Gate 深度報導與加密市場分析

大型科技公司下週面臨投資人審視，因預期財報將揭示價值數千億美元的 AI 基礎建設支出是否正在帶來回報，這是 I/O Fund 首席科技分析師 Beth Kindig 所述。Kindig 表示，投資人想要看到 AI 變現能力正在趕上多年來高額投資的步伐；而大型科技公司已為 AI 基礎建設投入了相當可觀的資本支出。她補充說，投資人將評估這些支出是否轉化為營收與獲利。她並指出，即將出爾的財報可能會給出答案。股市的焦點反映了更廣泛的疑問：AI 基礎建設投資是否正在提供可持續的財務表現。 Alphabet 帶領大型科技股今年表現 根據 Kindig 的說法，今年這波 AI 漲勢的一大驚喜是，推動 AI 建置的公司的股價大多落後於供應底層基礎建設的公司。Alphabet Inc.（GOOG, GOOGL）今年以 11% 的漲幅領先，其後是 Amazon.com Inc.（AMZN）上漲 8%。Meta Platforms Inc.（META）股價下跌 2%，而 Microsoft Corp.（MSFT）股價則下滑 18%。 Kindig 表示：「最令人震驚的是，大型科技在美元層面的落後幅度竟然如此

Netflix 股價週五上午下跌近 12%，因該公司公布季度財報後，華爾街分析師下調目標價；到下午收盤前，股價跌幅收窄至約 7%。此次拋售源自 Netflix 於週四公布的財報：第二季每股盈餘為 0.80 美元，低於 0.79 美元的預估；營收為 125.6 億美元，未達 125.8 億美元的市場共識。分析師指出，下調評級主因與用戶互動放緩、營收成長趨緩、內容支出回報，以及公司能否延續其成長路徑有關。 華爾街投行下調 Netflix 目標價：源自財報未達預期 根據 CNBC，Wolfe Research 將該季度形容為「模糊且拼圖般的局面」，並將目標價從 107 美元下調至 84 美元，同時維持「Outperform」評級。該修正後目標價意味著，與 Netflix 週四收盤價相比，約有 13% 的上行空間。 美國銀行將目標價從 125 美元下調至 105 美元，同時維持「Buy」評級，暗示相較上次收盤價有 41% 的上行空間。該公司表示，第二季業績「不足以從根本上改變」市場對用戶互動放緩、營收成長趨緩以及潛在併購活動討論的看法，依據 TheFly。 摩根大通將目標價從 118 美元下調

Binance 宣布將於 2026 年 7 月 17 日下午 2 點在其現貨市場上架 Aerodrome（AERO）代幣，並開放 AERO/USDT、AERO/USDC 與 AERO/TRY 交易配對。交易所表示，入金將在交易開始前約 1 小時啟用，並將自 2026 年 7 月 18 日下午 2 點起提供提領。Aerodrome 是在 Base 公鏈上運作的去中心化金融（DeFi）專案，目前已在 Binance 的 Alpha 平台進行交易。 Binance 啟動 AERO 入金，提前 1 小時於交易啟動前 根據 Binance 的公告，AERO 入金將在 2026 年 7 月 17 日現貨交易開放前約 1 小時啟用。這個時程讓用戶能夠為交易開始做準備。提領將自 2026 年 7 月 18 日下午 2 點起提供。交易所並指定不會收取上架費，並表示上架費為 0 BNB。 AERO 交易需先確認 Seed 標籤風險 Binance 公告指出，AERO 將以 Seed 標籤進行交易。Seed 標籤是警示標籤，通常用於上新專案或相較其他資產可能具有較高價格波動的專案。要以此標籤交易代幣，用戶需

OKX 歐洲推出單向閃兌功能，允許客戶存入 USDT 並將其轉換為 USDC，提供受監管的遷移路徑，因歐盟《加密資產市場法規》（MiCA）限制對 Tether 穩定幣的支援。該功能是在 Tether 拒絕尋求 MiCA 授權後推出的，促使歐洲平台在完成該框架於 7 月 1 日上線後，限制 USDT 存入並下架交易對。OKX 歐洲在其 MiCA 授權下，服務涵蓋 30 個歐盟與歐洲經濟區國家的客戶，並為那些其既有平台不再接受 USDT 或計畫進行自動餘額遷移的用戶提供轉換工具。 OKX 歐洲推出 USDT-to-USDC 轉換功能 根據與 Cointelegraph 分享的公司公告，該功能讓客戶將 Tether 的 USDt（USDT）存入其 OKX 歐洲帳戶，並將代幣轉換為 USDC（USDC），這是歐盟 MiCA 框架下可用的最大穩定幣之一。Tether 尚未取得依 MiCA 發行 USDT 的授權，因而促使許多歐洲平台限制存款、下架交易對，或將客戶餘額轉換為合規替代方案。 OKX 歐洲表示，該功能係為那些其既有平台不再接受 USDT，或計畫自動遷移餘額的客戶而設。交易所表示，轉換可

