Ống kính vĩ mô ngày hôm nay về không gian crypto khá thú vị. Vàng và bạc đang đạt mức cao kỷ lục mới—và phần điên rồ là: bạc vừa mới chuyển sang trở thành tài sản lớn thứ hai toàn cầu, vượt qua một nhà sản xuất chất bán dẫn lớn về giá trị thị trường. Điều đó đủ để nói lên điều gì đó về cách vốn đang dịch chuyển xung quanh.

Trong khi đó, tổng vốn hóa thị trường crypto đang ở mức 3.3 nghìn tỷ đô la. Đúng vậy, giảm so với đỉnh 4.38 nghìn tỷ đô la mà chúng ta thấy vào đầu tháng 10, nhưng không gian này rõ ràng đã trưởng thành hơn ngoài việc chỉ là ping-pong giá. Điều đang thu hút sự chú ý hiện nay là lớp hạ tầng—stablecoin, cổ phiếu token hóa, và các loại tài sản on-chain khác bắt đầu chuyển động khối lượng thực sự. Thị trường không chỉ còn về đầu cơ nữa; mà còn về việc liệu các cơ chế này có thể thực sự thay thế hoặc bổ sung các hệ thống tài chính truyền thống hay không. Đó là câu chuyện vĩ mô đáng để theo dõi khi vốn đầu tư tổ chức tiếp tục thử nghiệm thị trường.