‍#SECAndCFTCNewGuidelines

Vào ngày 17 tháng 3 năm 2026, SEC và CFTC đã công bố một bản phát hành giải thích chung lịch sử gồm 68 trang (No. 33-11412) đã viết lại cơ bản bầu cảnh quản lý tiền điện tử của Hoa Kỳ. Đây là sự chuyển đổi từ "quản lý thông qua thực thi" sang một khuôn khổ có cấu trúc, dựa trên phân loại.

Dưới đây là phân tích chi tiết các hướng dẫn mới:

1. Phân Loại Năm Danh Mục
Các cơ quan đã phân loại tất cả các tài sản kỹ thuật số thành năm nhóm riêng biệt để làm rõ cơ quan nào có thẩm quyền:

Hàng Hóa Kỹ Thuật Số: Tài sản lấy giá trị từ hoạt động chương trình và cung/cầu thay vì từ những nỗ lực quản lý.
16 tài sản được đặt tên rõ ràng trong danh mục này, bao gồm Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Solana (SOL), XRP, Cardano (ADA), và thậm chí cả những token hoạt động cao như Dogecoin (DOGE).

Các Bộ Sưu Tập Kỹ Thuật Số: Tài sản không thể hoán đổi (NFT) được sử dụng cho quyền sở hữu kỹ thuật số.

Công Cụ Kỹ Thuật Số: Token được sử dụng cho tiện ích chức năng cụ thể trong mạng (ví dụ như phí gas).

Stablecoin: Chủ yếu được quản lý theo khuôn khổ Luật GENIUS; những coin khác được xem xét từng trường hợp cụ thể.

Chứng Chỉ Kỹ Thuật Số: Tài sản đáp ứng Kiểm Tra Howey (đầu tư tiền vào một doanh nghiệp chung với kỳ vọng lợi nhuận từ nỗ lực của người khác).

2. Học Thuyết "Gắn Kết và Tách Rời"
Đây là một khuôn khổ pháp lý mới giải quyết vòng đời của token. Nó làm rõ rằng:

Một tài sản không "sinh ra" là chứng chỉ. Nó chỉ trở thành chịu quy định của luật chứng chỉ khi nó được cung cấp hoặc bán như một phần của hợp đồng đầu tư.

Một token có thể "tách rời" khỏi trạng thái chứng chỉ của nó sau khi mạng trở thành đủ chức năng và phân tán, chuyển đổi thành hàng hóa kỹ thuật số.

3. Phê Chuẩn Toàn Diện cho Các Hoạt Động Mạng
Các hướng dẫn cung cấp các khu an toàn cho một số hoạt động blockchain cộng, nêu rõ rằng chúng không phải là giao dịch chứng chỉ:

Staking Giao Thức: Phần thưởng được xem như thanh toán cho các dịch vụ quản trị trong mạng thay vì lợi nhuận thụ động.

Khai Thác Giao Thức: Rõ ràng được phê duyệt như một hoạt động không phải chứng chỉ.

Airdrop: Thường được loại trừ khỏi luật chứng chỉ nếu người nhận không cung cấp "đầu tư tiền" hoặc cân nhắc nào.

Wrapping: Quá trình "bao bọc" một tài sản không phải chứng chỉ (như Wrapped SOL) không kích hoạt trạng thái chứng chỉ.

4. Chia Tách Thẩm Quyền
CFTC hiện nắm giữ giám sát chính của thị trường ghi có "Hàng Hóa Kỹ Thuật Số", trong khi SEC giữ lại quyền hạn đối với "Chứng Chỉ Kỹ Thuật Số" và các nền tảng giao dịch chúng. Một Bản Ghi Nhớ Thống Nhất mới được ký ngày 11 tháng 3 năm 2026, đảm bảo cả hai cơ quan chia sẻ dữ liệu và phối hợp kiểm tra để giảm chi phí tuân thủ trùng lặp cho các công ty.

Khuôn khổ này phù hợp với Luật CLARITY hiện đang được thông qua trong Quốc hội, cung cấp cho ngành "quy tắc hoạt động" trong khi quá trình lập pháp hoàn tất.