Gate 深度報導與加密市場分析

Pintel（291810）是一家 AI 影片分析公司。該公司於 5 月 28 日召開緊急董事會議，並決議向法院申請禁制令，以暫停韓國交易所管理股指定處分的效力，相關決議於 5 月 30 日對外公布。該公司於 5 月 29 日向首爾南部地方法院提交禁制令申請。此法律行動旨在撤銷管理股指定的效力，並阻止因該指定而啟動的後續下市程序。Pintel 因未符合 KOSDAQ 的市值要求，於 7 月 24 日被指定為管理股。該公司於 2022 年 10 月透過技術特別上市方式在 KOSDAQ 上市，主張僅因市值不足便啟動下市程序，未能充分考量技術特別上市公司的業務持續性與技術競爭力。 Pintel 於 5 月 29 日向首爾南部地方法院提交禁制令申請 在董事會決議後，Pintel 於 5 月 29 日向首爾南部地方法院提交禁制令申請。該禁制令旨在暫停韓國交易所管理股指定決定的效力，並阻止以管理股指定為依據的後續下市程序繼續推進。該公司因市值不足，依據 KOSDAQ 上市規定於 7 月 24 日被指定為管理股。 Pintel 將 AI 影片分析技術拓展至國防與公共安全領域 Pintel 成立於 2

南韓國民力量黨國會代表鄭點植於 9 月 30 日在國會會見副總理兼財政部長李炯逸，要求全面檢討政府提出的未來應對基金及即將實施的加密貨幣課稅制度。鄭點植表示，使用超額稅收作為基金財源，將使暫時性的收入增加轉變為永久性的支出義務；而加密貨幣課稅可能導致資金流向香港和新加坡。這場會議也討論了更廣泛的經濟政策協調事宜，李炯逸則已開始負責財政與經濟事務。 鄭點植要求全面檢討未來應對基金 鄭點植在國會會議期間告訴李炯逸：「以超額稅收作為財源的未來應對基金，必須全面檢討。」他強調：「超額稅收或額外稅收並非永久性，而是暫時性的；但支出一經增加便難以削減，並會成為永久性支出。」鄭點植主張，如果稅收因暫時性因素增加，就應制定降低民眾稅負的政策。 加密貨幣課稅制度面臨延後或廢除要求 針對預計於 1 月生效的虛擬資產課稅制度，鄭點植表示：「課稅本身不應倉促進行，無論是延後還是廢除，都應審慎考慮。」他警告：「外界有許多疑慮，認為強制徵稅只會導致資金流向香港或新加坡。」鄭點植指出，朝野政黨都已提出延後或廢除相關法案，要求政府審慎處理此事。 中小企業困境列為經濟優先事項 鄭點植指出，中小企業業主是「面臨最大困難的

東山精密計畫赴港上市，H股不超過2.34億股，募資約20至30億美元，最快於2026年10月上市，港交所主板掛牌；已於9月28日獲證監會境外發行備案通知，四家聯席保薦人為UBS、國泰海通、廣發證券及中信證券。公司為PCB及光模組的AI基礎設施核心供應商，深圳股價上漲、市值約3,136億元。同期希磁科技與九章極雲亦在港上市申請。

被稱為「西學螞蟻」（서학개미）的韓國散戶投資人，根據韓國證券保管院於 9 月 30 日發布的數據，從 9 月 1 日至 28 日淨買入價值 12.56 億美元的美國國債，超過同期買入的 6.22 億美元美國股票的兩倍。這一資金轉移反映出，在利率與油價上漲推動市場波動加劇之際，不斷上升的債券殖利率提高了收益吸引力。美國 30 年期國債殖利率於 9 月 29 日達到 5.613%，為 2002 年以來最高水準，而基準 10 年期國債殖利率則為 5.264%。 韓國投資人 8 月淨買入 18.2 億美元美國國債 韓國散戶投資人的國債買盤在下半年大幅增加。根據韓國證券保管院數據，韓國投資人 6 月淨賣出 1.67 億美元的美國國債，7 月轉為淨買入 8.89 億美元，並在 8 月達到 2024 年高點 18.21 億美元。9 月買入 12.56 億美元的美國國債，延續了這一趨勢；同期股票買入總額為 6.22 億美元。 美國 30 年期國債殖利率於 9 月 29 日達到 5.613% 美國 30 年期國債殖利率於 9 月 29 日盤中（當地時間）升至 5.613%，創下 2002 年以來最高水準

