大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

根據市場分析，首爾債券市場預計將於 26 日因國際油價下跌而走強。韓國央行貨幣政策委員會會議定於翌日舉行，長期債券預計將比中期債券表現更強。韓國央行行長 Shin Hyun-song 此前在討論貨幣政策時曾使用「油輪」比喻，提及兩條航行路線：基準利率走勢，以及美伊緊張情勢緩和後荷姆茲海峽可能重新開放的情況。伊朗半官方通訊社 Tasnim 報導，伊朗官員在與 Munir 會談期間向巴基斯坦明確傳達了伊朗的立場；《紐約時報》則報導，美國正準備重新部署外交官至先前在伊朗衝突期間撤離的中東大使館。 外資在油價下跌之際擴大債券部位 全球債券走強以及外資擴大中期債券部位，提高了市場對利率維持不變的預期。分析指出，這一趨勢主要歸因於與荷姆茲海峽相關的緊張情勢緩和，以及國際油價下跌。亞洲市場的半導體股票漲勢，可能限制債券市場的強勢表現。負產出缺口預計已於今年消失，而國內經濟持續強勁成長。與通膨目標相比，核心通膨仍維持在偏高水準。 韓國央行透過官方溝通傳達政策方向 Shin 行長最初提出連續升息的情境，表示在檢視第二季成長與通膨指標後，不排除升息的可能性。隨後，韓國央行透過前副行長 Yoo Sang-d

國際貨幣基金組織（IMF）總裁 Kristalina Georgieva 於 25 日（當地時間）表示，所有國家都必須制定並提出可信的計畫，以處理財政問題，並確保債務與赤字維持在可持續的軌道上。Georgieva 在 IMF 總部向記者表示，各國央行必須高度專注於其價格穩定職責。此番言論正值全球通膨壓力持續，以及債券殖利率上升持續為經濟前景帶來不確定性之際。 Georgieva 警告油價上漲可能迫使央行升息 Georgieva 表示，如果油價再次上漲，通膨將進一步受到推升，各國央行可能需要升息。她解釋，這可能對各國政府的借款成本與經濟成長產生連鎖效應。IMF 總裁警告，經濟前景的不確定性仍然很高，債券殖利率上升以及降低通膨缺乏進展便是證明。 AI 投資激增推動全球經濟韌性 Georgieva 指出，儘管通膨持續且貿易緊張局勢不斷，全球經濟仍展現韌性，部分原因在於人工智慧（AI）投資激增。她表示，始於美國的 AI 現象如今正成為全球經濟的成長引擎，其他國家也在擴大建設資料中心及其他基礎設施。Georgieva 評估這一情況時表示：「簡單來說，我們實際上正處於一場拉鋸戰之中，負面的供給衝擊

根據市場分析，USD/KRW 匯率預計將於 26 日謹慎測試 1,380 韓元區間的下緣。由於重大變數尚未明確浮現，市場可能由觀望氣氛主導。在美伊外交發展及重大政策決策即將公布之際，匯率截至早上 6 點報 1,382.70 韓元，較前一交易日首爾收盤價 1,386.10 韓元下跌 3.40 韓元。美伊關係釋放的混合訊號及即將公布的貨幣政策決策，造成了市場的不確定性。市場參與者面臨多項不確定因素，包括預定於 27 日舉行的韓國銀行貨幣政策會議及美國經濟數據發布。 美國與伊朗釋放外交進展可能訊號 美國宣布對伊朗採取經濟孤立措施，但兩國均顯示出尋求共同點的跡象。《紐約時報》前一日報導，美國正準備重新向此前撤離外交人員的中東大使館派駐外交官。沙烏地阿拉伯媒體 Al Arabiya 報導，美國向伊朗提議解除海上封鎖及制裁，以換取開放荷莫茲海峽並停止伊朗代理部隊的攻擊。俄羅斯國營通訊社 RIA Novosti 報導，美國與伊朗同意停火，內容包括確保船隻可自由通行荷莫茲海峽。然而，伊朗副外交部長 Kazem Gharibabadi 前一日表示：「我們仍處於戰爭狀態，荷莫茲海峽將持續關閉」，顯示對峙仍

根據 IMF 總裁 Kristalina Georgieva 8 月 25 日的說法，所有國家都必須制定並提出可信的計畫，以處理財政問題，並確保債務與赤字維持在可持續的軌道上。Georgieva 在 IMF 總部發表談話時強調，各國央行必須持續高度關注價格穩定。她警告，若油價進一步上漲，各國央行可能需要提高利率，進而導致政府借款成本上升及經濟成長放緩。Georgieva 也提醒，在債券殖利率上升以及降低通膨缺乏進展的情況下，經濟不確定性仍處於高位。

