Gate 深度報導與加密市場分析

本週末，比特幣期貨未平倉合約達到 548.2 億美元，其中 Binance 持有 112.4 億美元；選擇權市場則顯示買權為 288,409.93 BTC，賣權為 185,234.42 BTC，數據來自 Coinglass 的衍生品資料。最近 24 小時的交易量偏向防禦，儘管買權占未平倉合約的 60.89%，賣權仍占選擇權交易量的 54.49%。Deribit、Binance 與 OKX 的 9 月到期合約最大痛點價位集中在 70,000 至 80,000 美元之間，在比特幣現貨價格為 78,425 美元的情況下，交易者正面臨潛在的下行壓力。 Binance 持有 112.4 億美元，期貨未平倉合約達 548.2 億美元 根據本週末 Coinglass 的衍生品資料，各大期貨交易平台的未平倉合約合計為 695,020 BTC，相當於 548.2 億美元。未平倉合約總額在一小時內下滑 0.26%，四小時內下滑 0.38%，但過去一天仍上升 1.15%。 Binance 占據最大份額，持有 142,500 BTC，即 112.4 億美元，占追蹤期貨未平倉合約的 20.5%。CME 緊隨其後

Affirm Holdings（NASDAQ:AFRM）是一家先買後付（BNPL）支付平台。儘管該公司發布了保守的短期獲利指引，Bank of America（BofA）仍於 5 月 28 日（美國當地時間）將其目標價從 $93 上調至 $104。BofA 維持對該股的買入評級，理由是該公司一貫能超越保守預測，且新的成長動能正在浮現，而這些因素尚未反映在市場模型中。此次上調是在 Affirm 發布第四季財報後進行的；該財報不僅超越華爾街預期，公司提供的未來營收指引也高於市場共識預估。 BofA 將 Affirm Holdings 目標價上調至 $104 據 CNBC 報導，Bank of America 維持對 Affirm Holdings 股票的買入評級，並將其 12 個月目標價從 $93 上調至 $104。BofA 分析師 Matthew O'Neill 表示，Affirm 管理層已展現出先發布保守獲利指引、隨後交出超越該等預測之業績的模式。O'Neill 指出，除了公司現有的 BNPL 與卡片成長演算法外，新的成長動能也正在浮現，而這些因素尚未納入市場模型。 Affirm Ho

韓國交易所（KRX）將於 3 日與紐約證券交易所（NYSE）簽署諒解備忘錄，以加強在資本市場倡議方面的合作，包括延長交易時段及縮短結算週期。KRX 主席 Jeong Eun-bo 於 31 日啟程前往美國，正式落實該協議。隨著 KRX 計劃於下個月開放盤後市場，並在明年底前建立 24 小時交易系統，這項夥伴關係旨在分享經驗與專業知識。在韓國股市尋求提升全球競爭力之際，此次合作將有助於因應市場營運需求。兩家交易所計劃視需要成立聯合協商機構，以推動市場基礎設施發展。 KRX 與 NYSE 簽署交易基礎設施合作諒解備忘錄 據韓國交易所於 31 日表示，主席 Jeong Eun-bo 將於 3 日與 NYSE 簽署諒解備忘錄，展開市場營運與基礎設施方面的合作。透過這份諒解備忘錄，兩家交易所將分享延長交易時段及縮短結算週期方面的經驗與專業知識。KRX 計劃於下個月開放盤後市場，並在明年底前建立 24 小時交易系統。 Jeong Eun-bo 主席表示：「這份諒解備忘錄預計將進一步加強兩家交易所之間的合作，並成為提升兩國資本市場競爭力的契機。」NYSE 總裁 Lynn Martin 表示：「韓國資

