Cổ phiếu của Nvidia quá đắt? Lý do 60 tỷ đô la này có thể thay đổi quan điểm của bạn

5 tháng 9 năm 2025 16:31

Điểm chính

• Cổ phiếu của Nvidia đã trải qua một sự bùng nổ lịch sử nhờ vào cơn sốt trí tuệ nhân tạo.
• So với đỉnh cao trước đây, hệ số định giá hiện tại có vẻ hợp lý.
• Thông báo gần đây của ban lãnh đạo Nvidia cho thấy họ cũng tin rằng cổ phiếu này đáng để đầu tư.

Không có công ty nào hưởng lợi nhiều hơn gã khổng lồ bán dẫn Nvidia từ cơn sốt trí tuệ nhân tạo (AI). Nếu bạn đã đầu tư vào nhà sản xuất chip này vào ngày ra mắt ChatGPT (ngày 30 tháng 11 năm 2022 ) và giữ nó cho đến nay, khoản đầu tư của bạn sẽ tăng giá khoảng 10 lần.

Trong vài năm qua, các gã khổng lồ công nghệ như Microsoft, Google, Meta, Amazon và Oracle đã đầu tư hàng trăm tỷ đô la vào cơ sở hạ tầng AI - trong đó một phần lớn đã chảy vào Nvidia để mua các chip hàng đầu trong ngành của họ.

Nhu cầu chưa từng có này đã khiến giá trị thị trường của Nvidia tăng vọt từ khoảng 3450 tỷ đô la vào thời điểm cuộc cách mạng AI vừa bắt đầu lên hơn 4 nghìn tỷ đô la hôm nay.

Sau khi trải qua sự tăng trưởng quy mô lớn như vậy, thật tự nhiên khi nghi ngờ rằng những ngày tốt nhất của cổ phiếu Nvidia đã qua. Dù sao, một cổ phiếu đã tăng vọt đến độ cao như vậy có thể tiếp tục leo lên nữa không?

Tuy nhiên, khi những người hoài nghi bắt đầu tuyên bố rằng Nvidia đã đạt đỉnh, ban quản lý công ty đã hỗ trợ xu hướng cổ phiếu bằng một cam kết trị giá 60 tỷ đô la.

Đối với tôi, vấn đề không phải là NVIDIA đã đạt đến đỉnh cao hay chưa, mà là liệu công ty có giá trị nhất thế giới này chỉ mới bắt đầu.

Cổ phiếu Nvidia có bị đánh giá quá cao không?

Tỷ lệ doanh thu của Nvidia hiện tại (P/S) nhất quán với mức trung bình ba năm của nó, thấp hơn nhiều so với đỉnh cao của cơn sốt AI.

Vì vậy, so với thời kỳ bùng nổ AI trước đây, cổ phiếu của Nvidia có vẻ "rẻ" hơn. Nói như vậy, cái gọi là chiết khấu là tương đối. Trong thời kỳ bong bóng Internet cuối những năm 1990, nhiều cổ phiếu tăng giá mạnh có tỷ lệ giá trên doanh thu đạt đỉnh trong khoảng 30 đến 40 lần.

Nhìn qua, tỷ lệ P/E của Nvidia ( so với mức trung bình lịch sử và mức đỉnh trong vài năm qua có vẻ được giảm giá mạnh. Cần lưu ý rằng xu hướng AI đã dẫn đến sự bùng nổ lợi nhuận của Nvidia. Điều này có nghĩa là mẫu số của tỷ lệ P/E ) lợi nhuận ( đã mở rộng đáng kể. Nói cách khác, tỷ lệ P/E hiện tại là 49 lần của Nvidia phản ánh khả năng sinh lời bình thường, chứ không phải là cách các nhà đầu tư đánh giá công ty với một mức độ tăng trưởng ít tích cực hơn.

Từ góc độ tuyệt đối, định giá của Nvidia thực sự không thấp. Nhưng đối với những nhà đầu tư đang cố gắng xác định xem những cổ phiếu này có thực sự bị định giá quá cao hay không, thông báo mới nhất từ ban quản lý có thể cung cấp một số cái nhìn.

