S&P Global Hạ Xếp Hạng Đánh Giá Ổn Định Của Stablecoin Tether Xuống Mức Yếu Khi Dự Trữ Rủi Ro Cao Tăng

(MENAFN- Crypto Breaking) ** S&P Global cảnh báo rủi ro gia tăng trong dự trữ của Tether**

S&P Global Ratings đã đánh giá lại khả năng duy trì peg 1:1 của Tether với đô la Mỹ, và đã đưa ra điểm số thấp nhất trong khuôn khổ Đánh giá Ổn định của Stablecoin.

SSA cho USDT đã bị hạ từ ** 4 (hạn chế)** xuống ** 5 (yếu)** sau phân tích chi tiết về thành phần dự trữ, cấu trúc quản trị và điều kiện đổi thưởng của stablecoin này. Việc hạ điểm phản ánh ** mức độ rủi ro cao hơn rõ rệt của Tether**, cùng với những khoảng trống kéo dài trong minh bạch về quản lý dự trữ.

Theo báo cáo xác nhận hàng quý mới nhất, Tether nắm giữ ** 181,2 tỷ đô la trong dự trữ** so với ** 174,4 tỷ đô la USDT đang lưu hành** tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2025, tỷ lệ thế chấp là ** 103,9 phần trăm**, giảm so với 105,1 phần trăm của năm trước. Một phần lớn trong số này vẫn đầu tư vào trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn và các khoản vay ngược, được S&P coi là rủi ro thấp. Tuy nhiên, tỷ lệ “tài sản rủi ro cao hơn” đã tăng đáng kể.

** Tài Sản Rủi Ro Cao Hiện Chiếm 24 Phần Trăm Dự Trữ của Tether**

S&P nhấn mạnh rằng ** 24 phần trăm** dự trữ của Tether hiện bao gồm các tài sản chịu rủi ro thị trường, tín dụng và lãi suất, bao gồm:

** Bitcoin**

** Vàng**

** Trái phiếu doanh nghiệp**

** Khoản vay có thế chấp**

** Các khoản đầu tư không xác định khác**

Chỉ riêng Bitcoin chiếm ** 5,6 phần trăm** trong số USDT đang lưu hành, vượt quá ** 3,9 phần trăm** biên độ vượt thế chấp theo tỷ lệ dự trữ hiện tại. Điều này có nghĩa là dự trữ có thể không còn đủ để hấp thụ các đợt giảm giá lớn của BTC hoặc các tài sản biến động khác. Một đợt suy thoái đa tài sản có thể dẫn đến ** USDT trở nên thiếu thế chấp**.

S&P lưu ý rằng Tether đã trở thành một trong những nhà nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ lớn nhất toàn cầu, với hơn ** 130 tỷ đô la** trong trái phiếu ngắn hạn. Mặc dù quy mô các khoản nắm giữ này, vẫn còn nhiều khoảng trống trong các báo cáo về người giữ tài sản, đối tác ngân hàng và các rủi ro đối tác cụ thể.

** Vấn đề Minh bạch và Quản trị vẫn còn tồn tại**

Đánh giá chỉ ra một số điểm yếu liên tục:

** 1. Hạn chế về minh bạch trong thành phần dự trữ**

Tether công bố báo cáo hàng quý được xác nhận bởi BDO Italia, nhưng khác với các stablecoin cạnh tranh, không cung cấp báo cáo hàng tháng. Tài liệu có sẵn thiếu các phân tích chi tiết về loại tài sản, đối tác và rủi ro tiếp xúc.

** 2. Không có bảo vệ phân tách tài sản**

Không có thông tin công khai đảm bảo rằng các tài sản dự trữ được pháp lý bảo vệ trong trường hợp nhà phát hành phá sản. Khung pháp lý của El Salvador, dù đã tiến bộ, vẫn kém hơn tiêu chuẩn của Mỹ hoặc EU.

** 3. Rào cản đổi thưởng**

Việc đổi thưởng trực tiếp yêu cầu:

Một tài khoản đã xác minh đầy đủ

Phí xác minh 150 đô la

Số lượng đổi thưởng tối thiểu là 100.000 USDT

Phí đổi thưởng là 0,1 phần trăm hoặc 1.000 đô la

Hầu hết người dùng dựa vào thanh khoản thị trường thứ cấp, vẫn còn mạnh nhưng bị hạn chế bởi giờ hoạt động của hệ thống ngân hàng.