Vuno 在宣布大規模供股後，31 日上午股價大幅下跌。截至 31 日上午 9 時 09 分，Vuno 股價為 5,520 韓元，較前一日下跌 1,880 韓元，跌幅為 25.41%。該公司於 28 日收市後披露，將透過股東配售及未認購股份公開發售進行一項規模達 314 億韓元的供股。本次供股將發行 630 萬股新普通股，約占目前已發行股份總數 14,001,823 股的 44.99%，因此引發市場對顯著稀釋效應的憂慮。該公司計畫將大部分募集資金用於償還利率將於 12 月上調的可轉換債券，以主動減輕財務負擔。 Vuno 宣布 314 億韓元供股詳情 Vuno 於 28 日正常交易時段結束後披露 314 億韓元的供股計畫。本次供股將發行總計 630 萬股普通股，相當於供股前已發行股份總數 14,001,823 股的約 44.99%。現有股東每持有一股舊股，將獲配約 0.45 股新股。計畫發行價定為每股 4,980 韓元，較 28 日收盤價 7,400 韓元折價 32.7%。新股配發基準日為 10 月 2 日。 公司撥款用於償還債務及營運 在募集的 314 億韓元中，200 億韓元將用於償

川普總統週日上午在佛羅里達州甘迺迪太空中心舉行的簡報會上，透過手機致電 NASA 局長 Jared Isaacman，打斷了 NASA 的發射後新聞發布會。Isaacman 在會議進行到一半時離開主席台接聽電話，隨後返回，讓川普透過擴音電話向記者和 NASA 官員致詞，祝賀團隊成功發射 Nancy Grace Roman Space Telescope。這次打斷發生時，NASA 首席科學家 Nicky Fox 正在介紹這項任務。川普表示，他想向所有人致謝並表示祝賀，還說發射「在電視上看起來非常漂亮」，並讚揚 Isaacman 的工作，同時指出他的政府為 NASA 提供了財政支持。這通電話代表總統罕見地參與 NASA 的例行運作簡報；這類簡報通常不會有總統直接參與。 川普在 NASA 簡報期間致電 Isaacman 這次打斷發生在 Nancy Grace Roman Space Telescope 任務發射後新聞發布會開始約半小時後。Isaacman 低頭看了看手機，接著起身，短暫離開原本與其他 NASA 官員一同坐在桌旁的會議室。約一分鐘後，他手持手機返回，並為打斷 Fox 的發言向她

現代汽車集團因延遲轉型至端到端（E2E）AI 技術，正採取以資料為核心的追趕策略發展自動駕駛。這家汽車製造商目前量產 Highway Driving Assist 2（HDA2）等 Level 2 先進駕駛輔助系統，並計畫透過與輝達合作，在 2028 年推出首款搭載 Level 2+ 駕駛輔助功能的軟體定義車輛（SDV）。現代汽車董事長鄭義宣於 5 月表示，公司必須向 Tesla 和 Waymo 等競爭對手學習自動駕駛技術。這項延遲源於傳統汽車製造商所面臨的挑戰：在投資端到端 AI 實作所需的大規模駕駛資料收集和 GPU 訓練基礎設施的同時，還必須將車輛的電子電氣架構轉換為 SDV 系統。 現代汽車集團目前量產 Level 2 駕駛輔助技術 現代汽車集團目前將 Highway Driving Assist 2（HDA2）等 Level 2 先進駕駛輔助系統（ADAS）搭載於量產車輛。公司目前正處於展示下一代端到端 AI 自動駕駛技術的階段，並計畫在 2028 年將 Level 2+ 技術應用於首款量產 SDV。2023 年，現代汽車宣布計畫將 Level 3 Highway Drivi

根據金融監督院於 31 日公開的資料，Korea Investment & Trust Management 於 27 日核准分割合併，以集中資源發展交易所交易基金（ETF）業務。董事會決定將公司的證券基金與貨幣市場基金（MMF）部門移轉至同一控股集團旗下的姊妹公司 Korea Investment Value Asset Management。此次重組旨在強化該公司在快速成長的 ETF 市場中的競爭力；Korea Investment 已在業界前段站穩腳步，如今正尋求挑戰產業龍頭。 Korea Investment 董事會於 27 日核准分割合併 根據金融監督院公開的資料，Korea Investment & Trust Management 董事會於 27 日核准分割合併協議。該協議將把證券基金與貨幣市場基金部門移轉至 Korea Investment Value Asset Management。股東將於預定於 9 月 11 日召開的臨時股東會上，就該提案進行表決。雖然證券基金移轉的具體範圍尚未確定，但預計除 ETF 以外的傳統資產部門，將有相當大部分移轉至 Korea Inve

