大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

NYDIG 最新報告指出比特幣年初至今跌近 30%，非風險情緒衰退所致，而是受供應機制重置期影響。若走勢重演 2022 年，週期低點可能落在 38,000 至 39,000 美元；2025–2026 年回撤結構接近前例。報告也提到比特幣與黃金相關性上升、Bitwise 展望及 CLARITY 法案催化長遠發展，但對 BTC 直接價格影響不大。

根據商品期貨分析師，紐約商品交易所（COMEX）黃金下跌 0.07%，收在每盎司 4,066.9 美元；上海黃金期貨上漲 0.03%，報每克 887.42 人民幣。這些走勢反映了來自美國通膨數據的混合訊號，以及中東局勢升溫的影響。 美國生產者價格指數在 6 月按月下跌 0.3%，優於市場預期的持平表現，並創下自 2025 年 4 月以來的最大跌幅。按年（年比）PPI 上漲 5.5%，低於 5 月的 6.0%，顯示通膨升溫壓力正在降溫，抑制了聯準會（FED）的加息預期，並對黃金提供了一些支撐。不過，地緣政治風險仍偏高；據路透社報導，美國在重新實施海上封鎖後，對伊朗沿海防禦設施加大了軍事打擊力度；同時，伊朗威脅削減區域能源出口，並將這場衝突描述為「國家生存之爭」，進一步打壓市場風險情緒。

Nouriel Roubini，紐約大學教授，因預測 2008 年全球金融危機而被稱為「末日博士」（Dr. Doom），在 7 月 15 日（當地時間）警告稱，通膨仍是金融市場最大的風險因素，且美國 10 年期公債殖利率可能接近 8%。在接受 Business Insider 訪談時，Roubini 預測，由於結構性因素（包含地緣政治衝突、去全球化，以及政府支出擴張），消費者物價指數（CPI）可能上升至 5-6%。這項評估出現在金融市場持續承受通膨壓力之際，而 Roubini 對殖利率的預測所對應的水位，若落實，將是自 1994 年以來未曾見過的水平。 Roubini 預測 CPI 通膨將升至 5-6% Roubini 預測 CPI 通膨可能攀升至 5-6%，理由是由結構性因素驅動，將顯著超過 6 月 CPI 的 3.5%。根據 Business Insider，這位經濟學家指出多重力量可能使消費者價格大幅高於目前水準。他的預測代表與目前通膨走勢的明顯背離，並顯示價格水準將面臨持續向上的壓力。 地緣政治緊張與去全球化推動物價壓力 Roubini 指出地緣政治緊張是主要的通膨因素，並提到

根據《Business Insider》報導，經濟學家 Nouriel Roubini 在 7 月 15 日警告，美國消費者物價指數（CPI）通膨可能因結構性因素升至 5-6%，顯著高於 6 月的 3.5% 水準。這位被稱為「末日博士（Dr. Doom）」的經濟學家指出，地緣政治緊張局勢，特別是自 3 月以來推高油價與大宗商品價格的美國—伊朗衝突，是主要推動因素。Roubini 也將去全球化、政府支出擴張以及氣候變遷列為通膨壓力來源。他預測，若通膨達到上述水準，美國 10 年期公債殖利率可能接近 8%，高於目前的 4.6%。若出現這種上升，將創下自 1994 年以來的最高水準。為了彌補財政赤字而增加公債發行量，若需求無法跟上，可能還會進一步推高長天期利率。

根據 Citrini Research，該市場研究機構於 7 月 16 日預測，全網 DRAM 供應短缺將於 2030 年達到 28.7EB，佔總需求的 18%；而目前全網產能約為 40EB。 到 2030 年，全網 DRAM（含 HBM）的需求預估為 157.5EB，對應供應僅 128.8EB。標準 DRAM 將面臨最大的瓶頸：供應預計每年為 91EB，但需求將達到 120EB，使短缺比例從目前的 18% 擴大至約 25%。儘管 Samsung、SK Hynix、Micron 以及中國製造商持續擴充產能，日益增加的 AI 基礎設施需求仍可能迅速消化新增產量。DRAM 平均售價（ASP）預計將維持在每 Gb 1.5–2 美元，從而使伺服器、PC 與消費型記憶體成本承受持續壓力。

牛津經濟（OE）撤回先前預測，即與美國及伊朗之間圍繞的地緣政治風險將逐步消退。該機構指出，依據其於當地時間 15 日發布的一份報告，雙方同意的暫時緊張局勢緩和措施很快失效，而關鍵的霍爾木茲海峽分歧仍未獲解決。OE 解釋稱，協議的快速崩潰清楚地凸顯了雙方差異的嚴重程度，因此降低了短期內達成可持續協議的可能性。此次修訂反映美國與伊朗之間軍事對抗升級及其對全球油市的影響。 牛津經濟修訂地緣政治風險預測 牛津經濟在其報告中表示：「雙方同意的暫時停火（détente）措施很快變得無效，而圍繞霍爾木茲海峽的重要分歧仍未獲解決。」該機構指出：「協議的快速崩潰清楚地展示了雙方差異有多大」，並補充說，這「降低了短期內達成可持續協議的可能性」。 OE 解釋稱，其在 7 月的基準情境中假設，海運貨量將逐步且相對平穩地正常化，而地緣政治風險溢價也將逐步消散。該機構如今預期「更不均衡的復甦進程，伴隨貨量復甦的週期性重複、物流中斷再次發生，以及油價反彈」。 OE 預測伴隨油價波動的不均衡復甦 牛津經濟預測：「油價將維持高波動性，而不是隨著貨量正常化而穩定下跌。」該機構預計：「間歇性的衝突升級可能推動未來幾個季度的

