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根據公司執行長 Elon Musk 的說法，SpaceX 正完全採用 NVIDIA 技術建置其 AI 基礎設施。這家航太製造商的目標是在年底前將運算容量提升至超過 2 吉瓦，並在 2027 年底前接近 10 吉瓦。這項策略有別於業界同業所採取的多供應商與客製化晶片方案：Amazon 正在開發 Trainium 晶片，Google 持續擴大 TPU 部署，而 Anthropic 則將基礎設施分散至 AWS、AMD 與 Volta 平台。 SpaceX 的財務狀況支持基礎設施擴張 SpaceX 在季度末持有 1,000 億美元現金，合約積壓約為 480 億美元。該公司正將採購資金導向 NVIDIA 基礎設施，以達成運算容量目標。Musk 將 NVIDIA 的架構指定為公司建置 AI 基礎設施的首選。 競爭對手採取多供應商晶片策略 Amazon 正提高其客製化 Trainium 晶片在 AI 工作負載中的占比，而 Google 持續擴大 TPU 在各資料中心的部署。Anthropic 已將基礎設施容量分散至 AWS、AMD 與 Volta，以分散供應商來源。AMD 已取得 Meta、Open

Samsung Electronics 公布了名為 zHBM 的次世代 3D 記憶體技術，宣稱與 HBM5 相比，每個 GPU 的效能最高可達 8 倍，能效提升 3 倍。這項架構創新涉及將 HBM 直接堆疊在 AI 加速器上，縮短資料傳輸距離，同時提升效能與能效。這種設計符合業界為解決資料傳輸瓶頸所付出的努力，並透過 Samsung 整合記憶體與晶圓代工能力的架構得以實現。 Samsung zHBM 在 AI 加速器上採用直接堆疊架構 zHBM 技術代表記憶體設計上的根本結構變革。該系統將 HBM 直接堆疊在 AI 加速器上，縮短資料在處理期間必須傳輸的距離。這種架構解決了業界觀察人士認為是 AI 處理系統關鍵瓶頸的資料傳輸速度限制。 HBM5 首度採用 GAA 電晶體與 2nm 晶圓代工製程 Samsung 首度在 HBM5 中導入 GAA（Gate-All-Around，全環繞閘極）電晶體與 2nm 晶圓代工製程技術。與前一代相比，熱管理效能提升超過 20%。Samsung 同時擁有記憶體與晶圓代工業務，為這種整合式設計提供了先決條件。 Samsung 宣布 z-NAND-O 與

Samsung Electronics 公布了完整的 AI 記憶體與儲存產品陣容，包括 HBM4、HBM4E、HBM5、LPDDR5X-PIM、PM1763 和 BM1773。該公司於今年初開始採用 1c DRAM 和 4nm 基礎晶粒技術量產 HBM4，並於 5 月開始出貨 HBM4E 樣品。這項公告旨在因應 AI 資料中心的需求，以及產業轉向以記憶體為中心的運算架構，以減少資料搬移和功耗。 Samsung Electronics 透過多世代產品推進 HBM 路線圖 Samsung Electronics 於今年初開始量產 HBM4，採用 1c DRAM 和 4nm 基礎晶粒技術。該公司於 5 月開始出貨 HBM4E 樣品。HBM5 開發計畫包括 2nm GAA（全環繞閘極）技術和高密度 TSV（穿矽通孔）實作。 LPDDR5X-PIM 為行動 AI 引入記憶體內運算 LPDDR5X-PIM 是業界首款具備記憶體內運算能力的 LPDDR 產品。該技術直接在記憶體內部執行運算，以減少資料搬移和功耗。這種方法與包括 CPO（共封裝光學）和 HBF（高頻寬 FOPLP）在內、用於解決資料傳