馬斯克的 SpaceX 具上市股票 SPCX 週五午盤跌至全新紀錄新低，儘管該公司將 Starship 第 13 次試飛的目標日期更新為 7 月 20 日（週一），仍標誌著其連續第六天下跌。週五該股跌幅超過 6%，公司市值約為 1.61 兆美元，較其 IPO 後峰值近 2.7 兆美元下滑。拋售行情持續進行，即使 CEO 馬斯克解釋，原本排定在週四晚間的發射因部分引擎未啟動而觸發自動中止。這一下跌與競爭對手太空產業股票的上漲形成對比；Rocket Lab USA 與 AST SpaceMobile 在同一時段走強。 SPCX 市值從 2.7 兆美元峰值下滑至 1.61 兆美元 SPCX 股價週五午盤下跌超過 6%，相較 IPO 後峰值使其市值蒸發超過 1 兆美元。週五總市值約為 1.61 兆美元，低於其幾乎 2.7 兆美元的歷史高點。根據 Koyfin 數據，該股自 6 月公開市場亮相以來已下跌超過 20%。 來源：Koyfin 在 Stocktwits 上，散戶對 SPCX 股票的情緒在過去一天仍維持在「看跌」區間，伴隨著「低位」相關討論。 SPCX 股票散戶情緒（7 月 17 日，E

民主黨正尋求在合併立法案中增添一項條款。原因是美國總統川普今年稍早的財務揭露顯示，川普在重返白宮後，從與加密貨幣相關的事業獲得 14 億美元的收益。此舉反映出業界對可能出現政治化，以及與總統加密貨幣活動相關的道德問題的擔憂。所提的《清晰法案》將建立首個全面框架，用於判定哪些聯邦機關對特定代幣類別具有管轄權。 業界對川普涉加密貨幣的回應 投資人與創辦人承認，目前這一屆政府對加密貨幣產業帶來了正面影響，但不少人私下表示，對川普與該產業的關聯感到挫折。擔憂涵蓋從擔心他的加密貨幣動作可能使產業政治化，到直接的道德層面反對。Cardano 創辦人查爾斯·霍斯金森（Charles Hoskinson）今年早些時候在接受 Decrypt 訪問時表示，川普幣的推出改變了公眾認知：「川普幣一上線，情況就從『加密貨幣是雙黨的』變成『加密貨幣＝川普＝很糟＝腐敗』。這也成了中期選舉的競選口號。」 《清晰法案》的監管框架角色 《清晰法案》將是首部涵蓋面廣、用來判定哪些機關對特定類型代幣擁有管轄權的立法。該框架旨在為代幣分類與監管監督提供法律明確性。業界人士將這項立法視為，可能用來防範新政府或美國證券交易委員會（

密西根大學在 7 月 17 日報告稱，美國消費者情緒在 7 月上升，初步消費者情緒指數升至 54.4。這代表較 6 月 49.5 的讀值上升 9.9%，並超出市場預期 51.0。密西根大學消費者調查主任 Joanne Hsu 將這項改善歸因於近期加油站價格壓力有所緩和。情緒復甦在各年齡層、收入水準、資產與政治立場之間廣泛呈現，顯示在持續的經濟不確定性之下，消費者信心出現反彈。 指數組成項目顯示普遍的成長 目前經濟狀況指數（反映當前經濟情況）在 7 月較 6 月的 47.7 上升 15.1%，至 54.9。與去年同月 68.0 相比，該指數下降 19.3%。消費者預期指數（反映未來經濟展望）較 6 月的 50.7 上升 6.5% 至 54.0。該數據較去年同月 57.7 的紀錄下降 6.4%。 US 消費者情緒指數趨勢 [來源：密西根大學] Joanne Hsu 表示，這項情緒改善在年齡、收入、資產與政黨陣營方面呈現全面性。她解釋說，近期加油站價格壓力緩和，使消費者情緒得以改善。 通膨預期仍偏高，即使出現下滑 1 年期通膨預期報 4.2%，較 6 月的 4.6% 略降，但仍處於偏高水準。