韓國金融集團於 27 日批准合併契約，將韓國投資信託運用的證券型基金與貨幣市場基金（MMF）部門分拆，並移轉至韓國投資價值資產運用，藉此重組旗下資產管理子公司。這也是自 2022 年 7 月分拆韓國投資實物資產運用以來，集團首次調整資產管理子公司的業務。此次重組旨在收購 KDB 人壽保險前建立負債驅動投資（LDI）能力；韓國金融集團已於 13 日獲選為優先競標者。此舉將透過新增保險業務，推動集團從以證券與資產管理為主的業務組合轉型為綜合金融集團。截至今年 3 月底，KDB 人壽保險的總資產為 16.5575 兆韓元。 韓國金融集團於 27 日批准資產管理子公司合併 韓國金融集團於 27 日透過「其他管理事項」公告披露，已批准將韓國投資信託運用的證券型基金與 MMF 部門分拆，並移轉至韓國投資價值資產運用。這是自 2022 年 7 月分拆韓國投資實物資產運用以來，集團旗下資產管理子公司首次進行業務調整。 重組後，韓國投資信託運用將專注於交易所交易基金（ETF）業務，而韓國投資價值資產運用則將集中發展傳統資產管理業務，以強化各自的業務能力。 韓國金融集團於 13 日獲選為 KDB 人壽保險

KOSPI 於 5 月 28 日下跌近 2%，三星電子與 SK 海力士在宣布大規模庫藏股買回計畫後股價仍然下跌。在外國投資人獲利了結之際，該指數未能穩定站上 7,000 點。聯準會主席鮑爾於 5 月 28 日（當地時間）在傑克遜霍爾發表的通膨疑慮言論，觸發了美國升息預期。證券公司預測本週 KOSPI 將在 6,400 至 7,500 點之間震盪，並指出利率穩定是上行因素，而獲利了結則是下行風險。三星電子與 SK 海力士持續執行 5 月宣布的庫藏股買回計畫，累計每日買回金額分別占計畫總額的 3.3% 與 2.7%。 三星電子與 SK 海力士執行兆韓元規模的庫藏股買回計畫 三星電子宣布將於 5 月 24 日至 11 月 21 日期間，透過市場內交易買回總額 15 兆韓元的庫藏股。根據三星證券資料，該公司於 5 月 24 日至 26 日期間買回股份的累計金額，占計畫總額的 3.3%。SK 海力士宣布將於 5 月 20 日至 11 月 19 日期間買回總額 40 兆韓元的庫藏股。該公司在 5 月 20 日至 26 日的五個交易日期間，買回股份的累計金額占計畫總額的 2.7%。 三星證券研究員

SpaceX 執行長馬斯克近日在 X 發文預測，該公司的年營收至 2033 年可能達到約 3.5 兆美元。這項預測是基於 Starlink 衛星通訊、人工智慧及 Starship 太空船業務的預期成長。這一時間表比摩根士丹利先前預估的 2040 年提前七年。 摩根士丹利重申對 SpaceX 的增持評級 馬斯克的這番話是對摩根士丹利一份投資報告的回應。該報告重申對 SpaceX 的增持評級，目標價為 300 美元。據 Yahoo Finance 及其他消息來源報導，這家投資銀行發布報告的時間，正值 SpaceX 宣布在路易斯安那州設立新發射設施後不久。摩根士丹利的分析維持對該公司衛星通訊及太空運輸業務成長軌跡的正面展望。 SpaceX 宣布斥資 1,000 億美元建造路易斯安那州 Starbase 設施 SpaceX 宣布計畫在路易斯安那州 Vermilion Parish 建造一座斥資 1,000 億美元的 Starbase 發射設施。工程預定於 2027 年開始，首次 Starship 發射的目標時間為 2029 年。該設施旨在支援每年數千次發射，並將成為擴展衛星通訊網路及建造軌道人

