大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

根據金十數據於週五 9 月 4 日發布的資訊，初步航運數據顯示，週四僅有 4 艘船舶通過荷姆茲海峽，低於週三的 9 艘，也遠低於過去 10 天每日平均約 15 艘的水準。Kpler 數據截至週五 4:55 UTC（北京時間 12:55）顯示，這些船舶包括 2 艘中程油輪、1 艘 Kamsarmax 型散貨船和 1 艘 Handysize 型散貨船。部分船舶通常會在航行期間關閉應答器，這意味著實際通過的數量可能有所不同。

根據金十，受中東緊張局勢升級以及美國與伊朗再度對峙的推動，油價週五飆升，創下自 7 月中旬以來最大的單週漲幅。布蘭特原油本週上漲 7.6%，WTI 原油跳升 10.4%，兩者均創下截至 7 月 20 日當週以來最大的單週漲幅。澳洲紐西蘭銀行將布蘭特原油短線價格預測上調至每桶 95 美元，並指出中東局勢進一步升級將為油價帶來上行風險。

根據金十合約 9 月 4 日消息，本週瀝青價格在多項利多因素推動下大幅上漲。隨著美伊緊張局勢升級以及荷姆茲海峽持續關閉，原油價格上漲，推高了原料成本。在存幣方面，本週瀝青加工裝置開工率持續下降，同時數家煉廠維持有限出貨，使區域瀝青庫存持續偏緊。瀝青合約顯著走強，提振市場情緒並支撐現貨價格。展望下週，瀝青價格預計將繼續受到原油成本和存幣限制的支撐，平均價格預計約為每噸 5,250 人民幣，價格範圍為每噸 5,200–5,300 人民幣。

據《金融時報》報導，Sable Offshore 是少數幾家正與委內瑞拉進行深入談判以開發油田的公司之一，預計很快將簽署合約。

據韓國交易所資料，9 月 4 日，KOSPI 收於 6579.48 點，上漲 0.26%；然而，日內波動性大幅攀升，指數在 6682.97 點的高點與 6439.39 點的低點之間震盪，波動幅度達 240 點。 這波劇烈波動反映出日益加劇的阻力：美國聯準會主席 Kevin Walsh 在傑克森霍爾發表演說後，市場對 9 月升息的機率從 35% 提高至 57%；與此同時，美國與伊朗之間的中東緊張局勢推升 WTI 原油價格至每桶 85.76 美元，單日上漲 2.83%。分析師預期，在美國國債面臨結構性需求疑慮及外資持續賣壓的情況下，KOSPI 9 月將在 6200 至 7400 的範圍內交易；不過，5.2 倍的預期本益比（forward PER）可能為下行空間提供支撐。

根據美國汽車協會的數據，美國柴油價格週四升至每加侖 5.78 美元的歷史新高，超越俄羅斯於 2022 年襲擊烏克蘭期間創下的前一個高點。自 2 月美伊緊張局勢升級以來，柴油價格已飆升 53%，原因是原油價格持續上漲以及煉油瓶頸。布蘭特原油週四收於每桶 95.52 美元，自 8 月 4 日以來上漲 20%。美國無鉛汽油平均價格也攀升至每加侖 4.14 美元，較週三上漲 2 美分。

市場猜測 SK 海力士將於下週贖回其貨幣市場基金（MMF）投資，引發韓國債券市場震盪。這項猜測源於該公司在 7 月 19 日進行的大規模 MMF 投資，以及近期減少債券投資，導致市場參與者相信，贖回的資金可能回流債券市場。SK 海力士正式否認相關傳聞，表示沒有 MMF 贖回計畫、沒有債券再投資計畫，也從未向資產管理公司告知任何贖回時程。 SK 海力士於 7 月 19 日向 MMF 投資數兆韓元 據債券市場消息人士透露，SK 海力士於 7 月 19 日進行大規模 MMF 投資。雖然確切金額難以確認，但市場估計為數兆韓元。證券公司公布的國債型 MMF 數據顯示，某資產管理公司的管理資產規模在 7 月 19 日增加 3 兆韓元，其次的最大增幅為 1.1 兆韓元。另外三家資產管理公司的管理資產規模各增加約 5000 億韓元。市場參與者相信，這些增幅中有相當一部分來自 SK 海力士的投資。國債型 MMF 通常投資於政府債券、銀行債券、銀行定期存單，以及信用評等通常較高、以存款為擔保的商業本票。機構型基金的加權平均到期日最長為 60 天，通常維持在 40 至 50 天左右。 市場參與者傳出下週的贖