美國銀行分析師 Vivek Arya 將 Micron Technology 的目標價從 1,500 美元上調至 1,550 美元，並給予買入評級，理由是 AI 記憶體超級週期正在加速。此次上調是在 Micron FY2026 第 3 季營收達 4,146 億美元、年增 346% 後作出的。Micron 與 Samsung 及 SK Hynix 並列全球三大高頻寬記憶體（HBM）製造商，也是 NVIDIA GPU 生產的重要供應商。 美國銀行將 Micron 目標價上調至 1,550 美元 美國銀行分析師 Vivek Arya 將 Micron Technology 的目標價從 1,500 美元上調至 1,550 美元，並給予買入評級。Arya 指出，AI 記憶體超級週期是此次上調的主要驅動因素。該分析師表示，每個 NVIDIA GPU 都需要搭配 HBM 模組，因此 GPU 銷量與 Micron 訂單量之間存在直接的需求關聯。 Micron 公布 FY2026 第 3 季營收為 4,146 億美元 Micron Technology 公布 FY2026 第 3 季營收為 4,146

川普總統最近宣稱，美國正經歷製造業蓬勃發展，因股票指數創下歷史新高：S&P 500 指數以歷史最高價開盤，市值增加 2550 億美元，而道瓊指數上漲 690 點，創下歷史最高收盤價。這波上漲受到市場對荷姆茲海峽談判的預期，以及由此導致的油價大幅下跌所推動。這項市場表現與好壞不一的經濟指標形成對比：第二季 GDP 年化增長率為 1.5%，低於 2.1% 的預測，但企業獲利仍然強勁，有 85% 至 87% 的企業財報優於預期。 S&P 500 與道瓊指數因地緣政治發展創下歷史新高 S&P 500 指數以歷史新高開盤，市值增加 2550 億美元。道瓊工業平均指數上漲 690 點，創下歷史最高收盤價。根據來源，這些漲幅的催化因素是市場對荷姆茲海峽談判的預期，以及由此導致的油價大幅下跌。 美國第二季 GDP 未達預期，而企業獲利超越預估 美國第二季 GDP 年化增長率為 1.5%，低於 2.1% 的預測。6 月個人儲蓄率為 2.7%，創下自 2022 年 6 月以來的最低水準。儘管 GDP 表現較弱，企業獲利仍然強勁，第二季公布財報的企業中，有 85% 至 87% 的獲利優於預期。 AI 股票與

Namsung 於 8 月 5 日上午 11:26 公布第二季初步業績，營業利益為 32.9 億韓元，較前一年同期增加 720.4%。公司的營業利益率擴大 13.1 個百分點至 15.2%，合併營收則達到 15270億韓元，年增 15.5%。獲利大幅增加源於產品組合改善與成本結構最佳化。Namsung 透過包括 Walmart 在內的北美約 26,000 個零售據點銷售產品，專注於汽車售後市場中的車用音響與影音產品。 Namsung 第二季營業利益大增 720% Namsung 第二季合併營收達到 30840億韓元，較去年同期增加 15.5%。營業利益為 32.9 億韓元，較前一年同期大增 720.4%。淨利轉為 216170億韓元的盈餘，扭轉前一年同期 216170億韓元的虧損。歸屬於控股股東的淨利也轉為盈餘，約為 216170億韓元。 營業利益率從前一年同期約 2.1% 上升至 15.2%，擴大 13.1 個百分點。今年上半年，營收增加 3.9%，營業利益則成長 123.6%，顯示利潤率改善幅度超過單純的營收成長效應。 公告發布時，股價處於 6,000 韓元出頭的區間。公司的市值依

AMD 發布了內部基準測試結果，聲稱其 Ryzen AI Max+ 395 系統在裝置端 AI Agent 工作流程中的效能勝過 NVIDIA 的 DGX Spark。HEPA 基準測試顯示，Ryzen 系統完成完整 AI Agent 工作流程的速度快了 15%，端到端完成時間為 311.6 秒，而 DGX Spark 則為 367.1 秒。AMD 將此效能優勢歸因於其採用支援同步多執行緒（SMT）與 AVX-512/VNNI 指令集的 Zen 5 CPU 架構，而 NVIDIA 的 Grace Blackwell CPU 並不具備這些功能。該公司指出，AI Agent 流程的八個階段中有七個在 CPU 上執行，只有最終生成由 GPU 處理。AMD 表示，由於這些基準測試數據代表自行發布的結果，因此需要第三方驗證。 AMD 報告 HEPA 基準測試中的 AI Agent 工作流程完成速度快 15% HEPA 基準測試測量了兩個系統執行完整 AI Agent 工作流程的情況。AMD 的 Ryzen AI Max+ 395 系統在 311.6 秒內完成工作流程，相較之下 DGX Spark

