Dữ liệu việc làm gây thất vọng như thế nào đang định hình lại giá vàng và kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed

Thị trường vàng đã bước vào giai đoạn tăng giá trong tuần này khi số liệu việc làm yếu của Mỹ đã kích hoạt một sự định giá lại đáng kể về kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Sự chuyển biến này phản ánh điều mà các nhà kinh tế gọi là “quy trình Goldilocks”—sự cân bằng tinh tế nơi dữ liệu kinh tế không quá mạnh cũng không quá yếu, đủ để biện hộ cho việc nới lỏng tiền tệ thận trọng.

Báo cáo việc làm không đạt mục tiêu, kích hoạt đánh giá lại thị trường

Hiệu suất thị trường lao động Mỹ tháng 12 đã đưa ra một lời nhắc nhở thực tế cho những người lạc quan về tăng trưởng. Việc làm phi nông nghiệp chỉ tăng thêm 50.000, thấp hơn mức dự kiến 66.000 và cho thấy sự chậm lại rõ rệt so với các tháng trước đó. Trong khi tỷ lệ thất nghiệp thu hẹp còn 4.4%—vượt dự báo 4.5%—bức tranh tổng thể cho thấy đà tăng trưởng đang nguội dần chứ không phải duy trì sức mạnh liên tục.

Các chiến lược gia của ING nhấn mạnh nghịch lý: tăng trưởng tiền lương vẫn khá tốt, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp giảm nhẹ, nhưng các động thái của thị trường lao động cơ bản đã yếu đi rõ rệt hướng tới năm 2025. Cấu hình dữ liệu này phù hợp với điều mà các nhà tham gia thị trường nhận biết là “quy trình Goldilocks”—đủ mềm để biện hộ cho việc giảm lãi suất, nhưng không đủ tồi tệ để gây hoảng loạn.

Sự phục hồi của vàng phản ánh cược cắt giảm lãi suất

Sự thất vọng về việc làm ngay lập tức đã lan tỏa qua các thị trường hàng hóa. Vàng giao ngay tăng 2% lên mức 4.601,17 USD/oz trong phiên giao dịch châu Á thứ Hai, cuối cùng ổn định gần mức 4.579,01 USD/oz vào buổi tối. Hợp đồng tương lai vàng của Mỹ tăng thêm lên 4.612,04 USD/oz, ghi nhận mức tăng 2,5% trong tuần.

Đà tăng của kim loại này thúc đẩy một đợt phục hồi rộng hơn—vàng đã tăng hơn 4% trong tuần qua. Các nhà giao dịch hiện đang dự đoán ít nhất hai lần cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong năm 2026, một kịch bản về cơ bản hỗ trợ nhu cầu vàng. Lãi suất chuẩn thấp hơn làm giảm lợi ích từ việc nắm giữ các tài sản không sinh lợi như vàng thỏi và đồng thời gây áp lực lên đồng USD, làm tăng sức hấp dẫn của vàng đối với các nhà mua quốc tế.

Bối cảnh địa chính trị gia tăng dòng vốn trú ẩn an toàn

Ngoài cơ chế chính sách tiền tệ, các nhà đầu tư đã hướng tới vàng như một công cụ phòng ngừa rủi ro trong bối cảnh căng thẳng toàn cầu leo thang. Các cuộc biểu tình chống chính phủ tại Iran đã gia tăng mạnh mẽ, với số người thiệt mạng vượt quá 500 và các đe dọa trả đũa nhằm vào các cơ sở quân sự của Mỹ nếu Washington can thiệp. Những cuộc chơi rủi ro này có thể dẫn đến một xung đột khu vực rộng hơn.

Song song đó, quan hệ Mỹ-Venezuela đã xấu đi rõ rệt, với các lệnh trừng phạt mới và việc thực thi luật pháp hàng hải quyết liệt hơn đối với các lô dầu Venezuela, làm gia tăng lo ngại về chuỗi cung ứng. Cả hai điểm nóng này đều củng cố câu chuyện trú ẩn an toàn truyền thống hỗ trợ kim loại quý.

Những gì chờ đợi các nhà giao dịch vàng

Các nhà đầu tư vẫn chú ý đến lịch trình truyền thông của Fed và các số liệu lạm phát sắp tới. Thông điệp và thời điểm cắt giảm lãi suất cuối cùng sẽ quyết định liệu vàng có duy trì mức giá cao này hay không hoặc sẽ chốt lời. Hiện tại, sự kết hợp giữa thị trường lao động yếu đi, kỳ vọng nới lỏng chính sách và rủi ro địa chính trị đã tạo ra một môi trường hỗ trợ cho giá vàng.