Gate 深度報導與加密市場分析

隨著 KOSPI 指數的波動加劇，投資人正轉向高股息 ETF 與備兌買權 ETF。這一轉變反映出投資人對南韓股市劇烈價格波動日益感到疲憊，因而開始尋找能產生更穩定收益的資產。備兌買權 ETF 透過賣出買權來賺取權利金收入，已成為希望降低投資組合波動、同時維持股息收益曝險者的首選替代方案。 投資人指出穩定報酬與股息再投資的優勢 一名投資人表示，對於缺乏個股選擇專業知識，且對負報酬與波動的容忍度較低的人而言，股息 ETF 是合適的選擇。該投資人表示：「股息 ETF 可能無法帶來驚人的收益，但它們從未出現虧損，這點令我很欣賞。對像我一樣不喜歡波動與負報酬的人來說，它們是理想的產品。能夠將股息再投資並增加持有部位，也為這項策略增添了令人愉快的層面。」 常見問題 什麼是備兌買權 ETF？ 備兌買權 ETF 是一種交易所交易基金，透過對標的資產賣出買權來賺取權利金收入。這項策略旨在提供穩定收入，同時降低投資組合波動，因此在市場動盪期間，對尋求直接持有股票替代方案的投資人具有吸引力。 投資人為何轉向備兌買權 ETF？ 由於 KOSPI 指數的波動加劇，投資人正轉向備兌買權 ETF。這些產品吸引了重視

USD/JPY 在 8 月 20 日東京外匯市場下午 2:24 上漲 0.29% 至 158.612 日圓。漲勢受到日本進口商買進美元，以及油價上漲引發貿易赤字擴大的擔憂所推動。此前，該貨幣對在上午 7:05 因美國財政部宣布擴大債券回購操作而下跌至 158.016 日圓，該消息觸發美元賣出與日圓買進。日本 7 月貿易收支連續第三個月出現赤字，加劇了對原油成本上升將進一步惡化貿易帳戶的擔憂，原因在於該國高度依賴能源進口。 美國財政部擴大債券回購計畫 美國財政部前一天宣布，將把剩餘到期年限超過 10 年債券的每次拍賣購買上限，從 20 億美元提高至至少 40 億美元。擴大後的回購計畫將於 9 月 9 日至 11 月 4 日期間執行。公告發布後，美國長期利率下跌。30 年期美國國債殖利率下跌 9 個基點，收於 5.19%，而 10 年期殖利率下跌 6 個基點至 4.64%。美國長期利率下跌縮小了美日利率差，成為美元賣出與日圓買進的因素。 市場對聯準會升息的預期也有所降溫，支撐日圓走強。前一天公布的 7 月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要顯示，儘管部分與會者認為，若通膨未放緩，可能有必

Hanwha Asset Management 的 Kim Jung-seop 近期接受 MoneyToday 訪問時表示，由於資料中心需求以訂閱制為基礎，超大規模雲端服務商長期將轉型為防禦型股票。AI 設備成本上升，以及企業願意支付溢價，均為此展望提供了支撐。他推薦「PLUS Global HBM Semiconductor」ETF，該 ETF 約 75% 配置於 Samsung Electronics、SK Hynix 與 Micron，截至 20 日的 3 年報酬率達 100.43%，在 37 檔全球半導體 ETF 中居冠。 Kim Jung-seop 預測超大規模雲端服務商將成為防禦型股票 Kim Jung-seop 表示，目前被歸類為成長型股票的超大規模雲端服務商，長期將成為防禦型股票，因為資料中心租賃的訂閱型服務需求源源不絕，能夠帶來穩定盈利。他解釋，隨著 AI 模型日益複雜，包括半導體在內的設備投資成本不斷增加，高到地端資料中心難以負擔的程度。Kim 指出，企業願意支付更高價格訂閱高效能 AI，這支持了大型資料中心存在的必要性。 Hanwha Asset Manageme