600 tỷ (nhiều hơn) lý do để quan tâm đến Nvidia

Trong nửa đầu năm nay, NVIDIA đã mua lại 193 triệu cổ phiếu phổ thông, tiêu tốn 24,2 tỷ USD. Ngoài ra, trong cuộc gọi hội nghị báo cáo tài chính quý II vào cuối tháng 8, ban lãnh đạo đã công bố một động thái gây chú ý hơn: hội đồng quản trị đã phê duyệt một kế hoạch mua lại cổ phiếu bổ sung trị giá 60 tỷ USD.

Các đợt mua lại như thế này thường được hiểu là một biểu hiện của niềm tin. Chúng thường chỉ ra rằng ban lãnh đạo tin rằng dòng tiền của công ty là bền vững, và việc mua lại cổ phiếu của chính mình là một trong những cách tốt nhất để sử dụng vốn. Tuy nhiên, trong trường hợp của Nvidia, có thể có những cân nhắc chiến lược hơn.

Trong vài năm qua, câu chuyện tăng trưởng của Nvidia chủ yếu xoay quanh việc chip của họ được sử dụng để đào tạo các mô hình ngôn ngữ lớn )LLM( và các công cụ AI sinh tạo khác. Tuy nhiên, nhìn về phía trước, không gian tăng trưởng thực sự sẽ đến từ việc sử dụng các ứng dụng tiên tiến hơn như robot, điện toán lượng tử và hệ thống tự động - mỗi ứng dụng đều đại diện cho một thị trường tiềm năng hàng nghìn tỷ đô la. Những kịch bản ứng dụng này sẽ yêu cầu khả năng tính toán mạnh mẽ hơn, điều này có nghĩa là có thể cần kiến trúc chip thế hệ tiếp theo của Nvidia.

Mặc dù người kế nhiệm của công ty Blackwell - chip mang mã Rubin dự kiến sẽ được giao hàng vào năm tới, nhưng thời điểm sẽ là yếu tố quyết định cho đợt phục hồi quy mô lớn tiếp theo của NVIDIA.

Có thể mất từ 5 đến 10 năm, những ứng dụng phức tạp mới này mới có thể thúc đẩy doanh thu đủ lớn để thay đổi đáng kể khả năng sinh lời của NVIDIA. Trong thời gian này, tăng trưởng của công ty có khả năng sẽ tiếp tục - mặc dù tốc độ sẽ chậm lại.

Đây là lý do tại sao kế hoạch mua lại cổ phiếu mới trông có vẻ đặc biệt thông minh. Bằng cách chủ động giảm số lượng cổ phiếu lưu hành trong vài năm tới, Nvidia có thể thúc đẩy sự tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu )EPS( trong giai đoạn chuyển tiếp của câu chuyện AI. Thực tế, kế hoạch mua lại mới đóng vai trò như một cây cầu - trong khi làn sóng cơ sở hạ tầng của thời đại AI mở rộng quy mô ở phía sau, nó giữ cho động lực EPS mạnh mẽ trong ngắn hạn.

Cổ phiếu của Nvidia có đáng để mua không?

Tóm lại, Nvidia đang ở vị trí thuận lợi để hưởng lợi từ cơn gió thuận dài hạn của chi tiêu hạ tầng AI từ các nhà mở rộng siêu cấp. Đồng thời, khả năng của công ty trong việc hoàn trả vốn thông qua việc mua lại cổ phiếu đã làm nổi bật khả năng tạo tiền mặt mạnh mẽ, cam kết của ban quản lý trong việc trả lại cho cổ đông và quan điểm của công ty cho rằng giá cổ phiếu của mình là hợp lý.

Tổng hợp những yếu tố này, đây là lý do tại sao tôi cho rằng Nvidia là một cơ hội mua vào và nắm giữ hấp dẫn. Với các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng cấu trúc và phân bổ vốn thân thiện với cổ đông nằm ở trung tâm trong lộ trình chiến lược của mình, cổ phiếu này vẫn là một cơ hội không thể bỏ qua trong lĩnh vực AI.

Thông báo miễn trừ trách nhiệm: Chỉ dành cho mục đích tham khảo. Kết quả trong quá khứ không đại diện cho kết quả trong tương lai.