Elon Musk 表示，首批 Starmind AI 衛星預計於明年開始發射，將軌道 AI 運算衛星的部署時程提前於先前公布的 2028 年目標。這項聲明反映出該公司的軌道運算路線圖有所轉變，其目標是結合低成本進入軌道與太陽能，以避開地面電網的電力限制。隨著地面資料中心的電力瓶頸日益嚴重，PJM 將自 2027 年起限制未配備自發電設施的大型負載，這項策略也在此時獲得推進。 公司計畫截至 2027 年擴充運算容量 該公司的目標是在年底前達到超過 2GW 的運算容量，並計畫在 2027 年底前接近 10GW。其基礎設施全數採用 NVIDIA 產品。截至季末，該公司持有 1,000 億美元現金，以及約 480 億美元的合約訂單積壓。 PJM 電網限制推動軌道運算策略 PJM 將自 2027 年起限制未配備自發電設施的大型負載。軌道運算概念旨在結合低成本進入軌道與太陽能，以避開地面電網的電力限制。軌道運算仍處於規劃階段，散熱、延遲與成本仍有待驗證。 常見問題 Elon Musk 宣布了哪些關於 Starmind AI 衛星發射的消息？ Elon Musk 表示，首批 Starmind AI

KOSPI 上漲 4%，KOSDAQ 攀升 2.2%，外國投資人淨買入 8,000 億韓元，個人投資人則淨賣出逾 1 兆韓元。此次漲勢緊隨前一交易日 Nasdaq 上漲 2.7%，主要受到中東緊張情勢緩解、AI 相關財報強勁，以及投資人逢低買進半導體等因素推動。KOSPI 守住 6,500 點關卡，在全球市場轉向風險偏好的背景下於 6,600 點附近交易。 美國科技股因 AI 財報與半導體買盤上漲 Nasdaq 前一交易日跳升 2.7%，市場對中東緊張情勢緩解的預期、強勁的 AI 相關財報，以及逢低買進半導體等因素匯聚，推動科技股上漲。SOX 半導體指數飆升 7%，Micron 上漲 7%，Intel 攀升 10%。美國財政部長 Bessent 表示，未來一兩天內可能就荷姆茲海峽問題達成協議，促使油價下跌至每桶 75 美元左右。美日協調措施支持日圓，美元兌韓元匯率維持穩定。 SpaceX 與 AMD 超越市場共識預期，但因資本支出疑慮下跌 SpaceX 與 AMD 的業績均超越市場共識預期，但兩家公司股價仍因資本支出疑慮在盤後交易中下跌。在 SpaceX 的電話會議中，Elon Mus

摩根士丹利預測，2027 年 HBM（高頻寬記憶體）總需求將達約 6,077,256 千 GB，相當於 486.18 億 Gb，與 2023 年水準相比呈現爆炸性成長。主要驅動因素為輝達與 Google，其中輝達占 36% 的份額，Google 則以 35% 緊追在後，受其擴展 TPU v8i、v8t 和 v9 客製化晶片產品線所帶動。這項轉變反映出，產業正逐步從以 GPU 為核心的架構，轉向由包括 Google、Amazon 和 Microsoft 在內的超大規模業者開發的客製化 ASIC 解決方案。 輝達與 Google 主導 2027 年 HBM 需求分布 輝達維持最大份額，占 2027 年 HBM 總需求的 36%；Google 則以 35% 緊追在後，雙方幾乎勢均力敵。AMD 以 16% 排名第三，而 Meta 的客製化 MI450 晶片則單獨列出。MI450 採用 HBM4 12hi 規格，並向 Samsung 和 Micron 採購。AWS 占 5%，GUC 客戶群組占 3%，Microsoft 和 Meta 則各自占 2%。 輝達 Rubin R200 引領產品層級 H