外國投資者在 20 日淨買入 1.7079 兆韓元的韓國股票，扭轉了 18 日和 19 日兩天合計 3.3496 兆韓元的拋售。買盤激增的原因是美國國債殖利率趨於穩定，以及 SK Hynix 宣布 40 兆韓元的股東回報計畫。KOSPI 指數上漲 5.89% 至 6852.58；此前，美國 30 年期國債殖利率升至創紀錄的 5.33%，引發早盤市場波動，隨後外國資金重新流入半導體股票。 外國投資者在兩日拋售後淨買入 1.7 兆韓元 據韓國交易所表示，外國投資者在 20 日於證券市場淨買入 1.7079 兆韓元。個人投資者賣出價值 2.2719 兆韓元的股票，而機構投資者賣出 4904 億韓元。外國買盤扭轉了本週稍早的劇烈拋售模式；截至 19 日，外國投資者在此前兩個交易日內賣出 3.3496 兆韓元。 前一週，外國投資者在韓國市場（KOSPI、KOSDAQ、KONEX）合計淨買入 5.9553 兆韓元，僅證券市場就買入 6.7794 兆韓元。KOSPI 指數在此期間反彈 11%。然而，隨著外國資金撤出，該指數在 18 日下跌 1.55%，並在 19 日下跌 5.80%。 外國投資者連續

澳洲證券及投資委員會（ASIC）在 FY26 下架了 3,106 個詐騙加密貨幣投資平台，較前一財政年度增加近 30%，監管機構於 8 月 17 日宣布。ASIC 表示，增幅是由於犯罪分子採用生成式 AI、深偽影片及偽造的名人背書，打造令人信服的假交易平台所推動。根據 Scamwatch 數據，澳洲人截至目前在 2026 年已因投資詐騙損失超過 A$4,500 萬，繼 2025 年通報損失超過 A$1.6 億之後。ASIC 在 FY26 下架的線上詐騙總數增加 182%，達到超過 19,400 個，其中包括 7,051 個假投資平台（增加 151%）及 5,476 個網路釣魚連結（增加 279%）。監管機構警告，AI 生成內容讓詐騙操作更難被發現，促使執法行動大幅升級，因為詐騙手法已超越傳統驗證方法。 ASIC 在 FY26 下架 3,106 個加密貨幣詐騙 ASIC 的 FY26 下架數據顯示，自該監管機構開始提供詐騙下架服務以來，執法活動出現最急劇的增幅。ASIC 在 8 月 17 日的發布內容中表示，該財政年度下架的 3,106 個詐騙加密貨幣投資平台，較 FY25 增加近 30

北京時間8月20日凌晨，美國財政部公布的數據顯示，聯邦政府債務總額正式突破40 萬億美元大關，達到40.05 萬億美元。幾乎在同一時間窗口內，據 Gate 行情數據顯示，比特幣價格自6月2日以來首次重返70,000美元上方，最高觸及70,055.2美元，24小時漲幅達8.47%。 來源：Gate 行情數據 這不是簡單的市場巧合。長期以來，市場將比特幣視為高貝塔風險資產，遵循「債務增加→利率上升→流動性收緊→風險資產承壓」的傳統傳導邏輯。但當美國政府債務在154天內就新增了1 萬億美元、年度利息支出逼近1.2 萬億美元時，債券市場正在承受一種不同於過往的結構性壓力。市場開始重新審視一種被長期擱置的宏觀邏輯——財政主導（Fiscal Dominance）。 本文拆解當前市場結構的本質變化：當傳統債券市場開始承受來自財政端的系統性壓力時，比特幣是否正在經歷從「風險資產」到「非主權對沖工具」的敘事遷移？ 美國債務突破40 萬億美元：市場關注點從規模轉向償債壓力 40 萬億美元是一個難以錨定的數字。它比美國2025年全年GDP高出近10

Ripple 執行長 Brad Garlinghouse 昨日與商務部長 Howard Lutnick 參加了一場私人會議，以推動 CLARITY Act，讓 Ripple 和 XRP 成為華盛頓加密貨幣監管辯論的核心。討論重點在於，通過 CLARITY Act 為何可能對美國加密貨幣產業至關重要，尤其是其支持就業、促進經濟成長，以及推動加密貨幣公司回流美國的潛力。據前 Fox Business 記者 Eleanor Terrett 稱，這場小型加密貨幣高階主管會議是在川普總統與產業領袖於白宮會面前舉行的。 Ripple 執行長與商務部長參加私人 CLARITY Act 會議 Brad Garlinghouse 昨日參與了一項推動 CLARITY Act 的高層行動。這場與商務部長 Howard Lutnick 舉行的私人會議，還有一小群加密貨幣高階主管參加，包括 Coinbase 執行長 Brian Armstrong、Andreessen Horowitz 合夥人 Chris Dixon，以及 Arjun Sethi。 這群高階主管在川普總統與產業領袖於白宮會面前舉行了私人會議。前