美國與伊朗之間重新爆發的敵對行動正推高油價，原因是外界對能源供應可能中斷的擔憂升溫。布蘭特原油在最近幾個交易時段收漲 1%，反映地緣政治風險上升。升高的緊張局勢聚焦於具戰略意義的荷莫茲海峽。該海峽是全球石油流動的關鍵瓶頸，也是國際能源供應的重要通道。 地緣政治風險溢價下布蘭特原油收漲 1% 布蘭特原油基準價格持續上漲，在最近幾個交易時段收漲 1%。市場表現顯示，美伊衝突重新爆發正推動原油價格上升。定價反映出更高的地緣政治風險溢價，與能源供應可能中斷的情況一致。 荷莫茲海峽成為關鍵供應疑慮 近期局勢升級加劇了地緣政治風險，尤其是具戰略意義的荷莫茲海峽。該海峽是全球石油流動的關鍵瓶頸。緊張情勢升高似乎已反映在市場上，轉化為原油價格更高的溢價。 預測市場對油價觸及峰值發出混合訊號 預測市場顯示，原油在 9 月 30 日前創下新的歷史最高價的 YES 定價正在下降，而 12 月 31 日的市場則更支持 YES 結果。從現在到 12 月的關鍵期間，可能會顯示地緣政治緊張局勢是否將導致油價持續上升。 OPEC 與國際能源署被視為需關注的關鍵參與者 OPEC 與國際能源署等關鍵參與者，將在局勢發展中

9 月 1 日，美國飛彈在伊朗南部荷姆茲甘省庫赫斯塔克村的一場婚禮慶祝活動期間擊中一處住宅，最初造成至少 4 人死亡，其中包括兩名分別為 4 歲和 16 歲的兒童，另有 67 至 68 人受傷；其後確認一名傷者因傷勢過重不治，使死亡人數增至至少 5 人。副總統萬斯證實，美國中央司令部正在調查這起事件，同時堅稱美軍不會以平民為目標。這次襲擊發生之際，華盛頓與德黑蘭之間正持續進行以荷姆茲海峽地區為中心的軍事對峙；荷姆茲甘省沿著這條戰略水道設有伊朗軍事設施，而全球約五分之一的石油供應會經由該水道運輸。 襲擊詳情與傷亡 9 月 1 日，一枚飛彈在庫赫斯塔克村一處私人住宅舉行婚宴聚會期間擊中該處。伊朗國營媒體和省級官員報導，死亡人數最初至少達到 4 人，之後確認第五名死者是數十名傷者之一，因傷勢過重不治。死者中有兩名兒童，年齡分別為 4 歲和 16 歲。伊朗國營媒體和省級官員報導，爆炸造成 67 至 68 人受傷。伊朗方面的初步評估顯示，損害可能是由 SLAM-ER 飛彈的彈片造成；這是一種通常由美國海軍飛機發射的遠距離對地攻擊彈藥。 美國中央司令部展開調查 副總統萬斯公開回應相關報導，承認正在

中國國內合約市場於 9 月 4 日普遍上漲，矽鐵在上午交易時段觸及漲停板。PVC 和鈀各上漲逾 4%，液化石油氣（LPG）上漲近 3%。純鹼和白銀上漲逾 2%，燒鹼和焦煤各上漲近 2%。下跌方面，碳酸鋰下跌逾 2%，PTA、低硫燃料油和對二甲苯各下跌逾 1%。

低硫燃料油（LU）主力合約於 9 月 4 日盤中下跌 2.00%，目前交易價格為每噸 5,023 人民幣。

據上海鋼聯報導，MMLC 電池級碳酸鋰今日中間價為每噸人民幣 152,200 元，較前一日 16:30 的收盤價下跌人民幣 1,900 元。

前英國首相 Truss 指英國10年期殖利率逾5.2%、30年期近6%，高於她任內的5.12%，認為全球債市急升源於過度借貸與央行印鈔，恐出現被迫緊急削減支出。美國10年期逾4.8%，回購計畫效力有限。黃金回落至約4300美元，比特幣在76000–81000美元區間，顯示比特幣黏性較高。她提出以供給面促增長、控支出，並警告三大變數：聯準會決策、回購規模、資金流向（黃金 vs 比特幣）。