9月報導指 Ari Paul 在 X 指控 Coinbase 多年前「弄丟」BlockTower 約2500萬美元資金至今未歸還，並稱至少12家機構受影響、累計損失或逾10億美元；但未提供法院文件或第三方證據，相關調查仍在進行。Coinbase 回應否認重大損失與掩蓋，提醒 API 金鑰安全。目前尚缺乏公開證據驗證指控，需等待後續調查結果。

Korea Casting 於今年上半年進入斗山能源的燃氣渦輪機供應鏈，交付首批大型燃氣渦輪機外殼，目前正進行追加出貨。該公司的待交訂單量從去年底的 6,441 噸增加約 30%，截至 6 月底達到 8,400 噸。進入供應鏈反映出更廣泛的市場轉變：隨著 AI 資料中心的投資競爭從 GPU 採購轉向電力基礎設施，發電設備供應商正成為 AI 基礎設施建設的新受益者。 Korea Casting 建立專用燃氣渦輪機產能 據業界消息，Korea Casting 建立了專用生產系統，每年最多可製造 10 台燃氣渦輪機所需的鑄件。該公司於今年上半年向斗山能源交付首批燃氣渦輪機外殼，目前正處理追加訂單。Korea Casting 過去主要專注於船舶引擎大型鑄件，如今正調整產品組合，降低低毛利工業機械零組件的比重，轉向造船與發電領域的高附加價值大型鑄件。 待交訂單量在六個月內成長 30% Korea Casting 的待交訂單量從去年底的 6,441 噸增加至 6 月底的 8,400 噸，六個月內成長約 30%。增長主要由造船業繁榮帶動的船舶鑄件需求推動，但發電鑄件被視為未來的成長動力。該公司正降低

SpaceX監管文件顯示Anthropic每月向SpaceX支付12.5億美元、年化150億，協議至2029年5月，任一方90天通知可終止。Colossus1由xAI擁有，Colossus2擴容至GB200，提升Claude等套餐上限。馬斯克由悲觀看法轉為讚揚，稱其為AI領域領導者；Anthropic計畫自建基礎設施，十年投資至少5180億美元以減少對外部依賴。

Shinhan Securities 於 30 日首次發布 Hyundai AutoEver 的研究報告，給予「買進」評級及 540,000 韓元的目標價格，並將該公司定位為現代汽車集團 AI 與機器人轉型的核心業者。該目標價格較 29 日 370,000 韓元的收盤價溢價 45.9%。分析師 Jeong Won-seok 表示，現代汽車集團的 AI 資料中心建設及機器人部署，將擴大 Hyundai AutoEver 在系統整合與 IT 外包業務方面的機會。Hyundai AutoEver 是現代汽車集團旗下的資訊與通信技術子公司，負責各關係企業的 IT 系統建設與營運；在 2021 年與 Hyundai Autron 及 Hyundai MnSoft 合併後，2024 年的營收組成為 SI 39%、ITO 42% 及車輛軟體 19%。 Shinhan Securities 採用 2028 年 EPS 與 45 倍 PER 設定 540,000 韓元目標價格 Shinhan Securities 將 2021 年本益比區間的上限 45 倍套用於 Hyundai AutoEver 預估的

日本股市在 9 月 30 日開盤時上漲，日經 225 指數於上午 9:15 上漲 915.03 點（1.40%），報 66,396.30 點，受到美國半導體股走強帶動。該指數連續兩個交易日收於 65,000 點關卡後，開盤後立即收復 66,000 點。此次漲勢緊隨費城半導體指數前一交易日上漲 1.32%，因買盤流入相對較不受長期公債殖利率上升影響的半導體相關股票。 日經 225 開盤收復 66,000 點 根據 Yonhap Infomax World Stock Index，日經 225 指數於上午 9:15 報 66,396.30 點，較前一交易日上漲 915.03 點（1.40%）。TOPIX 指數上漲 38.25 點（0.95%），報 4,079.38 點。 日經指數連續兩日收於 65,000 點關卡後，開盤隨即收復 66,000 點。 美國半導體股帶動日本市場上漲 美國三大股價指數收盤幾乎持平，因長期公債殖利率持續大幅上升。然而，買盤流入部分相對不受利率上升影響的半導體相關股票。由主要半導體股票組成的費城半導體指數上漲 1.32%。 受到 OpenAI 暫停 AI 訓練消息衝

