大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

南非儲備銀行將 2026 年布蘭特原油價格預測從先前每桶 82 美元上調至每桶 90 美元。

中國期貨市場夜盤（9 月 23 日）漲跌互現：合成橡膠領漲，飆升逾 3%；低硫燃料油、20 號膠及燃料油漲幅均逾 2%。橡膠、乙烯—丙烯（EB）、SC 原油及液化石油氣（LPG）漲幅均逾 1%。跌幅方面，錫（Sn）、氧化鋁、白銀（Ag）、焦煤及瀝青跌幅均接近 1%。

Capital Economics 表示，9 月 23 日，潛在的美國柴油出口禁令可能使全球海運柴油供應減少 30%，其中拉丁美洲和歐洲將受到最直接的影響。該研究機構指出，美國柴油出口量若出現任何減少，都將削弱這一重要的補充來源；一直以來，該來源都有助於抵消俄羅斯煉油廠中斷及區域供應限制造成的全球供應短缺。Capital Economics 大宗商品首席經濟學家 David Oxley 表示，今年美國柴油出口量已協助緩解全球供應缺口約一半。

週二，油價連續第五天下跌，此前川普總統表示，美國與伊朗代表團在聯合國大會期間舉行了為時三小時的「非常良好」會議。據報導，伊朗表示，如果美國減輕軍事壓力並解除對伊朗港口的封鎖，伊朗可能在七天內重新開放荷莫茲海峽。儘管外交局勢有所發展，燃料價格仍處於歷史高位，促使財政部長貝森特宣布，政府正考慮全面或部分禁止柴油出口。 美伊外交談判之際，油市連續第五天下跌 美國西德州中級原油合約目前正處於自 2 月以來最長的連續下跌，而布蘭特原油合約也正處於一年多來最長的連續下跌。油價下跌是在川普就美伊在聯合國的會議發表評論後出現的。 財政部長貝森特表示，川普政府正考慮全面或部分禁止柴油出口，以協助壓低價格。川普表示，他已在政府內部討論中提出這項措施。本月，眾議院議員提出了多項新法案，旨在減輕汽油與燃料價格對美國人預算的影響，其中包括一項稅務扣除方案。 那斯達克綜合指數連續第二個交易日收在歷史高點，而標普 500 指數當天收盤大致持平。 川普在聯合國大會談論對伊朗採取軍事行動 川普在週二向聯合國大會發表演說時，為他決定與伊朗開戰辯護。總統表示，他現在必須做出一項「重大決定」：「伊朗會達成協議，還是我要摧毀伊

截至 9 月 23 日北京時間晚上 8:30，WTI 原油合約上漲 0.08%，而美國天然氣合約上漲 3.07%。

SC 原油下跌逾 4%，跌破 700 關卡；今日瀝青合約跌破 5,500 點，受中東地緣政治緊張局勢緩解影響，風險溢價迅速回落。

據焦聯網報導，9 月 23 日中國焦煤現貨拍賣流標率飆升至 73%，較前一日的 26% 大幅上升。成交價格全面下跌，顯示下游對當前價格水準的接受度減弱，也表明拍賣市場的價格發現功能已然失靈。

美國天然氣合約今日（9 月 23 日）盤中上漲 3.00%，交易價格為每百萬英熱單位 3.054 美元。

根據國際天然氣聯盟（IGU）秘書長 Menelaos Ydreos 的說法，伊朗衝突已擾亂海灣地區的液化天然氣（LNG）出口，並加劇歐洲在冬季前補充天然氣儲備的困難。全球天然氣市場正反映持續的供應緊張情勢，歐洲與亞洲正競相爭取 LNG 貨載。 Ydreos 指出，天然氣遠期價格顯示，交易員如今預期高昂價格與供應風險將持續至 2027 年夏季。這與先前預期冬季過後價格壓力將獲得緩解的看法相比，是一項重大轉變。IGU 代表全球超過 90% 的天然氣市場。

Ryanair 正努力減少今年冬季未避險的燃油採購，並於 11 月底及 1 月中旬削減運力，以控制燃油成本。

根據金十援引的消息人士，印度國營煉油廠於 9 月 23 日將液化石油氣（LPG）產量提高至每日約 44,000 噸，較 8 月平均水平增加近 20%，因節慶季推動烹飪燃料需求。 政府也放寬了先前為紓緩消費者壓力而採取的措施。LPG 氣瓶補充裝的等待時間已從 45 天（於 3 月供應短缺期間實施）縮短至 25 天。官員證實，供應情況有所改善，訂單積壓也已減少。然而，2026 年的 LPG 需求預計仍將較前一年低約 10%，因工業消費在戰時優先保障家庭供應後，尚未完全恢復。

