大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

根據 IEA 最新月度報告，海灣生產商的石油供應預計要延至 2027 年才能恢復至額滿水平。

國際能源署（IEA）於 9 月 11 日下調石油需求預測，原因是與伊朗相關的緊張局勢升高。此次修訂反映出，該地區的地緣政治發展導致經濟成長預期下滑。

根據 CryptoRank 數據，現實世界資產永續合約的交易量在 8 月仍高於 1200 億美元，當月 RWA 永續合約交易量約為 1220 億美元。CryptoRank 報告稱，這一數字較 7 月創下的 1410 億美元紀錄下滑 13.5%，也是連續 7 個月成長後首次出現月度收縮。交易活動已從 1 月約 231 億美元的水準增加，意味著儘管 8 月有所回落，今年的月度交易量仍擴大逾 5 倍。RWA 永續合約讓交易員無需持有標的證券或大宗商品，即可對包括股票、大宗商品、指數和外匯在內的傳統資產進行投機，通常提供合成價格曝險，並以加密資產或穩定幣結算。 CryptoRank 記錄 8 月 RWA 永續合約交易量超過 1200 億美元 CryptoRank 數據顯示，8 月 RWA 永續合約交易量約為 1220 億美元。CryptoRank 報告稱，儘管數額可觀，這一數字較 7 月創下的 1410 億美元紀錄下滑 13.5%，也是連續 7 個月成長後首次出現月度收縮。交易活動已從 1 月約 231 億美元的水準增加，意味著儘管 8 月有所回落，今年的月度交易量仍擴大逾 5 倍。 Hype

據路透社報導，挪威能源部週五收到 21 家石油和天然氣公司提交的申請，參與最新一輪年度石油許可證發放（APA）。由於 Shell 在缺席去年的回合後重新加入，申請公司數量較 2025 年增加一家。這一回合涵蓋北海、挪威海和巴倫支海的 70 個勘探區塊，主要申請者包括 Equinor、ConocoPhillips 和 TotalEnergies。

根據美國汽車協會（AAA）的資料，美國柴油價格於 9 月 11 日首次突破每加侖 6 美元，達到每加侖 6.0556 美元。加州柴油價格則進一步攀升，接近每加侖 8 美元。作為全球經濟的關鍵燃料，柴油廣泛用於發電、家庭供暖、農業設備和貨運。

Bitcoin 在過去 24 小時內從 78,500 美元下跌至約 77,000 美元，加密貨幣市場總市值下跌 1.55% 至 2.62 兆美元。交易量上升 3.1% 至 843 億美元，顯示市場正在積極重新定價，而非被動拋售。 此次下跌受到宏觀經濟壓力推動：受中東局勢緊張影響，布蘭特原油飆升至每桶 109.97 美元，而聯準會升息機率跳升至 71%。美國生產者物價指數數據顯示，8 月價格上漲 0.4%，年增 5.4%；10 年期美國國債殖利率則達到 4.979%。Bitcoin ETF 資金流出在兩個交易時段合計達 1.668 億美元，而槓桿部位清算金額超過 3.86 億美元，其中約 2.7 億美元為做多部位。

據金十報導，沙烏地阿拉伯東西向原油管線據稱於 9 月 11 日遭到胡塞武裝攻擊。NASA 的 FIRMS 衛星系統在管線沿線偵測到熱異常，而 Sentinel-3 衛星影像顯示，黑煙柱綿延 80 至 100 公里。沙烏地阿拉伯當局尚未發布官方聲明。該管線可作為替代出口路線，以繞過荷莫茲海峽。

據上海國際能源交易中心 9 月 11 日消息，該交易所在董事會審議通過並向中國證券監督管理委員會備案後，發布了交易規則修正案。修正案將於 9 月 14 日生效。

根據上海期貨交易所（SHFE），本週銅庫存減少 8,220 公噸，鋁庫存下降 17,019 公噸。鋅庫存增加 1,253 公噸，鉛庫存減少 863 公噸。鎳庫存下降 847 公噸，錫庫存增加 1,153 公噸，天然橡膠庫存減少 74 公噸。