俄羅斯的石油出口在 2026 年 7 月創造了 138 億美元的收入，為六個月來最低的月度收入，較 6 月減少 20 億美元，原因是烏克蘭無人機與飛彈襲擊俄羅斯煉油廠，以及全球原油價格下跌。這一下降反映出莫斯科日益加劇的預算壓力：2026 年前 7 個月的石油與天然氣收入合計為 4.59 兆 RUB，較 2025 年同期下降 16.8%。截至 7 月，俄羅斯累計預算赤字達 6.45 兆 RUB，相當於 GDP 的約 2.8%——在仍剩 5 個月的情況下，已超過 2025 年全年 5.63 兆 RUB 的赤字。基輔經濟學院的分析師估計，截至 7 月，俄羅斯因入侵烏克蘭而遭受的累計收入損失已達 2,050 億美元，原因包括制裁、價格上限、失去市場以及基礎設施受損。

美國副總統 J.D. 范斯近日表示，除非德黑蘭停止攻擊商業船隻，否則美國不會與伊朗談判。范斯強調，美國在霍爾木茲海峽附近的軍事部署，旨在確保石油與天然氣運輸暢通，避免「災難性的全球能源危機」。他補充說，美國目前沒有與伊朗進行對話；除非伊朗停止攻擊商業航運，否則美國不會恢復談判。

據 Herald Economics 報導，美國 10 年期國債殖利率於 9 月 2 日升至 4.821%，創下 2023 年 11 月以來的新高，並逼近 5% 關口。市場參與者目前預期，殖利率短期內將測試 5% 關口。此次飆升之際，WTI 原油價格突破每桶 90 美元，原因是中東地區的美伊緊張局勢升級。NH Investment & Securities 的分析師指出，不同於 2023 年所見的迅速穩定，當前的利率壓力由三項結構性因素支撐：持續存在的美國國債存幣疑慮、對升息不敏感的強勁 AI 與資料中心投資支出，以及地緣政治直接推升油價，進而增加通膨風險。

美國副總統 Vance 昨日表示，9 月 2 日約有 1500 萬桶石油通過荷姆茲海峽。

國際銅期貨隔夜收漲 0.67%，上海銅上漲 0.53%，鋁上漲 0.47%，鋅上漲 0.28%，鎳下跌 0.47%。上海鉛下跌 0.12%，而錫上漲 0.76%。9 月 2 日隔夜交易中，氧化鋁飆升 1.33%，鋁合金上漲 0.08%，不鏽鋼小幅下跌 0.04%。

沙烏地阿拉伯將 10 月銷往西北歐的阿拉伯輕質原油官方售價，設定為每桶較洲際交易所 Brent 原油結算價低 2.15 美元。

2026年9月3日15:00至16:00（UTC）期間，BTC維持窄幅整理，報酬率為+0.00%，價格區間為80,358.5至80,965.1 USDT，振幅為0.75%。但在此前24小時內，BTC從76,957.1 USDT的低點反彈至81,367.7 USDT的高點，累計漲幅達4.70%，波動幅度超過4,400美元，市場關注度顯著升溫。 本次異動的核心驅動力是地緣衝突升級下的避險資金流入與機構買盤共振。美伊軍事衝突持續升級，伊朗對美國在中東的軍事基地實施報復性打擊，荷姆茲海峽的商業航運通行量驟降至僅6艘貨輪，地緣風險溢價持續攀升，布蘭特原油突破95.45美元，黃金逼近4,465美元的歷史新高，BTC作為「數位黃金」獲得避險資金配置。同時，BTC ETF單日淨流入2.17億美元，為價格提供直接買盤支撐。 其次，聯準會政策預期分化也提供了助力。聯準會理事Waller表示，下一步利率決策取決於9月11日公布的8月通膨數據。2年期國債殖利率觸及年內高點4.41%後回落，美元走弱為BTC提供匯率層面的支撐。BitFuFu 8月比特幣產量較上月增加55.4%，反映礦企對當前價格水準的獲利信心。