韓華海洋在 9 月期間取得約 2.9 兆韓元的船舶訂單。這家南韓造船商於 9 月 28 日宣布一筆 6800 億韓元的液化天然氣（LNG）運輸船訂單，使該月合約總額達到 2.8918 兆韓元，涵蓋多種船型，包括來自台灣陽明海運的 6 艘大型環保貨櫃船、超大型液化氣體運輸船（VLGC）、超大型原油運輸船（VLCC）及 LNG 運輸船。該公司將成果歸因於專注獲利能力與技術競爭力的選擇性接單策略，聚焦於環保燃料推進與高效率船舶，符合全球海運業的減碳趨勢。累計訂單為韓華海洋提供了超過 3 年的穩定工作量。 韓華海洋 9 月取得 2.9 兆韓元多種船型訂單 韓華海洋於 9 月 28 日公開宣布一筆 6800 億韓元的 LNG 運輸船訂單。這筆新增訂單使公司 9 月訂單總額達到 2.8918 兆韓元。訂單涵蓋多種船舶類別，包括來自台灣陽明海運的 6 艘大型環保貨櫃船、VLGC、VLCC 及 LNG 運輸船。公司認為，這些成果源自以獲利能力為核心的選擇性接單策略。韓華海洋在環保燃料推進及高效率船舶領域展現技術競爭力，符合全球航運業的減碳方向。取得的訂單讓公司能夠憑藉超過 3 年的穩定工作量提升生產效

Indeed 和 Glassdoor 的經濟學家表示，美國 4.1% 的失業率與勞工的實際感受之間存在落差。Indeed 資深經濟學家 Cory Stahle 表示，儘管他們的數據顯示招聘意向正緩慢增加，但這些意向是否會轉化為實際招聘仍不明確。今年勞動力減少了近 700,000 人；根據 Glassdoor 的數據，勞工信心在 9 月跌至歷史最低，因為勞工面臨 AI 顛覆、通貨膨脹和職涯成長停滯等挑戰，儘管整體失業率數據偏低。 美國勞動力因人口結構變化減少近 700,000 人 根據 Indeed 的分析，今年美國勞動力減少了近 700,000 人。Indeed Hiring Lab 經濟學主管 Laura Ullrich 指出，如果第四季沒有出現意外變化，2026 年將成為自 1948 年以來，第二個在沒有經濟衰退的情況下出現勞動力減少的年份。 Ullrich 強調，勞動力供給下降，加上嬰兒潮世代退休，從數學上降低了失業率上升的可能性。軟體開發和資料分析職缺近期大幅減少，但如今再次增加；Indeed 報告稱，職缺刊登數量的年增率自 2022 年以來首次轉為正值。 這位經濟學家指出，數

Binance Pay 將透過支付互操作性框架 HIVEX，允許符合資格的海外使用者自週三起在訪日期間，於支援 PayPay 的商家使用 Tether USDt (USDT) 消費。該服務將海外 QR 支付服務連接至 PayPay 商家，結算仍以日圓進行。Binance 表示，這是首個透過 HIVEX 接入支援 PayPay 商家的加密貨幣支付服務，商家無需另行選擇加入。PayPay 是一項日本無現金支付服務，在全國數百萬個地點均可使用，包括大型連鎖店、零售商、自動販賣機、計程車和公共交通工具。 Binance Pay 透過 HIVEX 框架整合 USDT 支付 該服務透過 HIVEX 運作。HIVEX 是一個將海外 QR 支付服務連接至日本支援 PayPay 商家的支付互操作性框架。Binance 告訴 Cointelegraph，這是首個透過 HIVEX 接入支援 PayPay 商家的加密貨幣支付服務。商家將繼續以日圓收到結算款項，且無需另行選擇加入。 PayPay 另列出九項透過 HIVEX 支援的海外支付服務，主要來自中國、香港和台灣。 PayPay 商家網路涵蓋日本數百萬個地