南韓政府提出一項防止壓低股價的法案，針對長期維持低股價淨值比（PBR）的公司。根據提案，若公司在最近 13 個半年度中有 12 個半年度的 PBR 排名落在最低 25%（KOSPI）或 10%（KOSDAQ），其股權繼承與贈與移轉將面臨更高稅負，股票估值至少上調 30%。此措施旨在處理上市公司遭蓄意低估的疑慮，但業界團體對於低 PBR 自動代表股價遭壓低的前提提出異議。 政府建立兩階段 PBR 評估標準 政府概述了兩種用於識別股價壓低行為的評估方法。第一項標準適用於最近 13 個半年度中有 12 個半年度的 PBR 排名落在最低 25%（KOSPI）或 10%（KOSDAQ）的公司。第二項標準則檢視公司在過去一年內是否進行雙重上市、發行可交換債券或採取其他可能對股價造成負面影響的行為。對於這些公司，政府會檢視 3 年期間的股價，計算 6 個月、1 年、2 年及 3 年區間的平均價格。若目前股價比上述期間的最高平均價格低 30% 或以上，該公司將被認定涉及股價壓低行為。 稅務處罰將股票估值上調 30% 被認定符合股價壓低標準的公司，在計算繼承稅與贈與稅時將適用更嚴格的股票估值方法。稅務機

AMD 執行長蘇姿丰在 2026 年 8 月 4 日的財報電話會議上確認，由於上半年需求強於預期，公司的伺服器 CPU 供應仍然吃緊。AMD 在 2026 年持續增加 EPYC 供應，並計畫在下半年進一步提高出貨量；隨著額外生產產能投入運作，預計供應將在 2027 年全面恢復正常。公司第二季資料中心營收達 67 億美元，年增 107%，主要受 EPYC 處理器和 Instinct GPU 的強勁需求帶動。目前資料中心營收已占 AMD 總營收的 58%。 AMD 確認強勁需求下伺服器 CPU 供應受限 蘇姿丰在 2026 年 8 月 4 日的電話會議上表示，由於實際需求超過公司預測，AMD 的伺服器 CPU 供應在上半年仍受到限制。公司在 2026 年持續擴大 EPYC 生產，並計畫在下半年增加出貨量。蘇姿丰表示，待額外製造產能投入運作後，供應狀況將在 2027 年大幅改善。 第二季資料中心營收達 67 億美元 AMD 報告第二季資料中心營收為 67 億美元，較前一年同期增加 107%。公司將這項成長歸因於 EPYC 處理器和 Instinct GPU 的強勁需求。本季資料中心營收占 A

美國財長貝森特將日本通膨上升歸因於日圓疲軟，以及伊朗局勢所推動的能源價格上漲。日本銀行預測今年通膨率將達到 2.5%，同時將政策利率維持在 1.00%；這項決定在 7 月會議中以 8 比 1 的投票結果獲得支持。貝森特的診斷意味著貨幣穩定對控制通膨至關重要，這加大了日本政策制定者的壓力，要求他們透過結構性措施，而非反覆進行市場干預，來應對日圓持續貶值。 貝森特將日本通膨與日圓疲軟及能源成本連結 貝森特指出日本通膨加速的兩大主要原因。日圓貶值直接推高進口價格，而涉及伊朗的地緣政治緊張局勢則導致能源成本飆升。貝森特先前表示，日本將制定適當的政策回應，釋放出美國期待各方協調穩定貨幣的訊號。 儘管預測通膨率為 2.5%，日本銀行仍將利率維持在 1.00% 儘管預測今年通膨率為 2.5%，日本銀行仍將政策利率維持在 1.00%。7 月會議最終以 8 比 1 的投票結果支持維持利率不變，反映出政府對升息所帶來的債務償付成本的擔憂。日本銀行將於週三發布 6 月會議的會議紀要。 分析師傾向日本銀行收緊政策，而非反覆干預日圓 分析師認為，日圓若要持續升值，需要日本銀行升息，而不是進行零星的匯市干預。近期

