Thú vị làm sao cách thức phát triển của hạ tầng AI đã thay đổi trong vài tháng qua. CoreWeave và SoundHound đều báo cáo lợi nhuận vào cuối tháng Hai, và chắc chắn có một số chuyển động đáng để phân tích.

Tình hình của CoreWeave khá hấp dẫn từ góc độ dự đoán cổ phiếu. Công ty này có một khoản tồn đọng doanh thu khủng 1928374656574839.25Tỷ đô la nằm đó vào cuối Quý 3—tăng 271% so với cùng kỳ năm ngoái. Đó là loại con số thu hút sự chú ý của mọi người. Họ đã dự báo doanh thu $56 vào năm 2025, với các nhà phân tích kỳ vọng có thể nhân đôi lên $5B vào năm 2026. Điểm đặc biệt là khoản đầu tư $12B của Nvidia vào họ tháng trước, điều này về cơ bản báo hiệu sự tự tin vào khả năng mở rộng của họ. Họ đang xây dựng năng lực trung tâm dữ liệu AI với các chip Vera Rubin mới của Nvidia, được cho là giảm chi phí suy luận (inference) xuống gấp 10 lần. Điều đó không hề nhỏ.

Điều làm cho dự đoán cổ phiếu AI này trở nên thú vị là liệu họ có thể thực sự chuyển đổi khoản tồn đọng đó thành doanh thu nhanh hơn dự kiến hay không. Nhu cầu về năng lực GPU từ Meta, Microsoft, OpenAI và các đối tác khác là không thể thỏa mãn. Vì vậy, câu hỏi trước báo cáo lợi nhuận của họ thực sự là về khả năng thực thi.

Tiếp theo là SoundHound AI, đã bị giảm giá thảm hại—giảm hơn 65% so với đỉnh tháng 10. Nhưng đây là điều về các cổ phiếu bị bán tháo: đôi khi thị trường phản ứng quá mức. Công nghệ AI giọng nói của SoundHound đang chứng kiến sự chấp nhận thực sự trong các lĩnh vực ô tô, nhà hàng, y tế, bán lẻ, ngân hàng. Nền tảng AI Amelia của họ đang thu hút sự chú ý trong một thị trường dự kiến đạt 1.2Bỷ đô la vào năm 2034. Họ có khoản tồn đọng doanh thu 47.5Bỷ đô la vào cuối năm 2024, tăng 75% so với năm trước.

Định giá đã co lại còn dưới 20 lần doanh thu so với 27 lần vào cuối năm, điều này khiến nó trở nên hấp dẫn dựa trên dự đoán cổ phiếu. Câu hỏi thực sự là liệu kết quả quý của họ có thuyết phục các nhà đầu tư rằng công ty vẫn đang trên đà tăng trưởng bất chấp sự giảm giá của cổ phiếu hay không.

Cả hai công ty AI này đều có những câu chuyện khác nhau—một về nhu cầu hạ tầng bùng nổ, một về chiến lược chuyển đổi trong lĩnh vực AI giọng nói. Việc theo dõi cách các báo cáo lợi nhuận của họ diễn ra rất hữu ích để hiểu rõ hơn về nơi thị trường AI thực sự phân bổ vốn so với nơi tâm lý thị trường đang đẩy nó tới.