韓國股市 30 日開盤走高，但隨著外資與機構投資者轉為淨賣方，於上午盤中段失去動能。KOSPI 指數開盤上漲 72.66 點（1.06%）至 6,943.47 點，盤中一度上漲 1.38%，之後回落至 6,891.40 點；截至上午 11:10，上漲 20.59 點（0.30%）。KOSDAQ 開盤上漲 4.98 點（0.59%）至 854.78 點，之後上漲 10.41 點（1.22%）至 860.21 點。外資在 KOSPI 淨賣超 1,660 億韓元，機構投資者賣超 2,830 億韓元，而散戶投資者買超 301 億韓元。此次回落發生在宏觀因素交錯之際——沙烏地阿拉伯恢復經由紅海出口原油後，國際油價暴跌；與此同時，美國公債殖利率飆升至數十年高點——市場正等待美國記憶體晶片製造商美光（Micron）的財報。 KOSPI 開盤走高，因機構賣超而失去動能 KOSPI 指數開盤報 6,943.47 點，上漲 72.66 點（1.06%），盤中一度上漲 1.38%，之後回落；截至上午 11:10，報 6,891.40 點，上漲 20.59 點（0.30%）。機構投資者淨賣超 2,830 億韓

Dunamu 執行長 Oh Kyung-seok 於 5 月 30 日在首爾 Walker Hill Hotel 舉行的 Korea Blockchain Week（KBW）主題演講中宣布，計畫將韓國數位資產市場與全球基礎設施連結。Oh 表示，儘管韓國擁有世界級的數位資產能力，但市場實力仍侷限於國內，因此 Dunamu 的下一項挑戰是建立全球連結。今年，Dunamu 成為 KBW（亞洲最大的區塊鏈活動）的頂級贊助商，Oh 則發表了題為「超越數位資產交易：用於連結的金融基礎設施」的主題演講。 Dunamu 將與 NAVER Financial 的合作視為全球擴張策略的一環 Oh Kyung-seok 提到與 NAVER Financial 達成的全面股權交換協議，稱其為 Dunamu 全球擴張策略的關鍵組成部分。他表示：「我們希望建立的第一個連結，是將 Web3 金融基礎設施與 Web2 使用者支付平台連結，在全球市場建立具規模的基礎設施。」這位執行長強調，韓國領先的數位資產交易所 Upbit 並未停留在目前的國內地位。 Oh Kyung-seok 概述將韓國金融與全球鏈上基礎設施連結的

根據 9 月 30 日金融業消息人士透露，韓國交易所將於 11 月 2 日推出低股價淨值比（PBR）公司揭露制度。該制度將根據累計三年期間的 PBR，公開列出 KOSPI 排名後 25% 或 KOSDAQ 排名後 10% 的公司，名單將發布於交易所網站及證券公司交易系統。公司若以 10 月 22 日數據計算的 PBR 超過門檻，或在該日期前公布企業價值提升計畫，即可避免首次揭露；公布計畫可獲得一年的豁免。證券分析師預期，該措施將加速韓國股票市場的企業價值提升揭露及股東回饋措施。這項揭露制度是韓國更廣泛企業價值提升計畫的一環，該計畫於前一年 5 月推出，旨在解決國內股票估值長期偏低的問題。 韓國交易所將於 11 月 2 日實施低 PBR 揭露制度 低 PBR 公司揭露制度將每半年按市場及產業部門計算 PBR。在累計三年期間內，KOSPI 排名後 25% 或 KOSDAQ 排名後 10% 的公司，其名稱將發布於交易所網站及證券公司交易系統。僅就首次揭露而言，以 10 月 22 日數據計算後 PBR 超過選定標準的公司，將不列入公布名單。在 10 月 22 日前公布企業價值提升計畫的公司，可

根據 Yonhap Infomax 場外交易投資人交易數據，外國投資人在 8 月 24 日指數定盤日至月底期間，買入超過 1.5 兆韓元的超長期韓國國庫債券，標的為到期年限 20 年或以上的債券。這約為 7 月 27 日定盤日至月底期間買入的 7,000 億韓元超長期債券的兩倍。隨著被動型基金為配合韓國債券預定於 9 月底納入世界政府債券指數而持續流入，超長期債券的需求有所增加。儘管第 3 季外國投資人買入韓國國庫債券的整體步伐放緩，但買入集中於超長期債券的程度相對提高。 外國投資人 8 月超長期債券買入量翻倍 Yonhap Infomax 場外交易投資人交易數據（畫面 4565）顯示，外國投資人在 8 月 24 日至月底期間，買入超過 1.5 兆韓元、到期年限超過 20 年的債券。7 月期間，外國投資人在 7 月 27 日定盤日至月底期間買入的超長期債券總額約為 7,000 億韓元。8 月的交易量約為 7 月的兩倍。即使第 3 季外國投資人買入韓國國庫債券的整體淨額有所放緩，超長期債券的買入仍有所增加。在此期間，超長期債券占外國投資人總買入量的比重提高。 保險公司與退休基金買入 2

