大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

根據中國貿易救濟信息網，巴基斯坦國家關稅委員會於6月11日對中國產純鹼發起反傾銷調查。該調查是應國內生產商Lucky Core Industries Limited和Olympia Chemical Limited的申請啟動的。傾銷調查期涵蓋2025年4月1日至2026年3月31日，損害調查期則為2023年4月1日至2026年3月31日。初步裁決預計將在案件立案之日起60至180天內作出。

根據金十期貨，PTA期貨今日（6月25日）大幅下跌，因波斯灣石油出口增加導致原油價格下跌。WTI原油自3月2日以來首次跌破70美元，布蘭特原油則觸及2月28日美伊衝突爆發以來的最低水準。原料成本下跌加劇了PTA市場的看空情緒，下游聚酯工廠開工率較去年同期低12個百分點。

根據 Jin10 Data，6月25日，阿布達比國家石油公司的LNG運輸船「Umm Al Ashtan」重新出現在波斯灣靠近該公司位於達斯島的LNG出口設施附近，顯示在美伊臨時和平協議後海上透明度回歸。該船隻在週三重新出現前約兩週未傳輸訊號，表明它是在關閉應答器的情況下穿越荷莫茲海峽。隨著海峽周圍的安全狀況改善，越來越多的船隻現在在進出波斯灣時啟動應答器。自週一以來，至少有六艘空油輪通過該海峽，其中大多數正在廣播其位置。

根據財報，美光科技週三（6月25日）盤後公布季度營收飆升 346% 至 415 億美元，而高通則調高 2029 會計年度營收目標，並宣布與 Meta Platforms 擴大合作，供應資料中心 CPU。強勁業績逆轉早前跌勢，帶動 Nasdaq 100 期貨盤後上漲近 2%，道瓊期貨上漲 0.06%，標普 500 期貨上漲 0.54%。同時，由於中東緊張局勢緩解，西德州中質原油期貨跌破每桶 70 美元。

渣打銀行財富方案首席投資辦公室發布下半年全球市場展望，北亞區首席投資總監鄭子豐宣布將恒生指數的12個月基本目標下調至25,500至26,500點。鄭子豐表示，美國與伊朗持續進行和平談判，支持荷姆茲海峽在數周內重新開放的基本情境，但仍需關注油運恢復正常時程以及黎巴嫩軍事衝突何時停止等不確定因素。此次下調反映了美國就業數據優於預期，導致聯準會下一次降息預期從今年下半年延後至明年上半年，加上潛在的大型美國IPO對流動性的影響。 油價展望與地緣政治不確定性 鄭子豐表示，美國與伊朗持續進行和平談判，該行維持荷姆茲海峽可能在數周內重新開放的基本情境，但包括油運恢復正常時間表及黎巴嫩軍事衝突何時停止等因素仍帶來不確定性。油價已見頂，但未來3個月可能維持在每桶約80美元的水準。 聯準會降息時間表與美元指數目標調整 美國就業狀況意外強勁，渣打銀行將聯準會下一次降息的預期從今年下半年延後至明年上半年。相應地，該行將12個月美元指數（USD Index）目標從96上調至98，並將10年期公債（10-year Treasury）殖利率目標從3.75%至4%上調至4.25%至4.5%。加上潛在大型美國IPO上市

根據海事數據供應商Kpler，自美伊協議重新開放這條關鍵航運通道以來，6月25日已有超過20艘油輪載運約3500萬桶原油通過荷莫茲海峽。這些非伊朗船隻在初期衝突升級期間伊朗有效封鎖水道後，已在波斯灣滯留超過三個月。大多數油輪預計將於8月初抵達亞洲目的地。隨著市場預期全球供應改善，原油價格從戰時高點回落。花旗集團預期，隨著荷莫茲海峽航運正常化，布蘭特原油在未來6–12個月內將跌至每桶60–65美元。

據上海旺達消息，6月25日，MMLC電池級碳酸鋰中間價跌至157,250元/噸，較下午4:30前收盤價下跌1,000元/噸。

根據 Odaily 和 Gate 的數據，歐洲股指今天（6 月 25 日）普遍下跌。歐盟 Stoxx 50 指數下跌 0.59% 至 6,204.47 點，英國 100 指數下跌 0.07% 至 10,442 點，德國 40 指數下跌 0.11% 至 24,732.6 點。大宗商品方面，WTI 原油上漲 0.13% 至每桶 70.74 美元，布蘭特原油上漲 0.2% 至 74.37 美元。比特幣波動率指數（BVIX）和以太坊波動率指數（EVIX）均上漲，BVIX 上漲 4.05% 至 44.65，EVIX 上漲 4.2% 至 58.85。

