Đã theo dõi thị trường tiền điện tử khá lâu rồi, và tôi phải nói rằng đợt giảm gần đây cảm giác khác biệt rõ rệt so với những gì chúng ta từng thấy trước đây. Bitcoin đã gặp khó khăn trong bốn tháng liên tiếp mà không có dấu hiệu phục hồi. Đó là một mô hình mà chúng ta chưa từng chứng kiến kể từ năm 2018, điều này tự nhiên khiến tôi phải đào sâu hơn về nguyên nhân thực sự đằng sau tình trạng giảm giá của crypto này.

Đây là phần trở nên thú vị. Thủ phạm thực sự dường như là một sự rút ròng thanh khoản khổng lồ. Khoảng $300 tỷ đô la thanh khoản đã gần như bốc hơi khỏi hệ thống gần đây. Phần lớn số vốn đó đã được hấp thụ vào một nơi cụ thể - Tài khoản Tổng Quỹ Kho bạc (TGA) đã tăng thêm $200 tỷ đô la. Tôi đã tự kiểm tra các con số và chúng hoàn toàn chính xác.

Cơ chế hoạt động khá đơn giản khi bạn hiểu rõ chúng. Khi chính phủ rút tiền khỏi TGA, Bitcoin thường có chút thời gian thở. Khi họ làm đầy lại như hiện tại, bạn sẽ thấy áp lực giảm giá trên toàn thị trường crypto. Đó là một trò chơi về thanh khoản, đơn giản là vậy. Bitcoin di chuyển theo các dòng chảy này vì nó cực kỳ nhạy cảm với lượng thanh khoản sẵn có trong hệ thống. Năm ngoái, khi họ rút tiền, chúng ta đã thấy sự phục hồi. Giờ đây, điều ngược lại đang xảy ra.

Điều đáng lo ngại nữa là phía ngân hàng. Chúng ta vừa chứng kiến sự sụp đổ của Ngân hàng Capital Metropolitan của Chicago - lần thất bại lớn đầu tiên của ngân hàng Mỹ trong năm nay. Đó là một tín hiệu cảnh báo đỏ. Nó báo hiệu một áp lực thanh khoản sâu hơn đang lan tỏa qua hệ thống tài chính toàn cầu. Khi các ngân hàng truyền thống bắt đầu gặp khó khăn, mối liên hệ với sự yếu kém của crypto trở nên không thể bỏ qua.

Môi trường vĩ mô hiện tại thực sự không chắc chắn. Các tài sản rủi ro bị bán tháo khi các nhà đầu tư rút lui để phòng thủ. Bitcoin nằm rõ trong nhóm rủi ro đó, nên dòng vốn ra đi rất nhanh. Tôi đã từng quan sát các chu kỳ tương tự trước đây, nhưng tốc độ lần này thực sự làm tôi ấn tượng.

Thêm vào đó là yếu tố đóng cửa chính phủ làm tăng thêm căng thẳng. Cuộc đối đầu chính trị về ngân sách An ninh Quốc gia đang tạo ra sự không chắc chắn trên thị trường, và sự không chắc chắn này hoàn toàn làm giảm tâm lý và giá của crypto.

Nhưng điều thực sự làm tôi lo lắng là chiến dịch phối hợp chống lại lợi suất stablecoin. Các ngân hàng cộng đồng đang tích cực vận động hành lang và lan truyền nỗi sợ hãi, tuyên bố rằng stablecoin có thể rút trillions khỏi hệ thống. Cảm giác như một chiến dịch gây hoang mang nhằm bảo vệ độc quyền của họ về lợi nhuận tài chính. Một CEO của một sàn giao dịch lớn đang bị truyền thông chỉ trích đặc biệt vì cung cấp các sản phẩm lợi suất cho người tiêu dùng. Phố Wall không muốn cạnh tranh về lợi nhuận, nên họ đang lợi dụng các lo ngại về quy định và các câu chuyện truyền thông để chống lại.

Chương trình nghị sự thực sự rõ ràng khi bạn lùi lại và nhìn nhận toàn cảnh. Tài chính truyền thống muốn duy trì quyền kiểm soát lợi nhuận của người tiêu dùng. Họ không thoải mái với các lựa chọn phi tập trung cung cấp điều khoản tốt hơn. Vì vậy, họ đang phản kháng mạnh mẽ qua vận động hành lang và các chiến dịch truyền thông tiêu cực. Áp lực này chắc chắn góp phần vào việc đà giảm của crypto vẫn tiếp diễn hiện nay.