南韓五大證券公司上半年合計錄得 7.7635 兆韓元淨利潤，較去年同期增加 144%，但下半年營運環境正面臨急劇逆轉。這五家公司——Mirae Asset、Korea Investment、Kiwoom、NH Investment 和 Samsung——同時受到交易量下降與稅務負擔增加的雙重逆風影響。KOSPI 修正後，7 月平均每日交易量較上月下降超過 20%；此外，政府決定將金融公司的教育稅率從今年起由 0.5% 加倍至 1%，進一步增加成本壓力。盈利遭到擠壓，促使多名證券分析師下調主要券商股票的目標價格及投資評級。業界觀察人士指出，上半年的優異表現是由牛市期間散戶參與度飆升及券商手續費收入增加所推動，但這一趨勢如今已經逆轉。 南韓五大證券公司上半年淨利潤達 7.7635 兆韓元 據金融投資業界消息，南韓五大證券公司——Mirae Asset、Korea Investment、Kiwoom、NH Investment 和 Samsung——上半年合計淨利潤達 7.7635 兆韓元，較去年同期增加 144%。Mirae Asset Securities 單獨錄得第二季淨利潤 1.90

聯準會 9 月 16 日的利率決策已成為交易者關注的焦點，因為 CME FedWatch Tool 顯示，升息 25 個基點、將目標區間上調至 3.75%–4% 的機率為 57%，較 8 月 21 日的 39.9% 大幅上升。這項轉變出現在聯準會主席 Warsh 於 8 月 28 日在傑克遜霍爾經濟政策研討會發表主題演講之後。當時，他強調央行致力於實現 2% 的通膨目標，同時指出目前 PCE 通膨率為 3.7%。預測市場 Polymarket 和 Kalshi 顯示結果幾近五五開：52% 押注維持利率不變，48% 押注升息，反映出在持續的通膨壓力下，市場對聯準會下一步行動存在高度不確定性。 CME FedWatch Tool 顯示 8 月 21 日至 8 月 28 日的機率轉變 CME 的 FedWatch Tool 將聯邦基金期貨交易轉換為隱含政策機率。8 月 21 日，升息 25 個基點的機率僅為 39.9%。到了 8 月 28 日，在傑克遜霍爾演講後，升息機率反轉至 57%，這將使目標區間升至 3.75%–4%。維持目前 3.5%–3.75% 區間的機率為 43%，而押注 9 月

美軍於30日（當地時間）在伊朗試圖於荷姆茲海峽布雷之際，打擊了伊朗的火箭發射器。這是美軍約一個月來首次對伊朗採取直接軍事行動；另一方面，美聯儲主席凱文·沃許於28日在傑克遜霍爾發表的鷹派演說推升美元，並促使市場押注最快下個月升息的機率達到60%。這兩項發展導致布蘭特原油在31日亞洲早盤交易中上漲1.9%，至每桶89.75美元，而標普500指數期貨下跌0.3%。此次軍事行動針對的是企圖在荷姆茲海峽布雷的伊朗部隊，打破持續數週的相對平靜；沃許警告通膨沒有明顯放緩，進一步強化了持續緊縮貨幣政策的預期。 美軍在荷姆茲海峽打擊伊朗火箭發射器 據彭博報導，美軍於30日（當地時間）在伊朗試圖於荷姆茲海峽布雷之際，打擊了伊朗的火箭發射器。這次打擊是美國約一個月來首次對伊朗採取軍事行動，也是在川普總統轉向施加經濟壓力、以促使伊朗回到談判桌後發生。Capital.com資深分析師Kyle Rodda在給客戶的報告中表示，「市場似乎準備以緊張不安的情緒開始本週交易」，而且「中東地緣政治風險完全無助於投資者情緒」。 沃許的傑克遜霍爾演說推升美元並帶動升息押注 美聯儲主席凱文·沃許於28日在傑克遜霍爾發表就任後