美股指數於 8 月 25 日（當地時間）開高，道瓊工業平均指數上漲 95.77 點（0.18%）至 53,512.93 點，標普 500 指數上漲 30.38 點（0.40%）至 7,683.24 點，納斯達克綜合指數上漲 181.63 點（0.70%）至 26,161.82 點，截至上午 9:34。漲勢受到投資人預期美伊緊張局勢緩和，以及 NVIDIA 財報公布前科技股走強的推動。《紐約時報》報導，美國國務院正準備將外交官重新部署至先前因伊朗衝突而撤離的中東大使館，顯示美方對全面戰爭重啟的預期降低。 美國準備將外交官重新部署至中東大使館 《紐約時報》援引美國國務院文件報導，8 月 25 日美國正準備將外交官重新部署至在伊朗戰爭期間撤離的中東大使館。重新部署範圍包括以色列、黎巴嫩、沙烏地阿拉伯、伊拉克、科威特和阿曼的大使館。 沙烏地媒體 Al Arabiya 報導，巴基斯坦陸軍參謀長 Asim Munir 前一天訪問德黑蘭，並攜帶美國提出的解除海上封鎖及對伊朗制裁的方案。作為交換，該方案要求伊朗開放荷姆茲海峽，並停止伊朗支持的代理武裝發動攻擊。伊朗半官方通訊社 Tasnim News

美元對主要貨幣在 8 月 25 日貶值，因國際油價暴跌超過 3%，且美國與伊朗之間的緊張情勢出現緩解跡象。根據 Yonhap Infomax，美元指數（DXY）下跌 0.134% 至 98.883，USD/JPY 下跌 0.013% 至 159.143 日圓，而 EUR/USD 上漲 0.129% 至 1.16764。此次下跌發生在相關報導指出美國正準備重新部署外交官前往中東大使館，以及沙烏地媒體 Al Arabiya 表示美國提議解除對伊朗的制裁，以換取伊朗開放荷姆茲海峽並停止代理人攻擊之後。俄羅斯國營新聞社 RIA Novosti 隨後引述巴基斯坦軍方及伊朗安全部門消息人士報導，美國與伊朗已同意停火，其中包括確保荷姆茲海峽自由航行，但相關細節及消息來源的可信度仍未獲證實。Bannockburn Capital Markets 首席市場策略師 Marc Chandler 表示，無論是因為財政部長貝森特的政策，還是市場預期其他央行升息幅度將高於聯準會，美元基本面仍然偏空；與此同時，技術指標顯示美元處於超賣區域。 油價下跌，美元指數錄得跌幅 美元指數在歐洲及紐約交易時段始終與油價同步走勢

美國國債價格於25日上漲，原因是市場預期美伊緊張局勢可能降級，油價因而暴跌。根據 Yonhap Infomax 海外利率數據，截至美東時間上午7:46，10年期美國國債殖利率下跌3.70個基點，至4.6660%。沙烏地阿拉伯媒體 Al Arabiya 報導，油價下跌發生在美國提議解除制裁並結束對伊朗的海上封鎖，以換取重新開放荷姆茲海峽及停止伊朗代理武裝組織攻擊的消息傳出後。由於市場預期局勢可能從軍事衝突轉向經濟施壓，原油價格下跌超過3%，債券市場正對通膨疑慮減弱作出反應。 25日各期限美國國債殖利率均下跌 同期，對政策較敏感的2年期美國國債殖利率下跌1.50個基點，至4.2210%。30年期美國國債殖利率下跌3.30個基點，至5.1980%。10年期與2年期殖利率之間的利差，從前一日的46.70個基點收窄至44.50個基點。國債價格與殖利率呈反向變動。 美國提議以荷姆茲海峽通行權換取解除制裁 沙烏地阿拉伯媒體 Al Arabiya 報導，美國提議結束對伊朗的海上封鎖並解除制裁，以換取重新開放荷姆茲海峽及停止伊朗代理武裝組織的攻擊。這項提議由到訪德黑蘭的巴基斯坦陸軍參謀長阿西姆・穆尼爾將

根據伊朗外交部長阿巴斯・阿拉格齊與阿曼外交部長巴德爾・本・哈馬德・阿爾布賽迪於 8 月 25 日發表的聯合聲明，兩國已就建立一條途經荷姆茲海峽的臨時聯合航運走廊，以及實施聯合掃雷行動達成框架協議。該框架將持續有效，直到最終敲定永久安全通行協議，並包括資訊共享、交通管理及海事安全合作等規定。

據 Yonhap Infomax 報導，8 月 25 日下午（美國東部時間），隨著美國與伊朗之間的緊張局勢出現緩和跡象，美元走弱。美元指數（DXY）下跌 0.133 點至 98.883，較前一交易日收盤價 99.016 下跌 0.134%。美元兌日圓下跌 0.021 日圓至 159.143，而歐元兌美元上漲 0.0151 至 1.16764。 國際原油價格下跌逾 3%。俄羅斯國營媒體塔斯社報導，美國與伊朗已就停火達成協議，內容包括確保荷莫茲海峽自由通航。受此影響，布蘭特原油收盤價在七個交易日來首次跌破每桶 90 美元。《紐約時報》援引美國國務院文件報導，美國正準備重新部署外交官，前往先前撤離的中東大使館。