Airbnb 執行長 Brian Chesky 表示，他的 X 帳號遭到駭客入侵，而一篇宣傳「真實世界資產代幣化」的貼文串（持續流傳數天）是由攻擊者撰寫，且大量由 AI 生成。這些現已刪除的貼文發布於 7 月 14 日，在 Chesky 於 7 月 16-17 日重新取得帳號存取權之前，已累積超過 700,000 次觀看。Chesky 隨後也否認該內容。此事件代表從即時型代幣詐騙，轉向「敘事操縱」：被劫持的帳號被用來散播想法，而非掏空錢包。 這篇貼文串主張，代幣化能讓建築、債券與基金更容易被分割、交易與結算，並提及 Robinhood 進軍代幣化資產的動作。在 Chesky 重新取得帳號存取權之前，加密媒體曾將這些貼文當作是 Chesky 本人的評論來報導。Chesky 於重新取得存取權後寫道：「本週早些時候駭入我帳號的人：謝謝你帶來所有新的加密貨幣追隨者。」他也對新追隨者說：「給我的新加密貨幣追隨者：我會是一位非常令人失望的追隨對象。」 AI 偵測公司在已刪除的貼文串中指出機器生成文字 AI 偵測公司 Pangram 將該文字標記為機器生成，並指出了一種用來模仿 Chesky 節奏而

BitMine 主席湯姆·李和長青帶單員彼得·布蘭特預測，標普 500 可能在 2026 年底觸及 8,000；李指出，活躍的 AI 交易以及獲利預期改善是推動因素。李描述了一條三階段路徑：該指數朝向 7,700 移動，隨後回檔 10% 到 15%，接著在年末前衝上 8,000 之上。這項預測出爐之際，標普 500 自 2022 年底以來已上漲約 95%，使這波漲勢成為自 1928 年以來最強的週期之一。 Tom Lee 將 8,000 目標連結至 2027 獲利預測 湯姆·李表示，只要 AI 交易仍保持活躍、且獲利預期持續改善，標普 500 可能在 2026 年底上漲至 8,000 以上。他將 8,000 目標連結到 2027 年每股約 400 美元的獲利，這將使該指數接近 20 倍的預期（forward）本益比倍數。李也表示，自 1 月以來，市場的本益比倍數已出現壓縮；若獲利能持續成長，股價將有上行空間。李的預測依據是更強的獲利以及更合理的估值。 Peter Brandt 指出 7,630 附近的上升三角形型態 彼得·布蘭特分享了一張日線標普 500 E-mini 合約圖表，顯示上

半導體股票週五下跌，因為 VanEck 半導體 ETF 曾短暫進入熊市區間，較近期高點下跌 20%；同時在 HSBC 上調評級後，Apple 也曾短暫超越 NVIDIA，成為全球市值最高的公司。HSBC 將 Apple 的目標價從 $260 上調至 $366，並將該股升級為買進，理由是該公司 Apple Intelligence 平台以及預期的新產品發表。根據 CNBC Investing Club 投資組合總監 Jeff Marks 的說法，半導體股票的下跌反映的是被迫出售與獲利了結，而非 AI 投資敘事的惡化；這也發生在更廣泛的資金輪動、從科技板塊持倉撤出的背景下。 HSBC 將 Apple 股票升級為買進，目標價 $366 HSBC 將 Apple 升級為買進，並將目標價從 $260 上調至 $366。該公司表示，Apple 重新打造的 Apple Intelligence 平台、新的 AI 功能以及預期的推出內容，可能帶動一輪重大的升級週期。HSBC 指出，由於與 Alphabet 的合作，Apple 即使在沒有沉重資本支出壓力的情況下，仍可從 AI 中受益。Jeff Mark

美國公債價格在交易時段內跨各到期日走強；截至美東時間 9:37 AM，10 年期公債殖利率下跌 5.40 個基點至 4.514%。公債市場上漲主要受到風險趨避情緒加劇所驅動，原因是美國—伊朗軍事衝突升級，且美國股市大幅下挫。地緣政治緊張局勢促使投資人尋求避險資產；在同一時段，那斯達克綜合指數下跌 2.34%，費城半導體指數則暴跌 5.17%。 各到期日公債殖利率全面下滑 根據 Yonhap Infomax 的盤中利率螢幕，10 年期公債殖利率截至美東時間 9:37 AM 為 4.514%，較前一個交易日 3 PM 的參考利率下跌 5.40 個基點。同期間，對政策敏感的 2 年期公債殖利率下跌 3.40 個基點至 4.122%。30 年期公債殖利率下滑 5.00 個基點至 5.047%。10 年期與 2 年期公債之間的殖利率利差由 41.2 個基點收窄至 39.1 個基點。債券價格與殖利率呈相反方向變動。 美國軍方擴大空襲打擊伊朗的民用基礎設施 美國軍方透過將空襲擴及民用設施，升級其對伊朗的作戰行動。負責中東軍事行動的美國中央司令部宣布，其打擊了數十處伊朗沿海防空設施、軍事後勤基礎設施及