Hanwha Investment & Securities 於 8 月 31 日將 LG CNS 股票的目標價格上調至 100,000 韓元，較 90,000 韓元上漲 11.1%。該券商維持「BUY」評級。分析師 Kim So-hye 表示，LG CNS 可在無須承擔大量 GPU 採購負擔的情況下，受益於國內人工智慧（AI）資料中心投資擴大。該券商認為，隨著外部營運商增加在韓國市場的資料中心投資，LG CNS 可掌握設計－建造－營運（DBO）需求。 Hanwha Investment & Securities 將 LG CNS 目標價格上調至 100,000 韓元 Hanwha Investment & Securities 研究員 Kim So-hye 表示：「隨著國內 AI 資料中心資本支出（CAPEX）增加，LG CNS 擁有一種無須直接採購大量 GPU 便能擴大訂單量的業務結構。」Kim 分析指出，LG CNS 是「在外部營運商增加資料中心投資的過程中，提前掌握 DBO 需求的公司」。 該分析師指出，在 Samsong 和 Jukjeon 取得的超大規模資料中心實績，以及在

英國稅務海關總署（HMRC）於 8 月 27 日發布首份有關應課稅加密資產收益的官方統計數據，揭示在 2024–25 課稅年度，有 240 名個人各自申報超過 100 萬英鎊的資本利得。這份發布內容是 HMRC 年度資本利得稅統計的一部分，該統計現已納入專門表格，涵蓋加密資產納稅人、處分所得及利得。此前，HMRC 已在自我評估申報表中新增加密資產資本利得專區。這些數據支持政府改善合規並縮小稅收缺口的工作。英國財政部金融事務秘書兼財政部主計長 James Murray 表示，加密資產收益與其他任何收益一樣都必須繳稅。 240 名個人各自申報超過 100 萬英鎊的加密資產收益 根據 HMRC 8 月 27 日發布的數據，這 240 名各自申報超過 100 萬英鎊加密資產資本利得的個人，合計申報了 7.17 億英鎊。HMRC 表示：「這是 HMRC 首次發布這項特定數據，此前自我評估申報表已新增加密資產資本利得專區。」 在更廣泛的納稅人群體中，有 17,600 名個人申報了 138 億英鎊的加密資產處分所得，以及 13.8 億英鎊的應課稅利得，平均每人約 78,000 英鎊。報告顯示，申報應

Mirae Asset 資產管理公司的香港實體於 27 日與 Citi 及數位資產平台 OSL 合作，為 GlobalX HSCEI Covered Call Active ETF 推出代幣化類別。這標誌著 Mirae Asset 首次將其直接管理的基金代幣化，其中每枚代幣均與一份基金份額一一對應，讓投資人能以區塊鏈代幣形式持有基金權益。此舉將基金代幣化的範圍，從 BlackRock、Franklin Templeton 和 UBS 等全球競爭者所專注的貨幣市場基金與美國國債，擴展至股票衍生品策略產品。截至 27 日，該 ETF 投資於香港 H 股指數成分股並採用賣出買權策略，淨資產約為 3.8 兆韓元。 全球資產管理公司將代幣化重點放在貨幣市場基金與國債 全球金融機構一直將基金代幣化的努力集中於低波動性、現金等價物產品。Franklin Templeton 的 Franklin OnChain U.S. Government Money Fund 成為首個使用公共區塊鏈作為官方股東名冊及交易紀錄系統的美國註冊共同基金，將基金份額代幣化。BlackRock 推出 BUIDL，這是一檔投

伊朗於31日（當地時間）向荷姆茲海峽的美國海軍艦艇發射導彈，此前一天美軍襲擊了拉拉克島上的伊朗軍事據點。伊朗國營電視台 Press TV 報導，伊朗向美國艦艇發射了導彈，但當時尚無法立即確認是否命中或造成損害。在一段相對平靜的時期後，兩國恢復了直接軍事對抗；這段平靜始於7月底，當時總統川普暫停了對伊朗的集中空襲。 美國襲擊拉拉克島上的伊朗發射基地 在伊朗進行報復性打擊的前一天，美軍襲擊了伊朗南部、荷姆茲海峽附近拉拉克島上的兩處伊斯蘭革命衛隊（IRGC）發射基地。一名美國官員表示，美方偵測到伊斯蘭革命衛隊部隊正準備將裝載海軍水雷的火箭發射至荷姆茲海峽，因此發動了這次打擊。這是自7月底以來已知的美軍首次在伊朗境內採取軍事行動；當時川普停止了為期兩週的密集轟炸行動，並向伊朗提出重新談判的機會。 川普此前曾警告，在美軍上週完成荷姆茲海峽主要航道的排雷作業後，任何鋪設新水雷的船隻都將被「立即且有系統地摧毀」。政府對在這條具戰略意義的水道鋪設水雷採取零容忍政策。 伊朗向荷姆茲海峽的美國艦艇發射導彈 Press TV 報導，在拉拉克島遭到襲擊後，伊朗向駐紮於荷姆茲海峽的美國海軍艦艇發射了導彈。伊朗半