Broadridge Financial Solutions 這家在紐約上市的金融科技公司宣布，其 Distributed Ledger Repo（DLR）平台在 7 月處理了超過 8 兆美元的交易。這個基於區塊鏈的附買回交易平台上個月平均每天處理 3,650 億美元，年增 28%。交易量成長反映出機構日益採用分散式帳本技術，以進行核心融資活動中的流動性與抵押品管理。 DLR 平台在區塊鏈上實現即時附買回交易結算 DLR 讓公司能夠在分散式帳本技術上結算附買回協議（repo）交易，同時在其現有的交易與交易後環境中運作。Broadridge 表示，該技術能讓代幣化抵押品在交易對手之間即時融資與移動，從而提升效率與流動性管理。 Broadridge 全球數位創新主管 Horacio Barakat 表示：「代幣化日益成為機構最佳化流動性與抵押品管理方式的一部分。DLR 持續證明，分散式帳本基礎設施能夠支援核心融資活動所需的規模、可靠性與互操作性。」 Broadridge 將區塊鏈應用案例擴展至附買回交易之外 除 DLR 外，Broadridge 也運用區塊鏈技術，為企業提供鏈上委託投票與治

SK Telecom 報告第 2 季營業利益為 5660 億韓元，營收為 4.3591 兆韓元，符合市場預期。這家南韓電信業者的 AI 資料中心（AI DC）業務推動成長，第 2 季 AI DC 營收達 1362 億韓元，年增 92.5%。財務長 Park Jong-seok 表示，公司透過穩定的電信營收鞏固基礎，同時建立快速擴展 AI DC 業務的框架。 SK Telecom 報告第 2 季營業利益為 5660 億韓元 SK Telecom 公布第 2 季合併初步業績，營收為 4.3591 兆韓元，營業利益為 5660 億韓元。這些業績大致符合 Yonhap Infomax 彙整的市場共識；根據過去一個月內提交的預測，證券公司對營收與營業利益的平均預估分別為 4.4078 兆韓元和 5490 億韓元。 年增方面，營收增加 0.47%，營業利益上升 67.34%。季增方面，營收下降 0.76%，營業利益成長 5.29%。 AI 資料中心營收年增 92.5% AI DC 業務是 SK Telecom 各項業務中成長最快的部門。第 2 季 AI DC 營收達 1362 億韓元，受惠於產能利

儘管多年來不斷發出警告，美元即將崩潰的預測卻一再未能成真。美元持續保持強勢，與美元承壓及股市估值創紀錄的現象並存；這些是彼此獨立但相互關聯的市場動態。全球資本持續流入美國資產，原因在於經濟成長與市場流動性集中於美國市場。所有這類購買行為都需要兌換美元，從而形成支撐美元相對於其他貨幣價值的結構性需求。 這項機制透過一項簡單的結構性要求運作。若要購買美國資產，投資人必須先將資本兌換成美元。這項兌換流程本身便會持續創造美元需求，不受市場情緒或投機活動影響。購買美國資產的行為將美元購買嵌入交易之中，對該貨幣形成持續的上行壓力。 美元承壓與股市強勁表現並存，並非相互矛盾，而是反映不同的市場動態。美元承壓反映財政與貨幣政策壓力，而股市表現則反映企業獲利與成長預期。全球資本配置決策優先考量取得美國成長與流動性的機會，使取得美元成為必要步驟，而非可有可無的投機行為。 常見問題 為什麼儘管有崩潰預測，美元仍維持強勢？ 美元的結構性需求源自這項要求：在購買美國資產之前，必須先將資本兌換成美元。尋求接觸美國成長與流動性的全球投資人，必須在交易流程中取得美元，從而持續創造需求。無論市場情緒所驅動的預測為何，這

Eugene Investment & Securities 分析師許在煥觀察到，近期全球股市出現市場廣度擴張的明顯跡象。S&P500 等權重指數本週創下歷史新高，今年以來上漲 14.9%，超越標準 S&P500 的 13.5% 報酬率，而道瓊與 S&P500 也創下歷史新高。在韓國市場，KOSDAQ 與小型股本週反彈，上漲股票數量超過下跌股票數量。這一轉變反映出供需週期的變化，因市場集中趨勢有所緩解，但半導體股票表現不佳，除 31 日外。市場參與者正在應對波動後的環境，基本面展望仍然正面，但高利率與受到動搖的長期信心，使復甦動態更加複雜。 S&P500 等權重指數創下歷史新高 S&P500 等權重指數近期創下歷史新高，今年以來上漲 14.9%，超越標準 S&P500 的 13.5% 漲幅。道瓊工業平均指數與 S&P500 也在同一期間創下歷史新高。等權重指數的優異表現顯示，市場參與已擴大至各個市場板塊，不再僅限於今年稍早主導市場的大型科技股。 韓國 KOSDAQ 與小型股本週反彈 韓國股市本週呈現分化趨勢，KOSDAQ 與小型股出現反彈。上漲股票數量超過下跌股票數量，顯示市場集中態勢

