#JPMorganCutsSP500Outlook

Khi JPMorgan cắt giảm triển vọng S&P 500, tiêu đề là về chứng khoán. Tuy nhiên, tín hiệu này chạy trực tiếp qua tiền điện tử.

Đây không phải lần đầu tiên JPMorgan sửa đổi mục tiêu S&P 500 cuối năm theo chiều hướng giảm trong thời kỳ bất ổn về vĩ mô, và cơ chế về lý do nó quan trọng đối với Bitcoin và tài sản kỹ thuật số là trực tiếp hơn so với hầu hết các báo cáo công nhân.

Việc hạ mục tiêu S&P 500 của JPMorgan thực sự báo hiệu điều gì:

Nhóm chiến lược của JPMorgan không sửa đổi mục tiêu chỉ số hàng đầu của mình một cách vô cớ. Một bước cắt giảm chính thức đối với triển vọng S&P 500 phản ánh sự hiệu chỉnh lại một hoặc nhiều đầu vào cốt lõi đối với định giá vốn chủ sở hữu: kỳ vọng thu nhập, phí rủi ro được áp dụng cho chứng khoán, đường đi kỳ vọng của lãi suất, hoặc tác động có xác suất được cân nhắc của rủi ro đuôi bao gồm các cú sốc chính sách thương mại, leo thang địa chính trị và điều kiện tín dụng. Bất kỳ một trong các yếu tố này được sửa đổi đáng kể theo chiều hướng giảm đều tạo ra mục tiêu chỉ số thấp hơn.

Môi trường vĩ mô tạo ra việc hạ mục tiêu S&P 500 từ một ngân hàng thể chế lớn cũng — gần như chắc chắn — là một môi trường được đặc trưng bởi:

Bất ổn chính sách gia tăng (thuế quan thương mại, xung đột địa chính trị, mơ hồ quy định)

Kỳ vọng tăng trưởng thu nhập doanh nghiệp bị nén

Định vị rủi ro tắc trong danh mục đầu tư thể chế

Khả năng thanh lý bắt buộc khi mối tương quan giữa các tài sản rủi ro tăng lên

Trong ngắn hạn, tất cả các yếu tố này đều là gió cản đối với tiền điện tử. Mức rút gọn 90 ngày của Bitcoin khoảng 20,6% phản ánh sự định giá lại rộng rãi của thị trường quỹ các tài sản rủi ro dưới cùng áp lực vĩ mô. Chỉ số Sợ hãi và Tham lam ở mức 12 — Sợ hãi Cực kỳ — là biểu hiện tình cảm thời gian thực của thị trường tiền điện tử đối với cùng một bất ổn đã buộc JPMorgan phải sửa đổi S&P 500.

Nơi luận thuyết tiền điện tử khác biệt — và tại sao nó chính xác khác biệt tại thời điểm này:

Mối tương quan ngắn hạn giữa chứng khoán và tiền điện tử trong các sự kiện rủi ro tắc là thực và được ghi chép tốt. Các nhà đầu tư thể chế nắm giữ cả hai loại tài sản giảm tiếp xúc trên toàn bộ khi biến động tăng lên. Dòng chảy ETF xác nhận điều này: phiên ngày 20 tháng 3 cho thấy dòng chảy ròng âm của BTC spot ETF là 52,11 triệu đô la và dòng chảy ròng âm của ETH spot ETF là 41,97 triệu đô la — phù hợp với sự cân bằng lại danh mục đầu tư rủi ro rộng rãi.

Nhưng luận thuyết trung hạn cho Bitcoin như một tài sản không tương quan vĩ mô không dựa vào dữ liệu tương quan ngắn hạn. Nó dựa trên lý do cấu trúc một nhà đầu tư nắm giữ Bitcoin trong một danh mục đầu tư nơi S&P 500 đang bị đánh dấu xuống.

S&P 500 là một yêu sách đối với thu nhập doanh nghiệp được tính bằng đô la Mỹ, được phát hành bởi các công ty hoạt động theo một chế độ chính sách quy định và tiền tệ cụ thể. Khi JPMorgan cắt giảm triển vọng cho yêu sách đó, họ đang thừa nhận rằng thu nhập, đô la, hoặc chế độ đang gặp sức ép. Bitcoin không phải là một yêu sách đối với bất kỳ ba điều đó. Nó không được tính bằng đô la, nguồn cung của nó không phải là hàm của lợi nhuận doanh nghiệp, và lịch phát hành của nó miễn dịch với các quyết định chính sách.

Lập luận cho Bitcoin như một hàng rào danh mục đầu tư chống lại chính xác những điều kiện vĩ mô tạo ra việc hạ S&P 500 không phải là Bitcoin sẽ tăng lên trong khi chứng khoán giảm xuống trong ngắn hạn. Đó là những lực lượng tương tự làm giảm niềm tin vào lợi nhuận thị trường chứng khoán — sự yếu đi của đô la, thoái hóa tài khóa, tính không dự đoán được của chính sách — là những lực lượng tăng độ tin cậy dài hạn của một tài sản cố định cung cấp, không có chủ quyền.