三星電機計畫在第 4 季提高對原始設備製造商（OEM）及原始設計製造商（ODM）客戶的多層陶瓷電容器（MLCC）價格。據 iM Securities 引述全球市場研究公司 TrendForce 於 31 日發布的報告指出，此次調整將針對直接供應合約；該類合約占三星電機 MLCC 營收逾 80%，相比之下，過去大多數漲價發生的分銷通路占比則超過 10%。 iM Securities 分析師 Ko Ui-young 指出，第 4 季通常是汽車 MLCC 的價格談判期，因此是利用相關談判推動更廣泛 OEM 客戶調漲價格的適當時機。大型 OEM 正逐漸接受較高的定價條件，以透過長期協議（LTA）確保穩定供應，因為在 VR NVL72 等產品中，MLCC 僅占物料清單成本不到 1%。此次價格調整反映出 MLCC 市場的供應狀況日益緊張，業界龍頭村田製作所（Murata）也已提高分銷通路價格。 三星電機鎖定第 4 季直接供應價格上漲 三星電機及大多數 MLCC 製造商過去一直將漲價集中在分銷通路。然而，直接供應給成品製造商的業務占三星電機 MLCC 銷售額逾 80%，因此相較於分銷通路漲價，直接調

KB Asset Management 於 31 日推出「RISE Global AI NAND Memory Semiconductor」ETF，將 70% 等權配置於四家全球 NAND 領導企業——Samsung Electronics、SK 海力士、SanDisk 和 Kioxia——每家公司各占 17.5%。該公司將 NAND 快閃記憶體定位為解決 AI 推論瓶頸的方案，因為大規模資料儲存與擷取所產生的新基礎設施需求，已超越傳統記憶體週期。KB Asset Management ETF 產品行銷部主管 Yuk Dong-hwi 表示，AI 服務會持續累積資料，需要持久的儲存容量，從根本上改變需求模式，使其從週期性的智慧型手機汰換轉向結構性的資料中心擴張。 KB Asset Management 將 70% 等權配置於四家 NAND 製造商 該 ETF 將 70% 的資產等權配置於 Samsung Electronics、SK 海力士、SanDisk 和 Kioxia，每家公司各占 17.5%。Yuk 解釋等權配置方式：「Samsung Electronics 和 SK 海力士的

三星生物製劑於 28 日決議進行 3.0094 兆韓元的現金增資，證券分析師將此舉定性為因應大規模成長投資的主動籌資，而非財務困境。公司將以每股 13.22億韓元發行 227 萬股新普通股，較現有股份增加 4.9%；其中 2.7062 兆韓元將用於收購瑞士胜肽 CDMO 公司 PolyPeptide Group，2947 億韓元則用於第六廠擴建。Daol Investment & Securities 維持「買進」評等及 210 萬韓元目標價，並指出公司財務結構穩健，截至上半年擁有約 2 兆韓元現金資產，負債比率為 51.3%。分析師 Lee Ji-soo 表示，此次增資反映的是預期未來將有大量支出，而非現金短缺；包括園區擴建及新廠建設在內，至 2034 年的未來投資總額估計為 15.4 兆韓元。 三星生物製劑公布 3 兆韓元現金增資詳情 三星生物製劑於 28 日決議進行 3.0094 兆韓元的股東現金增資。公司將發行 227 萬股新記名普通股，較現有已發行股份增加 4.9%。預定發行價為每股 13.22億韓元，折價 15%。新股配發基準日為 10 月 6 日，原股東認購日訂於 11