全球傳統金融市場與宏觀經濟

據金十報導，WTI 原油週一（8 月 31 日）上漲 2%，報每桶 84.29 美元；布蘭特原油上漲 1.7%，報每桶 89.43 美元。上述走勢發生在美軍於清晨襲擊伊朗島嶼、以及伊朗隨後反擊美軍基地之後。

現貨黃金週一開盤跳空下跌，報每盎司 4,436 美元，日內下跌 0.4%。

根據週四（8 月 28 日）發布的公告，資產管理規模達 13 兆美元的 Charles Schwab 擴大其數位資產產品陣容，納入 Solana（SOL）、Avalanche（AVAX）及 Chainlink（LINK），大幅拓展 Bitcoin 和 Ethereum 以外的資產選擇。此舉反映出過去兩年來機構對加密資產日益濃厚的興趣。 另一方面，鏈上追蹤平台的資料顯示，Circle 過去一週鑄造了約 50 億枚 USDC，創下其單週最大規模的發行量之一，穩定幣供應量與 Tether 的競賽也日益激烈。與此同時，Bitcoin 突破 79,000 美元的關鍵阻力位，並在週四重返 80,000 美元關口，將其市值推升至 1.61 兆美元。

MicroStrategy 執行長麥可・塞勒在 X 上發文稱「我們回來了」，暗示該公司可能恢復購買比特幣。這一訊號出現在定期每週購買比特幣的計畫暫停兩個月之後；期間，該公司專注於建立 51 億美元的現金儲備，以強化資產負債表。MicroStrategy 持有 840,447 枚比特幣，平均持倉成本約為 75,385 美元。近期比特幣價格回升至 80,000 美元以上，使該公司的整體持倉自數月前以來首次轉為獲利。

根據 8 月 31 日公布的 CME FedWatch Tool 數據，聯準會 9 月維持利率不變的機率為 43.1%，升息 25 個基點的機率為 56.9%。 至於 10 月，維持利率不變的機率為 29.3%，升息 25 個基點的機率為 52.5%，累計升息 50 個基點的機率為 18.3%。

國際金融協會（IIF）預測，在半導體出口強勁，以及三星電子和 SK 海力士擴大國內投資的帶動下，韓元可能升值至新冠疫情前的水準。IIF 在近期報告中表示，兩家公司擴建國內半導體設施，將增加把出口收入兌換成韓元的需求，支持韓元在 2026 年和 2027 年升值。報告指出，韓國經常帳盈餘預計將在 2026 年和 2027 年維持在約占 GDP 10% 的水準，而高頻寬記憶體（HBM）等高價值記憶體半導體的價格與出口增加，將推動這項改善。自 7 月以來，韓元已脫離日圓走弱的趨勢並進入升值軌道，韓元兌美元匯率在 28 日交易期間跌至 1372.5 韓元，創下 13 個月低點。 三星和 SK 海力士國內半導體投資總額達 800 萬億韓元 IIF 將三星電子和 SK 海力士擴大國內投資視為推動韓元升值的核心因素。兩家公司宣布大規模投資計畫，以擴大國內半導體產能，而 IIF 指出，籌措必要資金的過程將提高把部分海外出口收入兌換成韓元的可能性。IIF 提到，三星電子和 SK 海力士的國內半導體投資規模將達約 800 萬億韓元（約 5180 億美元），並表示，如果在此過程中將出口收入兌換成韓元的規模擴

根據國際金融協會（IIF）近期發布的報告，三星電子與 SK 海力士擴大在韓國的半導體生產投資，將促使出口商把更多出口收入兌換成韓元，從而推動韓元走強。IIF 預測，這些投資帶來的資金流將成為支撐韓元於 2026 年和 2027 年升值的關鍵因素。 價值約 800 萬億韓元（5,180 億美元）的半導體投資，預計將促使部分出口收入兌換成韓元，進而提振市場對韓元的需求。在高頻寬記憶體（HBM）價格上漲和出口增長的支持下，南韓經常帳盈餘預計將於 2026 年和 2027 年維持在約國內生產毛額的 10%。韓元兌美元匯率於 8 月 28 日降至 1,372.5 韓元，創下 13 個月低點，顯示韓元可能正在與疲軟的日圓脫鉤。

