轉變。 在中東局勢升溫之際，油價上漲近 2%，延續先前 5% 的漲幅。一名伊朗官員表示，荷姆茲海峽將持續關閉，直到美國滿足德黑蘭在 6 月和平協議中提出的條件，包括解除海上封鎖和解除制裁。Kpler 的航運數據顯示，通過該海峽的船舶數量大幅下降，從週五的 15 艘降至週六的 11 艘，週日更僅有 6 艘。