USD/JPY 自 2025 年 4 月起已脫離與美日 10 年期殖利率利差的傳統相關性。儘管殖利率差距縮小 1.0 個百分點至約 2.0 個百分點，接近 2021 年以來的最低水準，日圓仍持續走弱。分析師將此背離歸因於日本的債務負擔限制了日本銀行升息的能力，且日本銀行以 8 比 1 的票數決定維持目前的政策立場。 2025 年 4 月後 USD/JPY 與殖利率利差的相關性失效 在 2025 年 4 月以前，USD/JPY 的走勢與美日 10 年期政府債券殖利率差距密切一致。這種相關性反映了日圓利差交易的運作機制：投資人以低利率借入日圓，投資於收益率較高的美元資產。貿易衝突引發的波動觸發部位平倉，擾亂了匯率與利率利差之間既有的關係。 美日 10 年期殖利率利差收窄至 2.0 個百分點 目前美國 10 年期國債殖利率約比日本 10 年期政府債券殖利率高 2.0 個百分點。自 2025 年 4 月以來，這一差距已收窄 1.0 個百分點，接近 2021 年以來的最低水準。儘管這項差距縮小，日圓兌美元仍持續貶值。 日本銀行以 8 比 1 的票數在債務疑慮下維持利率不變 市場觀察人士認為，日圓

市場分析師預期，定於 12 日發布的美國 7 月消費者物價指數（CPI）數據將從 6 月的意外下降中反彈。先鋒集團經濟學家 Adam Sickling 表示，6 月多個產業出現的異常大幅下降，可能在 7 月回到近期趨勢水平。Sickling 指出，通膨正朝聯準會 2% 的目標邁進，但他表示，由於薪資成長壓力，通膨仍顯得僵固。 經濟學家預測 7 月 CPI 將在核心類別中反彈 先鋒集團的 Adam Sickling 指出，薪資成長是導致超核心通膨僵固的因素之一。超核心通膨是指排除住房成本後的核心服務通膨。Sickling 表示，基本價格壓力仍在持續，儘管生產力成長強勁，薪資成長率仍達 3.5%。他指出，目前幾乎沒有跡象顯示超核心通膨正改善至具有實質意義的水平。 美國銀行經濟學家 Stephen Juneau 表示，排除波動較大的能源價格後，核心商品通膨預計將放緩，但核心服務價格可能在 6 月下降後反彈至接近趨勢的水平。德意志銀行預測，7 月 CPI 月比將上升 0.15%。德意志銀行指出，6 月數據包含異常大幅的價格波動，因此了解這些價格有多少會在 7 月反轉非常重要。該銀行還表示，近期

選擇權市場參與者正在進行防禦性布局，因為 S&P 500 正在歷史高點交易，7900 附近出現大量買權賣出活動，而儘管指數上漲，VIX 仍維持在 16.39。交易商在 7500-7800 範圍內面臨集中的 Gamma 敞口，隨著指數上漲，需要增加對沖活動。S&P 500 已達到歷史新高，但追蹤 Nasdaq-100 的 QQQ ETF 並未跟隨創下新高，顯示板塊領導地位出現分歧，科技股跑輸更廣泛的市場強勢。 S&P 500 選擇權顯示 7900 附近出現大量買權賣出 機構參與者在 S&P 500 的 7900 附近進行了大量買權賣出活動，收取權利金，而非追逐進一步的上行空間。7500-7800 範圍內存在大量 Gamma 部位集中。維持 Delta 中性的造市商必須在指數上漲時賣出標的股票，可能在 7800 上方形成賣壓。7600-7620 區域代表先前的高點區域。 儘管指數上漲，VIX 仍維持在 16.39 VIX 收於 16.39，而 S&P 500 則上漲至新高，這與典型的反向相關模式出現背離。儘管指數表現強勢，市場參與者仍持續購買保護性選擇權並採取對沖策略。17 水準代表 VI