根據 ICE 數據，布蘭特原油賣權在週二（9 月 23 日）的交易量達到創紀錄的 764,000 份合約。成交量主要集中於 12 月 70/69 賣權價差（超過 110,000 份合約）、11 月 93/92 賣權價差（40,000 份合約）及 2 月 70/69 賣權價差（38,500 份合約），三者合計佔當日總成交量逾一半。

商品期貨交易委員會市場監督部門的工作人員週二發布公告指出，針對某名個人是否說出特定詞語、出席活動或進行特定互動而結算的預測市場合約，應推定為容易遭到操縱。這項推定延伸至涉及出席、握手、照片及社群媒體互動的合約，業界稱之為提及市場。工作人員指出，核心漏洞在於結算取決於某名人士的個別行為，而該行為可能既非獨立產生，也無法由外部驗證；公告舉例說明，某份合約押注播客主持人是否使用口頭禪，而主持人可以直接說出該口頭禪，交易員也可以透過提交問題或付費要求節目提及該詞語來誘導結果。這份公告發布之際，正值 CFTC 上月與 Gabriel Perez 達成和解之後；這名前白宮提詞機操作員因利用事先看過的演講稿，在總統提及合約上進行交易而被處以 $172,000 罰款；同時，委員會也正進行更廣泛的工作，以界定允許的事件合約標的範圍。 CFTC 工作人員界定提及市場的操縱風險 公告將提及市場與典型事件合約區分開來，後者以無人能控制的結果結算，例如經濟數據、選舉結果或體育賽事。在提及市場中，結算取決於某名人士的個別行為。工作人員表示，最接近結果的人員通常持有腳本、準備好的發言稿或來賓名單，而工作人員將這些資

根據政府文件，俄羅斯將 2026 年天然氣產量預測從 6,884 億立方公尺下調至 6,831 億立方公尺。此外，該國也將 2026 年液化天然氣出口預測從 4,030 萬噸下調至 3,500 萬噸，並下調 2027 至 2029 年的管道天然氣出口展望。

根據 Emmanuel Cau 領導的 Barclays 策略團隊，MSCI World 指數自夏季高點以來已下跌約 3%，符合中期選舉前常見的季節性模式。歷史數據顯示，股市通常會在 10 月中旬，甚至投票日前開始復甦，因此沒有理由過度悲觀。儘管民主黨在民調中領先 8 個百分點，且有約 60% 的機率控制參眾兩院，Barclays 分析師認為，此次選舉對市場的實際影響將相當有限。科技、醫療保健和銀行業的政策變化可能引發短期市場關注，但不太可能改變各產業的基本面。 策略團隊強調，油價與利率是決定未來股票表現的關鍵因素，其影響力超越選舉結果。高殖利率與居高不下的油價持續壓低總統支持率，使控制能源價格成為政策優先事項。

據金十報導，美國總統川普週二表示支持禁止美國出口柴油，以幫助降低價格，並稱政府將「很快」做出決定。然而，分析師警告，這項措施可能產生相反的效果。預算與政策優先事項中心首席經濟學家 Gbenga Ajilore 指出，出口禁令不會增加國內供應，反而可能使供應減少，進一步推高價格。多位分析師警告，這項禁令可能迫使墨西哥灣沿岸的煉油廠因儲存限制而停工，進而減少全球柴油供應，並壓低煉油商的利潤。

根據 OPEC 的年度統計公報，2025 年中國是全球最大的石油進口國，每日進口 1380 萬桶，佔全球原油進口量的 18.1%。這一數字幾乎是美國每日 790 萬桶的兩倍。印度以每日 620 萬桶排名第三，其後依序為南韓（380 萬桶）、日本（330 萬桶）、新加坡（280 萬桶）和荷蘭（270 萬桶）。亞太地區吸收了全球一半的石油進口量，僅中國、印度、南韓和日本就佔全球總量的逾三分之一。

ADNOC 公布 2026 年 10 月各原油等級的定價，將 Murban 原油參考價格設定為每桶 90.58 美元。該公司將 Umm Lulu 原油價格與當月的 Murban 基準價格保持一致。

高盛表示，中國第四季原油進口量預計僅較上一季小幅增加每日 600,000 桶，但較去年同期減少每日 300 萬桶，可能限制油價進一步上漲。該行預測，若原油價格維持高位且中東緊張局勢未升級，布蘭特原油可能小幅回落，因為市場可能已反映中國進口量大幅反彈的預期。高盛指出，中國近期減少從俄羅斯和伊朗進口原油，轉向非受制裁供應，為全球基準油價提供了支撐。

據新華社報導，9 月 22 日，委內瑞拉代理總統德爾西·羅德里格斯在紐約舉行的第 81 屆聯合國大會期間會見了美國總統川普。羅德里格斯表示，雙方討論了加強雙邊關係，以及推進能源、採礦和安全等戰略領域的合作，並就其他共同關切的事項交換了意見。此次會議以閉門形式舉行。