韓國信用交易投資人在 15 天內增加了 3.9 兆韓元的信用融資，使餘額從 4 日的 27.4 兆韓元升至截至 19 日的 31.3 兆韓元，據韓國金融投資協會表示。這波增長發生在市場反彈之後，促使投資人增加槓桿買股。同時，放空部位大幅擴大，SK Hynix 的放空餘額在 10 天內增加 36 倍，反映出市場方向上的分歧押注，以及韓國股市波動風險的升高。 15 天內信用融資餘額增加 3.9 兆韓元 據韓國金融投資協會數據，信用融資餘額在 15 天期間增加 14.3%。KOSPI 市場的信用餘額從 21.5 兆韓元升至 24.4 兆韓元，增加 2.8 兆韓元（13.4%）。KOSDAQ 市場的增幅更為顯著，餘額從 5.8 兆韓元攀升至 6.8 兆韓元，增加 1 兆韓元（17.4%）。 信用融資是指投資人向證券公司借款以購買股票。當投資人對市場上漲的預期提高時，這項指標通常會上升，因此成為衡量散戶風險偏好的重要指標。 投資人存款單日增加 1.8 兆韓元 投資人存款從 18 日的 104.7 兆韓元增加至 19 日的 106.5 兆韓元，單日增加約 1.8 兆韓元。市場可用流動性與槓桿使用量

USD/KRW 匯率在 8 月 20 日下午 3:30 的首爾外匯市場下跌 5.1 韓元，收於 1392.6 韓元，連續第二天低於 1400 韓元關口。此次下跌是由美國財政部宣布擴大長期債券回購計畫後美元走弱，以及韓國出口企業持續拋售美元所推動。外國投資者在 KOSPI 市場淨買入 1.7 兆韓元，加大了匯率的下行壓力。此次匯率走勢延續了前一日匯率約 10 個月來首次跌破 1400 韓元的走勢。 美國財政部將債券回購計畫擴大至 40 億美元 美國財政部因應近期長期及超長期美國國債殖利率大幅上升，將長期債券回購計畫的最低規模從 20 億美元提高至 40 億美元。宣布後，美國長期國債殖利率大幅下跌。衡量美元兌六種主要貨幣價值的美元指數下跌 0.85%，跌破 99 關口。 7 月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要呈現鷹派基調。部分成員認為，由於中東衝突及國際油價上升帶來通膨壓力，有必要採取更具限制性的貨幣政策。3 名成員反對在 7 月會議上維持利率不變，部分無投票權成員也反對維持利率不變。 外國投資者在 KOSPI 買入 1.7 兆韓元 外國投資者在 KOSPI 市場淨買入 1.7 兆韓

南韓國會於 8 月 20 日通過資本市場法修正案，要求上市公司在決定合併比例時，採用「公允價值」評估，而非市場價格。出席的 227 名議員中，有 226 人投贊成票、1 人棄權，修正案因而獲得通過。這項修法回應了長期以來的疑慮，即公司在合併期間人為壓低股價，以犧牲少數股東利益為代價，使控制股東受益；2015 年 Samsung C&T 與 Cheil Industries 的合併，就是這類做法的著名案例。 修法要求上市公司合併採用公允價值評估 修正後的資本市場法要求上市公司根據同時反映資產價值與獲利潛力的「公允價值」計算合併比例，而不能僅依賴市場股價。根據先前的法律，公司依股價決定合併比例，批評者認為這讓控制家族得以在合併前操縱股價，以提高其持股比例。新法要求外部專業評估機構參與估值流程，公司還必須公開揭露評估結果，以及董事會對該結果的意見。對於關係企業之間的合併，外部評估機構須由審計委員會或監察人選任。 Samsung C&T 合併與 Doosan Bobcat 案促成立法行動 2015 年 Samsung C&T 與 Cheil Industries 的合併，成為批評現行合併估值制