建設股在 8 月上漲超過 30%，核電廠與人工智慧資料中心成為韓國建設公司的新成長動能。KOSPI 建設業指數當月上漲 33.11%，創下韓國交易所所有產業中最高的漲幅。個股漲幅更為驚人：錦湖建設上漲 79.35%，大宇建設上漲 75.80%，GS 建設上漲 66.97%，現代建設上漲 57.77%，DL 建設上漲 35.49%。此次漲勢主要受到非住宅專案訂單擴大的預期推動，而非住宅開發案。證券分析師預測，建設公司的訂單管線將更加充裕，吸引投資人集中關注。 大宇建設與 GS 建設積極爭取核電與資料中心專案 大宇建設即將取得的訂單動能包括捷克杜科瓦尼核電廠、巴布亞紐幾內亞與莫三比克液化天然氣專案，以及加德島新機場專案。該公司已與全羅南道長城郡及康津郡簽署諒解備忘錄，以開發 AI 資料中心。 GS 建設正推動在江原道東海市的 AI 資料中心動工。該公司曾以非主導管理者身分參與新韓蔚核電廠與新月城核電廠 1、2 號機組，因而有望受益於海外核電廠訂單擴大。Kiwoom Securities 研究員申大賢指出，GS 建設是韓國國內 AI 資料中心擴張的最大受益者，並表示營收成長將取決於東海資料中

根據首爾交易所截至 8 月 31 日的數據，南韓營建業指數 8 月上漲 33.11%，在所有產業中漲幅最高。個股表現普遍優於平均水準，其中大宇建設大漲 75.8%，GS 建設上漲 66.97%，現代建設攀升 57.77%，DL E&C 上漲 35.49%。這波漲勢受到市場對重大非住宅項目的預期帶動，包括在捷克及海外興建核電廠，以及開發 AI 資料中心。大宇建設已與全羅南道各地自治團體簽署諒解備忘錄，計劃建設 AI 資料中心；GS 建設則正在推進東海市的 AI 資料中心專案。分析師預期，資料中心建設訂單規模將超過相當於兩年國內住宅建設訂單量的規模，而較短的建設工期將帶來更高的獲利貢獻。

本週，摩根士丹利分析師 Adam Jonas 表示，SpaceX 計畫在路易斯安那州維米利恩堂區興建一座價值 1,000 億美元的新 Starbase 發射設施，可能帶動股價上漲。該銀行將目標價設定為 300 美元，理由是 SpaceX 的火箭、連線服務及企業 AI 業務基本面強勁。 該設施預計於明年動工，並在 2029 年首次發射；其可經由墨西哥灣執行太陽同步軌道任務，具備地理優勢。由於人口密度限制，佛羅里達州、德州和加州均無法採用這條航線。Jonas 指出，SpaceX 的估值仍具吸引力，約為預期營收的 10 倍，而預期成長率則為 70%。

蘋果於 4 月 20 日宣布，任職 25 年的公司資深員工 John Ternus 將自 9 月 1 日起出任執行長，接替 Tim Cook；Cook 則轉任執行董事長。Ternus 於 2001 年加入蘋果，後升任負責 iPhone、iPad 和 Mac 產品線的資深副總裁。據報，相較於 Cook 以共識為導向的管理方式，Ternus 正採取更強勢的管理風格。 Ternus 已開始重組蘋果的設計團隊，包括邀請前硬體副總裁 Laura Legros 回歸。這些舉措顯示，他有意恢復設計團隊在產品開發中的影響力；自 Jony Ive 於 2019 年離任後，該影響力已逐漸減弱。

聯準會主席凱文·華許於 28 日在傑克森霍爾會議上表達了對通膨的擔憂。他表示可能採取額外緊縮措施，提高了市場對美國年底前升息的預期。CME FedWatch Tool 顯示，在 12 月 9 日 FOMC 會議前，聯準會基準利率將高於目前水準的機率為 88.8%。華許表示，儘管夏季 PCE 和 CPI 數據優於預期，但基本趨勢並未出現實質改善；從價格穩定的角度來看，通膨指標仍令人擔憂。這種持續的高利率環境促使韓國分析師推薦持有大量現金、獲利預期上修且自由現金流強勁的股票。 CME FedWatch Tool 顯示年底升息機率為 88.8% 當地時間 30 日，CME Group FedWatch Tool 顯示，在今年最後一次 FOMC 會議（12 月 9 日）之後，美國基準利率落在 3.75% 至 4% 的機率為 38.3%（比目前水準高 0.25 個百分點）。利率落在 4% 至 4.25%（比目前水準高 0.5 個百分點）的機率為 39.5%，而落在 4.25% 至 4.5% 的機率為 11.0%。升息的總機率為 88.8%。 與一週前相比，年底利率維持在目前水準（2.5% 至 2