Mô hình tích lũy thể chế trong quá trình rút gọn này:

Dữ liệu thị trường từ hai tuần qua kể một câu chuyện cụ thể mâu thuẫn với câu chuyện đơn giản "rủi ro tắc có nghĩa là bán tất cả". Chiến lược tích lũy tới 761.068 BTC với lợi nhuận nổi giữ $120 triệu đô la tính đến ngày 17 tháng 3. BlackRock rút khoảng 6.167 BTC từ Coinbase trong một cửa sổ hai ngày xung quanh ngày 17–18 tháng 3, với dòng chảy ròng là 3.900 BTC. Một dải dòng chảy vào Bitcoin ETF spot Mỹ liên tiếp bảy ngày kết thúc ngày 18 tháng 3 mang lại dòng chảy ròng tích lũy của thể chế khoảng 1,17 tỷ đô la. Một ví tiền tém 13 năm ngủ yên kích hoạt nắm giữ 2.100 BTC và di chuyển quỹ — những chủ sở hữu thời kỳ OG chọn cửa sổ cụ thể này để hành động.

Đây không phải những mô hình tích lũy bán lẻ. Đây là vốn thể chế và tinh vi định vị thành một rút gọn mà một bước hạ S&P 500 của JPMorgan sẽ phân loại là một môi trường rủi ro tắc. Sự khác biệt giữa câu chuyện vĩ mô (bán rủi ro) và hành vi trên chuỗi (mua Bitcoin) là tín hiệu quan trọng nhất trong thị trường hiện tại.

Chiều kích CFTC:

Cùng tuần mà áp lực vĩ mô đang xây dựng hướng tới việc hạ S&P 500, CFTC công bố rằng Futures Commission Merchants có thể chấp nhận Bitcoin làm tài sản ký quỹ. Đây không phải là một phát triển trùng hợp. Nó phản ánh sự công nhận quy định rằng Bitcoin đã đạt được đủ độ hợp pháp thể chế để phục vụ như một tài sản thế chấp trong thị trường hợp đồng tương lai được điều tiết liên bang — cùng một cơ sở hạ tầng thể chế chứa các hợp đồng tương lai S&P 500, hoán đổi lãi suất, và bộ sản phẩm đầy đủ mà JPMorgan và các đối tác của nó hoạt động.

Bạn không thể đồng thời lập luận rằng Bitcoin là một tài sản rủi ro sẽ giảm xuống khi chứng khoán giảm xuống, và Bitcoin là tài sản thế chấp cho cơ sở hạ tầng thị trường hợp đồng tương lai cơ bản những chứng khoán tương tự. Quyết định của CFTC là sự công nhận của hệ thống quy định rằng Bitcoin đã vượt qua phân loại tài sản rủi ro thuần túy.

Ảnh chụp thị trường hiện tại:

BTC ở 70.387 đô la, nắm giữ xác nhận double-bottom ở 69.388 SAR, tăng 0,48% với tâm lý xã hội tích cực 68%. Sự phân kỳ đáy MACD 4 giờ tiếp tục xây dựng. RSI hàng ngày ở 49,4 — trung lập, không được bán quá mức, với không gian theo cả hai hướng. ETH ở 2.151 đô la với một vị trí vàng MACD 4 giờ mới tươi được in, vượt trội BTC trong phiên (+0,97% so với +0,48%), với tích lũy thể chế dẫn đầu BlackRock được ghi chép trong sáu ngày giao dịch trước. GT ở 6,83 đô la, +1,48%, vượt trội BTC khoảng 1% trong phiên, khai thác GT đặt cược ở 40,19 triệu token với sự tham gia cộng đồng ổn định.

Dòng dưới cùng:

JPMorgan cắt giảm triển vọng S&P 500 là sự công nhận chính thức của hệ thống tài chính truyền thống rằng môi trường vĩ mô đã thoái hóa. Đối với các nhà đầu tư chứng khoán, đó là một tín hiệu để giảm tiếp xúc hoặc xoay chiều phòng vệ. Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử hiểu luận thuyết cấu trúc — đặc biệt là các đặc tính cung cấp cố định, không có chủ quyền của Bitcoin — sự thoái hóa vĩ mô tương tự khiến chứng khoán kém hấp dẫn hơn là chính môi trường làm cho trường hợp dài hạn cho Bitcoin thuyết phục hơn, không phải ít hơn.

Hành động giá ngắn hạn sẽ vẫn biến động. Tích lũy thể chế xảy ra dưới sự biến động đó kể một câu chuyện khác.

Đọc các dòng chảy. Không chỉ là các tiêu đề.

‍#JPMorganCutsSP500Outlook #MacroAndCrypto #Bitcoin