SK Hynix 於 19 日宣布 40 兆韓元的股份回購及註銷計畫，隨後有報導稱 Samsung Electronics 將於 8 月公布超過 100 兆韓元、創紀錄的股東回報方案。這些公告反映了韓國股市的更廣泛趨勢：38 家公司披露了第三季及以後合計 42.1879 兆韓元的回購計畫，較去年同期增加 31%。這一擴張趨勢源於國內企業第二季獲利強勁，尤其是半導體及金融服務業。隨著主要企業透過回購、註銷及提高股利承諾來提升股東回報，韓國股票正受到投資者日益增加的關注。 SK Hynix 宣布 40 兆韓元回購並修訂自由現金流回報政策 SK Hynix 於 19 日披露計畫，將以每股 16.62億韓元的收盤價回購 2,407 萬股，總額達 40 兆韓元，之後予以註銷。該公司修訂了 2025 至 2027 年股東回報政策，將累計自由現金流（FCF）的回報比例由 50% 提高至超過 50%。這項公告代表半導體產業加速股東回報，回購規模更大，時程也比市場預期更快。Samsung Electronics 預計於 8 月召開董事會會議，審議特別現金股利及其他重大回報措施，據報整體方案將超過 100

Marvell Technology 股價週三上漲 10%，此前該公司宣布與 Google 建立晶片製造合作關係，其中包括一項認股權證協議，讓這家搜尋巨擘能選擇以每股 206.58 美元購買最多 5,897 萬股 Marvell 股票，約占該公司 7%。這項交易的核心是 Marvell 為 Google 的張量處理單元（Tensor Processing Units，TPU）開發客製化晶片，標誌著 Marvell 的 AI 晶片業務組合正式與最後一家尚未合作的大型科技客戶建立夥伴關係。分析師表示，這項協議將大幅擴大 Marvell 的長期 AI 成長機會，與其在 AWS 和 Microsoft 的現有專案並進；根據 Stifel 的投資人報告，這項合作至 2033 年可能產生累計 1,200 億美元的營收。 宣布消息後，Marvell 在隔夜交易時段延續漲勢，而 Google 的另一家晶片供應商 Broadcom 的股價週三下跌 4.6%。Marvell 製造資料中心與網路半導體，並以驅動 AI 伺服器和雲端基礎架構的客製化 AI ASIC（特定應用積體電路）、乙太網路交換器、光互連元

Project Sekai 是一支於 2021 年成立的 CTF 團隊，取得了 SCAN 2026 決賽資格。決賽預定於 9 月 28 日上午 9 點，在首爾瑞草區的 Monaco Space 舉行。這支由四人組成的團隊，從共有 754 名參賽者、416 支隊伍參加的初賽中脫穎而出。大多數團隊成員任職於區塊鏈審計公司，擔任安全工程師。SCAN 2026 被稱為全球首個數位資產追蹤競賽，由數位資產資訊公司 DiAsset 主辦，全球區塊鏈資料平台 Chainalysis 擔任 CTF 合作夥伴。 Project Sekai 於 2021 年成立，參加 CTF 競賽 Project Sekai 於 2021 年成立，專門參加 CTF 競賽，並持續運作至今。該團隊也每年舉辦高水準的 CTF 競賽。在 SCAN 2026 中，該團隊派出四名成員參賽，其中大多數成員任職於區塊鏈審計公司，擔任安全工程師。 團隊從 416 支隊伍參加的初賽中晉級 該團隊從共有 416 支隊伍、754 名參賽者參加的初賽中晉級決賽。共有 20 支隊伍取得決賽資格。團隊成員表示，許多參賽者使用 AI 解題，晉級門檻在一