依據 MarineTraffic（民用海事追蹤平台）的數據，5 月 16 日，霍爾木茲海峽的船舶通航量降至三週以來的最低水準；當天僅有 8 艘船通過該水道，而前一日為 15 艘。這一急劇下滑反映持續的安全疑慮、船員安全風險，以及源自美伊衝突的保險成本上升。戰前，海峽日均有 125 艘船通過。 5 月 16 日船舶數量降至 8 艘 根據 Yonhap Infomax 引述的 MarineTraffic 數據，5 月 16 日只有 8 艘船通過霍爾木茲海峽，較 5 月 15 日的 15 艘下降。這代表單日約 50% 的降幅。戰前的日均通航量為 125 艘船。 8 艘中有 7 艘選擇伊朗航線，而非經由阿曼 在 5 月 16 日記錄的 8 次通航中，有 7 艘船使用通往伊朗水域的北部航線，而沒有船選擇經由阿曼的南部航道。MarineTraffic 指出：「整體通航在商用與非商用船舶之間大致平均分配，且所有通航中有一半涉及懸掛伊朗國旗的船舶。」 平台補充稱：「仍在營運的航運公司，正愈加轉向伊朗航線，因為安全疑慮、船員安全風險，以及保險成本上升，持續壓抑更廣泛的作業參與。」 MarineTraff

彭博資深 ETF 分析師 Eric Balchunas 週五表示，比特幣交易所買賣基金可能會跟隨與黃金 ETF 相同的「繁榮—崩落」軌跡：爆發式上漲隨後轉為下跌，並伴隨長時間的延宕停滯。Balchunas 認為，這兩類資產都只是包裝形式，作為不付息的價值儲藏工具，並不產生現金流；因此其表現更取決於投資人情緒，而非獲利或政府支持。此分析出爐之際，全球規模最大的現貨比特幣 ETF、BlackRock 的 IBIT 管理約 600 億美元資產，遠低於 10 月一度觸及的 1000 億美元，當時比特幣攀至歷史最高價。 Balchunas 將比特幣 ETF 與黃金 ETF 的情緒驅動框架作對比 Balchunas 在 X 的一則貼文中寫道，比特幣與黃金 ETF 都是「圍繞不付息的價值儲藏工具所做的包裝，並不產生現金流；因此，作為推動表現的因素，是投資人情緒——而非獲利、票息或政府支持——這點就如同股票與債券那樣」。該分析師補充稱，比特幣與黃金的供給擴張都有限，這種情況可能會轉化為急速湧現的需求，帶來「價格爆炸」；不過這種需求可能反覆無常，會呈現波段而非持續穩步累積。 IBIT 資產從 10 月高

一名與 a16z 關聯的鯨魚在兩天內，將 437,000 個 HYPE 代幣（價值 2,838 萬美元）轉入中心化交易所 OKX、Bybit 與 Gate；根據鏈上追蹤器 Lookonchain。HYPE 在 7 月 17 日接近 60 美元交易，24 小時內下跌約 10%，隨著該鯨魚將代幣轉移到 Hyperliquid 以及主要交易所，分析師認為這是為強制平倉做準備。此次轉帳發生在更大規模的加密市場拋售之際，該拋售導致約 13.5 億美元的強制平倉；而圍繞霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）的美國-伊朗緊張局勢升溫，引發數位資產市場的避險（risk-off）浪潮。 與 A16z 關聯的鯨魚轉移 437,000 HYPE 至交易所 Lookonchain 追蹤到 437,000 個 HYPE（2,838 萬美元）從據稱與創投公司安德森·霍洛維茨（Andreessen Horowitz，a16z）相關的錢包，轉移到 Hyperliquid 本身，並同步轉向中心化交易所 OKX、Bybit 與 Gate。Lookonchain 表示：「先前累積了大量 HYPE 的與 a16z