根據 Guru Club，PTA 期貨主力合約於 6 月 25 日下跌 6%，至每噸 5,396 元人民幣。

根據金十消息，6月25日，伊朗革命衛隊海軍對荷姆茲海峽發布了航行要求，表示所有過境船隻必須在頻道16上與衛隊協調。衛隊表示，違反航行指令的船隻將面臨行動。衛隊還警告，未經授權的新航線通過海峽是不可接受且危險的，強調只有經由伊朗指定的航線才能安全通行。

According to Foshan Jin Kong Futures, on June 25, PX is expected to trade sideways amid weakening cost support and seasonal demand decline, though supply-side tightening may provide limited upside.

上海出口集裝箱運價指數（歐洲航線）主力合約6月25日盤中下跌超過3.00%，現報3,643.0點。

根據 Guru Club 的資料，西德州中級原油期貨在 6 月 25 日跌至每桶 69.62 美元，盤中跌幅擴大至超過 1%。布蘭特原油期貨在同一交易時段下跌超過 1%，至每桶 72.94 美元。

布蘭特原油期貨於週三轉為正價差，9月合約價格比8月合約高出0.12美元——這是自2月下旬以來首次。根據美國能源部長萊特表示，過去24小時內約有2000萬桶石油通過荷莫茲海峽，石油流量已恢復正常水平。此價格結構顯示近期供應充足，但市場預期未來幾個月供應將趨緊。

根據 Jin10，馬來西亞粗棕櫚油期貨可能在週四（6月25日）早上下跌，因跟隨國際原油市場的弱勢。布倫特原油在週三電子交易中進一步跌至四個月低點，供應擔憂緩解，更多油輪駛出荷姆茲海峽。馬來西亞林吉特走強為競爭力增添阻力。 不過，出口需求改善以及聖嬰現象對亞洲棕櫚油生產的潛在影響，可能限制價格跌幅。根據航運調查，馬來西亞棕櫚油出口在6月1日至20日期間年增19.1%至25%。

根据中信证券分析，荷莫兹海峡在美国与伊朗达成停火协议后，已于2026年上半年恢复正常运作。联合国国际海事组织（IMO）已启动大规模船舶撤离计划，协助滞留波斯湾的数百艘商船与油轮。 目前海峡每日通航量约为25艘船只，远低于危机前每日超过120艘的正常水平，估计有500至600艘船舶等待通行。尽管重新开放，航运风险溢价仍居高不下；超大型油轮日租金已攀升至约47万美元，远超冲突前水平。战争险保费持续飙升，部分保费较危机前暴涨数千倍。展望未来，该券商预期随着海峡持续改善，2026年第三季油轮运价将进一步上涨。

根據 Mysteel 消息，6 月 24 日，山東濰坊、濱州、德州、濟寧、棗莊、菏澤、日照、泰安、臨沂以及河北邢台等主要地區的熱煤（濕熄焦）價格和硬煤（乾熄焦）價格計劃分別上調 50 元/噸和 55 元/噸，自 6 月 26 日 0 時起生效。 與此同時，截至 6 月 24 日，中國鋼鐵市場庫存壓力持續顯現，根據 Mysteel 和鋼鐵指數數據，總庫存達到 1150.66 萬噸，較上週增加 479.6 萬噸。山西煤礦復產進展停滯，截至 6 月 24 日僅有 93 座礦井在運營。

根據金十期貨，CBOT豆粕期貨週三（6月25日）收跌0.4%，延續大豆和豆油市場的跌勢。美國大豆產區天氣條件有利，加上作物前景改善，繼續對大豆及加工品市場構成壓力。原油期貨急挫也拖累需求。 美國農業部將於週四公布每週出口銷售報告。分析師預期，截至2026年6月18日當週，豆粕淨銷量將介於20萬噸至55萬噸之間。

根據金十期貨，週三CBOT大豆期貨收低，基準合約下跌0.7%，因原油價格暴跌每桶超過3美元至四個月低點。賣壓來自投機資金退出部位，以及更多油輪駛離荷姆茲海峽緩解供應擔憂。大豆期貨通常追隨原油走勢，因為大豆是生質燃料的主要原料。

CBOT 豆油期貨週三收盤下跌 1.3%，跟隨原油跌勢。美國原油價格跌破每桶 70 美元，創下 3 月 2 日以來最低水準，因先前滯留在荷姆茲海峽的油輪駛離，緩解了供應擔憂。豆油期貨通常跟隨原油趨勢，因為豆油是生質燃料生產的關鍵原料。