Tardigrades 是區塊鏈審計公司 Cantina 的安全研究人員團隊，已晉級 SCAN 2026 數位資產追蹤競賽決賽。決賽預定於 9 月 28 日上午 9 點在首爾舉行。該團隊透過開發用於鏈上資料分析的客製化 AI 代理，從 416 支參賽隊伍中脫穎而出，成為 20 支決賽隊伍之一。SCAN 2026 由數位資產資訊公司 D.Asset 主辦，Chainalysis 擔任 CTF 合作夥伴，旨在提升數位資產領域的網路安全與調查能力。 Tardigrades 團隊由 Cantina 安全研究人員組成 Tardigrades 團隊由 Cantina 的同事組成，成員均在該公司擔任安全研究人員，為區塊鏈專案提供安全性審查。團隊成員因工作專長而具備各種區塊鏈環境的相關知識。其中一名團隊成員曾參加 SCAN 2024 決賽。雖然數位資產追蹤並非他們的日常工作，但部分成員曾透過私人委託處理相關工作。其他團隊成員則具備參加一般 CTF 競賽或設計 CTF 題目的經驗，另有一名成員從事 AI 代理開發工作。 決賽將在首爾瑞草區的 Monaco Space 舉行。20 支決賽隊伍是從初賽中脫穎

DigiFT 是一家數位資產交易所，持有新加坡金融管理局（MAS）和香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）頒發的監管牌照，於 20 日與機構級鏈上基礎設施提供商 Arco 簽署戰略諒解備忘錄（MOU）。此次合作旨在透過整合 DigiFT 的受監管市場與 Arco 的 Issuer OS 及機構資本路由基礎設施，擴大代幣化現實世界資產（RWA）在亞洲機構投資者中的分銷。韓國已被選為首個戰略拓展市場，Arco 將支援 DigiFT 將其受監管投資產品分銷給韓國境內的合格機構投資者和鏈上基金營運商。此次合作回應了亞洲機構對代幣化 RWA 日益增長的需求；儘管銀行、證券公司、資產管理公司和機構投資者網絡的興趣不斷增加，投資管道仍然分散。 DigiFT 與 Arco 簽署代幣化資產分銷 MOU DigiFT 和 Arco 於 20 日宣布簽署戰略 MOU，以擴大亞洲機構投資者獲取代幣化資產的管道。DigiFT 是一家數位資產交易所，根據新加坡金融管理局和香港證券及期貨事務監察委員會頒發的監管牌照營運，提供代幣化資產交易服務。Arco 提供機構級營運基礎設施，連接亞洲基金發行商與鏈上資本市場。 基

Polymarket 這個海外預測市場平台截至20日（韓國時間）已在南韓遭封鎖。此前兩天，韓國通訊標準委員會（방송미디어통신심의위원회）於18日（韓國時間）投票決定封鎖該網站。監管機構認定，Polymarket 涉及《刑法》所規定的促成賭博及開設賭博場所，以及《國民體育振興法》所稱的「類似活動」。南韓當局已加強對被認定助長投機行為的平台執法，此次決定標誌著當局對涉及以數位資產投注現實世界事件的預測市場營運，迅速採取監管措施。 Cloudflare 透過 HTTP 451 錯誤實施存取封鎖 20日（韓國時間），試圖從南韓存取 Polymarket 網站的使用者看到「HTTP Error 451」訊息，並註明「因法律原因無法使用」。錯誤畫面顯示一則通知，說明 Cloudflare 根據南韓政府的法律要求，透過位於南韓的 Cloudflare 伺服器提供反向代理安全性及 CDN（內容傳遞網路）服務，限制對該網站的存取。HTTP 451 是一種 HTTP 狀態碼，用於表示因法律要求而封鎖對網頁或線上資源的存取。Cloudflare 是一家全球網際網路基礎設施公司，為網站提供內容傳遞、安全性及流

Kakao Pay 與 Kakao 股價於20日上午大幅上漲，此前美國總統 Donald Trump 呼籲國會通過《CLARITY Act》數位資產法案。截至20日上午10時55分，Kakao Pay 報45,850韓元，較前一交易日上漲11.15%；Kakao 報39,200韓元，上漲4.81%。Trump 於19日（當地時間）在白宮強調，該法案對維持美國在數位資產產業的競爭力至關重要。股價走勢反映出投資人對美國監管可能更加明確的反應，而這與 Kakao 推動穩定幣業務的倡議同時發生。 Kakao Pay 20日上午上漲11.15%至45,850韓元 根據韓國交易所20日上午10時55分的資料，Kakao Pay 報45,850韓元，較前一交易日上漲11.15%。Kakao Pay 以43,200韓元開盤，盤中最高升至46,850韓元。 同一時間，Kakao 報39,200韓元，較前一交易日上漲4.81%。該股盤中最高升至39,400韓元。 Trump 19日呼籲通過《CLARITY Act》 Trump 於19日（當地時間）在白宮敦促國會通過《CLARITY Act》，並表示：「該