由輝達支持的 Nebius（NBIS）股價在週五上午交易中上漲超過 4%，原因是該公司宣布其首度推出價值 7.75 億美元的高級擔保債務融資額度。該融資由已部署在公司資料中心中的 GPU 硬體，以及來自既有客戶合約的現金流提供支持。債務結構讓 Nebius 能在不發行新增股權的情況下，為 AI 基礎設施擴張提供資金，並回應投資人對該公司將如何為其預計於 2026 年達成的 225 億美元資本支出籌資的疑問。 Nebius 獲得 7.75 億美元的資產抵押債務額度 Nebius 表示，其 7.75 億美元貸款由已部署在其資料中心的 GPU 硬體，以及來自既有客戶合約的現金流提供支持。與傳統企業貸款不同，該額度與已投入運作、能產生營收的資產掛鉤。公司表示，這種結構將把既有基礎設施轉化為新的成長資本，並可在未來的客戶部署中複製。 Nebius 表示，其來自投資等級客戶的合約收入超過 400 億美元，其中包括 Microsoft 與 Meta Platforms，因而在未來運用類似融資架構方面創造了機會。公司也確認其已向 Microsoft 交付最新一批預定的產能份額，且該合約其餘部分進度仍如

MBK Partners 以及主席金炳周（Kim Byung-joo）於 16 日同意為 Homeplus 提供 20 億韓元緊急資金擔保，結束與債權人 Meritz Financial Group 之間的僵持局面。該項擔保方案釐清了因 Homeplus 面臨可能破產而在資金支持上產生的分歧。Meritz Financial Group 董事會當天也通過債務人持有（DIP）融資，並以共同擔保作為條件。 MBK Partners 與金炳周提供 20 億韓元全額共同擔保 MBK Partners 於 16 日發表一份聲明，宣布主席金炳周與 MBK Partners 決定為 Homeplus 重整所需的 20 億韓元緊急營運資金提供全額共同擔保。MBK 指出，雖然部分報導稱緊急營運資金貸款已獲確認，但當時 Meritz 的董事會決議流程仍在進行中。 政治人物呼籲 Meritz Financial Group 董事會作出具前瞻性的決定。大韓民國民主黨代理代表兼國會黨團幹事長韓炳道（Han Byung-do）於 16 日在國家議會舉行的政策協調會議上表示，預期 Homeplus 將取得緊急營運資

三星證券於 2024 年第 2 季記錄了價值 28.09 兆韓元的退休金資產，在證券公司中排名第 2。62.6% 的年增幅源自定額提撥與個人退休金非本金保證產品的強勁表現。韓國退休金市場已超過 500 兆韓元，隨著投資人從保證報酬產品轉向更高收益選項，證券公司也擴大了市占率。 三星證券在 2024 年第 2 季記錄 28.09 兆韓元退休金資產 根據金融監督院於 1 月 18 日發布的整合型退休金入口網站，截至 2024 年第 2 季，三星證券持有 28.09 兆韓元的退休金資產，較去年同期成長 62.6%。該公司在證券公司中維持第 2 名。Mirae Asset Securities 以約 52 兆韓元的退休金資產領先市場。 三星證券在一年內從第 4 名躍升至第 2 名。該公司於前一年第 3 季首次超越 Korea Investment Securities 與 Hyundai Motor Securities，並自那時起拉大差距。 Korea Investment Securities 與 Hyundai Motor Securities 在排名上落後 同期間，Korea Inve

根據業界人士 5 月 18 日的說法，三星電子的少數股東透過平台 Act 計畫於 5 月 20 日向國民年金服務提出信函，抗議一項勞資獎金協議。股東反對 2026 年的薪資協議；該協議將三星電子半導體部門營業利潤的最高 10.5% 設為績效獎金，而未經股東會批准。國民年金服務持有三星電子 7.9% 的持股，使其成為負責管理公共退休資金的主要機構投資者。 Act 平台將股東疑慮遞交國民年金服務 股東平台 Act 將於 5 月 20 日把一封信遞交國民年金服務基金管理總部。該信函載明，三星電子少數股東對 2026 年薪資協議與績效獎金安排的疑慮，認為相關內容在未經股東會批准的情況下已被定案並將落實執行。 股東主張，身為主要股東且負責管理公共退休資金的受託人，國民年金服務應審視獎金支付架構如何影響股東價值。 獎金協議架構與股東反對細節 Act 表示，依據今年的表現，約 40 兆韓元可望每年以獎金形式支付；若未經股東會批准，未來 10 年可能有數百兆韓元流出。 三星電子針對半導體（DS）部門設立特定的管理績效獎金，將以營業利潤的 10.5% 作為資金來源，並預計在未來 10 年以庫藏股的形式支