根據 Longzhong Information，中國成品油價格預計將於 2026 年 7 月 17 日上調約 250 人民幣/噸，折合約每升 0.18 人民幣。以 70 升油箱計算，私家車車主加滿一箱將多付約 13 人民幣。 這是今年內的第九次調價，惟最終調整幅度與金額仍以官方公告為準。

比特幣回吐隔夜漲幅，暫報64,440美元；川普將出席白宮《CLARITY法案》倫理條款關鍵會議以解道德爭議，日本國會通過修正案，將加密貨幣重新歸類為金融資產，監管框架迎新階段。美股走強，市場仍受清算地圖與資金流向影響，策略分析人士警覺行情波動但看好治理前景。

根據布魯金斯研究所（Brookings Institution）的資深研究員、前高盛（Goldman Sachs）外匯（FX）策略師 Robin Brooks 的說法，美元在 7 月 15 日避免了更大幅度的下跌，主要是因地緣政治風險推升油價。Brooks 指出，美國核心通膨已經回落至溫和水準，從前一日公布的核心消費者物價指數（core consumer price index）數據出現意外下滑即可看出。不過，與伊朗之間的緊張局勢以及對霍爾木茲海峽（Hormuz Strait）可能關閉的擔憂，則推高了原油價格，進而支撐了美元的避險需求。Brooks 警告，這種地緣政治支撐僅屬暫時；一旦緊張局勢緩和，市場將重新聚焦於較為溫和的通膨數據，並可能放棄對進一步升息的預期，屆時美元或將出現大幅下跌。

根據天風證券的資料，7 月 16 日，該投資銀行預測布倫特原油將在 2026 年下半年於每桶 70–75 美元區間交易。該預測延續了上半年以地緣政治風險為特徵的波動行情：受地緣政治風險推動，油價在接近每桶 120 美元後急劇下跌。儘管近期霍爾木茲海峽周邊局勢緊張，市場的定價邏輯正由極端地緣政治風險轉向尾部風險的平衡、政治介入以及基本面。

根據 Comecarne（墨西哥肉類產業組織）的說法，自從美國在 2024 年因疑似蠅蛆疫情而關閉墨西哥活牛對美國的邊境以來，墨西哥活牛出口已損失約 28 億（$2.8 billion）美元。疑似蠅蛆侵染已對墨西哥畜牧業造成嚴重破壞；官方紀錄顯示，已確認超過 20,000 起牛隻感染事件，另有約 13,000 起其他動物的感染。

根據金10 合約，7 月 16 日隔夜國內燃料油價格走窄，上游支撐則因訊息面缺乏而不足。煉油商維持報價，等待市場指引；儘管如此，下游買家釋放需求仍較慢，且對高價庫存保持審慎。市場交易活動持續偏清淡，預期今日國內燃料油價格將整體盤整，部分倉位或有望追價上漲。

2026年7月16日00:15至00:30（UTC），BTC在$64,571至$64,838.7區間內窄幅波動，15分鐘報酬率-0.41%，振幅0.41%。目前報價$64,948，24小時漲幅約0.55%，但成交量僅169.6枚BTC，市場參與度極低，多空雙方均缺乏方向性信心。 本次異動的主要驅動力是美伊衝突持續升級。美國對伊朗港口實施海上封鎖並發動空襲，伊朗威脅切斷中東能源出口，霍爾木茲海峽局勢惡化，油價突破80美元。這一地緣政治風險重新點燃市場對通膨回升和聯準會加息的擔憂，顯著壓制了包括BTC在內的風險資產偏好。 其次，黃金在$4,000-$4,100區間整理，反映投資者在「通膨降溫」與「油價上漲」之間的矛盾心態，BTC作為「數位黃金」敘事的替代品同樣受到牽制。同時，技術面出現偏空訊號：4小時MACD死叉（ADX=34.3，趨勢強度較高），暗示短期存在回調壓力。盤口微觀結構顯示嚴重失衡，買賣深度比僅0.06，賣盤壓力顯著；$64,948.1處存在大額賣單牆，構成短期上行阻力。 目前波動風險猶存，投資者需關注下方$64,487（24h低點）及$64,000整數關口支撐；若放量跌破，可