** 4. Rủi ro kinh doanh rộng hơn**

Việc Tether mở rộng sang các lĩnh vực không liên quan, bao gồm AI, khai thác Bitcoin và năng lượng, gây lo ngại về mối liên hệ giữa các hoạt động doanh nghiệp và quản lý dự trữ. Các báo cáo công khai không làm rõ cách các hoạt động này được phân tách nội bộ.

** Đánh giá công nghệ và thành tích**

Về mặt công nghệ, S&P ghi nhận rằng:

USDT đã nhận được các kiểm toán bên ngoài về hợp đồng thông minh, không phát hiện vấn đề nghiêm trọng.

Mã nguồn không mở, khác với nhiều stablecoin cạnh tranh.

Tether đã ngừng các mạng cũ và hiện tập trung chủ yếu vào Ethereum và Tron.

Lịch sử, Tether đã duy trì sự ổn định của peg qua nhiều cuộc khủng hoảng, bao gồm sụp đổ Terra (2022), phá sản FTX (2022), và thất bại của Ngân hàng Thung lũng Silicon (2023). Vốn hóa thị trường của nó đã tăng từ 120 tỷ lên ** 183 tỷ đô la** trong năm qua, mặc dù vị thế chiếm ưu thế so với USDC đã thu hẹp.

** Tether (USDT) là gì?**

Tether (USDT) là stablecoin lớn nhất thế giới theo vốn hóa thị trường. Ra mắt năm 2014, mục tiêu của nó là duy trì giá trị ổn định bằng cách đảm bảo mỗi token được hỗ trợ bằng tài sản dự trữ. USDT được sử dụng trên các sàn giao dịch, nền tảng DeFi, kênh chuyển tiền và giao dịch xuyên biên giới nhờ tính thanh khoản và khả năng truy cập toàn cầu.

Tether do Tether Holdings phát hành qua các tổ chức thành lập tại El Salvador. Công ty tuyên bố có dự trữ đầy đủ và công bố các xác nhận hàng quý để cung cấp sự minh bạch về cơ sở tài sản của mình.

** S&P Global Ratings là gì?**

S&P Global Ratings là một trong những nhà cung cấp xếp hạng tín dụng và phân tích tài chính độc lập hàng đầu thế giới. Khung Đánh giá Ổn định của Stablecoin (SSA) được thiết kế để đánh giá khả năng duy trì peg của stablecoin, xem xét các yếu tố như chất lượng dự trữ, quản trị, minh bạch, thanh khoản, công nghệ và môi trường pháp lý.

SSA không phải là xếp hạng tín dụng. Thay vào đó, nó cung cấp cái nhìn về ** rủi ro mất peg** và khả năng chống chịu cấu trúc của stablecoin cho các nhà đầu tư và cơ quan quản lý.

** Kết luận**

Việc S&P hạ cấp USDT xuống ** 5 (yếu)** gửi đi một thông điệp rõ ràng: trong khi Tether vẫn chiếm ưu thế và có tính thanh khoản cao, việc ngày càng mở rộng rủi ro với các tài sản rủi ro cao hơn và hạn chế trong minh bạch đang đặt ra những lo ngại ngày càng tăng về sự ổn định lâu dài.

Khả năng Tether cải thiện vị thế của mình phụ thuộc vào:

Giảm tiếp xúc với tài sản rủi ro

Nâng cao minh bạch

Củng cố quản trị

Tuân thủ các tiêu chuẩn pháp lý nghiêm ngặt hơn

Hiện tại, stablecoin lớn nhất trong thị trường crypto đang chịu áp lực ngày càng lớn để thể hiện các thực hành quản lý rủi ro mạnh mẽ hơn khi cạnh tranh và sự giám sát của pháp luật ngày càng tăng.

Để biết thêm về SSA, vui lòng truy cập: ** S&P Stablecoin Stability Assessment – Tether (26-Nov-25)**

** Cảnh báo rủi ro đầu tư crypto**
Các tài sản crypto rất biến động. Vốn của bạn có thể mất. Đừng đầu tư trừ khi bạn sẵn sàng mất toàn bộ số tiền bạn bỏ ra.