華爾街銀行大幅上調長線油價預測，因美國與伊朗衝突造成的供應中斷，顯示其持續時間可能超出初步預期。HSBC 最近將 2027 年布蘭特原油價格預測上調 $20 至每桶 $85，而 Goldman Sachs 設定每桶 $80 的目標價，並警告最壞情況下價格可能達到每桶 $120。此次修正正值布蘭特原油價格突破每桶 $100，為 7 月以來首次，主要受到荷姆茲海峽石油運輸持續受限，以及替代供應路線不足以讓整體供應恢復正常水準所推動。 華爾街銀行上調 2027 年油價目標 據 Business Insider 報導，HSBC 將 2027 年布蘭特原油價格預測上調至每桶 $85，較先前預測增加 $20。該銀行預期，經由荷姆茲海峽的石油供應將逐步恢復，而非迅速回到正常水準，反映其修正後展望認為，供應短缺將持續更長時間。 Goldman Sachs 將 2027 年布蘭特原油價格預測調整至每桶 $80。該銀行警告，若中東石油產量持續下降的最壞情況發生，國際油價可能達到每桶 $120。 美國銀行預測，如果中東衝突持續，油價可能介於每桶 $95 至 $120 之間。該銀行指出，能源基礎設施若進一步受

日經 225 指數於 9 月 11 日下跌 1,259.61 點（1.93%），收於 64,011.34 點，因油價上漲打壓日本股票市場投資人的情緒。油價上漲發生在伊朗恢復彈道飛彈生產，以及親伊朗的胡塞武裝部隊攻占紅海沿岸港口城市的消息傳出後。市場下跌反映出投資人日益擔憂能源價格高漲帶來的成本壓力，西德州中級原油（WTI）合約價格處於 101 美元水準，布蘭特原油合約價格則處於 105 美元水準。 油價飆升引發分析師對企業成本的警告 日經 225 指數盤中一度跌至 63,208.63 點，之後收復部分失地，收盤站上 64,000 點。東證股價指數下跌 26.28 點（0.65%）至 4,028.30 點，盤中一度跌至 3,900 點水準，之後跌幅收窄。 高盛副總裁石橋孝之表示：「市場動盪的震央似乎已回到中東緊張局勢。」大和證券首席 Quant 分析師鈴木正浩警告：「高油價帶來的成本負擔將隨時間推移而日益對企業造成壓力」，並補充表示：「企業可能會在公布中期業績時下調獲利預測。」 AI 與半導體股票領跌，產業分化加劇 賣壓集中在 AI 及半導體相關股票，而銀行股及部分出口導向的汽車股則吸引

根據 SaxoBank，對中東供應的擔憂持續推升美國生產者價格通膨，柴油價格飆升並帶動 PPI 上漲。歐元區與美國的債券殖利率均大幅攀升，而黃金、銅與權益市場同時面臨賣壓。市場等待今晚公布的美國 CPI 數據，以評估能源衝擊是否會重塑聯準會的利率預期。

根據上海期貨交易所數據，9 月 11 日主要工業金屬的倉單變動各異。銅合約倉單減少 301 噸至 20,854 噸；鋁減少 1,526 噸至 212,073 噸；鋅增加 546 噸至 93,201 噸。在貴金屬方面，黃金倉單持平於 114,843 公斤，而白銀倉單增加 9,834 公斤至 1,407,505 公斤。

據金十合約，9 月 11 日，上海期貨交易所（SHFE）能源及化工合約的倉單庫存出現顯著變化。燃料油合約倉單庫存降至零，較前一交易日減少 1,000 噸。紙漿合約倉單庫存增加至 412,791 噸，增加 500 噸，而其他受追蹤的大宗商品則維持不變。

據《商業內幕》報導，HSBC 於 9 月 10 日將其對 2027 年布蘭特原油價格的預測上調 20 美元至每桶 85 美元，理由是持續的美伊衝突導致供應中斷時間延長。該銀行預期，途經荷莫茲海峽的原油供應將逐步恢復，而非迅速恢復，進一步延長供應短缺。布蘭特原油價格再次突破每桶 100 美元，為 7 月以來首次；隨著市場對兩國早日達成解決方案的預期逐漸消退，價格持續穩步上漲。高盛也將其 2027 年布蘭特原油價格預測上調至每桶 80 美元，並警告如果中東產量持續下降，價格可能達到 120 美元；美國銀行則預測，在地區緊張局勢持續的情況下，價格將介於每桶 95–120 美元。