美國現貨比特幣交易所交易基金週三錄得 5.1719 億美元的淨流入，創下自 5 月 4 日以來最大的單日流入。根據 SoSoValue 的數據，12 檔比特幣 ETF 中有 8 檔錄得淨流入，其中 BlackRock 的 IBIT 領先，流入 2.847 億美元，其次是 ARK 21Shares 的 ARKB，流入 7770 萬美元，以及 Fidelity 的 FBTC，流入 6240 萬美元。這波激增緊隨加密貨幣市場的利多發展，包括美國財政部宣布擴大長天期證券回購計畫，以及美國證券交易委員會提出加密貨幣投資合約規則。比特幣突破 $69,000，創下兩個月來的新高；在更廣泛的市場上漲行情中，以太幣也重返 $2,000 上方。分析師將流入歸因於受流動性改善預期推動的機構布局，而非散戶投機。 財政部宣布擴大長天期證券回購計畫 週三上午，美國財政部宣布，將至少把 10 至 30 年期區間內長天期名目票息證券的流動性支援回購操作規模增加一倍。BTSE 營運長 Jeff Mei 表示，財政部釋放出將介入以限制美國國債殖利率上升的訊號，使美元走弱、恢復風險偏好，並有利於比特幣與加密貨幣。Mei 告

IQ 於 20 日推出「KRWQ Gift Service」，讓全球用戶透過 Base 網路上的 KRWQ 穩定幣發送韓國禮品卡。該服務無須韓國銀行帳戶，付款完成後，禮品卡便會立即送達收件人。該公司表示，韓國擁有世界級的送禮經濟，但海外用戶過去曾面臨銀行轉帳流程及等待時間等障礙。 IQ 免除購買韓國禮品卡所需的韓國銀行帳戶 服務用戶可以在 Base 網路上使用 KRWQ 付款，購買韓國品牌禮品卡。交易無須韓國銀行帳戶。付款完成後，禮品卡便會送達收件人。 服務支援包括 Olive Young 和 Starbucks 在內的 90 個韓國品牌 服務推出時支援食品與飲料、便利商店、零售及化妝品等類別的約 90 個品牌與商店。支援的品牌包括 Olive Young、Starbucks、Daiso 和 GS25。該服務是為居住海外、想向韓國的家人或熟人送禮的人，以及計畫造訪韓國、希望提前購買禮品卡的旅客所設計。 Base 網路上的 KRWQ 穩定幣與韓元 1:1 掛鉤 付款使用 KRWQ 處理。KRWQ 是一種與韓元 1:1 掛鉤的穩定幣。IQ 表示，KRWQ 是由法定貨幣支持的多鏈穩定幣，並在

Hanwha Systems 是韓華集團旗下的國防與 ICT 子公司，於今年上半年購入約 410,000 枚 KAIA 代幣。根據 8 月 20 日披露的修訂版半年度報告（韓國時間），截至上半年底，該公司持有的 KAIA 總量達到 836 萬枚 KAIA。此次收購與該公司的區塊鏈業務有關；該業務始於 2019 年，當時公司加入 Klaytn Governance Council 並取得 KLAY 代幣，這些代幣在 Klaytn 與 Finschia 合併後轉換為 KAIA。KAIA 已在韓國國內交易所 Bithumb 和 Coinone 上架。 Hanwha Systems 報告上半年購入 410,000 枚 KAIA 該年度修訂版半年度報告顯示，截至上半年底，合併後的 KAIA 持有量為 8,355,953 枚，較前一年底的 7,945,738 枚增加約 5.2%。Hanwha Systems 上半年購入 410,215 枚 KAIA，同期未處分任何代幣。該公司未在半年度報告中披露持有量增加的具體原因。 公司自 2019 年起參與 Klaytn Governance Council