根據 Hana Securities 指出，7 月 16 日 SK Innovation 第二季的營業利潤達到 1.81 兆韓元，較市場預期高出 21%，並扭轉去年同期的虧損。該家總部位於首爾的能源公司，上調全年營業利潤預測 62.3%，至 6.52 兆韓元——相較 2025 年的增幅達 1,504.7%——原因是：在全球供應短缺下，其第三群組（Group III）基礎油業務的利潤率大幅提升。分析師 Yoon Jae-sung 亦將公司的目標股價由 170,000 上調至 200,000 韓元，維持「買入」評等，並指出，相較其煉油產能及上游油氣資產，目前的估值偏低。

根據烏克蘭官員表示，CBOT 軟紅冬小麥合約在 7 月 16 日（週三）收盤大幅上漲，基準合約上漲 5.1%，觸及兩個月來的最高水準。此漲勢反映俄烏衝突升級，特別是烏克蘭在亞速海對俄羅斯船隻的無人機攻擊加劇。烏克蘭已扣押在過去九天內遭攻擊的俄羅斯船隻超過 100 艘，打亂莫斯科運輸大宗商品（包括小麥）的能力。諮詢公司 StoneX 指出，黑海糧食出口航線可能面臨潛在報復，進而引發市場對該地區小麥供應的全面擔憂。

國際能源署（IEA）署長法提赫·比羅爾（Fatih Birol）表示，隨著人們擔憂伊朗衝突可能升級，市場正感到「緊繃」。

DS 投資證券（DS Investment Securities）預測 LNG 船訂單景氣熱潮至少將延續至 2032 年，原因在於 174 個全網 LNG 計畫以及老化船隊汰換的需求。分析師 Kim Dae-sung 於 16 日發表的報告中指出，綜合計畫需求與 20 年以上船舶的報廢，2032 年前的年均需求將達 90-110 艘船。南韓造船商三星重工（Samsung Heavy Industries）、HD 現代重工（HD Hyundai Heavy Industries）以及韓華海洋（Hanwha Ocean）今年上半年共獲得 152.6 億美元訂單，其中 HD 現代重工達成其年度目標的 59%，三星重工達到 66%。持續需求源自截至第二季的全球 174 個創紀錄 LNG 計畫：53 個在建、27 個在基礎設計、94 個在提案階段；同時還伴隨約 120 艘 20 年以上的蒸汽渦輪機船舶的替換需求。 174 個全球 LNG 計畫帶動至 2032 年的需求 今年第二季截至時點，全球 LNG 計畫達到 174 個，創下新高。DS 投資證券表示，53 個處於在建階段、27 個在基礎設計階

根據 DS Investment Securities 的說法，截至 2026 年第 2 季，全球液化天然氣（LNG）項目已達到創紀錄的 174 個，其中 53 個在施工、27 個處於基礎設計階段、94 個處於提案階段。預計 LNG 運輸船訂單的熱潮至少將延續至 2032 年，原因在於新項目開發以及汰換老化船舶。 DS Investment Securities 預估，截至 2032 年止，對 90 至 110 艘 LNG 運輸船的年度需求將維持在此區間，且考量到預計於 2026-2027 年作出的新最終投資決策。目前，約有 120 艘蒸汽渦輪型 LNG 船已超過 20 年的服役年限，未來五年內每年需要 10-20 艘汰換船。南韓三大造船商——Hyundai Heavy Industries、Samsung Heavy Industries 以及 Hanwha Ocean——於 2026 年上半年取得 15.26 billion 美元的商船訂單，使其有望超越全年目標。

根據金十（Jin10），美國股市指數於 7 月 16 日收盤走高：標普 500 指數上漲 0.38%，至 7,572.4 點；納斯達克上漲 0.62%，至 26,269.23 點。科技股領漲，其中 Apple 上漲超過 4%，Google 上漲超過 3%。道瓊工業指數上漲 0.29%，至 52,658.64 點。納斯達克中國金龍指數上漲 2.92%，名創優品（Miniso Global）上漲超過 9%。 同時，歐洲股指收盤漲跌互見：德國 DAX 指數下跌 0.59%，法國 CAC 40 上漲 0.19%，英國 FTSE 100 下跌 0.13%。油價走高：WTI 原油上漲 1.13%，至每桶 $80.24。貴金屬回落：紐約商品交易所（COMEX）黃金下跌 0.07%，白銀下跌 1.70%。

根據 7 月 16 日發布的聯準會（Federal Reserve）褐皮書，美國經濟在 5 月下旬至 6 月期間，12 個聯邦準備區中有 11 個呈現溫和擴張；整體成長步調基本上與前一期間持平。 高油價及其他因素壓抑了消費支出，消費者減少非必需品採購，並轉向較低成本的替代選項。製造業維持適度成長，資料中心、機械與國防產業的訂單增加。建築與不動產活動也略有改善，其中資料中心開發成為亮點。然而，農業受到逆風影響，原因包括商品價格下跌、成本上升，以及信貸條件趨緊。多數受訪者預期未來幾個月經濟將持續擴張，但燃料成本的前景仍不確定。