中國國家發展和改革委員會（NDRC）9 月 11 日表示，隨著不斷升級的美伊衝突推高國際原油價格，政府對國內汽油和柴油實施臨時價格管制，以減輕其影響。在正常市場機制下，汽油價格每噸應上漲 435 人民幣，柴油價格每噸應上漲 420 人民幣；實施價格管制後，實際漲幅將分別降至 260 人民幣和 250 人民幣。

南韓 KOSPI 指數於 11 日收盤下跌超過 2%，受到國際油價上漲及全球利率飆升的壓力。KOSPI 指數下跌 124.01 點（1.76%），收於 6,909.91 點，原因是投資人擔憂美國與伊朗可能爆發軍事衝突，推高原油價格。隨著美國國債殖利率飆升、韓國政府公債殖利率攀升至多年高點，拋售加劇，引發股市普遍的風險規避情緒。 美國與伊朗緊張升溫，布蘭特原油觸及 107.95 美元 11 日交易期間，隨著地緣政治緊張局勢升高，國際油價大幅上漲。布蘭特原油合約盤中攀升至每桶 107.95 美元，西德州中級原油（WTI）則上漲至每桶約 102 美元。由於市場擔心美國與伊朗發生軍事對峙，油價上漲，持續對 KOSPI 指數構成上行壓力。 韓國政府公債殖利率觸及 2022 年以來最高水準 11 日，美國國債殖利率飆升後，韓國政府公債殖利率大幅上漲。美國 10 年期國債殖利率逼近 4.97%，接近 5% 門檻。韓國 3 年期政府公債殖利率報 4.019%，較前一日上升約 9 個基點（1bp = 0.01 個百分點）；根據市場平均殖利率，這是自 2023 年 11 月以來的最高水準。韓國 10 年期

據美國媒體 Axios 報導，沙烏地阿拉伯王儲穆罕默德·本·薩勒曼於當地時間 5 月 10 日兩度致電美國總統川普，要求對胡塞武裝發動打擊。川普拒絕了相關請求，這標誌著沙烏地阿拉伯政策的重大轉變；該國曾於 7 月表示可以自行處理胡塞武裝。通話發生之際，伊朗支持的葉門胡塞武裝攻占了一座具有戰略意義的沿海城市，取得了通往紅海曼德海峽的通道，並引發國際油價飆升。 川普拒絕沙烏地阿拉伯請求，美國提供情報支援 川普拒絕了沙烏地阿拉伯王儲要求對胡塞武裝採取直接軍事行動的請求。美國官員強調，現任政府近期沒有直接介入與胡塞武裝衝突的計畫。 一名美國官員表示，政府將向沙烏地阿拉伯提供與胡塞武裝相關的情報及目標資訊。目前約有 200 名美軍人員在沙烏地阿拉伯提供非戰鬥支援。 胡塞武裝攻占戰略城市，油價飆升 伊朗支持的葉門胡塞武裝攻占了一座具有戰略意義的沿海城市，取得了通往曼德海峽的通道；曼德海峽是紅海的咽喉要道。這一事態發展導致國際油價飆升。 美國優先確保紅海航行自由 一名川普政府高級官員表示，華盛頓的優先事項是在支持區域夥伴發揮主導作用、解決區域內安全挑戰的同時，確保紅海的航行自由。 該官員表示，美國的

據 Yonhapinfomax 報導，南韓 KOSPI 指數 9 月 11 日下跌 1.76%，收於 6,909.91 點，原因是市場擔憂國際油價上漲及全球利率飆升。布蘭特原油期貨盤中攀升至每桶 107.95 美元，而美國西德州中級原油價格則升破 102 美元。美國 10 年期國債收益率升至 4.97%，接近 5%，而南韓 3 年期政府債券收益率達到 4.019%，創下約 3 年來最高水準。這波下跌反映出避險情緒，因投資人對地緣政治緊張局勢及全球貨幣環境收緊作出反應。

據土耳其阿納多盧通訊社報導，巴基斯坦於週四（9 月 11 日）接收了自 7 月以來首批來自卡達的液化天然氣（LNG）貨運。港口發言人 Asad Altaf 表示，載有約 82,000 噸來自 Ras Laffan 的 LNG 運輸船 Al Marrouna 號通過荷莫茲海峽，並於週四上午停靠在喀拉蚩的 Qasim Port。