據 Yonhap Infomax 報導，美國東部時間 8 月 25 日，在美國與伊朗緊張局勢緩和以及原油價格大幅下跌的推動下，美國國債價格上漲，收益率下降。10 年期美國國債收益率下跌 3.70 個基點至 4.6660%，2 年期收益率下跌 1.50 個基點至 4.2210%。收益率曲線趨緊，10 年期與 2 年期美國國債的收益率利差由 46.70 個基點收窄至 44.50 個基點。 據 Al Arabiya 報導，美國提議解除對伊朗的封鎖並取消制裁，巴基斯坦陸軍參謀長兼關鍵調解人 Asim Munir 將該提案轉達給德黑蘭。受此消息影響，10 月交割的西德州中級原油期貨下跌逾 3%，至每桶約 82 美元。《紐約時報》報導，美國正準備重新派遣外交官前往先前在衝突期間撤離的中東大使館，這表明華盛頓預計不會立即發生軍事升級。

根據上海期貨交易所於 8 月 26 日發布的數據，石油瀝青倉庫庫存較前一交易日下降 3,470 噸，降至 10,760 噸。包括紙漿、塗布紙、燃料油和中硫原油在內的其他能源及化工期貨庫存維持不變。

截至 8 月 26 日午盤收盤，中國國內期貨市場普遍下跌。二甲苯、甲醇、丙烯和乙二醇（EG）觸及跌停，低硫燃料油（LU）下跌近 9%，燃料油下跌近 8%，WTI 原油下跌約 6%。合成橡膠、苯和聚對苯二甲酸乙二酯（PTA）下跌逾 5%。 上漲方面，菜粕上漲逾 3%，豆粕上漲逾 2%，豆二期貨上漲近 2%。

據 TASS 報導，俄羅斯新羅西斯克穀物碼頭在 8 月遭受無人機攻擊後，已暫停穀物運輸。

Gate News 消息，2026 年 9 月 1 日，據 Gate 官方公告，平台將更新 USDT 本位永續合約費率。其中，USDT 本位 TradFi 永續合約（包括股票、金屬、指數、外匯及大宗商品相關永續合約）將啟用獨立的專屬費率體系。VIP 等級的 Maker 費率範圍為 0.0000% 至 0.0200%，Taker 費率範圍為 0.0120% 至 0.0500%；做市商（MM）費率也將同步更新，MM 0 至 MM 3 的 TradFi Maker 費率分別為 0.000%、-0.003%、-0.004% 及 -0.005%。 同時，Gate 將推出 USDT 本位永續合約 Taker 費率折扣活動。參與客戶的折扣等級將根據其月度 USDT 本位永續合約 Taker 交易量佔全平台同類交易量的比例確定：交易量佔比為 0.02% 至 0.2% 的客戶可享受 9% 折扣，佔比為 0.2% 至 1% 的客戶可享受 16% 折扣，佔比達 1% 及以上的客戶可享受 20% 折扣。本活動將於 2026 年 9 月 1 日正式啟動，具體結束時間將另行公告。

鄭州商品交易所甲醇期貨今日觸及跌停，報每噸 2,769 元人民幣，跌幅為 6%。

據德意志銀行策略師 Erik Liem 表示，伊朗傳出的正面消息推動 8 月 26 日油價下跌，並促使德國政府債券上漲。德國 10 年期公債殖利率正測試 3.2% 以下的水準；德國公債無論以絕對價格計，還是相對於掉期的基差而言，都在走強，但歐元區主權債利差的表現落後於更廣泛的能源價格變動。

根據金十數據，烏克蘭 8 月 26 日發動的攻擊擾亂了俄羅斯的石油運輸，原油出口量降至每日 346 萬桶。此外，消息人士透露，俄羅斯計畫將柴油出口禁令延長至 9 月底。

根據金十與分析公司 Kpler 的資料，印度煉油商本月正在減少俄羅斯原油進口，原因是烏克蘭的襲擊擾亂了供應路線。Kpler 資深模型經理 Sumit Ritolia 表示，預計 8 月俄羅斯輸往印度的石油運量將降至每日約 200 萬桶，低於 7 月每日約 280 萬桶；這反映出可用供應減少、在前幾個月表現強勁後回歸正常，以及來自其他地區的競爭加劇。此次減少正值煉油廠完成維護工作並準備提高加工率之際。

據金十期貨，截至 8 月 25 日收盤，中國汽油裂解價差反彈至階段高點 1,660.72 人民幣/噸，較前一週平均值上升 40.78%。柴油裂解價差達到 1,403.63 人民幣/噸，較上週同期上升 47.86%。原油成本已連續六天上升，而近期原油收盤價下跌進一步改善了裂解價差，為批發價格提供底部支撐。

據金十報導，CME 布蘭特原油期貨交易量增加 56,662 張合約，至 188,732 張；未平倉合約增加 5,932 張，至 270,420 張，顯示 8 月 25 日的交易活動與市場參與度顯著提升。 WTI 原油交易量激增 179,004 張合約，至 779,958 張，但未平倉合約減少 3,087 張，至 1,907,297 張。在貴金屬方面，黃金交易量減少 48,899 張，至 213,678 張，而未平倉合約增加 4,391 張，至 431,079 張；白銀和銅的交易量及未平倉合約則均有所下降。