韓國政府債券期貨於 9 月 30 日開高。截至上午 9:04，3 年期期貨上漲 10 個跳動點至 102.29，10 年期期貨上漲 19 個跳動點至 104.06。漲勢反映美國公債殖利率隔夜下跌，以及國際油價趨於穩定。盤中，外國投資人淨買入 13 口 3 年期債券期貨，同時淨賣出 78 口 10 年期期貨。 韓國債券期貨於 9 月 30 日早盤上漲 9 月 30 日，首爾債券市場受到美國市場隔夜市場情緒帶動。3 年期韓國政府債券期貨報 102.29，較前一交易日上漲 10 個跳動點；截至上午 9:04，10 年期債券期貨報 104.06，上漲 19 個跳動點。外國投資人活動方面，3 年期期貨淨買入 13 口，10 年期期貨淨賣出 78 口。 美國公債殖利率短天期與中天期全面下跌 美國公債殖利率隔夜走低。2 年期殖利率下跌 5.40 個基點至 4.8790%，10 年期殖利率下跌 0.10 個基點至 5.2370%；30 年期殖利率則上升 1.90 個基點至 5.5680%。債券市場的強勢集中在短天期與中天期債券。 WTI 原油自 8 月 31 日以來首次跌破 90 美元 國際油價下跌，

南韓企業債券市場在第四季展現出意外強勁的表現。儘管市場對高利率仍抱持疑慮，SK 的債券發行在假期後首次進行需求預測時，以 1.5 兆韓元為發行目標，卻獲得 7.2 兆韓元的需求。強勁的市場反應反映出投資人對 4% 中段收益率的需求。截至前一日，AA- 級 3 年期企業債券收益率為 4.76%，創下自 2023 年 11 月以來的最高水準。分析師將市場韌性歸因於 4% 中高段收益率所帶來的持有收益吸引力，加上第四季季節性發行量下降，在升息疲態與年末謹慎情緒下，為市場提供下行支撐。 SK 債券發行在需求預測中獲得相當於目標 5 倍的需求 SK 於前一日進行假期後首次需求預測，在 1.5 兆韓元的募集目標下吸引了 7.2 兆韓元的需求，確認潛在需求約為目標金額的 5 倍。該公司成功以低於民評利率的水準發行債券。同日進行需求預測的 GS Entech 也完成募集目標，但結果並未引起同等程度的市場反響。 即將進行需求預測的公司包括 Hyundai Transys，該公司將於本日募集 1.5 兆韓元；Korea Zinc 及 Korea Investment Financial Group 將於

SK 海力士股價在三個月內下跌 40%。根據韓國交易所數據，該股 29 日收於 1,765,000 韓元，較 6 月 25 日盤中高點 2,987,000 韓元大幅下跌。這波跌勢主要受到市場對美國子公司 Solidigm 可能分拆上市，以及不及市場預期的股東回饋政策的擔憂所推動。股價下跌之際，市場正更廣泛地檢視該公司的資本配置策略，尤其是在傳出 Solidigm 準備進行首次公開募股，以及市場將其與輝達於 28 日（當地時間）宣布的 1,500 億美元股票回購計畫進行比較之後。 SK 海力士股價較 6 月高點下跌 41% 根據韓國交易所資料，SK 海力士股價 29 日收於 1,765,000 韓元，較 6 月 29 日的 2,628,000 韓元下跌 32.8%。29 日收盤價較 6 月 25 日創下的 2,987,000 韓元盤中高點下跌 41%。 SK 海力士股價在今年上半年維持強勁動能，並於 6 月 25 日接近 300 萬韓元關卡。進入下半年後，隨著多項負面因素浮現，股價開始下跌。28 日，在 Solidigm 上市計畫的消息傳出後，SK 海力士股價收跌 5.05%。此前，上月