美國現貨比特幣 ETF 在 8 月 28 日錄得 2.019 億美元的淨流出，結束連續 9 天的資金流入，據 SoSoValue 數據顯示。這次反轉使累計淨流入降至約 551 億美元，總淨資產約為 939 億美元。相比之下，以太幣 ETF 同日錄得 1.021 億美元的淨流入，延續連續 10 天的資金流入，並使累計淨流入增至約 129 億美元，總淨資產則為 138 億美元。兩者出現分歧的資金流向之際，聯準會主席凱文・華許在傑克森霍爾發表鷹派言論，令一度測試 80,000 美元的比特幣漲勢降溫。現貨 ETF 在歷經多年的監管否決後於 2024 年 1 月問世，並已成為歷史上成長最快的基金之一，每日資金流向也成為衡量機構需求與市場情緒的關鍵指標。 比特幣 ETF 在 8 月 28 日錄得 2.019 億美元流出 根據 SoSoValue 數據，美國現貨比特幣 ETF 在 8 月 28 日錄得 2.019 億美元的淨流出。這次資金流出結束了自 8 月中旬以來持續 9 天的資金流入，並使累計淨流入降至約 551 億美元。目前，這些基金的總淨資產約為 939 億美元。Decrypt 的 ETF

根據截至 8 月 30 日的 CME FedWatch 工具數據，聯準會在 12 月 9 日 FOMC 會議前將基準利率提高至目前水準以上的機率為 88.8%。利率目標區間達到 3.75%～4% 的機率為 38.3%，達到 4%～4.25% 的機率為 39.5%，達到 4.25%～4.5% 的機率為 11%。 聯準會主席凱文・沃許於 8 月 28 日在傑克森霍爾央行年會上表示，對價格穩定的擔憂可能需要採取進一步措施。他表示，近期的 PCE 和 CPI 數據雖然優於預期，但並未顯示潛在通膨趨勢出現有意義的改善。在高利率環境下，分析師建議優先選擇現金持有量充裕、獲利預估持續上修，且自由現金流創造能力強勁的公司。

根據韓國交易所資料，KOSPI 指數上週下跌 1.79%，收於 6788.88 點，而 KOSDAQ 指數則小幅上漲。儘管輝達的財報優於預期，且全球不確定性有所緩解，推動市場情緒穩步上升，但市場仍然下跌。

根據韓國交易所，KOSPI 指數在 8 月期間盤中兩度突破 7,000 點，但收盤時未能站上該水準。截至 8 月 31 日，該指數較前一週下跌 124.07 點（1.79%），收於 6,788.8 點。

根據 SoSoValue，美國現貨比特幣 ETF 在 8 月 28 日錄得 2.019 億美元的資金淨流出，結束了自 8 月中旬以來持續 9 日的連續資金流入。此次反轉使累計資金淨流入縮減至約 551 億美元，目前總淨資產約為 939 億美元。與此同時，以太幣 ETF 並未出現疲態，吸收 1.021 億美元資金，將連續流入期延長至第 10 日，使累計資金流入升至約 129 億美元。

美國財政部長貝森特在 G20 財金軌道會議期間，將經濟成長列為核心議程，與本屆政府更廣泛的經濟政策一致。貝森特表示，美國旨在召集全球政策制定者與私營部門領袖，強調更強勁的經濟成長不僅可行，而且不可或缺。這位財政部長將經濟擴張定位為本屆政府政策議程的關鍵優先事項。

DTCC 的子公司 The Depository Trust Company（DTC）於 7 月 15 日成功將符合資格的美國國債與股票轉化為代幣化數位孿生資產。BitGo Bank & Trust 擔任託管機構，負責結算以及鏈上資產的轉移。包括 BlackRock、高盛和 J.P. Morgan 在內的 30 多家公司參與了此次試點，重點聚焦於回購與逆回購流程。 BitGo 扮演獨特角色，是唯一一家受美國貨幣監理署（OCC）監管、提供全方位服務，並整合 DTCC 代幣化服務的合格託管機構，負責在交易結算期間持有及轉移代幣化資產。DTC 的代幣化服務預計於 2026 年 10 月正式全面推出。